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  • 白酒行业25三季报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/04
    • 123
    • 方正证券

    白酒行业25三季报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显。从板块收入表现看，需求仍处疲软，市场预期筑底，行业加速出清。从板块收入表现看，25Q3延续Q2降速趋势，以CS白酒板块数据口径统计，2025年Q1-Q3全板块实现营收3177.79亿元/同比-5.90%，实现归母净利润1225.71亿元/同比-6.93%；剔除茅台后其余上市公司Q1-Q3实现营收综合1893.26亿元/同比-12.73%，实现归母净利润579.44亿元，同比-18.24%。总体而看，政策端冲击仍然显著，终端需求尚待恢复，市场预期筑底，行业加速出清，当前正处去库存阶段。Q4伴随需求修复与经济持续复苏，叠加各类促销费政策持续落...

    标签： 白酒 酒

  • 食品饮料行业2025前三季度业绩综述报告：业绩延续下行趋势，白酒行业加速去库存.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/04
    • 56
    • 万联证券

    食品饮料行业2025前三季度业绩综述报告：业绩延续下行趋势，白酒行业加速去库存。整体：食品饮料板块业绩增速延续下行趋势，其中归母净利润增速由正转负。2025前三季度食品饮料行业实现营收8313.95亿元（YoY+0.15%）,归母净利润1710.59亿元（YoY-4.57%），营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中均排名第20位，营收增速较2024前三季度下降3.77pcts，归母净利润增速较去年同期下降15.05pcts，同时毛利率与净利率同比均下降，费用率则相对稳健。细分行业：12个细分行业中，只有软饮料、啤酒、调味发酵品营收和归母净利润均实现同比正增长。其中，零食、软饮料和调味发酵...

    标签： 食品饮料 食品 饮料 白酒

  • 食品饮料行业2025三季报总结：白酒加速出清，大众品景气分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 77
    • 国盛证券

    食品饮料行业2025三季报总结：白酒加速出清，大众品景气分化。白酒：加速探底，持续出清。2025年白酒单三季度实现营收786.9亿元、同比-18.4%，归母净利润280.6亿元、同比-22.0%，营收和净利降幅均环比扩大，且分别为2013年以来历史单季最大/第三大调整幅度（2013Q4净利达到最大降幅30.7%）；前三季度累计收入3201.1亿元、同比-5.8%，归母净利润1226.9亿元、同比-6.9%。分价格带看，2025Q3高端酒/次高端酒/区域酒营收546.6/118.6/106.9亿元、同比-15.0%/-13.3%/-35.2%，归母净利润243.4/32.1/6.3亿元、同比-1...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业大众品三季报业绩总结：把握结构景气，重视龙头价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/03
    • 49
    • 国金证券

    食品饮料行业大众品三季报业绩总结：把握结构景气，重视龙头价值。三季报大众品业绩表现分化，饮料、零食等高景气赛道龙头业绩仍有超预期表现，调味品、乳制品需求依旧承压，速冻环比略有改善，其中各子板块龙头业绩相对具备韧性。透过三季报，我们观察到，1）Q3收入端普遍降速，主要系下游餐饮需求持续疲软、以及部分景气赛道高基数抬升。2）从业绩端来看，Q3多数板块具备成本红利，但竞争加剧背景下市场投放费用持续增长，最终利润率大体稳健。 休闲食品：2025前三季度行业收入712.5亿元，同比增长28.2%，前三季度行业利润23.4亿元，同比下降8.0%。1）零食：渠道红利逐步见顶，品类红利接替，高基数下...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 白酒行业专题研究报告：行业加速出清，市场预期筑底、推荐加大板块配置关注.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 174
    • 国金证券

    白酒行业专题研究报告：行业加速出清，市场预期筑底、推荐加大板块配置关注。白酒板块三季报收官，虽市场已有预期在外部风险事件冲击下行业会加速出清，但仍不乏酒企出清幅度超市场预期，行业已处于明确“去库存”阶段。在此背景下，市场对行业能否出清、出清节奏的忧虑有所降低，对酒企量价策略的认知、中期价盘预期有所修复。展望后续，我们预计动销拐点将先于价盘拐点、价盘拐点将先于报表拐点：1）我们预计行业景气度最为承压的时期已经过去，外部因素对消费场景的约束将持续趋缓。2）我们预计价盘将逐步企稳、头部名酒单品批价再下行空间有限。3）产业库存周期的扰动致使短期报表出清幅度高于动销下滑幅度。我们...

    标签： 白酒 酒

  • 食品饮料行业2026年年度策略：供需出清迎拐点.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/03
    • 102
    • 国泰海通证券

    食品饮料行业2026年年度策略：供需出清迎拐点。白酒加速出清，底部已现25Q3白酒加速出清，从次高端-地产酒-高端陆续出清。与2012-14年相比，本轮周期需求和预期的调整幅度相对较小、调整周期明显拉长。上一轮白酒调整呈V型，行业出清速度快；本轮调整在前期更像U型，25Q3起大幅下修，单季度跌幅超过上一轮最低值，行业进入加速调整期，动销见底，报表、库存加速出清。短期股价已反应市场悲观预期，随着行业陆续出清，板块有望震荡上行。啤酒&饮料：啤酒稳定，饮料结构繁荣25年啤酒出清先于白酒，吨价和销量平稳，行业分化加剧，区域啤酒在大单品+根据地优势加持下优势相对凸显，全国化啤酒保持平稳，建议关注...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 食品饮料行业2026年度投资策略：底部修复，柳暗花明.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 83
    • 开源证券

    食品饮料行业2026年度投资策略：底部修复，柳暗花明。1.市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值下滑主因估值收缩2025年1-10月食品饮料板块下跌1.6%，跑输沪深300约37.2pct，一级子行业中排名倒数第一。分子行业看，零食板块涨幅较好（+32.5%），软饮料（+17.7%）、保健品（+15.7%）表现相对靠前。啤酒（-9.7%）、调味品（-6.5%）、白酒（-4.8%）走势较弱。食品饮料2025年1-10月PE较2024年底回落10.4%，预计2025年净利增长5.4%，两者共同作用，年初至今板块市值下降5.6%。2.基金持仓：三季度食品饮料配置比例降至新低从全市场基金重仓持股...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 休闲零食专题报告：量贩模式发展，渠道渗透与品类拓展机遇，行业双超对比思考.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/03
    • 162
    • 华源证券

    休闲零食专题报告：量贩模式发展，渠道渗透与品类拓展机遇，行业双超对比思考。量贩零食作为“垂类+万店”硬折扣模式，本质是流量驱动成长的生意；正是凭借“好快多省”的模式优势，量贩龙头充分享受到下沉市场升级+渠道效率提升的红利。行业总门店数从2022年1.3万家快速扩张至目前超4万家，并带动专卖店渠道份额（休闲食饮赛道2024年市场规模达3.7万亿）从2019年7.6%提升到2024年11.2%。本篇报告试图以产业数据为锚，以海外折扣龙头为镜，探究了“量贩渠道崛起逻辑&成长空间”、“模式迭代以及出海等行业新机...

    标签： 休闲零食 零食

  • 食品饮料行业分析：主动权益持仓再降，茅台退至第10名.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 85
    • 广发证券

    食品饮料行业分析：主动权益持仓再降，茅台退至第10名。食品饮料板块持仓占比持续下降，主动权益视角下已落入标配区间。全基口径下25Q3食品饮料板块重仓持股占比6.4%，环比25Q2下滑1.7pct，较Wind全A的超配比例进一步回落至+2.4%。从持有食品饮料板块的基金类型看，25Q3主动权益基金占比进一步下降4.0pct至32.0%、被动基金占比则提升5.0pct至62.5%。主动权益基金对食品饮料的配置继续回落，25Q3对白酒、大众品均有所减仓，食品饮料板块持仓占比环比下滑1.5pct至4.1%，超配比例下降至+0.1%，整体落入标配区间。白酒、大众品持仓占比均有所回落。（1）白酒方面：25...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 东南亚产业研究：印尼茶咖行业，品牌出海必争之地，机遇与挑战并存.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/29
    • 206
    • 国泰海通证券

    东南亚产业研究：印尼茶咖行业，品牌出海必争之地，机遇与挑战并存。本文主要从印尼的茶咖历史及文化、消费习惯及趋势、市场规模及竞争等方面探讨印尼现制茶咖市场与中国现制茶咖品牌的适配度，以及中国现制茶咖品牌在印尼发展的机遇与挑战。印尼茶咖文化盛行，既是世界主要的茶叶和咖啡生产国，也是重要的茶咖消费国。印尼位于赤道沿线，全年温差小，助力印尼成为世界第三大咖啡生产国和第七大茶生产国。供给影响需求，印尼茶咖文化盛行。（1）茶：自2000年Quickly将台式奶茶引入印尼，当地茶饮连锁店逐渐进入高速发展期，2020年蜜雪冰城入场后，中国大陆、中国台湾地区和印尼本地茶饮品牌的鼎立格局初步建立。（2）咖啡：21...

    标签： 茶

  • 现制茶饮行业分析：供需共振，长坡厚雪.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/28
    • 288
    • 广发证券

    现制茶饮行业分析：供需共振，长坡厚雪。供给侧：品质化、平价化发展，可得性更强。现制茶饮从粉末冲泡逐步走向现制、新鲜、健康，高品质原材料的使用越来越普遍，产品持续升级。各头部茶饮品牌在供应链上的持续深耕使得品质升级得以在相对平价的基础上做到，新茶饮逐步从曾经的“轻奢”转为大众日常饮品。门店持续加密带动现制茶饮可得性提升，19-24年我国现制茶饮门店数由29.3万家增至44.8万家，外卖兴起则进一步拓展现制茶饮消费场景，带动用户购买频次的结构性上移。需求侧：从功能性向更高维需求切换，习惯持续积淀。从最早的解渴消暑、味觉满足等功能性需求，到情绪价值、健康需求、社交需求等，现制...

    标签： 现制茶饮 茶饮

  • 饮料乳品行业分析：中国茶行业市场介绍，茶中故旧是蒙山.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/27
    • 164
    • 中信建投证券

    饮料乳品行业分析：中国茶行业市场介绍，茶中故旧是蒙山。中国茶产业源远流长，早在南北朝时期就开始陆续输出至东南亚邻国及亚洲其他地区。中国茶产业是一个以自产内销为主的行业。2020年到2024年期间，中国茶叶市场规模从2889亿元增长至3258亿元，复合增长率为3%。整体产业链主要分为上游种植、中游加工和品牌以及下游销售渠道等，以八马茶业和天福等拟上市和上市公司为代表的茶行业公司主要聚焦于中游和下游部分，通过收取原材料、加工成产品后销售给经销商/消费者赚取利润。中国茶叶及高端茶叶市场高度分散，八马茶业位居高端茶叶市场份额第一。按销售收入计算，八马茶业在中国高端茶叶市场的市场份额在2024年约为1....

    标签： 饮料乳品 茶

  • 食品饮料行业分析：白酒筑底珍惜布局机会.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/27
    • 90
    • 中信建投证券

    食品饮料行业分析：白酒筑底珍惜布局机会。7月30日政治局会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。茅台系列酒动销回升。2）啤酒。古越龙山与华润啤酒合作。3）零食&饮料。细分赛道维持高景气度，农夫山泉市占率继续提升。4）乳制品。：旺季需求仍较较弱，关注原奶价格拐点。本周A股回撤，上证指数收于3839.76点，周变动1.47%。食品饮料板块周变动0.86%，表现强于大盘2.33个百分...

    标签： 食品饮料 白酒

  • 食品饮料行业2025年三季报前瞻：白酒加速出清，大众逐渐改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/22
    • 117
    • 华创证券

    食品饮料行业2025年三季报前瞻：白酒加速出清，大众逐渐改善。白酒：Q3加速降速纾压，报表底部进一步夯实。受外部需求冲击，行业整体动销预计下滑20%+，月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑20%左右，符合基本预期。分场景来看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺、Q3降幅较小，高端礼赠节前有改善。从酒企表现来看，普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费投力度、提升经营效率。回款端，茅台、五粮液、汾酒等头部酒企回款进度达80%+，区域酒企整体进度尚可、多数达到70%，次高端酒企压力较大。当前行业加速出清，Q3报表端预计进一步夯实底部。高端：茅台预计保持正增长，...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业专题报告：餐饮供应链板块梳理，基本面磨底信号明显，关注板块向上弹性.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/21
    • 159
    • 国信证券

    食品饮料行业专题报告：餐饮供应链板块梳理，基本面磨底信号明显，关注板块向上弹性。行业：基本面磨底，估值水平处于低位。截至10月17日，2025年年初以来调味品指数（申万）下跌6.1%，跑输沪深300指数24.3个百分点，跑输食品饮料板块3.5个百分点；预加工食品指数（申万）下跌6.4%，跑输沪深300指数24.6个百分点，跑输食品饮料板块3.8个百分点。8月以来食品饮料板块在市场轮动下上涨3.0%，调味品与食饮趋势基本一致，主要源于海天等大市值标的与大盘共振；预加工食品在弱预期、弱现实中下跌0.6%。餐饮供应链基本面磨底趋势明显，调味品板块龙头有所改善，而机构持仓处于低位，估值中枢偏下。重点个...

    标签： 食品饮料 食品 餐饮 餐饮供应链 饮料
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