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双轮驱动，攻守兼备：掘金岁末年初央企红利投资机遇。央企与红利双重驱动，铸造攻守兼备的投资机遇。

岁末年初，掘金红利资产投资机遇。年末机构仓位调整，“高低切”助力红利行 情；此外，红利风格存在“月历效应”：2015 年以来，中证红利全收益指数在 4 月、5 月、11 月胜率分别高达 91%、73%以及 82%，同时，在 1 月、12 月以 及 7 月份胜率也超过 50%。当前是一个良好的配置时点。

政策与宏观环境助力，“央企+红利”投资攻守兼备。2025 年 7 月份以来，受 “反内卷”政策助推，中证央企红利 50 指数显现出相对于中证红利指数的显著 超额收益；此外，随着国内货币政策转向“适度宽松”，利率下行趋势较为明确， 当前 10 年期国债利率已降至 1.84%的历史较低水平，资产荒背景下，红利资产 的配置性价比进一步显现。央企一直都是资本市场的分红主力，2024 年度 A 股 中央和地方国有企业分红超过 1.5 万亿元，占全市场年度累计分红总额的 68%。

行业动能：把握交通运输、煤炭以及建筑板块投资机遇。国资委旗下的高股息 央国企主要集中在交通运输、建筑装饰以及煤炭板块。其中交通运输板块，油散 共振弹性可期；煤炭板块，政策驱动供需重构，煤价企稳回升与板块价值重估开 启新周期，板块具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司有投资性价 比；建筑板块，““五五五”开之年年，建建预期发力确定性高，高股息建筑央国 企有望迎来估值修复。

中证央企红利 50 指数“从国务院国资委下属央企上市公司中选取现金股 息率较高的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高的央企上市公司证券 的整体表现：

指数表现：长短期业绩优异，弹性较高。中证央企红利 50 指数自建日以来的业 绩累计收益超越同类指数及宽建指数。指数近六个月与今年以来的收益分别为 12.65%及 9.36%，优于同类指数。

指数流动性：交投活跃，可容纳较大规模资金。

指数市值分布：大中小盘风格兼具。截至 2025 年 12 月 11 日，指数加权自由 流通市值合计 401.42 亿元，相比同类指数较小。

指数行业分布：聚焦高股息行业，分布较为均衡。截至 2025Q2，指数共覆盖 19 个申万一级行业，前三大行业为交通运输、煤炭及建筑装饰。

指数权重股：涵盖众多高股息公司，多为行业龙头。指数前五大权重股合计权 重为 36.48%，指数权重股的股息率较高。

指数特征：盈利能力优秀，股息率较高。指数成分股整体 ROE“（TTM）高于中 证 500 指数及万得全 A 指数。此外，指数成分股股息率中位数超过 4%。