产业研究 - 推荐报告

硅光模块行业深度报告：AI驱动高成长，从物理结构和产业链视角拆解硅光投...
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- 2025/12/04
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- 西部证券
硅光模块行业深度报告：AI驱动高成长，从物理结构和产业链视角拆解硅光投资机会。引言：2025年以来，受益于AI算力需求持续增长，光模块行业维持高景气。一方面，硅光光模块凭借高集成度、低能耗、低成本的优点，逐渐受到终端客户认可，另一方面，在EML方案原材料短缺下，硅光方案成为重点产能供给补充。本篇报告是我们光模块系列报告第一篇，从硅光技术视角，重新梳理光模块结构件及产业链核心环节，拆解硅光投资机会。硅光技术概况、产业节奏及发展趋势：硅光集成技术是以硅基衬底材料作为光学介质，通过互补金属氧化物半导体兼容的集成电路工艺制造相应的光子器件和光电器件，并利用这些器件对光子进行发射、传输、检测和处理，以实...
标签：光模块 AI
计算机行业商业航天：奇点时刻，航天强国.pdf
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- 2025/12/04
- 383
- 东吴证券
计算机行业商业航天：奇点时刻，航天强国。商业航天是以市场为主导，由企业（包括私营和国家混合所有制企业）利用商业模式，进行投资、运营并承担风险的航天活动，包括主体市场化、技术产品化、产业链全链条覆盖、创新驱动等核心特征，内容覆盖航天技术研发、制造、发射和应用等全产业链。商业航天产业链大概分为上游制造、中游发射、下游应用与运营。全球卫星频率和轨道资源紧缺，掀起卫星星座建设热潮。地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，而低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。根据国际电信联盟（ITU）的规定，对...
标签：计算机商业航天
化工行业：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向...
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- 2025/12/04
- 226
- 华鑫证券
化工行业：硫酸、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。硫酸、硫磺等涨幅居前，国际柴油、液氯等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR西欧/北欧合同价，36.67%），硫磺（温哥华FOB合同价，36.67%），煤焦油（江苏工厂，14.52%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合，8.33%），PA6切片（华东地区，5.88%），甲醇（华东地区，5.36%），锦纶切片（华东，5.09%），己内酰胺（华东CPL，4.93%），天然气（NYMEX天然气(期货)，4.28%），苯胺（华东地区，3.77%）。本周跌幅较大的产品：LLDPE（CFR东南亚，-2.96%），蛋氨酸（河北地区，-...
标签：化工硫酸
免税行业专题：中国免税行业新周期的演绎序幕拉开.pdf
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- 2025/12/04
- 153
- 国信证券
免税行业专题：中国免税行业新周期的演绎序幕拉开。海南免税景气度是板块龙头业绩关键，政策驱动的消费回流叙事主导估值。2011-2019年在政策红利下海南离岛免税销售额CAGR达39%，因自贸港政策大幅优化2020-2021年销售均翻倍，峰值达495亿。2022-2024年受消费信心不足、客群稀释及国际香化周期等因素叠加影响进入调整期，2024年销售额较高点下滑37%。在此背景下，2020-2021年强预期下中免市值一度逼近8000亿（估值超80x），后随销售回落进入估值与业绩双杀阶段。近期海南免税销售拐点向上，龙头底部反弹，市场分歧转向复苏持续性与强度。2025年9月起海南免税销售同比转正，9-...
标签：免税
汽车行业智能化系列专题之决策篇（7）：各厂商技术持续突破，robota...
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- 2025/12/04
- 227
- 国信证券
汽车行业智能化系列专题之决策篇（7）：各厂商技术持续突破，robotaxi商业化进展迎拐点。国内外各项政策逐步落地，智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向，同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升，智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景；同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。特斯拉与华为“端到端”算法，引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12，继承了一系列辅助驾驶功能，并实现端到端的全新架构性能全面升级，引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0，实现基于GOD/PDP的端到端架构，算法能力...
标签：汽车智能化
医药行业水稻胚乳里的生物密码：禾元生物重组蛋白技术的产业化革命.pdf
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- 2025/12/04
- 252
- 太平洋证券
医药行业水稻胚乳里的生物密码：禾元生物重组蛋白技术的产业化革命。核心结论：禾元生物是国内植物源重组蛋白药物领军者，以独创水稻胚乳细胞生物反应器技术打破血浆依赖，核心产品HY1001（重组人白蛋白）国内先发上市、美国推进III期，成本远低于血浆来源，120吨产能+全球化布局支撑2030年营收超30亿，技术壁垒与商业化确定性突出，具备高投资价值。一、公司与核心技术：植物源蛋白产业化闭环，指标全球领先。公司拥有二大核心技术平台：1、重组蛋白高效表达平台：历经三代迭代，重组蛋白表达量达20-30g/kg，核心依赖胚乳特异性启动子改造等专利技术；2、蛋白纯化平台：纯度达99.9999%，内毒素符合中美药...
标签：医药生物水稻重组蛋白
电力设备行业深度报告：钠电池产业迈向“规模化应用”，重视各材料环节投资...
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- 2025/12/03
- 350
- 江海证券
电力设备行业深度报告：钠电池产业迈向“规模化应用”，重视各材料环节投资机会。钠离子电池材料和工艺路线演化梳理。钠离子电池主要有正极、负极、隔膜、集流体、电解液等构成，与锂电池相比，钠电池的优势在于：（1）资源丰富和低成本；（2）宽温性；（3）快充和倍率性好；（4）超长循环；（5）安全性；（6）生产经验和设备可以部分兼容。正极材料：层状氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝三种材料最具发展前景；负极材料：商业化产品选择硬碳路线；电解液：与锂离子电池电解液配方相似。钠离子电池的制造工艺总体上与锂离子电池类似，但因材料特性不同，在浆料制备、涂布、干燥和辊压等环节存在差异。2025年全球钠...
标签：电力设备电力电池钠电池
电子行业研究：存储扩产周期叠加自主可控加速，看好半导体设备产业链.pd...
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- 2025/12/03
- 274
- 国金证券
电子行业研究：存储扩产周期叠加自主可控加速，看好半导体设备产业链。半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔。半导体设备位于产业链上游，是支撑芯片制造与封测的核心产业。根据SEMI的数据，2025年上半年仍以33.2%的份额保持全球最大单一市场地位，国内设备龙头业绩表现亮眼，2025年前三季度八家龙头公司合计营收同增37.3%，归母净利润同增23.9%。我们判断，随着AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加长鑫、长存等国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇。全球半导体步入强劲复苏周期，设备市场维持高景气。全球半导体市场已结束去库周...
标签：电子半导体设备半导体存储
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报.pdf
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- 2025/12/03
- 116
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报。纺织服装行业月观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观，库存有望受益升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，伴随美国关税政策的明朗化，预计品牌客户的补货态度有望逐渐转为积极，看好明年业绩有望较今年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等。下游服装家纺板块，首先，建议关注受益睡眠经济兴起，Q3业绩超预期的家纺龙头水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。轻工制造行业月观点。（1）轻工出口：基本面仍较景气，外部环境...
标签：纺织纺织服装纺织服饰服装
公用事业行业深度跟踪：评估电价走向，关注火水投资.pdf
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- 2025/12/03
- 108
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：评估电价走向，关注火水投资。输配电价政策完善促进绿电消纳，绿电政策框架更加完善。11月27日，国家发改委发布输配电价成本监审和定价办法，围绕新型电力系统建设、从省内消纳与跨省跨区输送两个维度，着重新增了促进新能源消纳利用的政策条款。政策明确，电网企业服务于新能源就近消纳等新型主体时，可实行单一容量制电价；针对我国电力资源“西富东贫”的区域分布特征，跨省跨区专项工程可探索通过两部制或单一容量制形成输电价格。通过引入容量机制和两部制定价，降低新能源交易成本，并与上月底发改委发布的1360号文联动，促进新能源更大范围消纳。近期电改政策频发，我们建议把握核...
标签：公用事业
互联网传媒行业：11月国产&进口游戏版号发放，腾讯混元3D创作引擎推出...
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- 2025/12/03
- 101
- 广发证券
互联网传媒行业：11月国产&进口游戏版号发放，腾讯混元3D创作引擎推出国际站。互联网板块：（1）电商：本周阿里和美团发布25Q3业绩，在利润方面两家公司都有承压。（2）社交媒体：哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。腾讯游戏基本面边际向上，看好《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，关注公司加码AI人才储备，持续推进AI战略。（3）互联网医疗：京东健康发挥头部平台优势，与上游加深合作，在前两个季度有国补、外卖赋能带来高增长下，Q3收入增长依然表现强劲。（4）短视频：近期AI情绪回撤导致AI应用类标的股价下跌，我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业化领先，...
标签：传媒互联网
建筑材料行业：发改委治理价格无序竞争，关注行业供给变化.pdf
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- 2025/12/03
- 75
- 广发证券
建筑材料行业：发改委治理价格无序竞争，关注行业供给变化。国家发改委主持召开行业会议，探讨行业价格无序竞争问题。根据中国证券网，11月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。会议指出，目前部分行业如光伏行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。此次座谈会一是为经营者合理定价提供参考，二是引导经营者改进生产经营管理，三是评估行业竞争状况。该座谈会对于光伏玻璃等建材子行业均有积极影响，避免价格恶性竞争，有望提高行业整体盈利中枢。消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材...
标签：建筑材料建筑
交通运输行业eVTOL电池篇：固态电池曙光在即，eVTOL有望迎来全新...
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- 2025/12/03
- 479
- 金元证券
交通运输行业eVTOL电池篇：固态电池曙光在即，eVTOL有望迎来全新升级。能源系统作为eVTOL的能量储存和释放来源，决定着航行过程中的续航里程和起降能力，是eVTOL中的核心系统之一，主要由动力电池组（Pack）、电源管理系统（BMS）、高压配电单元、热管理系统、快充接口与线束等关键部件构成。通常，整个能源系统在eVTOL中的重量占比在30%左右，根据构型、设计航程和有效载荷会有所差异。成本方面，能源系统通常在整体BOM中占比10%-20%左右，取决于具体构型和产品设计。根据Lilium数据，其eVTOL的能源系统成本占比约10%，推进系统占比约40%，结构和内饰占比约25%，航电和飞控占...
标签：交通运输固态电池电池
农林牧渔行业：11月板块跑赢4个百分点，生猪产能去化加速.pdf
- 5积分
- 2025/12/03
- 212
- 广发证券
农林牧渔行业：11月板块跑赢4个百分点，生猪产能去化加速。畜禽养殖：据搜猪网，11月全国生猪均价11.47元/公斤，环比下跌1.5%，同比下跌30.5%。南方腌腊等需求尚未大幅启动，11月猪价延续低位震荡，全行业基本陷入亏损。仔猪价格方面，当前规模场7公斤仔猪价格仅209元/头，远低于行业生产成本，考虑未来1-2个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续低迷态势。考虑当前行业亏损状况，叠加“反内卷”背景，生猪产能去化速度有望逐步加快。据农业部数据，10月全国能繁母猪存栏量环比下降1.1%，降幅较9月明显扩大。冬季生猪疫病高发，关注后续疫情对产能的去化影响白羽鸡方面，据Wind...
标签：农林牧渔生猪
人工智能行业：保加利亚学校教育中的人工智能.pdf
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- 2025/12/03
- 166
- 世界银行
人工智能行业：保加利亚学校教育中的人工智能。这份世界银行报告对在保加利亚教育领域（特别是初等和中等教育）整合人工智能（AI）进行了全面分析，并制定了战略路线图。该研究的主要目标是绘制当前人工智能（AI）和EdTech的格局，评估该国采用人工智能的准备情况，并为政策制定者提供可操作的建议，以指导他们朝着公平、可扩展和响应迅速的方向采用人工智能技术。该报告的数据收集工作于2025年4月至6月期间进行，采用多方面方法。该方法包括对关键利益相关者（教育专家和高级政策制定者）进行深度访谈，分析二手数据源，例如关于保加利亚人工智能教育、数字基础设施和教育成果的现有报告，以及对国家和国际教育政策的系统性文献...
标签：人工智能教育