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  • 食品饮料行业2024年中期策略：站在新周期的起点.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/27
    • 225
    • 广发证券

    食品饮料行业2024年中期策略：站在新周期的起点。2024上半年回顾：短期动销承压，行业开始去库存。（1）股价复盘：上半年白酒跑输沪深300，大众品绩优个股和高股息跑赢。（2）估值复盘：食品饮料板块估值逼近二十年最低位。（3）持仓复盘：大众品持仓十年新低，白酒机构分化明显。本文从周期的角度分析经济转暖背景下白酒与大众品后续走势，从现金流角度分析找寻长周期低估白马股。白酒：茅台泡沫去化，业绩下调股价或见底。（1）茅台价格下跌，行业价格泡沫进一步去化。（2）高端酒消费场景与经济同步性较强，短期来看茅台价格与PPI背离但行业产量数据与PPI同向转暖，长周期茅台价格仍将与PPI同步。（3）春节现金回款...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业2024年中期策略：下半年需求温和改善预期下选强α标的.pdf

    • 9积分
    • 2024/06/27
    • 93
    • 中国银河证券

    食品饮料行业2024年中期策略：下半年需求温和改善预期下选强α标的。2024年上半年复盘:受消费环境偏弱影响，2024年上半年食品饮料板块呈底部震荡。白酒春节旺季平稳，节后茅台价格承压，压制板块整体情绪。啤酒1-5月面临高基数，但1成本开始改善。大众食品板块，上半年饮料景气度较高，零食仍受益于下游量贩零食渠道扩张的红利，其余细分领域有待改善。2024年下半年展望:我们预计食品饮料下半年需求端温和改善，配置上建议选景气度改善板块和强a标的。白酒:2024上半年白酒总体需求平稳，呈现消费集中在旺季、淡季更淡的情况，行业集中度加速提升。我们预计2024下半年白酒板块景气度温和改善行业分化...

    标签： 食品饮料

  • 新华都研究报告：酒类电商第一股，坐享白酒线上化行业红利.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/25
    • 278
    • 太平洋证券

    新华都研究报告：酒类电商第一股，坐享白酒线上化行业红利。白酒电商运营龙头，剥离零售聚焦互联网营销。新华都是目前酒类电商领域龙头公司，公司于2022年4月完成零售业务剥离，聚焦以全资子公司久爱致和为经营主体的互联网营销主业。2023年公司互联网营销业务实现营业收入28.24亿元，同比增长27.8%，归母净利润2.17亿元，同比增长27.5%，该业务2016-2023年收入CAGR达36%，今年一季度公司直播电商渠道爆发式增长以及新拓的品牌及产品线贡献增量，业绩大超预期，2024Q1公司实现营收14.02亿元，同比+106.9%，实现归母净利润0.94亿元，同比+47.1%。白酒线上化发展大趋势，...

    标签： 白酒 电商 酒类

  • 食品饮料行业2024年中期策略报告：行业筑底练内功，关注板块结构性机会.pdf

    • 7积分
    • 2024/06/25
    • 208
    • 中国平安

    食品饮料行业2024年中期策略报告：行业筑底练内功，关注板块结构性机会。1)成本下行盈利能力改善的板块，如啤酒、乳制品：啤酒：成本红利贡献利润弹性，长期高端化步履不停。澳麦“双反”取消，包材价格持续环缓解，随着成本红利传导，行业盈利能力有望持续改善，2024年为啤酒成本红利兑现期。当前随着产品结构升级，啤酒企业吨价持续提升，短期虽有消费疲软的扰动，但长期啤酒高端化趋势仍将延续，看好板块性机会。乳制品：原奶价格持续下行，行业进入高质量增长阶段。随着原奶价格持续回落，成本压力将持续释放；随着行业竞争趋缓，企业费用投放有望继续趋于理性，支撑行业盈利能力持续提升。成本、费用共振...

    标签： 食品饮料

  • 茶饮行业深度报告：东方茶走进下沉，走向世界.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/20
    • 777
    • 华福证券

    茶饮行业深度报告：东方茶走进下沉，走向世界。茶饮行业增速放缓、现制咖啡赛道的渗透率提升，让茶饮品牌竞争更加焦灼，存量品牌跑马圈地仍在持续，预计未来将逐步下探低线城市，通过更优的单店模型引领行业出清。在这样的行业现状下，我们如何筛选优质的茶饮品牌？我们通过以下五大核心问题的解答，逐步梳理茶饮行业逻辑及空间：市场容量：2030年预计达50万家，增长空间24%；规模预计2030年增至近3000亿元，年均增长4.6%。当前行业整体门店数40万家，整体店均覆盖人数近3500人/店，预计到2030年店均覆盖人数为2897人/店；同时考虑到城镇化水平提升，预计行业门店数空间为50万。竞争格局：规模集中度高于...

    标签： 茶饮 东方茶

  • 啤酒行业专题报告：结构升级前景广阔，价值回归正当其时.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/13
    • 410
    • 财通证券

    啤酒行业专题报告：结构升级前景广阔，价值回归正当其时。啤酒行业结构升级近年来持续推进，啤酒结构升级究竟看什么？我们认为，1）啤酒行业结构升级的动力：一看供给端，二看需求端。近年来由于竞争格局趋于稳定、成本逐年上涨，啤酒企业主导下的创新升级的趋势愈发明显，供给端成为结构升级的主要动力。2）啤酒行业结构升级的观察核心，一看即饮场景，二看品牌内部升级。一方面，即饮场景提供了更高平均售价及由此带来的盈利能力；另一方面，品牌内部产品向上升级，通过同一品牌之下主推产品的档次提升，实现价格带升级，进而提升品牌高端化形象。结构升级天花板在哪里？——啤酒行业结构升级尚未到达瓶颈。消费升级...

    标签： 啤酒 结构升级

  • 甜味剂行业专题报告：代糖是生物合成应用的好赛道.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/12
    • 637
    • 国泰君安证券

    甜味剂行业专题报告：代糖是生物合成应用的好赛道。长期来看，健康理念推动健康甜味剂市场空间持续扩张。近10年国内食糖销量下滑，全球蔗糖消费量CAGR为0.74%，增长几乎停滞。甜度需求增长由代糖替代，高倍甜味剂是主力，其中阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖贡献了超过60%的甜度。化学合成甜味剂提供甜度和性价比。实现相同甜度时，化学合成甜味剂成本不到蔗糖的10%，可以大大降低生产成本。安赛蜜的甜度约为蔗糖的200倍，2024年国内市场价格跌至3.6-3.7万元/吨，成本约为2万元/吨。全球安赛蜜产能高度集中于中国，市场呈金禾实业与醋化股份双寡头垄断格局，各拥有1.5万吨年产能。三氯蔗糖的甜度约为蔗糖的60...

    标签： 甜味剂 代糖

  • 茶饮行业分析：内卷加剧下，如何看茶饮赛道竞争格局？.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/12
    • 619
    • 国投证券

    茶饮行业分析：内卷加剧下，如何看茶饮赛道竞争格局？与市场不同的观点：茶饮行业正逐渐走向存量市场。茶饮行业竞争格局在过去几年中经历了明显变化，增量市场正逐渐开始转向存量市场。1）市场对于价的认知较为统一：新茶饮品牌集体卷入规模战、价格战中，“加盟、万店、低价”成为茶饮消费主旋律。2）但市场对于量的认知还存在分歧：随着咖啡连锁不断扩张及其“奶茶化”产品矩阵布局不断丰富，咖啡与茶饮之间的“壁”越来越薄，而过去市场测算茶饮开店空间往往未将咖啡店分流纳入考量范围。此外，单一地区的门店加密必然会摊薄单店出杯量。因此在较为成熟的市场，如...

    标签： 茶饮 咖啡奶茶化

  • 现制茶饮投资探讨：拥抱极致性价比与下沉时代.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/03
    • 723
    • 华安证券

    现制茶饮投资探讨：拥抱极致性价比与下沉时代。为何关注现制茶饮？23年蜜雪冰城GMV近500亿、瑞幸超300亿、古茗/茶百道近200亿、霸王茶姬/沪上阿姨约100亿...一批百亿品牌涌现背后是极致性价比逆势崛起、平价贵价两极分化。成长维度，当前现制茶饮的核心逻辑在于下沉与出海两大增量，内在则是平价茶饮对传统物种瓶装饮料的结构替代与健康升级。下沉力量朝气蓬勃，诚如蜜雪以2-8元极致性价比逆势收割，现已成全球TOP3现饮企业，竞争对手已是瓶饮头部；出海市场何其广阔，现制茶饮可看作中国第一次类似可口可乐/星巴克/麦当劳的消费赛道，出海本质是供应链输出+茶文化输出，类比拿铁带动咖啡，奶茶带动中国茶饮向外...

    标签： 现制茶饮 霸王茶姬 喜茶 奈雪的茶

  • 保健品渠道专题研究：新兴渠道份额提升，代工龙头有望受益.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/31
    • 874
    • 广发证券

    保健品渠道专题研究：新兴渠道份额提升，代工龙头有望受益。保健品渠道复盘：监管趋于规范，电商占比提升。根据彭博，2023年国内保健食品行业收入达2534亿元，2013-2023年复合增速为8.88%，近年来保持稳健增长。对标发达国家来看，我国保健食品渗透率和人均消费均有差距。随着我国居民营养健康意识不断提升，未来保健品渗透率和人均消费均有提升空间。复盘国内保健品渠道变化来看，随着行业监管逐步完善，传统的直销和药店渠道份额收缩；而电商传播和交付效率快，份额快速增长，2023年销售占比超50%，成为国内保健品第一大渠道，涌现出众多新兴保健品和功能性食品品牌。线上渠道竞争激烈，品牌/生产分工趋于明确。...

    标签： 保健品 渠道 代工

  • 休闲食品行业分析报告：从小作坊到钢铁丛林，零食业绩周期及成长空间探讨.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/29
    • 557
    • 国泰君安证券

    休闲食品行业分析报告：从小作坊到钢铁丛林，零食业绩周期及成长空间探讨。从“小作坊”走向“钢铁丛林”——零食产业路径简析：休闲食品本质是将农产品转化成易于大规模流通的一般商品，由于饮食文化的区域性及准入壁垒等因素，行业先天易于诞生“小作坊”业态；零食行业在发展过程中形成品类、渠道及供应链互相打磨的过程，生产端从小作坊逐步进化到规模化生产，品类从西方舶来品为主导转移至“中式风味零食”引领需求，渠道则在零售效率驱动下逐步迈入多元；整体而言，认为零食产业更多受零售效率提升以及品类红利...

    标签： 休闲食品 零食

  • 乳制品行业专题报告：筑基已成，潜力犹存.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/28
    • 770
    • 联储证券

    乳制品行业专题报告：筑基已成，潜力犹存。乳制品市场发展现状：我国乳制品市场历经七十余年持续自我革新，良性发展根基已定，整体进入相对成熟的低速成长期。2023年乳制品市场规模为5738.6亿元。供给端来看，伴随行业规模化持续进行，奶质和奶量均有提升；需求端来看，我国人均乳制品消费仅12.4千克，人均提升和结构升级潜力仍存。乳制品市场增长机会：1、总量上，中国乳制品市场仍有提升空间：一是我国经济可持续增长的拉动；二是城乡差距、收入差距缩小带来的提振；三是饮奶消费习惯培育逐步成熟的贡献。2、结构上，细分品类增长可期：一是冷链运输和ESL技术成熟、健康意识推动下，低温鲜奶具备扩容潜力；二是在行业增速放...

    标签： 乳制品 奶类

  • 维生物蛋白专题：蛋白新能源，探究微生物蛋白的投资机遇.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/27
    • 362
    • 华福证券

    维生物蛋白专题：蛋白新能源，探究微生物蛋白的投资机遇。替代蛋白是非动物源性蛋白，用以解决动物蛋白缺口问题。肉类一直以来是人类吸收蛋白质的主要来源，但随全球人口增长，预计2050年新增蛋白缺口将达到全球蛋白质消费量的50%以上，传统动物蛋白无法填补这一蛋白缺口。替代蛋白受益于合成生物学等技术发展，在安全性、营养适配性、低碳性等方面具有明显优势，当前，替代蛋白的生产和应用逐渐成为一种全球性趋势，据波士顿咨询数据，2035年全球新蛋白市场规模有望达到2900亿美元，占总蛋白市场规模的11%。微生物蛋白是替代蛋白的一种，“变废为宝”具有广大的想象空间。微生物蛋白利用细菌、酵母、...

    标签： 维生物蛋白 微生物蛋白

  • 休闲食品及食品加工行业2023年年报及2024年一季报业绩综述：春节旺季动销亮眼，成本红利延续释放.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/24
    • 336
    • 民生证券

    休闲食品及食品加工行业2023年年报及2024年一季报业绩综述：春节旺季动销亮眼，成本红利延续释放。零食：景气度延续，成本改善+规模效应下释放利润弹性。收入端：春节错期季度环比略有波动，制造型企业持续受益新渠渗透及新品扩容，积极转型的渠道型企业亦表现亮眼。盐津铺子产品渠道共振下营收快速增长，劲仔食品渠道升级与供应链优化持续推进，三只松鼠在抖音放量+线下渠道深度调整持续放量。利润端：棕榈油、鳀鱼、鹌鹑蛋价格同比回落，销售放量带来规模效应，盈利能力持续优化。连锁：短期品牌连锁同店承压，降本提效改善盈利水平。收入端：消费需求分级导致卤味、包子店等品牌连锁需求偏弱、同店缺口仍在，拓店节奏放缓，绝味食品...

    标签： 休闲食品 食品加工

  • 软饮料行业专题报告：饮水思变续写王者传奇.pdf

    • 6积分
    • 2024/05/21
    • 458
    • 国泰君安证券

    软饮料行业专题报告：饮水思变续写王者传奇。中长期看，我们认为具备功能/成瘾/刚需属性的子赛道未来将结构性繁荣，同时考虑到人口结构变化减糖化将是大势所趋，在此背景下我们看好能够实现产品拉力与渠道推力良好结合的企业获得中长期超额收益。建议增持持续推进能量饮料全国化且积极布局电解质水、咖啡、无糖茶等优质赛道的东鹏饮料、估值低/分红率高且有经营改善预期的承德露露、李子园；受益标的：农夫山泉（持续引领包装水及无糖茶行业成长）、香飘飘（管理效率提升背景下公司持续强化即饮板块的渠道力/品牌力）、欢乐家（持续提升在零食量贩渠道中的渗透率+积极布局新兴赛道椰子水）、养元饮品、康师傅、统一企业中国。总量见顶，功能...

    标签： 软饮料 产品拉力
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