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  • 保险行业2021年春季策略报告：需求升级，模式待改

    • 5积分
    • 2021/05/05
    • 792
    • 国泰君安证券

    客户认知提升导致供需错配，预计全年NBV增速承压2018年以来寿险NBV增速放缓的根本原因是客户认知提升导致的行业供需错配：需求侧追求更高的产品性价比（服务溢价）和高产品认知的高素质代理人销售；供给侧险企尚未形成全流程健康管理服务体系，粗放式人力发展模式难以满足客户需求。从严监管保险产品供给和销售行为，短期有效遏制新单无序扩张，预计全年NBV增速承压，预计分别为：中国平安（8%）>中国太保（5%）>新华保险（0%）>中国人寿（-5%）顺应客户需求，成熟险企提供增值服务、推动渠道升级产品端建立“产品+服务”新模式，一方面通过健康管理服务提升客户对于低频保险产品的获得感，另一方面通过药品福利管理实...

    标签： 保险 投资策略

  • 2021年公募一季报持仓剖析：机构抱团并未瓦解，核心资产股价由分化到收敛

    • 7积分
    • 2021/05/04
    • 456
    • 华西证券

    2021年公募一季报持仓剖析：机构抱团并未瓦解，核心资产股价由分化到收敛。基金一季报显示主动权益类公募基金股票仓位下降。普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为86.42%、83.77%，较上季度有所下降(-3.46%，-3.37%)，但仍在历史中位数之上。一季度公募基金分别在主板、创业板、科创板上有所减持，减持幅度分别为-2.06%、-2.11%、-0.21%。公募持续加大对港股的配置比重，Q1仓位达到14.61%，较上季度上升4.38个百分点。

    标签： 公募基金 核心资产 股市

  • 2021年春季宏观与政策展望：宏观寻顶阶段的确定性与不确定性

    • 20积分
    • 2021/05/04
    • 1243
    • 国泰君安

    政策边际趋紧是确定性的，但大概率依然是“紧信用、稳货币“的组合。短期流动性存在边际扰动的可能，但流动性拐点尚未到来。经济二季度之中存在修复惯性是确定性的，但经济预期基本见顶。年内环比动能的顶大概率在二季度之中。下半年是否存在上行风险，还需要在二季度中进一步确认。通胀继续上行，以及信用收缩过程中的融资成本上行是确定性的。但是信用收缩的幅度和通胀在三季度的回落幅度还需要观察。因此，分子端与分母端角力还将持续。当前确定性更多集中在应对分母端的压力。我们认为，二季度过程中分母端的担忧会逐渐减弱，分子端的确定性重回视野。

    标签： 宏观经济 投资策略

  • 机构持仓分析专题系列之重仓全景透视：资金持续南下加仓H股，A股核心资产抱团趋势延续

    • 5积分
    • 2021/05/04
    • 722
    • 中信证券

    主动偏股型基金整体回顾:主动管理规模小幅增长，整体仓位下降明显。基于Wind披露的基金重仓数据显示，截止2021年第一季度末，主动偏股型基金管理规模为5.4万亿元，环比增长8.76%，其持仓市值占A股流通市值的比例为8.53%，环比下滑0.33pcts;本季主动偏股型基金的份额为3.9万亿份，同比增长24.9%，新发207主动偏股型基金207只，剔除新发基金影响，主动偏股型基金当季度仍然是净申购状态;经加权计算，一季度末主动偏股型基金仓位为78.6%，环比下滑3pcts，同期加权平均收益率为-2.78%，相对于沪深300指数的超额收益率为0.35%。配置风格变化聚焦:资金持续南下加仓港股，中...

    标签： A股 H股 核心资产

  • 股权投资市场深度研究：中国股权投资市场步入黄金时代

    • 8积分
    • 2021/04/28
    • 2005
    • 中信证券

    历经三十多年的发展，中国股权投资市场成效显著，保有管理人数量1.5万家，管理规模近12万亿元，在支持创业创新、发展直接融资方面起到了积极作用。从量增到质升的演进进程展现了中国股权投资市场鲜明的趋势特征:近六年行业规模增长5倍，管理人结构趋于集中;资金向头部聚集，Top10募资占比约30%，LP结构呈现机构化趋势，主力机构出资近八成;Top250投资规模覆盖率升至45%，投资方向逐步转向新经济领域;投后管理的重要性与日俱增，涵盖内容日益丰富;投资案例以IPO方式退出占比过半，新上市企业VC/PE渗透率升至近7成。承前启后，股权投资市场正迎来新的历史性发展机遇:科技创新与“双循环”新格局将提升企业...

    标签： 股权投资 资本市场 股市

  • 通胀上行中的行业百态：谁抗通胀，谁不抗通胀.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/28
    • 620
    • 国信证券

    回顾过去四次通胀上行及市场表现：2000年以来，我国PPI大致出现过四次显著的上行趋势，分别是2002年2月至2004年10月、2007年7月至2008年8月、2009年7月至2011年7月以及2015年9月至2017年2月。从资本市场的表现来看，通胀上行期间，化工、有色金属等上游原材料行业大概率具有超额收益，而像公用事业、非银金融、休闲服务等行业大概率跑输大盘整体。通胀对企业盈利能力有显著影响从理论上看，一方面通胀会通过价格传导对企业盈利造成直接的影响;另一方面，一般来说，通胀多出现在经济繁荣甚至过热期，除去价格因素外，企业的需求也可能会显著增加。A股上市公司的历史经验显示，非金融企业的盈...

    标签： 通货膨胀 抗通胀

  • 固定收益专题报告：煤炭债券深度梳理

    • 5积分
    • 2021/04/27
    • 615
    • 中泰证券

    煤炭分布呈“西多东少、北多南少”的特点。根据煤炭用途的不同，通常分为动力煤、炼焦煤和无烟煤三种。动力煤多用于发电、锅炉燃烧等;炼焦煤通常用于炼钢;无烟煤可用于化工行业、高炉喷吹、动力燃料。我国煤炭储量丰富，分布整体上呈现“西多东少、北多南少”的特点。山西、陕西、内蒙古、新疆四省煤炭资源储量丰富，开采条件较好。煤炭供给总量增加、集中度提高，需求长期偏弱，短期内仍有支撑。煤炭供给方面，随着结构性去产能的推进，原煤总产量增加。山西、陕西、内蒙古省份煤炭资源储量丰富且开采条件较好，煤炭产量占比大幅提升，区域集中度明显提高。随着第二产业对GDP贡献占比的持续下滑，我国煤炭的有效需求也随之下降，短期来看...

    标签： 煤炭 煤炭债券 债券 固定收益

  • 国货之光主题投资策略：聚焦文化自信和制造崛起

    • 5积分
    • 2021/04/26
    • 685
    • 国泰君安

    国货当道彰显民族自信，内需消费有望加速复苏。构建国内大循环，应对国际局势不确定性，推荐国货之光主题六大投资赛道。大国崛起:人民的富足。我国经济正经历从“先富”到“共富”的转变，因疫情冲击出现下滑的农民工收入恢复增长趋势;低线城市成为消费增长主力，移动互联网下沉用户占比已达58%，互联网巨头纷纷角力下沉市场。中国大陆世界500强企业数量已超美国，中国500强企业净利润增长16%，消费类公司占比21%，中美亿万富豪人数差距十年来迅速缩小。内需消费复苏具备宏观证据且呈加速态势。社零总额2020年5月迅速超过2018年同期，而在9月份超过2019年，全年呈现快速复苏节奏，汽车、化妆品、金银珠宝、烟酒类...

    标签： 国货 服装 美妆 化妆品 食品 影视

  • 电子行业2021年一季度机构持仓分析：电子制造重仓稳居第一，电子系统组装高增长

    • 5积分
    • 2021/04/26
    • 1008
    • 华西证券

    总体来看，公募基金2021年一季度末资产总值环比继续增长，2021年一季度末资产总值52852.74亿元，市值增长率为6.11%，资产净值为51837.63亿元，市值增长率为7.24%。其中，股票类资产的市值40452.62亿元，占总值比76.54%，占净值比78.04%，市值增长率3.57%。其中，2021年一季度A股持股市值35501.29亿元,占基金总值67.17%，占基金净值68.49%，一季度市值增长率为-0.35%，略有下滑。从过去12个季度样本基金股票持仓占资产总值比的数据来看，除了2020年一季度股票持仓占资产总值比的数据环比2019年四季度有一点回落外，2020年二季度、三季...

    标签： 电子 电子系统 电子制造

  • 银河证券A股策略专题：在业绩中寻找投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/26
    • 391
    • 银河证券

    库存周期所处位置探讨：目前来看，我国库存周期处于补库存阶段，库存同比增速在2019年11月达到一个历史的相对低位，为0.3%，在这样一个位置下，在需求的带动下，以中国主导的补库存需求率先修复，有色金属、煤炭等表现强势，企业盈利逐步修复，带动2021Q1顺周期等板块业绩向好。同比来看，农林牧渔、钢铁、有色金属、化工、电气设备等板块2021Q1可比口径净利润较2019Q1有较大修复，增速达100%以上，休闲服务、房地产、电子、非银金融等板块整体盈利较差。环比看，钢铁、采掘、建材等板块修复较快。

    标签： 投资策略 A股

  • 投资策略专题报告：如何把握“人口转型”下资本市场的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/04/23
    • 979
    • 中泰证券

    投资策略专题报告：如何把握“人口转型”下资本市场的投资机会。1、“昂纳克假设”——“人口红利”的本质是“人口借贷”。“人口红利”的本质是“人口借贷”:人口红利的微妙之处，在18-65岁之前，人口是社会红利，在65岁之后，人口是社会负担。这种属性决定了，人口红利的量级越大，其所延伸的人口借贷——即65岁后的人口负担将越大。更重要的是，低劳动力成本优势，本质是对人口红利的滥用，而滥用将更容易导致人力资源和发展的不可持续性，比如:城市化和工业化的快速推进在大幅增加居民房价等生活成本的同时，对低劳动力成本的长期有意维持，必然会增加居民生活压力与焦虑感，最终不可避免地进一步削弱人口的繁衍能力，使得人力资...

    标签： 人口转型 投资策略

  • 金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析

    • 5积分
    • 2021/04/22
    • 594
    • 国信证券

    金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析。为什么要关注股指分红带来的影响？指数编制通常有价格指数和全收益指数两种，二者的主要区别在于对成分股分红除息的不同处理。对于A股股指期货合约而言，其跟踪标的为价格指数，因此对指数成分股所蕴含的分红点位进行估算对股指期货的定价至关重要。我们就股指分红对股指期货定价、对冲成本测算中带来的影响进行介绍，以期帮助投资者对股指分红在实际投资中的应用场景有更具体的认识。A股市场分红情况概览。从分红意愿来看，近三年上证50、沪深300、中证500指数成分股分红比例分别约为100%、90%、80%，全体A股分红比例约为74%。从分红时间来看，5月、6月和7月是上...

    标签： 投资策略 金融

  • 对近期银行股和债券市场的投资思考：守得云开见月明.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/22
    • 341
    • 光大银行

    对近期银行股和债券市场的投资思考：守得云开见月明。信用投放总体目标是“不多不少”，3月贷款投放“受控增长”，4-5月份同比延续回落态势。今年监管机构对银行延续每个月信贷额度调控，要求不得多增也不得少增。一季度多增。未来货币政策可能呈现“稳中略偏紧”态度，政策需要对通胀预期、资产价格泡沫做出预防性安排。微观调研显示对公信贷投放力度好，实体经济回暖，今年整体新增信贷呈现出较明显的“需求拉动”特征。从整个信用投放结构来看，表现出三个重大分化:1)机构投放分化，城农商行是主要的信贷多增贡献者，大行受控。2)行业投向分化，工业企业增速加快，预示周期回暖的可持续性。3)区域投向显著分化，未来政策可能要求对...

    标签： 银行 债券 股市

  • 量化策略专题研究报告：寻找业绩预期未被透支的黑马股

    • 5积分
    • 2021/04/21
    • 1310
    • 中信证券

    量化策略专题研究报告：寻找业绩预期未被透支的黑马股。2020年，优质赛道、尤其是优质赛道中龙头个股的高溢价反映了疫情之下投资者对高确定性资产的追求。电力设备及新能源（88.3％）、食品饮料（88.1％）等行业收益率远高于宽基指数。机构化提升、新发基金的正反馈效应进一步推升核心资产获得更高的估值溢价。

    标签： 量化投资 投资策略

  • 中国医药和生命科学行业企业并购市场回顾与展望2021.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/21
    • 1125
    • 普华永道

    中国医药和生命科学行业企业并购市场回顾与展望2021。2020年，中国医药和生命科学行业披露交易928宗，交易金额达430亿美元，较2019年交易金额增长约73%，医药和器械两大板块的交易数量和交易金额均创近5年历史新高。随着第四批带量采购落地、医保改革深化、鼓励创新等政策的深入推进，以及资本市场上市新规和再融资新规松绑等一系列利好政策的助推，2020年医药领域投资达到井喷的趋势，交易数量达到635宗，增长约45%，交易规模达到351亿美元。剔除百济神州的超大交易影响后，交易规模较2019年的194亿美元增长70%。疫情影响下国内战略投资者对稀缺资产(体外诊断、医疗耗材)的整合需求以及资本市场...

    标签： 并购 生命科学 中国医药 医药
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