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  • 海外资金深度研究系列七：全球主流机构如何看待后疫情时代（主权财富基金篇）.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/09
    • 546
    • 兴业证券

    在“海外资金深度研究系列”的前六篇，我们深入分析了海外主流机构的投资行为。在2020年的新冠疫情冲击中，各机构不可避免地受到波及。面对疫情，GPFG及其他主权财富基金不仅有多种应对举措，并给出了对后疫情时代的投资观点。新冠疫情下，主权财富基金的规模缩水后又回升，股票资产配比下降。全球主权财富基金在疫情冲击下规模大幅缩水，但随着疫情复苏，规模随即回升。在疫情冲击下全球股市震荡，主权财富基金的股票资产缩水，而固定收益、另类投资的配置占比上升。面对疫情，主权财富基金的应对举措可以概括为:1)缓解:缓解所在国经济危机;2)适应:在疫情背景下调整资产配置，投资于新的领域;3)逆势投资:逆势买入估值下挫的...

    标签： 海外资金 主权财富基金 后疫情时代

  • 香港证券市场专题研究：百年港股风云录，历史、制度与实践.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/09
    • 1283
    • 国信证券

    香港证券市场始于1866年，迄今已有150余年的历史。本部分我们分四个阶段对香港证券市场百余年的发展历程进行介绍，分别为初始起步阶段、经济起飞阶段、“四会”合并阶段和国际化新阶段。

    标签： 香港证券市场 港股 股市 香港

  • 大消费投资专题研究报告：全球视角的大消费估值研究之框架篇.pdf

    • 11积分
    • 2021/06/09
    • 2399
    • 方正证券

    本报告从全球视角(A股、H股、美股)分析了大消费行业与部分代表性上市公司的基本面逻辑和估值框架，包含了家电家居、零售业与奢侈品(珠宝)、食品饮料、餐饮旅游、农牧、纺织服装以及教育等行业(但不包含涉及众多制造业产业链的汽车、与互联网深度重合的传媒以及生物科技属性强烈的医药三个大行业)。本报告的意义在于，不但为大消费股票研究提供了一个较为全面的基本面分析框架，而且为确定大消费股票的买点(消费股估值研究为了定买点而非选股票)提供了一定的参考依据。

    标签： 大消费

  • 学界纵横系列之七：碳排放量如何影响了股票收益.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/09
    • 472
    • 国泰君安

    这些年来温室气体排放对气候和经济社会的影响愈发强烈，环境保护、低碳排放的思想逐渐深入人心，金融业也对公司碳排放愈加关注。《Doinvestorscareaboutcarbonrisk?》一文发现公司碳排放量与股票收益正相关。碳排放风险溢价是由于承担了更多的风险，从而需要更高的收益予以补偿。碳排放风险本质上来源于投资者对相关风险认识之后的投资偏好，机构投资者对特定行业或公司的撤资行为对碳排放风险溢价具有重要影响。银行、生物技术和油气行业的碳排放量相对最高，这几个行业中机构撤资行为没有明显公司特征;在剔除这几个行业之后之后，规模大、资本支出低、成长能力强的公司更有可能受到机构关注。在碳排放...

    标签： 碳排放 股市 股票收益 环保

  • 2021年中期市场展望：秉质量之轴，顺结构之势.pdf

    • 15积分
    • 2021/06/08
    • 816
    • 浦银国际

    在经历了2020年全球市场的强劲反弹，2021年上半年全球股市的整体回报率较2020年回落。在疫苗快速普及、流动性边际转向、资产整体高估值之际，我们何以继续前行?——唯有秉质量之轴，顺结构之势。宏观方面不只看同比增长，质量更重要。经济仍处于全面复苏的进程中，疫情期间所增加的额外储蓄还没真正释放，资本投资的需求也将随之上升，形成正向循环让复苏变得更持久。疫情期间还涌现出一些强劲的长期增长机遇，此轮经济复苏更具活力、更健康。投资策略方面，周期已处高位，但因疫情导致复苏进度错位，令此轮周期与以往有所不同。欧美需求释放形成外溢效应，将有助中国推迟见顶时间或者平缓下行斜率。但考虑到高估值下流动性的转向，...

    标签：

  • 下半年宏观经济和资本市场展望：起落有时，盈亏逆转.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/07
    • 308
    • 中泰证券

    从对我国经济增长的贡献上来看，当前相较去年并无很大变化，地产投资和出口仍是拉动经济的主要力量。而一方面，在居民加杠杆行为存在约束的情况下，地产销售疲态已现，土地购置和新开工等领先指标也趋于走弱，地产投资存在下行压力;另一方面，海外疫情见顶回落，美国经济逐渐解封，消费需求结构面临从耐用品向服务的切换，对后续出口的拉动力量不足。但在居民收入改善叠加疫苗接种加速推进的情况下，我国消费或将迎来显著改善，制造业投资也将因此受益。•今年以来大宗商品价格涨幅突出，受前期海外疫情抬头和国内整治供给影响，价格一度冲高。而全球疫情见顶回落叠加国常会部署“保供稳价”，使得定价主线重归需求。在年内地产和基建投资乏力的...

    标签： 宏观经济 资产市场

  • 2021年下半年投资图解：阔步新征程.pdf

    • 8积分
    • 2021/06/07
    • 364
    • 中信证券

    下半年经济将稳中加固当前经济仍有三重“不均衡”:①不同行业的生产恢复进度，②内外需求的复苏节奏，③不同规模企业的景气差异通胀走势是影响下半年经济运行的重要变量，预计二季度后PP上上涨压力将有所减轻，通胀形势总体可控货币和财政政策仍会聚焦在稳增长上，维持对经济的适度支持从两年平均同比增速的角度看，预计年内经济将呈缓步回升态势，制造业投资、服务性消费、商品出口将成亮点

    标签： 宏观经济 投资图解

  • 全球产业投资2021年下半年投资策略：ESG和AI引领下的全球产业投资策略

    • 5积分
    • 2021/06/06
    • 620
    • 中信证券

    所谓德才兼备，我们认为壁垒明显，并高度重视ESG理念的企业，长期可创造超额收益。疫情以来ESG已成为投资策略的新常态，并引领全球产业的新机遇。本文探讨包括零售、科技及互联网、医药、能源、房地产及金融在内的六大产业ESG投资落脚点。疫情催化ESG投资热，如何借鉴主流ESG基金的投资策略落脚实践?疫情爆发伊始，全球主要金融市场遭遇重挫，而ESG投资却呈异军突起之态，为投资者带来超额收益。疫情前，ESG投资主要针对环境保护(E)，但后疫情时代，企业社会责任(S)愈发受到市场和公司管理层的重视，而公司治理(G)则成为决定企业可持续发展的基石。鉴于ESG标的往往拥有较良好的信用品质、完善的管理体系和长...

    标签： ESG 产业投资 投资策略

  • 流动性与估值洞见第8期：缩减购债信号渐进，估值分位有所回落.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/04
    • 388
    • 方正证券

    美联储金融监管副主席夸尔斯表示，预计美国经济髙遠塇长将持续一段时间，已准备就何时开膜持开放态度。此外，5月26日美联储副主席克拉里达表示，在即将召开的FOMC会议上，很可能开始讨论缩减购责，具体取决孑经济数据所反映的情况。他表示美联储有能力在禤影响经济复苏的前提下，通过强硬的言论及更温和的升息以遏制通胀。TED利差和各期限凵BOR保持低位;美债收益率震荡运行，欧债利率冲髙回落;美元指数持续

    标签： 宏观经济 流动性

  • 量化策略专题：行业选择逻辑与行业配置策略.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/04
    • 962
    • 中信证券

    1.量化行业配置逻辑与模型化探索2.基本面视角的配置思路与模型3.技术面视角的配置思路与模型4.机构投资行为视角的行业配置策略5.自上而下构建多视角行业配置策略

    标签： 量化策略 量化

  • 科技行业Fintech前沿应用探索专题：星光不问赶路，锻造中信证券研究投研图谱.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/03
    • 1105
    • 中信证券

    科技行业Fintech前沿应用探索专题：星光不问赶路，锻造中信证券研究投研图谱。一、需求爆发的高确定性:数字化提速，投研场景数据应用智能化爆发。金融IT投资提升预期中期较为确定，投研场景数字化与数据应用智能化加速将成为资管机构构建核心竞争力并提升市场影响力的重要方式。二、供给错配的复杂性:受限技术边界，专业机构投研端供需错配。平台型图谱应用三大问题:产业链常识解释为主，缺乏投资逻辑及时调整;标的与核心基本面影响脱节;应用边界与技术方案错配。三、创新锻造的科学性:首发中信证券研究投研图谱，自下而上聚焦基本面投研。逻辑架构:基于三元组架构，头结点为中信二/三级行业(参数关注长期空间)，尾结点为标的...

    标签： 中信证券 证券 锻造

  • 2021年下半年量化投资策略：复苏新预期，策略新布局

    • 5积分
    • 2021/06/01
    • 623
    • 中信证券

    经济复苏的新格局下，上半年A股首先弥合了疫情以来的极致分化，继而从4月后切换为复苏下的行情演绎。新格局与疫情期间有相似却又有所不同，市场依然系统性地对高ROE个股给予较高的PB估值，但预期ROE最高的部分个股相对系统性因素决定的估值水平的溢价已经大幅下降;当前市场对高成长个股给予的PE水平并不高，同时部分受益复苏的新晋成长股相对系统性因素决定的PE水平仍有差距。当前复苏预期下的新晋成长股、传统高盈利风格均有配置价值，同时新格局下量化策略要重点关注预期和实现业绩的边际变化;A股市场机构化程度提升和行情的演绎导致高频量价策略收益下降，但融券市场的快速发展使得负向Alpha策略的研究价值提升;市场对...

    标签： 量化投资 宏观经济 量化

  • 全球产业投资2021年下半年投资策略：ESG引领下的全球产业投资策略.pdf

    • 8积分
    • 2021/06/01
    • 675
    • 中信证券

    全球产业投资2021年下半年投资策略：ESG引领下的全球产业投资策略，所谓德才兼备，我们认为壁垒明显，并高度量视ESG理念的企业，长期可创造超收益。疫情以来ESG已成为投资策略的新常态，并引领全球产业的新机遇。本文探讨包括零售、科技及互联网、医药、能源、房地产及金融在内的六大产业EsG投资落脚点。

    标签： 产业投资 ESG 社会责任

  • A股市场2021年下半年投资策略：帆起逐浪高.pdf

    • 7积分
    • 2021/06/01
    • 1551
    • 中信证券

    A股市场2021年下半年投资策略：帆起逐浪高，帆起”代表全球经济的共振复苏，以及投资者风险偏好提升，“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强，A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期，且四季度空间更大。全球经济共振复苏，通胀扰动高点已过，国内政策密集落地，宏观流动性平稳，市场流动性充裕，配置上建议淡化周期思维，三季度聚焦成长，四季度增配消费。首先，疫苗接种率稳步提升，全球经济将从错位复苏走向共振复苏，大宗商品供需矛盾缓解，通胀预期扰动高点已过。其次国内政策“不急转弯”的同时，密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展策成重要看点。再次，下半年宏观流动性外松内稳，美联储今年预计不会下调购债规模，国内...

    标签： A股 投资策略

  • 银行业2021年下半年投资策略：内外部变量共振，兼具相对和绝对

    • 5积分
    • 2021/05/31
    • 654
    • 中信证券

    银行业2021年下半年投资策略：内外部变量共振，兼具相对和绝对，2021年下半年宏观金融条件料将稳定，银行基本面将保持修复，预计上市银行全年营收和净利润增速75％8.1％。覆盖银行平均估值0.83xPB（对应2021年），盈利确定叠加估值修复，看好板块高胜率和高性价比下的配置价值。个组合双主线:优质银行估值溢价基础扎实，关注商业模型优化;修复银行具备估值修复空间，关注外部变量“市场风格”和内部变量“风险拐点”的共振

    标签： 银行业 投资策略
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