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  • 瑞信-全球投资策略之全球ESG研究：脱碳主题和股票

    • 10积分
    • 2021/03/23
    • 1034
    • 瑞信

    去年，投资“绿色主题”被证明非常有利可图。例如，可再生能源相关公司的平均股价在去年翻了一番，大大超过了我们所有其他可持续发展的主题（见2021年的关键主题和主题）。到目前为止，由于对估值的担忧以及全球通胀上升可能对成长股造成的影响，他今年的绿色主题表现得远没有那么令人印象深刻。在本出版物中，我们概述了绿色血红素的长期增长动力仍然非常引人注目。我们认为，自今年年初以来，多数主题股的回落是投资者重新参与的好机会。我们在北美、南美、欧洲和亚洲提供了45家表现优于评级的公司，我们的分析师认为这些公司是他们目前最有信心的脱碳理念

    标签： 脱碳 ESG 投资策略

  • 瑞信-全球股票策略：由于美债收益率走高，基本面因素战胜了对利率的担忧

    • 6积分
    • 2021/03/23
    • 742
    • 瑞信

    政策：我们的总体政策指标是全球金融危机峰值时的两倍，看起来仍将保持非常宽松我们的货币条件指标也接近有记录以来的最宽松水平（美联储主席鲍威尔强调关注真实失业率，这是病毒爆发前的三倍水平）。财政/货币政策、被抑制的需求和财富效应使rsk今年将美国GDP增长率推高至cB%，但即便如此，我们仍难以看到第一次加息来得比市场预期的要早。（2022年）

    标签： 美债 债券 投资策略 收益率

  • 巴克莱-全球投资策略之可持续与主题投资：即将到来的催化剂值得关注

    • 8积分
    • 2021/03/23
    • 865
    • 巴克莱

    Neprovide12-monthcatalystsfor34publishedinvestmentthemesacrossBarclaysResearchfollowingtherecentupdatetoour2030ThematicRoadmap（Edition2）.AscompanieslooktoBuildForwardBetter，weseethemesbeingincreasinglyinfluencedbyadditionalcatalystsrelatingtosocialinclusion，sustainabilityandstimulus

    标签： 投资 投资策略 主题投资

  • J.P. 摩根-全球投资策略之全球资产配置：保持对股票和大宗商品的大规模增持

    • 5积分
    • 2021/03/23
    • 672
    • J.P. 摩根

    Weremainconstructiveonniskyassetsbasedonthestrongfundamentalsthatunderpinthemarket:strongglobalgrowth，recoveryandreopeningfromthepandemic，strongmonetaryandfiscalpolicystimulus，astrongconsumersetupthatisexpectedtounleashpent-updemand，excessiveinvestorfear（seehere），andstillmoderateequitypositioning.Ou...

    标签： 资产配置 资产管理

  • HSBC-全球投资策略之全球商品：不要太得意忘形

    • 8积分
    • 2021/03/23
    • 594
    • HSBC汇丰银行

    1）大宗商品价格出现强劲上扬大宗商品价格大幅、快速上涨，且回升的基础相当广泛。全球商品指数自2020年4月以来上涨了71%，这是至少30年来商品价格上涨最快的一次。需求上升和一些供应紧张都起到了作用。金属价格领涨，特别是铜和铁矿石价格已超过大流行前的水平，谷物价格也上涨，玉米和大豆价格领涨。但它会继续吗？它们会涨多少？会持续多久？2）。。但这不太可能是一个“超级周期”，就像一些观察家在本世纪初提出的问题：这会是一个超级周期吗？在本世纪初的超级周期上升中，不祥的全球大宗商品价格在2002年至2008年间上涨了320%，并在2014年之前一直处于高位。这次既有相似之处，也有不同之处。和以前一样，中...

    标签： 大宗商品 宏观经济

  • 春季海外市场策略：美国经济复苏步调与展望

    • 5积分
    • 2021/03/22
    • 1528
    • 中国平安

    美国经济复苏的第一条主线是低利率刺激房地产。美国房贷利率自美联储宣布无限制QE以后快速下行，一度达到近50年的低点，带动房地产行业出现了2008年以来的首次全面销售反弹，2020年四季度美国成屋销售和新建住宅销售同比均值分别为22.8%和26.1%。向后看，我们认为尽管美国国债利率上行较快，但对30年期抵押贷款固定利率传导有限，房地产或维持销售高景气，若后续30年期抵押贷款利率累计上行超过70BP，则房地产销售或出现拐点。美国经济复苏的第二条主线：地产与财政刺激提振耐用品消费。2020年美国2万亿财政刺激促使耐用品消费快速反弹，表现明显好于非耐用品，其中家具、家电、电子产品等宅经济类别销售最佳...

    标签： 投资策略 经济复苏 美国经济

  • 2021年新能源行业春季策略：低碳经济全球共识，短期扰动不改长期趋势

    • 5积分
    • 2021/03/21
    • 903
    • 上海证券

    2021年新能源行业春季策略：低碳经济全球共识，短期扰动不改长期趋势。新能源汽车：优质供给持续爆发，行业景气度拾级而上。国内新能源汽车行业通过供需双向发力，景气度不断提升。2020年以来，新能源汽车产品力持续改善，优质供给层出不穷，C端市场逐步打开。长期来看，新能源汽车行业成长空间大、确定性强：《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》要求2025年实现渗透率20%的宏伟目标，推动行业发展步入快车道；我们预计2025年国内新能车产销有望达520-540万辆，“十四五”期间CAGR将高达34%-35%。同时，双积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。短期来...

    标签： 低碳 新能源汽车 新能源发电 光伏 风电

  • 2021年春季城投债投资策略：分化加剧，步履维艰

    • 5积分
    • 2021/03/21
    • 588
    • 申万宏源证券

    从居安思危到如履薄冰再到步履维艰。经济向好的局面下，预计2021年地方融资政策将偏紧。以史为鉴，政策会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行严监管。专项债监管趋严体现了对政府债务的关注度开始提升，预计对城投债的监管政策也面临趋严，政策可能会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行监管。2020年是城投债发行大年，全年发行4.5万亿，净融资1.8万亿，是历史上发行和净融资最高的一年。2020年底，受永煤事件影响，城投债取消发行或发行失败增多，净融资低于去年同期。各地债务率呈现分化加剧格局，东北、西北、西南等地区债务率继续提升，东部沿海地区债务率和负债率相对较低，但相较于2019年仍有所有上升。...

    标签： 城投债 债券 投资策略

  • 2021年春季产业债投资策略：左右为难，票息为王

    • 5积分
    • 2021/03/21
    • 518
    • 申万宏源证券

    产业债“失血”严重。2021年1-2月信用债发行量16%，但净融资额下降48%。产业债发行负增长，净融资转负，而城投净融资仍然较强。各属性企业净融资同比均大幅减少，非国企“失血”最严重。剔除各类资产支持证券，强周期、中游制造和消费服务2019年以来净融资为负。到期方面，Q3到期压力小于去年，而Q1&Q4到期较集中(剔除ABS等)。利差整体历史低位，市场风险偏好较低。中高等级利差较永煤违约前更低，相对估值极高，资质下沉更像“火中取栗”。受永煤违约影响，市场对地方国企更谨慎，同时AA+和AA民企超额利差仍在历史高位。产业债市场风险偏好较低，公用基建类防御性板块为配置重点，和永煤违约前相比，当前超额...

    标签： 债券 投资策略

  • 美债之谜、抱团博弈及核心资产的价值真谛

    • 7积分
    • 2021/03/21
    • 1286
    • 兴业证券

    第一部分：美债收益率此次上行之谜。美债供求关系的深刻变化，才是此次美债长端利率超预期上行的核心谜底。1）外国投资者对美债的需求放缓，外资持有美国国债的比重由2015年底的47%下降至2020年底的34%。2）新冠疫情后，美国国债发行额较此前年份大幅增加，特别是长期国债，发行额较2019年增加了1倍多。当前市场忽视了美债长端利率上行的结构性问题，市场担心的美国复苏和通胀预期，只是美债收益率上行的次要因素。外国投资者持有美债比例已经产生质变，美债长端利率更易受供给影响。1）历史上，外国投资者持续大量买入国债，明显压低了美债长端利率水平，并经常使得长期利率与短期利率脱钩，如“格林斯潘”之谜。随着中国...

    标签： 核心资产 债券 美债

  • 2021年春季利率债投资策略：债熊未完，关注第三、第四波段

    • 6积分
    • 2021/03/21
    • 618
    • 申万宏源证券

    2021年春季利率债投资策略：债熊未完，关注第三、第四波段。继续2017年我们提出的四年判断：2018年是布局年、2019年是收获年、2020年是过渡年、2021年是反转年。2021年反转年：反转是相对2018至2020年上半年这轮牛市的反转，维持2021年债券熊市的判断不变。一、维持2020Q4至2021年底，债市四波段判断不变，关注第三和第四个波段。第一个波段：四季度10债收益率达到3.3后有波段机会，时间持续到1月中旬。主要原因：经济对债市冲击减弱+资金利率高位稳住+风险资产阶段性调整，11月中旬永煤事件后我们也提示资金将边际宽松。（该波段已经完美兑现）第二个波段：1月中旬到3月初债市调...

    标签： 利率债 债券 投资策略

  • 2021年春季A股投资策略：百家争鸣

    • 7积分
    • 2021/03/21
    • 624
    • 申万宏源证券

    2021年春季A股投资策略。一、海外环境对股市有利：全球复苏+保持宽松。美债收益率上行领先于紧货币，全球股市见顶同步于紧货币。因美债收益率上行全面看空股市是错误的！二、国内环境也不至于导致极端熊市：弱复苏+脉冲式收紧。紧货币形式更灵活、力度更柔和；紧信用不会以伤害小企业融资条件为代价，降低全社会波动率是政策重要的出发点。宏观环境优于2010、2011和2018年。三、儒术尊而不用：市场正优先解决核心资产高估值的问题，但也别低估了问题的持续性。核心资产估值受美债收益率上行压制是中期问题。在快跌初步反映悲观预期后，可能还需要一个震荡磨底出清微观结构问题的过程。四、诸子百家争鸣：小盘股的投资机会来自...

    标签： A股 投资策略

  • 2021“百家争鸣”之掘金小盘股：走出泥沼，初露头角

    • 6积分
    • 2021/03/21
    • 1039
    • 申万宏源证券

    2016年往前的10年间，小盘因子曾是A股最有效的因子之一。背后道理非常简单：在PEG估值有效的A股，5亿收入规模的公司当然比500亿收入规模的公司更容易获得高成长性，自然也就具备了更高的选股胜率以及盈亏比。但2016年之后，小盘效应不灵了，为什么？当前到底是大盘股的溢价更不正常，还是小盘股的弱势更不正常？由于市值包含了估值等等冗杂信息，我们以二级行业内收入规模的分位数定义更加纯粹的小盘股(0-40%)、中盘股(40-80%)和大盘股(80-100%)。小盘股是一个极其分化的特殊群体，既沉淀了更多的业绩证伪的股票，也孕育更高比例的“潜力股”。表面上，拖累小盘股相对收益的主要是成长性证伪个股(收...

    标签： A股 小盘股 投资策略

  • 宏观策略研究报告：美债收益率，分析框架与未来展望

    • 4积分
    • 2021/03/18
    • 1754
    • 民生证券

    美债收益率的经典分析框架是伯南克创立的三因素框架。按照伯南克的框架，影响美国十年期国债收益率的主要因素分为三大类：实际自然利率、通胀预期和期限溢价。经济基本面向好，带动实际GDP增速和实际自然利率走高，从而带动美债收益率上升。当通胀预期上行，加息预期随之抬高，投资者对投资美债所要求的收益率也会升高，反之亦然。投资者风险偏好较低时，期限溢价上升推高美债收益率；从供需关系上看，当美债供给大于需求，期限溢价趋于上升，反之亦然。近期推动美债收益率的快速上行的主要因素是通胀预期和期限溢价。上涨迅猛的油价对美国通胀预期的上行具有重要的拉动作用；受财政刺激和疫情改善的乐观影响，投资者加息预期提升从风险偏好角...

    标签： 收益率 债券 美债

  • 国防军工行业：国防支出稳健增长，盈利驱动主线占优

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 989
    • 长江证券

    据环球网报道，2021年3月5日十三届全国人大四次会议开幕，在会议上提交的2021年预算草案中显示中国今年的国防支出为13553.43亿元人民币（约2090亿美元），相较于2020年同比增长6.8％。国防支出是指国家预算用于国防建设和保卫国家安全的支出，可以一个方面表征国防军工行业的投入。过去2年国防预算支出增速下滑，2021年国防预算支出增速相比于2020年（6.6%）有所提升。相比世界各国，中国国防费用占GDP的比例约为1.3%，占比处于较低水平。考虑到我国军队建设目标中确保2027年实现建军百年奋斗目标，我们分析预测国防费用占GDP未来或将有一定的提升空间。当前阶段我国的国防军费开支主要...

    标签： 军工 投资策略 国防军工
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