现制茶饮行业分析：供需共振，长坡厚雪.pdf

现制茶饮行业分析：供需共振，长坡厚雪。供给侧：品质化、平价化发展，可得性更强。现制茶饮从粉末冲泡逐 步走向现制、新鲜、健康，高品质原材料的使用越来越普遍，产品持 续升级。各头部茶饮品牌在供应链上的持续深耕使得品质升级得以在 相对平价的基础上做到，新茶饮逐步从曾经的“轻奢”转为大众日常 饮品。门店持续加密带动现制茶饮可得性提升，19-24 年我国现制茶饮 门店数由 29.3 万家增至 44.8 万家，外卖兴起则进一步拓展现制茶饮 消费场景，带动用户购买频次的结构性上移。

需求侧：从功能性向更高维需求切换，习惯持续积淀。从最早的解渴 消暑、味觉满足等功能性需求，到情绪价值、健康需求、社交需求等， 现制茶饮已不再是简单的解渴饮品。在此背景下，现制茶饮的不可替 代性逐步增强，消费者也持续积淀消费习惯。

长期：渗透率提升空间仍大，连锁化率与集中度持续提升。中国现制 茶饮渗透率成长空间较大，23 年人均现制茶饮年消费量 11 杯，而中 国香港及中国台湾均超 50 杯，未来新客群渗透、消费频次提升有望共 同带动现制茶饮规模增长。结构来看，行业连锁化率与集中度持续提 升，23 年中国现制茶饮连锁化率（门店口径）为 56.1%，较 18 年提 升 17.1pct，近年来各头部品牌保持快速拓店，而中小品牌持续出清， 预计行业集中度仍将持续提升。

短期：外卖补贴支撑同店高增，关注后续变化。今年以来京东/美团/ 淘宝闪购分别宣布百亿补贴/千亿补贴/五百亿补贴，即时零售市场总量 已从 5 月的日均约 1 亿单增加至 7 月的日均约 2 亿单。现制茶饮由于 客单价低、消费频次高，是较为受益的品类，预计 5-8 月同店表现优 秀。我们通过简化门店模型测算商家承担补贴比例、堂食需求转化为 外卖的比例如何影响门店利润率，结果显示若商家较会利用平台规则/ 品牌能够有更强的议价权从而承担较少的补贴比例，同时能够稳住堂 食基本盘，则能够受益更多，预计头部品牌在此次外卖补贴中相对受 益，而部分中小品牌加盟商很可能出现增收不增利。