海外市场2026年度策略：云开雾霁，科技擎旗.pdf

海外市场2026年度策略：云开雾霁，科技擎旗。市场回顾： MAGA 政策主导市场走势，黄金领涨美元走弱。2025 年， 特朗普政府强势推进以“美国优先”为中心的 MAGA 政策框架落地， 政策节奏呈先收缩、后扩张的格局。美国政策、全球贸易、地缘政治等 多领域扰动明显增加，成为影响全球资本市场的关键变量之一。在此背 景下，全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走弱，权益涨，债市分化。

美国经济：政治与产业周期共振，2026 年美国经济有望温和增长。1） 投资与消费共同支撑基本面增长。在前期关税影响逐步淡化、财政与货 币政策支持显效，以及外部投资有望兑现的背景下，预计 AI 相关投资 延续强劲势头，居民消费则有望逐步修复，基本面前低后高、 逐步改 善。2）通胀仍有粘性，降息空间或有限。伴随经济修复与薪资增长韧 性，通胀可能维持一定粘性；结合预防式降息的历史经验判断，2026 年降息空间可能为 25-50bp。3）中期选举大背景决定了内外部政策的 温和基调。政策预计将在“提供温和经济刺激”与“维持通胀可控”之 间进行谨慎平衡，确保经济呈现平稳、可感知的扩张态势，从而为选举 营造有利的社会经济环境；中美关系在选举落地前有望维持相对平稳。

美股市场：紧扣 AI 行情主旋律，兼顾周期与消费景气修复。2026 年美 股有望继续震荡向上，关注三方面的投资机会：1）技术驱动：AI 浪潮 仍是美股主旋律，关注 AI 产业链机会。一是 AI 相关投资延续强劲、AI 技术突破不断迭代，是支撑行情向上的核心动力；二是与互联网泡沫时 期对比，AI 行情尚处于泡沫孕育阶段，预计后续向上空间充足；三是短 期龙头公司盈利变化、降息预期波动可能带来 AI 主线的回调，但估值 压力消化之后反而有助于奠定未来行情向上的基础。2）政策驱动：关 注受益于《大美丽法案》的制造业、信息业。结合标普 500 成分看，科 技巨头有望受益于美国国内研发成本即时费用化条款，电力行业有望受 益于宽松的利息扣除限制。3）景气驱动：经济筑底回升背景下，周期 与消费板块有望修复。材料、必需消费、医疗保健业等具备配置优势。

港股市场：预计延续震荡上行趋势，把握结构性新机遇。从企业盈利 看，2026 年是“十五五”开局之年，经济高质量发展有望驱动港股盈 利增速改善，半导体、汽车零部件、非必需消费等盈利增速有望明显提 升。从流动性看，美债利率整体趋降，外资维持阶段性流入的特征；国 内低利率环境下，居民“存款搬家”现象或将持续，为南向资金提供重 要来源。此外，中美关系处于战略稳定期，有望支撑风险偏好。综上， 我们认为港股市场整体将呈现震荡上行格局。结构上建议关注 四条主 线：一是 AI 硬件、互联网、游戏等科技创新领域；二是逐步进入成果 兑现期的创新药领域；三是受益于扩内需+消费结构转型的新消费；四 是盈利修复且估值不高的家具、材料；此外，红利策略仍具配置价值。