2021年春季A股投资策略：百家争鸣
- 上传者：潘*
- 时间：2021/03/21
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2021年春季A股投资策略。一、海外环境对股市有利：全球复苏+保持宽松。美债收益率上行领先于紧货币，全球股市见顶同步于紧货币。因美债收益率上行全面看空股市是错误的！
二、国内环境也不至于导致极端熊市：弱复苏+脉冲式收紧。紧货币形式更灵活、力度更柔和；紧信用不会以伤害小企业融资条件为代价，降低全社会波动率是政策重要的出发点。宏观环境优于2010、2011和2018年。
三、儒术尊而不用：市场正优先解决核心资产高估值的问题，但也别低估了问题的持续性。核心资产估值受美债收益率上行压制是中期问题。在快跌初步反映悲观预期后，可能还需要一个震荡磨底出清微观结构问题的过程。
四、诸子百家争鸣：小盘股的投资机会来自于21H1经济复苏到过热，逆境反转机会增加；财务报表修复初见成效，基本面稳定性增强。但分母端逻辑不支持小盘股行情全面扩散，仍需精选个股。我们构建了中小盘选股“三高模型”。
五、大势研判结论：21Q2“总量冷、结构热”，优先解决结构性问题，核心资产修复性价比带动市场回调，但“非核心资产”选股正当时。21Q3宏观格局不及Q2，国内经济走弱+等待宽松；海外经济预期区域明确+政策正常化预期发酵，市场仍需磨底。21Q4以经济结构问题(重点还是房地产)缓和、没有宽松约束为前提，衰退期投资不是坏事。Q4核心资产+景气科技+景气小盘股分母端逻辑改善，支撑市场反弹。
六、战略关注港股通投资机会的三个落脚点：(1)公募对港股通核心资产的配置仍有扩散空间；(2)港股通顺周期估值更低，股价弹性更高；(3)港股通中小盘是注册制下的估值，精选个股条件更优。
七、上半年顺周期和低估值风格占优，顺周期继续围绕三大结构性改善布局，同时低估值有脉冲机会。下半年科技成长相对业绩趋势可能重新占优，同时关注服务业复苏的机会。
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