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  • 食品饮料行业板块2024半年报总结：结构韧性，静待回暖.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 279
    • 国泰君安证券

    食品饮料行业板块2024半年报总结：结构韧性，静待回暖。2024Q2食品饮料板块业绩总体阶段承压，需求边际走弱，分化加剧，饮料、白酒、调味品韧性凸显。目前板块低估值、低预期阶特征较明显，呈现结构性机会。食品饮料子版块业绩阶段承压，需求边际走弱，部分大众品呈现分化、韧性凸显。2024H1食品饮料板块收入+3%、净利润+14%，2024Q2板块收入-0.2%、净利润+10%。子版块业绩增速环比24Q1整体回落。白酒中部分强势地产酒延续较快增长，大众品中软饮料、零食板块24Q2业绩韧性凸显，调味品逐步走出调整期。白酒：库存周期展开，降速分化明显。2024Q2白酒、高端白酒、次高端及区域酒期内营收分别...

    标签： 食品饮料 调味品 白酒

  • 食品饮料行业2024年中报总结：白酒平稳过渡，食品调整为主.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 199
    • 招商证券

    食品饮料行业2024年中报总结：白酒平稳过渡，食品调整为主。白酒板块：经营环比略有降速，高端更具韧性。2024年Q2白酒行业营收/利润同比+10.6%/+11.8%，淡季平稳过渡，两年维度增速稳健（vs22Q2收入cagr13.9%，利润cagr15.6%），Q2现金回款同比+20.7%，回款增速快于收入系去年基数较低。分板块来看，高端白酒经营更具韧性，茅台超预期达成目标，五粮液产品结构稳定，老窖淡季蓄力调整。次高端表现分化，产品结构普遍承压，汾酒、水井坊相对稳健。区域名酒整体环比降速，今世缘逆势实现20%+稳健增长，古井淡季延续较高增长，迎驾洞藏系列高增延续，拉动产品结构提升。洋河淡季主动调...

    标签： 食品饮料 白酒

  • 啤酒饮料行业2024年中报总结：市场弱龙头稳，关注企业经营亮点.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 330
    • 广发证券

    啤酒饮料行业2024年中报总结：市场弱龙头稳，关注企业经营亮点。啤酒：需求遇冷，盈利韧性强。行业整体回顾：市场需求弱，行业韧性强。24Q2啤酒行业产量同比-4.4%，测算2年/3年产量CAGR为+2.1%/+0.6%，环比Q1行业景气度有所回落，主要系餐饮消费承压与天气多雨扰动；从上市公司角度来看，24Q2单季度A股主要啤酒企业营收同比-1.9%，其中销量/吨营收同比-3.4%/+1.6%，销量承压，吨价提升幅度放缓但持续增长。量价：Q2销量表现疲软，吨价延续提升趋势。24Q2多因素致需求承压，销量增长呈现颓势，区域啤酒龙头销量表现更优，24Q2行业性吨价提升幅度环比走弱但依然延续增长态势，高...

    标签： 啤酒 饮料

  • 啤酒行业研究框架专题报告.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/02
    • 466
    • 西部证券

    啤酒行业研究框架专题报告。发展历程回顾与板块复盘：经过多年发展，啤酒行业自2013年产销达峰后逐步转变发展方式，近年来已经入高端化为核心的新阶段；啤酒板块在震荡市及熊市表现较好，在大牛市表现较弱。行业空间与竞争格局啤酒的行业空间仍大，但主要来自于价格的提升而非量的增长啤酒行业处在寡头垄断的竞争格局，整体较为稳定，近年来呈现行业集中度提升加快的趋势各区域基地市场基本已划分完毕，未来难有大的格局改变当前竞争格局优化，行业龙头的利润率改善产业链梳理啤酒处在中游板块，相比上下游而言属较为强势的地位，体现在较强的上下游资金占用能力、收现比，以及利润留存

    标签： 啤酒 白啤 黄啤 黑啤

  • 白酒行业研究框架.pdf

    • 6积分
    • 2024/09/02
    • 448
    • 西部证券

    白酒行业研究框架。产品特性造就优秀商业模式。由于国人内敛的性格特点和圈层文化，社交场合往往需要酒精拉近彼此距离，使其具备除了功能属性以外的社交属性。往往能满足更高需求层级的产品溢价更高，酒企通过品质、文化、香型等塑造品牌进行差异化竞争，差别定价赋予行业高毛利特征，叠加白酒保质期长，存货减值风险小，共同造就白酒行业优秀的商业模式。行业三起三落，产业变迁本质是社会生产力水平和消费习惯的变迁。通过复盘历史，行业历经三起三落，白酒周期与宏观经济高度相关，下行期通常与经济降速、紧缩性宏观调控、限制性行业政策相关，上行期则在不同阶段主要驱动因素有所变化，由政商驱动到大众消费消费升级驱动增长，由渠道为王到品...

    标签： 白酒 香型

  • 啤酒行业专题报告：复盘日韩看我国啤酒高端化破局之路.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/30
    • 405
    • 国联证券

    啤酒行业专题报告：复盘日韩看我国啤酒高端化破局之路。我国啤酒行业高端化进程空间充足且仍为行业主要逻辑，消费弱复苏的情况下结构性升级或为现阶段行业主要特性，但参考海外经验，存量时代前后十年啤酒均价快速提升时期价增节奏受宏观波动的影响较小，而更与行业自身的税收等政策与竞争格局、龙头企业的高端化意愿与动作等因素相关，长期看行业可以通过结构升级支撑高端化的延续性，且龙头有望通过扩品类与出海实现收入长期稳健增长。短期看，下半年基数转低，成本红利有望进一步体现。日本：啤酒均价受行业因素影响大，龙头多举措增长1970-1990年代日本啤酒均价提升较快、期间受宏观波动影响较小，其中19751984年与上一个十...

    标签： 啤酒 啤酒高端化

  • 白酒行业研究报告：海外烈酒品类能成为国内酒企第二增长曲线吗？长路漫漫等风来.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/30
    • 304
    • 华创证券

    白酒行业研究报告：海外烈酒品类能成为国内酒企第二增长曲线吗？长路漫漫等风来。近年白酒存量调整背景下，我们观察到更多酒企开始跨品类布局威士忌，洋河、郎酒、古井等相继入局，意在提前布局第二增长曲线，该路径在与我国相邻的日本行之有效，当地本土企业也通过经营烈酒成为巨擘。本篇报告在前两篇烈酒专题研究基础上，进一步聚焦中国海外烈酒市场，分析其在国内的渗透困境，并问道日本，探讨海外烈酒在我国的发展潜力与本土酒企的超车机会。渗透困境：难以突破的区域壁垒。国外烈酒在我国发展一波三折，战略上从锚定高端化向本土化融合转变，但消费场景本土化问题始终未得到切实解决，渗透率约2%，近年调整期中下滑更明显。目前国内洋酒尚...

    标签： 白酒 海外烈酒

  • 食品饮料行业企业出海专题：扬帆出海起步时.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/29
    • 303
    • 中国银河证券

    食品饮料行业企业出海专题：扬帆出海起步时。

    标签： 食品饮料 企业出海

  • 日本休闲食品行业发展复盘：创新为先，海外提速.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/28
    • 380
    • 申万宏源

    日本休闲食品行业发展复盘：创新为先，海外提速。日本零食行业百年历史，当前市场已步入成熟阶段。日本国内零食行业市场基本饱和，2003年至今零食行业产量基本维持在200万吨左右，均价小幅提升驱动市场规模扩大，2023年日本零食行业销售额（零售口径）为3.68万亿日元，2003年至2023年CAGR仅为0.8%。细分品类来看，巧克力、饼干、膨化食品的市场规模仍有低个位数增长，但是口香糖、仙贝、西式点心等品类市场规模略有萎缩。当前行业CR10仅35%，行业整体竞争分散，但预计如巧克力、口香糖等细分品类市场集中度较高。产品创新为主要驱动力，健康化需求持续。行业高速发展阶段，创新能力的强弱将影响企业能否更...

    标签： 休闲食品 日本

  • 现制饮品行业深度研究：下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒.pdf

    • 9积分
    • 2024/08/27
    • 787
    • 国泰君安证券

    现制饮品行业深度研究：下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒。现制饮品为低客单、高频次的情绪价值消费，下沉与出海提供增长动力，咖啡成长性优于茶饮。开店空间测算：①国内：主要驱动来自人均杯量增长，预计中低端茶饮占比提高、高端收缩，整体客单价下移。我们测算得2027年和2030年全国茶饮开店空间将分别达到66万家和84万家，全国现磨咖啡开店空间将分别达到28万家和45万家。②出海：考虑市场拓展潜力、文化及消费习惯契合度、供应链建设难度，国内现制饮品出海首选东南亚。我们以广东省密度为基准测算得东南亚咖啡开店空间17万家，茶饮开店空间8万家。参考星巴克，文化输出、本土化运营是国际化扩张的要义。大单品与营销...

    标签： 现制饮品 咖啡 茶饮

  • 日本软饮料行业发展复盘：创新驱动，穿越周期.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/22
    • 374
    • 申万宏源

    日本软饮料行业发展复盘：创新驱动，穿越周期。日本软饮料品类百花齐放，不断打开行业天花板。日本软饮料行业穿越数次经济周期并维持增长。1960-2023年行业收入CAGR达7.8%，2023年行业销售额约4.4万亿日元。品类结构维度，日本软饮料行业品类分布更加均衡，其中瓶装水、碳酸饮料、果汁、即饮咖啡、即饮茶等多个品类在行业中占据较高份额。量增空间来源：功能创新，屡创新高。日本软饮料企业创新打造差异化，以延长各自品类的生命周期。创新主要来自于三个维度，1）表层创新，口味味型、包装及原料产地是最基础的微创新，2）健康功能的添加，则是添加有益成份实现功能目的，3）特定成分的去除，包括咖啡因、糖分等。其...

    标签： 软饮料 日本

  • 全球烈酒专题报告：海外烈酒企业商业模式探讨，海外成熟烈酒巨头是如何炼成的？.pdf

    • 6积分
    • 2024/08/21
    • 582
    • 华创证券

    全球烈酒专题报告：海外烈酒企业商业模式探讨，海外成熟烈酒巨头是如何炼成的？海外烈酒巨头多是系统化经营的“综合强兵”。从规模和市占率看，全球烈酒行业中规模断层领先的头部企业帝亚吉欧、保乐力加均是收并购史悠久、品牌矩阵完善、渠道市场全球布局的“综合强兵”，背后核心优势均是综合管理能力。究其原因，一是从商业模式维度看，烈酒多品类林立割据，单一品牌绑定单一品类运作，商业模式介于高端品与大众品之间，单一大单品很难赢家通吃。二是从企业经营周期看，早期烈酒企业多经历产品、产能、渠道、品牌几轮驱动，但想要长期持续做大，则需突破自身优势品类天花板，实现多元化、全球...

    标签： 烈酒 海外烈酒

  • 海外酒类行业研究：人口篇，从美日到中国的映射.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/21
    • 295
    • 平安证券

    海外酒类行业研究：人口篇，从美日到中国的映射。读史明智，知古鉴今。酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变迁。本篇文章着重分析美日人口变化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、价、品类三方面作出展望：结论1：决定量的长期因素是人：饮酒总量=人口总量x人均饮酒量（人口结构、消费习惯），不同国家、发展阶段核心驱动因素不同。90年代后，日本人口总量基本稳定，饮酒总量主要由人口结构（婴儿潮、核心消费人群占比）决定；而同期美国饮酒总量则主要由人口总量驱动。结论2：价格长期增长，高端化仍将持续：90年代日本酒类销量见顶后，各个品类高端化持续推进，纯米大吟酿等高端清酒占比增加，威士忌价格指数...

    标签： 酒类 海外酒类

  • 白酒行业专题分析：借鉴海外，我国白酒消费税改革路径探讨.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/16
    • 214
    • 兴业证券

    白酒行业专题分析：借鉴海外，我国白酒消费税改革路径探讨。美国酒类消费税为联邦和州政府共享税，其中联邦在生产环节从量征税，各州多数在批零环节从价/从量计税。1）联邦政府在生产环节征收酒税，且以从量定额计征；得益于美国酒类严格按照生产商/进口商-批发商-零售商三级分销体系流通，且各州通过许可证或者政府控制模式对批零环节实现强监管，州政府得以在批发和零售环节征税，根据APIS统计，17个州为政府控制模式，可以通过调控价格直接调节需求，21个州采取批零环节从量征税模式，12个州及华盛顿特区采用批零环节从量+从价复合征税模式。2）从联邦酒类消费税构成来看，蒸馏酒、啤酒、葡萄酒消费税收入占比分别大致在60...

    标签： 白酒 白酒消费税

  • 日本乳制品行业专题报告：紧握需求脉搏，日本乳制品破局之道.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/15
    • 493
    • 华福证券

    日本乳制品行业专题报告：紧握需求脉搏，日本乳制品破局之道。复盘日本乳业发展史，政策为先。日本乳制品发展历史较久，二战后的“学生奶”计划明显提振乳制品消费，为日本乳制品总量发展打下坚实基础。另一方面，政府主导调控生乳供给，起到均衡供需、平抑奶价的作用。当前，日本乳制品行业已进入成熟期，消费者心智成熟，产业链基础扎实，乳制品内部结构从液乳向干乳等品类转移。从原奶周期看，尽管在日本政府的强管控下原奶周期仍然存在，因此我们认为原奶周期不可避免，强计划主要帮助上游生产拉平周期、降低振幅。产业链来看，上游日本“小奶农”体系下诞生出“一元收集，多元...

    标签： 乳制品 日本乳业
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