金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析

上传者：B*******
时间：2021/04/22
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金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析。为什么要关注股指分红带来的影响？指数编制通常有价格指数和全收益指数两种，二者的主要区别在于对成分股分红除息的不同处理。对于A股股指期货合约而言，其跟踪标的为价格指数，因此对指数成分股所蕴含的分红点位进行估算对股指期货的定价至关重要。我们就股指分红对股指期货定价、对冲成本测算中带来的影响进行介绍，以期帮助投资者对股指分红在实际投资中的应用场景有更具体的认识。 A股市场分红情况概览。从分红意愿来看，近三年上证50、沪深300、中证500指数成分股分红比例分别约为100%、90%、80%，全体A股分红比例约为74%。从分红时间来看，5月、6月和7月是上市公司分红除息的高峰期，超过90%的上市公司会在7月底之前进行分红。从分红影响来看，上证50指数股息率最高，沪深300指数股息率次之，中证500指数股息率最低，三者在2020年的平均股息率分别为2.80%、2.60%和1.23%。股指分红点位的精细化测算方法。我们针对股指分红点位测算的各个部分进行精细化处理，主要包括：成分股权重：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，保证每日个股权重的准确性。净利润预测：根据公司季度盈利分布情况将其分为盈利分布稳定和盈利分布不稳定两类。对于盈利分布稳定的公司，可按照其历史盈利分布规律进行预测；对于盈利分布不稳定的公司，使用其上年同期盈利作为预测值。股息支付率预测：我们观察到，公司股息支付率往往具有稳定性，因此可以采用去年股息支付率作为今年股息支付率的估计值。除息日预测：根据公司历史上预案公告日至除息日以及股东大会公告日至除息日的间隔天数是否稳定将其划分为间隔天数稳定和不稳定两类。对于间隔天数稳定的公司，可按照其历史间隔天数结合当前分红所处状态来估算今年除息日；对于间隔天数不稳定的公司，采用去年或前年除息日代替。股指分红点位测算准确度。从指数全年股息点预测情况来看，模型对上证50指数和沪深300指数全年的预测准确度较高，误差基本在5个点左右；对于中证500指数预测误差稍大，基本稳定在10个点左右。对股指期货主力合约的预测情况来看，模型对上证50和沪深300股指期货的预测效果最佳，中证500股指期货偏离度稍大。