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  • 年度策略：弱复苏与再平衡——2026年海外宏观展望.pdf

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    • 2025/12/16
    • 54
    • 国盛证券

    年度策略：弱复苏与再平衡——2026年海外宏观展望。前言：熨平的经济周期，丧失的经济弹性1.过去5年海外市场主线复盘：2021-2022年主线：通胀+加息+衰退预期升温；2023-2024年主线：软着陆+降息+AI概念爆发；2025年初至今主线：关税+再通胀+去美元化交易。2.本轮周期特殊之处及底层逻辑：2020下半年以来，全球经济呈“尖峰肥尾”形态，根本原因是疫情后各国财政大放水，帮助企业和居民部门实现了“漂亮的去杠杆”，熨平了经济周期。这样虽然避免了经济衰退，但也导致经济丧失了弹性，即便重新上行斜率可能也不会太陡峭。3...

    标签： 再平衡

  • 投资者微观行为洞察手册·12月第2期：融资资金流入加速，外资重回流入.pdf

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    • 2025/12/16
    • 88
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·12月第2期：融资资金流入加速，外资重回流入。本期市场成交热度有所抬升，赚钱效应边际下降。从资金层面看，偏股公募基金新发行边际回落，融资资金流入加速，外资流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度有所抬升，赚钱效应边际下降。1）市场情绪（提升）：本期市场交易换手率提升，全A日均成交额上升至2.0万亿，日均涨停家数降至58.2家，最大连板数为5.5个，封板率上升至70.6%，龙虎榜上榜家数上升至58家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至31.8%，全A个股周度收益中位数下降至-1.7%；3）交易集中度（提升）：行业交易集中度回升，本期行业换手率历史...

    标签： 投资者 融资 外资

  • 2026年投资展望系列之五：2026城投债，化债政策尾声的守与变.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 371
    • 华西证券

    2026年投资展望系列之五：2026城投债，化债政策尾声的守与变。2025，低波与长短分化的存量时代2025年新增化债政策明显减少，主要是将此前的化债政策进一步落实落细，围绕退重点省份及退平台、“化存遏增”继续发力。城投发债政策进一步收紧，城投债净融资创历史新低，2025年1-11月仅为4亿元。从内部结构看，低层级和中低等级主体净偿还体量较大。分区域看，江苏、湖南、重庆净偿还规模在300亿元以上。在此背景下，城投债发行利率震荡下行，7月创历史新低。除贵州外，其余省份城投债平均发行利率2%-2.8%，大部分省份较年初下降。从二级市场看，2025年城投债收益率震荡，走势基本...

    标签： 城投债 投资 政策

  • 北交所策略专题报告：北交所打新配置策略，精选高质新股机会，布局低估值高分红资产.pdf

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    • 2025/12/16
    • 144
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所打新配置策略，精选高质新股机会，布局低估值高分红资产。2025年北交所新股收益率较好，审核加快关注北交所具备大市值低估值企业从2025年新股情况看北交所表现较好，北交所、上交所、深交所上市企业首日涨跌幅均值分别为354.69%、222.90%、206.84%，网上发行中签率均值为0.0371%、0.0488%、0.0211%，首次发行市盈率均值12.70X、40.22X、19.77X，首次发行市净率均值1.57X、2.39X、2.04X。从北交所发审会节奏上来看，截至2025年12月12日，2025年1-12月北交所合计过会43家企业，合计上市24家企业，其中2025...

    标签： 北交所 估值 资产 分红

  • 海外市场2026年度策略：云开雾霁，科技擎旗.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 51
    • 平安证券

    海外市场2026年度策略：云开雾霁，科技擎旗。市场回顾：MAGA政策主导市场走势，黄金领涨美元走弱。2025年，特朗普政府强势推进以“美国优先”为中心的MAGA政策框架落地，政策节奏呈先收缩、后扩张的格局。美国政策、全球贸易、地缘政治等多领域扰动明显增加，成为影响全球资本市场的关键变量之一。在此背景下，全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走弱，权益涨，债市分化。美国经济：政治与产业周期共振，2026年美国经济有望温和增长。1）投资与消费共同支撑基本面增长。在前期关税影响逐步淡化、财政与货币政策支持显效，以及外部投资有望兑现的背景下，预计AI相关投资延续强劲势头，居民消费则有...

    标签： 市场

  • 双轮驱动，攻守兼备：掘金岁末年初央企红利投资机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 131
    • 兴业证券

    双轮驱动，攻守兼备：掘金岁末年初央企红利投资机遇。央企与红利双重驱动，铸造攻守兼备的投资机遇。岁末年初，掘金红利资产投资机遇。年末机构仓位调整，“高低切”助力红利行情；此外，红利风格存在“月历效应”：2015年以来，中证红利全收益指数在4月、5月、11月胜率分别高达91%、73%以及82%，同时，在1月、12月以及7月份胜率也超过50%。当前是一个良好的配置时点。政策与宏观环境助力，“央企+红利”投资攻守兼备。2025年7月份以来，受“反内卷”政策助推，中证央企红利50指数显现出相对于中证红利指数的...

    标签： 央企 投资 投资机遇

  • 靴子落地支撑风偏——全球大类资产配置策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/16
    • 46
    • 中信建投证券

    靴子落地支撑风偏——全球大类资产配置策略。核心观点：近期多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期，中央政治局会议延续宽松基调，宏观经济结构性景气，美联储如期降息且鲍威尔讲话偏鸽派支撑了风险偏好，为市场提供了重要的决策依据，目前市场已经基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情。绝对收益低风险组合，本年回报3.64%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报21.90%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报31.17%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：本周沪指围绕3900点反复震荡，创业板指和成长风格领涨，中证红利下跌较多。近期...

    标签： 资产 资产配置

  • 另类投资策略周度跟踪：国防军工行业的机构关注度较高.pdf

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    • 2025年第50周：12/08-12/14
    • 77
    • 中信建投证券

    另类投资策略周度跟踪：国防军工行业的机构关注度较高。核心观点：A股情绪指数抬升，港股情绪指数下降，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX低位震荡，对A股看多。当前机构关注国防军工行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周“钢铁”、“轻工制造”、“医药”、“银行”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。当前轻工制造、国防军工、消费者服务和非银行金融行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股一致性）。2025年12月看好家电、电力及公用事业、国防军工、电子...

    标签： 国防军工 投资 投资策略 军工

  • A股投资策略周报（1214）：中央经济工作会议与美联储货币政策变化对A股的影响.pdf

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    • 2025年第50周：12/08-12/14
    • 139
    • 招商证券

    A股投资策略周报（1214）：中央经济工作会议与美联储货币政策变化对A股的影响。近期宏观层面迎来关键定调，国内中央经济工作会议直面“国内供强需弱”矛盾，明确把“促进物价合理回升”作为货币政策重要考量；海外美联储如期降息25bp并启用RMP工具，旨在维持银行体系充裕准备金水平。往后看，随着下周非农及通胀数据落地，建议重点关注“制定实施城乡居民增收计划”带来的消费潜力释放，以及“推动投资止跌回稳”背景下的重大项目相关预期。【观策·论市】中央经济工作会议与美联储货币政策变化对A股的影响。近期...

    标签： A股 投资策略 美联储 货币 货币政策

  • 2026年美元债与汇率年度策略：共振与修复.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/15
    • 154
    • 平安证券

    2026年美元债与汇率年度策略：共振与修复。市场回顾：美债利率整体下行，期限利差走阔。25年全年来看，美债利率整体震荡下行，期限利差走阔。Q1，受到政府削减支出、关税不确定性影响，软数据走弱、衰退交易升温；Q2关税落地暂缓、贸易谈判开启，风险情绪改善；Q3，非农就业明显走弱而通胀温和，美联储重启降息；Q4，美国政府停摆、叠加降息预期波折，风险资产承压，美债利率低位震荡。信用利差方面，投资级中资美元债利差全年整体压缩，美国美元债信用利差则整体震荡。利率策略：经济温和修复，利率或保持宽幅震荡。我们预计明年在美联储降息、财政宽松、AI资本支出持续、贸易不确定性下降的背景下，美国经济可能较今年温和修复...

    标签： 美元 美元债 汇率

  • 北交所策略专题报告：GPT5.2发布、千问破3000万月活，聚焦AI产业映射下北证核心资产.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/15
    • 125
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：GPT5.2发布、千问破3000万月活，聚焦AI产业映射下北证核心资产。GPT5.2发布、千问破3000万月活，应用提速下关注北证AI产业优质标的OpenAI在2025年12月11日发布GPT-5.2。12月10日阿里巴巴宣布千问公测23天月活突破3000万。北京智谱华章2025年4月14日办理辅导备案。北交所内目前在AI方面相关标的共有26家，截至2025年12月12日总市值达到949.33亿元。包含华岭股份、凯华材料、曙光数创、开特股份、万源通、利通科技、荣亿精密、凯添燃气、海达尔、威贸电子、并行科技、雷神科技、泓禧科技、艾融软件、青矩技术、国源科技、天润科技、美登科技...

    标签： 北交所 AI 资产 核心资产

  • 西部利得红利鑫选产品投资价值分析：立足长线资金审美，打造泛保险红利精品.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/15
    • 246
    • 招商证券

    西部利得红利鑫选产品投资价值分析：立足长线资金审美，打造泛保险红利精品。当前融资结构加速从“间接”向“直接”转变，红利资产从供给扩容到收益稳定性都在获得制度性支持，“红利+”正在形成新阶段的“固收+”。在此背景下，西部利得红利鑫选立足红利，提出“红利+出海”的策略框架，为投资者提供具备穿越周期能力的配置方案。从“固收+”到“红利+”，红利策略具备长期生命力。提高直接融资比重是资本市场高质量发展的战略目标。今年前三季度，IPO与再...

    标签： 保险 投资 价值 产品

  • 2026年A股年度策略：向阳花开，乘势而上.pdf

    • 30积分
    • 2025/12/15
    • 75
    • 国海证券

    2026年A股年度策略：向阳花开，乘势而上。本篇报告主要对2026年宏观及市场走势作出展望，并对潜在的行业机会作出预判。宏观主线：PPI的回升是重要主线，也是相比于2025年不同之处。 （1）随着PPI的回升，企业盈利也有望进一步修复，基本面支撑将会进一步强化。 （2）其中不确定的是PPI的回升斜率，这取决于财政的扩张力度，核心仍需要观测赤字率。（3）PPI的回升斜率也决定了市场的高度，从ERP衡量，PPI强回升对应的是ERP挑战-2倍标准差，弱回升则可能在均值附近，如有流动性的配合也有望挑战-1倍标准差。微观主线：居民存款搬家的节奏和外资是否回流是重要变量。（1）国家队和...

    标签： A股

  • 策略深度报告：2026年港股展望，风物长宜放眼量.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/13
    • 216
    • 东吴证券

    策略深度报告：2026年港股展望，风物长宜放眼量。2025年港股表现超全球投资者预期，中国资产迎来重估。截至2025年12月7日，恒生指数上涨30%，恒生科技上涨26.7%，恒生国企上涨26.2%，跑赢全球主要市场：标普500、德国DAX、日经225等。尽管2025年港股表现超预期，但不是一帆风顺。海外因素复杂，特朗普对等关税超预期，美联储下半年集中降息；国内货币+财政双宽基调，“DeepSeek”超预期出圈；资金面上，南向资金超预期流入，外资阶段性切入。港股于1-3月，7-10月走出两轮行情。2026年，我们认为明年港股会继续回升，主要基于以下理由：一是，我们预计20...

    标签： 港股

  • 2026年信用债投资策略：震荡如潮，信用作舟.pdf

    • 10积分
    • 2025/12/13
    • 61
    • 国海证券

    2026年信用债投资策略：震荡如潮，信用作舟。本篇报告解决了以下核心问题：1、2025年信用债行情与信用债供需特征复盘，对2026年信用债策略进行展望；2、2025年化债进程与城投债务及风险观测，对2026年城投债策略进行展望；3、2025年银行及非银机构等金融债行情复盘，对2026年金融债策略进行展望。信用债策略——向增量资金与机构行为要收益。回顾年内行情，“震荡”是不容忽视的特征，近年来随着利差的持续收窄，信用债受利率波动、资金面状况及宏观经济基本面等系统性因素的影响日益凸显，信用债的收益优势仍在，但传统依赖票息的策略空间已然不足，市场需要向...

    标签： 信用债 投资策略
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