金融与投资 - 推荐报告

建筑行业2024年投资策略：“三大工程”托底房建，细分领域存在机遇.p...
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- 2023/12/20
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- 西南证券
建筑行业2024年投资策略：“三大工程”托底房建，细分领域存在机遇。受业绩及大盘影响，建筑板块下半年跌幅较大。2023年初截至12月1日，申万建筑装饰指数下跌3.1%，跑赢沪深300指数约7个百分点。2023年初至五月中上旬，建筑板块表现较为强劲，在“一带一路”、“中特估”的驱动下板块涨幅冲至26%，随后由于受制于下半年整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题，板块下调幅度较大。其中园林行业低位震荡略微上涨，涨幅为2.8%，其次是房屋建设下跌4.2%、基础设施建设下跌4.6%、专业工程下跌5.6%，装修装饰板块受近年地产端负面...
标签：建筑房建投资策略
2024年计算机行业策略：AI赋能千行百业，政策孕育新机遇.pdf
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- 2023/12/20
- 416
- 国元证券
2024年计算机行业策略：AI赋能千行百业，政策孕育新机遇。从年初到2023年12月8日收盘，计算机（申万）指数上涨14.30%，跑赢创业板指、上证、沪深300等主要指数，涨幅位居申万行业第3位。技术端，以ChatGPT为代表的生成式大模型引领新一轮技术变革；政策端，国家数据局正式揭牌，数据要素制度逐步完善，广阔市场空间逐步打开。此外，智能驾驶等方向的机遇也不断涌现，带来诸多投资机会。从板块估值来看，截至2023年12月8日收盘，剔除负值后计算机（申万）的PETTM（整体法）为47.80，行业估值水平较上年有所提升，但相比年内高点有所回落。我们认为，计算机行业的成长属性赋予其较高的估值溢价，但...
标签：计算机 AI
传媒互联网行业年度策略：关注业绩成长，追迹AI应用.pdf
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- 2023/12/20
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- 长城证券
传媒互联网行业年度策略：关注业绩成长，追迹AI应用。板块回调充分，业绩持续上行：23Q3申万传媒行业实现营业收入1253.85亿元，同比增加6.80%，环比增加0.33%；归母净利润103.93亿元，同比上升39.89%；归母净利率为8.29%，同比上升1.96pct。2023Q3传媒公募基金持仓占比3.09%，同比上升0.82pct，环比下降3.31pct；持仓市值为422.56亿元，同比增加98.81%，环比下降67.60%，行业持仓市值下降较多。总体来看板块受益于行业供给提质增量带来的基本面上行，传媒行业当前收入及盈利能力同比/环比均有所好转，同时前期回调较为充分，具备配置性价比AI迭代...
标签：传媒互联网传媒互联网 AI
纺织服饰行业2024年投资策略：制造迎拐点，品牌景气分化.pdf
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- 2023/12/20
- 364
- 西南证券
纺织服饰行业2024年投资策略：制造迎拐点，品牌景气分化。根据国际品牌最新财报显示，阿迪达斯、PUMA、耐克、迅销等品牌的同比库存均出现明显回落，美国服装类批发/零售库存增速下降。随着下游库存去化进入尾声，上游制造端企业的订单需求已陆续出现拐点。部分在产能、交货期、研发设计等方面优势稳固的纺织制造龙头市占率有望进一步提升。推荐细分制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材、新澳股份。品牌服饰：高端男装品牌景气较好，期待运动复苏2023年高端男装品牌如比音勒芬和报喜鸟在产品力支撑和渠道持续扩张下增长亮眼，竞争格局较优，与大众休闲品牌呈现分化，预计24年仍有较强表现。运动方面，前三季度国内各运动品牌流水...
标签：纺织纺织服饰服饰投资策略
传媒与互联网行业2024年度投资策略：当AI和元宇宙阳光照进现实.pd...
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- 2023/12/20
- 697
- 招商证券
传媒与互联网行业2024年度投资策略：当AI和元宇宙阳光照进现实。过去：大模型已于22年末迎来奇点时刻，商业化初见雏形。自2018年Google推出大规模预训练模型BERT以来，22年初大厂纷纷入局大模型。年初至今，受益于生成式AI带来的算力需求提升及收入端变化，A+H相关标的上游基础算力层领涨，下游应用层开始落地，当前平台大模型公司的商业化模式已见雏形。现在：Token调用成本进一步下降，自定义GPT有望开启新流量入口。应用端商业化维度来看，Token调用成本下降明显，为API生态繁荣及订阅制收入奠基。PC端以ChatGPT为首的聊天机器人占据流量绝对优势，移动端AI应用主要集中于图片与视频...
标签： AI 传媒互联网元宇宙投资策略
化工行业2024年策略报告：顺势而为.pdf
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- 2023/12/20
- 303
- 信达证券
化工行业2024年策略报告：顺势而为。2023年以来，基础化工行业走势较为疲软，景气度相对不高。一方面，上游油价仍在高位，使得产业链利润仍偏向上游。另一方面，国内的宏观经济、房地产、建筑等行业仍处于弱复苏阶段，对基础化工行业的需求拉动较为有限。在这样的背景下，我们再次将目光投向海外，在国际供应链转移的大趋势中寻找投资机会。国际供应链转移与重构趋势不可挡，以越南为代表的东南亚国家后起之秀地位不容忽视。我们细致分析了2017年以来的国际进出口变化趋势。以2017年1月的数值为基准100，我们将各数值转化成了指数：从中国出口来看，2019年开始，中国出口美国、欧盟的速度开始不及中国出口总体速度，20...
标签：化工
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时.pdf
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- 2023/12/20
- 298
- 中邮证券
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时。回顾与展望。回顾2023年，我们看到国内需求并未如市场预期全面复苏，欧美发达国家需求则在高利率环境下持续低迷，印度等新兴国家逆势增长，全球经济呈现出曲折复苏的态势，展望2024年，我们对需求恢复更加乐观，一方面，美联储即将进入降息周期，美国经济有望实现软着陆，带动外部经济环境转好，另一方面，国内汇率压力减弱，财政和货币政策更加灵活，特别国债和城中村改造等政策有望带动需求缓慢复苏。我们重点的研究了黄金、白银、铜、铝、锂、铀、锡、锑、钛、新材料十大板块，分析了各品种在2023-2025年供需格局变化，关注各龙头公司的行业竞争力和投资机会...
标签：有色金属金属
石油石化行业年度策略：复盘油价周期，暨2024年油气展望.pdf
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- 2023/12/20
- 578
- 东海证券
石油石化行业年度策略：复盘油价周期，暨2024年油气展望。通过复盘本次（2020—2023）油价波动，我们认为在2020年至2023年上半年间，全球石油市场展现了明显的供需弹性差异，需求弹性在大多数时期超过供给弹性。通过复盘过去40年以来的战争冲突与油价变动，油价短期受到事件性干扰，但油价在是否能在更长时间保持在更高的中枢水平上，取决于经济的潜在增速是否上行。全球天然气消费自失序走向重构：自2017年起，美国从天然气净进口国变为净出口国，且净出口量逐年递增，2017-2022年美国天然气出口量CAGR达17.7%。2022年美国天然气总出口量为1870亿立方米，LNG占比56%，其...
标签：石油石化石油石化油气
有色金属行业2024年度投资策略：底部确立，上行开启.pdf
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- 2023/12/20
- 293
- 招商证券
有色金属行业2024年度投资策略：底部确立，上行开启。有色金属行业年初至今下跌8%，跑输大盘。但贵金属和铜铝作为强周期品种，均跑赢大盘录得正收益。金属周期品种基本面仍处于周期底部区域：全球制造业景气度从2021年初下滑至今尚未明显反转；美联储持续加息暂停，美债收益率确立下行拐点，但仍在高位。铜：铜长期看，资本开支下降导致供应增速大幅下滑，而新能源高速发展和新兴国家城镇化加速铜消费增长，库存处于历史低位，预计铜价易涨难跌。短期，2024年市场预期铜矿供应增速较高，但干扰因素较多，大概率使得铜矿供应不及预期。铝：常规化限产或使得国内电解铝供应或已达到产能天花板。海内外供应增量较少。需求端光伏和新能...
标签：有色金属金属投资策略
半导体行业年度策略：周期回暖、创新驱动.pdf
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- 2023/12/19
- 428
- 东海证券
半导体行业年度策略：周期回暖、创新驱动。A股半导体在2023年处于周期与周期的底部，2024年大概率有所好转。回顾2023年年初至今的指数表现，A股申万半导体指数震荡下行，在全年涨幅个股来看，半导体150只个股有6只个股实现100%以上涨幅，最高实现383%的涨幅，涨幅居前的细分赛道主要是存储、设备、AI芯片。目前半导体市值居前的板块集中在晶圆代工、AI芯片、设备、CIS、存储等领域，公募基金持仓集中在市值较大的板块以及各个细分赛道龙头标的。从半导体估值来看，PB历史分位数远低于PE与PS，目前5年历史分位数在15%左右，而沪深300指数处于5年0.66%的分位数；半导体的PS、PE分位数较高...
标签：半导体
电力设备及新能源行业年度策略：精选赛道，静待花开.pdf
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- 2023/12/19
- 393
- 东海证券
电力设备及新能源行业年度策略：精选赛道，静待花开。特高压板块：“十四五”期间国网规划特高压路线“24交14直”，涉及线路3万余公里，总投资3800亿元。前期受到疫情影响，导致特高压建设进度后移，截至当前“十四五”规划实际开工6交4直，整体进度不及预期。特高压工程从核准至投运全程周期约2年，“十四五”期间规划线路，相关特高压直流项目最迟需要在2024年上半年获得核准。目前十四五期间剩余待核准开工10条（9直1交），预计已经明确规划的“5直1交”（蒙西-京津冀、甘肃-浙江、陕北-...
标签：电力设备电力新能源能源
公用事业行业2024年度策略：浪潮已至，把握电改投资机遇.pdf
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- 2023/12/19
- 300
- 华福证券
公用事业行业2024年度策略：浪潮已至，把握电改投资机遇。深化电力体制改革，迈出坚实电改步伐。2030年前将处于新型电力系统建设的加速转型期，新能源占比将逐步提高。风光增量显著却不能参与电力平衡，给电力系统灵活性带来挑战，十四五期间电力供需紧张。23年以来陆续出台相关政策文件，迈出坚实的电改步伐。23M7通过电力体制改革文件，强调与新型电力系统相适应的电改；23M9出台国家层面首份电力现货市场建设规则；23M11煤电容量电价机制出台。电力改革浪潮已至，把握电改投资机遇：火电：容量电价落地，重构火电价值。23年初至今煤价中枢降幅明显，火电盈利修复。随着构建以新能源为主体的新型电力系统的不断建设，...
标签：公用事业投资机遇
机械设备行业2024年度策略：静待复苏，关注顺周期和国产化升级.pdf
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- 2023/12/19
- 336
- 长城证券
机械设备行业2024年度策略：静待复苏，关注顺周期和国产化升级。工业母机市场整体保持稳定，技术驱动生产力增长。行业市场空间广阔，高端制造竞争力不断提升。根据德国机床制造商协会数据，2022年全球机床市场产值为803亿欧元，较上年同比+12.31%，基本接近疫情前2018年804亿欧元的最高值。其中，中国大陆的产值稳居全球首位，达到257.36亿欧元，同比+18%，占全球的32%。其次为日本和德国，分别为98.90亿欧元及97.45亿欧元，占比为12.33%及12.08%。数控机床发展空间明显，技术空缺亟待填补。《中国制造2025》中，国家预计，在2020年我国关键工序数控化率要达到50%，而截...
标签：机械设备机械
农业2024年度策略报告：产能去化主轴下迎来养殖反转.pdf
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- 2023/12/19
- 280
- 国海证券
农业2024年度策略报告：产能去化主轴下迎来养殖反转。生猪板块：生猪养殖行业对资金的吸引力正在下降，再融资政策收紧的背景下，行业资本开支将延续收缩态势。2）降本增效的重要性在本轮超长亏损周期下不断凸显，生猪养殖企业要通过增强自身的“造血”能力，才能平稳度过周期底部。3）明年上半年猪价可能存在较大的下行风险。在资金紧张的背景下，行业有望进入主动去产能的阶段。从2024年猪企头均市值看，生猪板块整体位于底部位置，考虑到随着后续产能去化提速，周期拐点临近，后续行业景气度边际改善，个股方面按照“低风险+弹性”的原则，推荐温氏股份、牧原股份、唐人神、巨星农...
标签：农业养殖
化工行业2024年投资策略：挖掘周期底部优赛道，拥抱国产替代新材料.p...
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- 2023/12/19
- 405
- 华安证券
化工行业2024年投资策略：挖掘周期底部优赛道，拥抱国产替代新材料。1.挖掘周期底部优赛道：关注供需格局持续改善子赛道的龙头企业。2022年以来，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下，化工行业景气渐弱，截至2023年12月8日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4581点，较2022年初的5230点下降12.41%，较今年年初的4815点下降4.86%，近五年历史百分位为43.38%。随着今年稳增长政策的出台，地产/纺服/汽车/食饮等终端需求渐改善，复苏初现。同时，2023Q3化工行业资本开支增速放缓，供需格局有望逐步改善，行业有望开启向上周期。重点关注涤纶长丝、大炼化、MDI...
标签：化工新材料投资策略