2021年春季城投债投资策略：分化加剧，步履维艰

上传者：潘*
时间：2021/03/21
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从居安思危到如履薄冰再到步履维艰。经济向好的局面下，预计2021年地方融资政策将偏紧。以史为鉴，政策会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行严监管。专项债监管趋严体现了对政府债务的关注度开始提升，预计对城投债的监管政策也面临趋严，政策可能会从金融机构、平台自身、地方政府等角度进行监管。 2020年是城投债发行大年，全年发行4.5万亿，净融资1.8万亿，是历史上发行和净融资最高的一年。2020年底，受永煤事件影响，城投债取消发行或发行失败增多，净融资低于去年同期。各地债务率呈现分化加剧格局，东北、西北、西南等地区债务率继续提升，东部沿海地区债务率和负债率相对较低，但相较于2019年仍有所有上升。城投利差分化，高等级城投信用利差继续下压，低等级利差处于高位；区位间利差分化，北上广利差继续压缩，“网红”地区利差有所上行；区位间债券净融资分化，净融资低于百亿的有11个省，千亿以上的有5个省。当下的格局下，东部沿海地区城投债收益率较低，东北、西北、西南等地区债务率较高，更加推荐长江经济带上的城投。区域下沉需适度，建议向大城市的区县级城投要收益，如南京市、武汉市、成都市、长沙市等。展望2021年，预计在政策偏紧、融资分化的格局下，城投有息负债增速面临下行。2021年对专项债的监管趋严，预计向高负债区域倾斜力度变弱。