产业研究 - 推荐报告

煤炭行业：供给再迎收紧，煤价反弹进行时.pdf
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- 2026/01/12
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- 华福证券
煤炭行业：供给再迎收紧，煤价反弹进行时。动力煤截至2026年1月9日，秦港5500K动力末煤平仓价699元/吨，周环比+17元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价持平、陕西产地价小涨。截至2026年1月9日动力煤462家样本矿山日均产量为545.2万吨，环比+49.4万吨，年同比-7.1%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，秦港库存大跌，截至1月5日，动力煤库存指数为187.6（-12.6）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为91.4%（+1.1pct）和83.2%（+2.9pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至1月9日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周环比持平，山西、河南、安徽产地价格持平。...
标签：煤炭
AI行业系列深度（九）：AI材料下游需求洞察，看好AI基建带来的材料增...
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- 2026/01/12
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- 国金证券
AI行业系列深度（九）：AI材料下游需求洞察，看好AI基建带来的材料增量。本篇为AI系列深度报告第九篇。我们从材料下游公司出发，洞察下游需求情况，主要分析美股和港股比较有代表性的AI龙头企业，从资本开支情况、收入规模、盈利能力、现金流、模型性能、AI应用等方面，对化工AI新材料下游行业整体发展状况进行梳理。①Capex上调成为共识，AI基建进入“加速建设+可见交付”阶段：2025年Q3海外主流AI大厂电话会普遍表达进一步上调资本开支意向，投入方向集中在算力、数据中心与电力配套；订单/交付排期成为管理层信心的重要锚。海外AICapex总量近两年快速扩张并在2025年继续加...
标签： AI
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递....
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- 2026/01/12
- 204
- 中泰证券
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递。航空机场：2025年全行业盈利，“反内卷”预期强化。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月5日-1月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2144.40、2141.80、1543.80、717.00、524.00、325.60、362.20架次，周环比分别-2.71%、-0.80%、-0.70%、-3.37%、-0.68%、-1.93%、-2.97%，同比分别-8.28%、-6.18%、+2.14%、-6.90%、+13.67%、-9.09%、-0.77%。2）平均飞...
标签：交通运输交通快递航空运输
电子行业：AI需求推动，NAND与SSD供不应求有望持续.pdf
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- 2026/01/12
- 217
- 东方证券
电子行业：AI需求推动，NAND与SSD供不应求有望持续。AI大模型的应用推动活跃数据占比提升。在传统数据存储内容中，大量数据主要用于归档，访问频数低、应用不足。而AI时代数据的应用与存储方式有望发生较大变化。AI大模型推理过程中需要应用大量存量数据，通过高频次地访问数据，来实现高质量内容生成，AI大模型的应用有望使得活跃数据占比提升。例如，检索增强生成（RAG）技术允许LLM从知识库提取相关信息，以验证和支撑其输出内容的真实性，而针对RAG数据库的近似性查询属于极为密集的随机读操作。此外，大语言模型推理过程中会使用KV缓存来加速推理过程，当其规模较大时可能需要将KV缓存卸载到SSD上进行存储...
标签：电子 NAND AI
煤炭行业：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续.pdf
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- 2026/01/12
- 94
- 中泰证券
煤炭行业：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续。行业观察：基本面短期向好，煤价稳中有增。本周港口煤价受基本面改善预期影响而有所走强。展望一月中下旬，预计在寒冷天气影响下，电煤需求有望维持高位，北港库存持续去化可期，市场煤价将延续稳中有增趋势。需求端：非电需求保持韧性，电煤需求维持高位。一方面，进入2026年以来，铁水维持相对高位，同比保持增长，带动钢铁耗煤需求趋势向好；同时，以甲醇为代表的化工耗煤需求同比依然保持增长，支撑非电用煤需求“韧性”。另一方面，“三九”寒天启幕，日耗有望提升。随着我国进入三九时节（1月8日至16日）（常年来看，三九...
标签：煤炭
机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利.pdf
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- 2026/01/12
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- 国投证券
机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利。燃气轮机：高效节能发电设备，可靠、灵活特点突出。燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能量转变为有用功的内燃式动力机械，广泛应用于发电、交通和工业动力领域。相比其他电源，天然气发电的可靠性、灵活性与可调性特点突出，具备综合成本优势，且部署时间相对较短，已成为全球第三大发电来源。按功率等级划分，燃气轮机包括重型、中型、小型及航改型等多种类型，其中重型燃机凭借高发电效率和快速的负载响应能力，成为电力公用事业的首选机型。需求：AIDC快速扩张+换机周期已至，装机有望保持高增长。增量需求方面，美国AIDC建设规模快速扩...
标签：机械燃气燃气轮机 AI
激光雷达行业深度：跨越鸿沟，迈向多场景大规模量产新纪元.pdf
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- 2026/01/10
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- 国联民生证券
激光雷达行业深度：跨越鸿沟，迈向多场景大规模量产新纪元。核心观点：当前激光雷达行业已完成从“技术验证”向“商业化量产”的跨越，迈入业绩兑现期。我们认为行业将迎来“双轮驱动”增长模型：ADAS作为基本盘，受益于成本下探与渗透率提升，提供稳健现金流；泛机器人作为增长极，在Robotaxi、无人物流、割草机器人等领域实现“0到1”突破，贡献高毛利增量。基本盘：ADAS渗透率提速提升，千元机时代开启。伴随产业链成熟，激光雷达价格快速下探。2025年行业正式进入“千元机”时代，驱动配置...
标签：激光雷达雷达
电力设备行业深度报告：商业航天，电新板块关注哪些公司？.pdf
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- 2026/01/10
- 113
- 西部证券
电力设备行业深度报告：商业航天，电新板块关注哪些公司？商业航天：对比中美发展现状，我国商业航天呈现出“规划宏大、潜力巨大”的特征。这种巨大的“剪刀差”恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层逻辑：为抢占有限的轨道与频谱资源，并完成2030年前的组网节点，我们预计2026年至2027年将是我国低轨卫星从“百颗级”向“千颗级”跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度发射的快速放量期。航天特种线缆：火箭信号传输的“神经网络”，高壁垒铸就核心配套优势。航天线缆必须具备极...
标签：电力电力设备商业航天航天
燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求.pdf
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- 2026/01/10
- 138
- 西南证券
燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求。数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%。2024-2030年，数据中心用电量复合增速约15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期长达五年甚至十年以上，难以迅速填补电力缺口。...
标签：燃气轮机燃气
燃气轮机行业专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商...
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- 2026/01/10
- 122
- 东吴证券
燃气轮机行业专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商优先受益。在AIDC建设加速背景下，电力供需缺口持续放大，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。①供需格局：需求端快速释放，而供给受制于供应链约束及3–5年的交付周期显著滞后，2025年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW，供需缺口明确；②分功率产品优势：重型燃机具备大功率、长期稳定运行优势，中小型燃机在灵活性与可靠性方面更具优势，均可适配AIDC用电需求，其中中小型燃机在数据中心场景下需求弹性更强，相关机组订单增速显著；③区域分布：北美与中东形成双轮驱动格局，美国电力系统约束加...
标签：燃气轮机燃气
银行行业：银行26年资负规划的四点判断——探寻利率方向（7）.pdf
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- 2026/01/10
- 128
- 广发证券
银行行业：银行26年资负规划的四点判断——探寻利率方向（7）。25年以来市场对于资产荒的讨论逐步减少。主要源于前期定期存款集中到期带动机构负债端成本改善，资金向非银、股市转移。此外，25年12月中央经济工作会议强调存量政策和增量政策的协同性、强调对企业居民现金流量表的优化，财政预计继续靠前发力，广义流动性/银行间流动性持续宽松，中美利差收窄带动跨境资金回流，全年来看利率中枢可能上行。站在当下，如何展望2026年银行资负变化及应对策略，我们有四个判断：一是资负向大行和城商行集中。大行承接财政发债、城商行受地方投资影响资产增速较高，其余银行可能资负两端同时弱增长，2021年...
标签：银行寻利利率
汽车行业深度报告：出海引领，链动未来，奇瑞“技术筑基+电动智能+全球突...
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- 2026/01/10
- 173
- 东海证券
汽车行业深度报告：出海引领，链动未来，奇瑞“技术筑基+电动智能+全球突破”下的产业链重构机遇。奇瑞汽车自1997年成立以来，发展历经技术自强、战略重整、全面转型三个阶段：早期（1997-2010年），公司通过逆向研发攻克发动机核心技术，凭借奇瑞QQ等经济型爆款车型实现从“0到1”突破，但在多品牌扩张中经历波折；调整期（2011-2020年），实施“一个奇瑞”战略收缩，聚焦主业并建立正向研发体系，同时前瞻布局海外市场，为全球化发展奠定基础；现阶段（2021年至今），以混改为契机全面推进“瑶光2025”...
标签：汽车
计算机行业：EDA行业成长性大于周期性，国产厂商并购整合进行时.pdf
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- 2026/01/10
- 203
- 广发证券
计算机行业：EDA行业成长性大于周期性，国产厂商并购整合进行时。为什么EDA行业是一门优质生意？①其存在并非效率工具，而是存在性工具，是半导体产业链不可或缺的一环；②壁垒主要体现在厂商本身需要保持高强度的研发投入以及上下游的生态协作两方面。前者主要是需要持续应对更多晶体管、更小芯片尺寸、更快流片上市的压力，后者则包括芯片设计厂商、EDA厂商和芯片制造厂商之间的产业链紧密协作。③商业模式主要为授权制，分为固定期限授权和永久授权，客户黏性强、替代成本高，使其能够保持较高的定价能力和稳定的毛利水平，因此盈利质量较高；④具备抗周期性，其支出主要来源于研发投入，而非资本开支。全球来看，在供需关系的波动下...
标签：计算机 EDA 并购
锂电设备行业深度：储能需求持续放量，本轮扩产的核心驱动.pdf
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- 2026/01/10
- 244
- 广发证券
锂电设备行业深度：储能需求持续放量，本轮扩产的核心驱动。全球新型储能装机高速增长，需求持续扩张。2024年全球累计装机规模约1.8亿千瓦，同比增加98%；新增投运规模达74.1GW/177.8GWh。市场呈现集中态势，中、美、欧合计贡献超90%的新增装机。其中，中国以43.7GW/109.8GWh的规模连续三年领跑全球。与此同时，中东等新兴市场潜力加速释放，各类长时储能与前沿技术示范项目陆续落地，共同驱动全球储能市场持续扩容并迈向多元化发展新阶段。技术端、政策端、供需端、应用端多维共振驱动行业高景气。在技术端，储能成为高比例新能源电力系统不可或缺的“稳定器”，通过削峰填...
标签：锂电锂电设备储能
建材&化工行业：储能需求高增，锂电材料迎供需改善与盈利修复共振.pdf
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- 2026/01/10
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- 中泰证券
建材&化工行业：储能需求高增，锂电材料迎供需改善与盈利修复共振。一、下游电池环节：储能电池增速显著领跑，成为市场增长的主要引擎。预计2026年全球储能电池出货量将达874GWh，同比增长46%。其中，源网侧储能因需求刚性成为主要增长动力（同比+41%）；动力电池则在新能源重卡等领域的带动下保持稳健增长。二者共同推动全球动力+储能电池总出货量于2026年达到2313GWh，同比增长25%。与此同时，储能需求的快速增长进一步强化了磷酸铁锂电池的主流地位，预计其市场份额将提升至82%。二、2026年核心锂电材料供需将整体改善但走势分化：六氟磷酸锂与隔膜供需格局明确改善（后者价格拐点逐步明确）...
标签：建材