专题报告PPI研究框架：构成驱动力与资产价格影响.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2025/12/25
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专题报告PPI研究框架：构成驱动力与资产价格影响。
一、PPI 构成与驱动要素
（1）本文估算了 PPI 构成中各具体行业占比权重，便于以后研究跟踪使用。 （2）煤炭、石油、黑色金属、有色金属、化工五行业 PPI 变化基本可解释 全部 PPI 波动，为核心驱动力。
二、PPI 与大类资产价格
PPI 与股价：（1）PPI 直接影响 A 股上市公司盈利水平。（2）PPI 对股价 影响依循“三阶段”大势研判择时框架（详见正文）。（3）当前市场或从 “阶段一”过度至“阶段二”，权益资产仍然向好。 PPI 与利率：（1）我国历史货币政策放松/收紧与 PPI 下行/上行高度对应。 （2）PPI 与市场利率相关性显著且周期性共振。（3）本轮通胀周期时长已 近历史极值。 PPI 与房地产：（1）房价历史上曾是 PPI 的先行指标。（2）当前地产销售 面积与投资仍影响 PPI。（3）地产需求短期仍是 PPI 回升过程中拖累项。
三、PPI 现状与展望
国内经济周期已经进入底部回升阶段，预计 2026 年 PPI 回归正增区间。
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