产业研究 - 推荐报告

计算机行业：NV Rubin新架构&Agent存储最强方向，GPU N...
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- 2026/01/09
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- 东吴证券
计算机行业：NVRubin新架构&Agent存储最强方向，GPUNative数据库【星环科技】。存储瓶颈影响AI推理速度。每生成1个Token(一个词)，GPU都要把整个过去的对话历史(即KVCache)从显存里读一遍。随着对话变长，KVCache的体积会线性膨胀。这个"读一遍"的过程极其消耗带宽。我们希望AI可以记住跟它进行的每一次对话，现在的做法是把KVCache放在HBM里(因为它够快)，但HBM又贵，容量又小，前一代的解决方案是利用NVLink-C2C把GraceCPU的大内存(LPDDR5X)当成GPU的扩展显存用，这个不够用了，第二个方法是数据溢出后，通...
标签：计算机 VR
3D打印行业深度报告：奇点时刻，3D打印工业与消费共振，迎来技术与成本...
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- 2026/01/09
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- 招商证券
3D打印行业深度报告：奇点时刻，3D打印工业与消费共振，迎来技术与成本拐点。本篇报告总结3D增材制造核心优势，分析全球及中国工业级和消费级发展情况、技术路线、竞争格局、下游应用，复盘拓竹成功路及拆分3D农场模式，梳理全产业链上中下游投资要点及核心标的。3D打印行业：增材制造奇点已至，从小众走向主流。3D打印主要分为四个核心步骤：数字建模→切片处理→实体打印→后处理。对比传统减材（雕刻/车床加工等）/等材制造（注塑/锻造等），3D打印增材制造核心在于5点优势：定制化、缩短研发周期、复杂件一体化、降低小批量生产成本、材料多元适配突破限制。从技术路线看，按材料可分为金属...
标签： 3D打印
农化行业：2025年12月月度观察，钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求...
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- 2026/01/09
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- 国信证券
农化行业：2025年12月月度观察，钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行。钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年12月底，国内氯化钾港口库存为242.94万吨，较2024年同期减少61.53万吨，降幅为0.21%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。12月底氯化钾市场均价为3282元/吨，环比上月涨幅为0.83%，同比去年涨幅30.45%。国际市场方...
标签：农化储能草甘膦磷矿石
氟化工行业：2025年12月月度观察，一季度制冷剂长协价格落地，关注P...
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- 2026/01/09
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- 国信证券
氟化工行业：2025年12月月度观察，一季度制冷剂长协价格落地，关注PVDF价格持续修复。12月氟化工行情回顾：截至12月末（12月31日），上证综指报3968.84点，较11月末（11月28日）上涨2.06%；沪深300指数报4629.94点，较11月末上涨2.28%；申万化工指数报4372.39，较11月末上涨4.43%；氟化工指数报2018.62点，较11月末上涨1.89%。12月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.54pct,跑输沪深300指数0.39pct，跑输上证综指0.17pct。一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确定，终端空调企业长协订单执行稳定：据...
标签：氟化工化工制冷剂
电子行业AI泡沫系列研究之电子行业篇：AI硬件的理性泡沫与星辰大海.p...
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- 2026/01/09
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- 银河证券
电子行业AI泡沫系列研究之电子行业篇：AI硬件的理性泡沫与星辰大海。当前AI发展阶段与互联网泡沫时期不同：自2022年AI技术开始走入大众，引发了一轮对于AI产业规模空前的基础建设投资，由此也造就了半导体硬件的一轮景气周期。2026年全球几大云厂商的资本开支预计将超过其合计经营性净现金流，因此当前市场对于“AI泡沫”的担忧不无道理。我们复盘了上一轮互联网泡沫时期，1995-2000年是其泡沫化时期，我们认为当前阶段与彼时有几点不同：①推动产业发展的企业主体不同；②AI商业化尚未全面到来；③即使AI投资有泡沫，目前对股票市场的传导有限；④全球货币环境宽松期尚未全面到来。落...
标签：电子 AI 硬件
非银行金融行业研究：数字人民币专题，应用场景空间广阔，2.0时代将加速...
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- 2026/01/09
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- 国金证券
非银行金融行业研究：数字人民币专题，应用场景空间广阔，2.0时代将加速发展。发展概况数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，具有法偿性、安全性、高便捷性、可编程性等特点。2026年1月1日，数字人民币定位由M0升级为M1，能够增强个人及企业持有数字人民币的意愿、激发商业银行的推广动力。数字人民币采用双层运营体系，央行负责数字人民币的发行、注销等，指定运营机构提供数字人民币兑换、流通支付等服务，并承担相应的合规和反洗钱责任。经历多年发展，目前已形成10家运营机构参与、更多银行及非银行机构响应、17个省市区的26个地区试点的状态，截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交...
标签：金融行业金融数字人民币
光伏设备行业深度：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解...
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- 2026/01/08
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- 东吴证券
光伏设备行业深度：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解。1.太空算力：AI时代算力供需失衡催生“轨道数据中心”新范式在全球AI大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，催生将高算力卫星部署于低/中轨的“太空算力”新形态。相比传统地面数据中心，太空算力具备部署效率高、能源效率佳、冷却成本低等颠覆性优势。以“之江实验室+国星宇航”推出的“三体计算星座”为例，首批已入轨12星，远期规划1000POPS算力规模；海外SpaceX、谷歌、英伟达投资的初创企业Starcloud加速推进百GW级太空...
标签：光伏光伏设备 HJT
电新行业：AI浪潮之基，电力价值与生态重塑.pdf
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- 2026/01/08
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- 华西证券
电新行业：AI浪潮之基，电力价值与生态重塑。电力系统作为算力发展的基石，其价值生态有望获得重塑。AI技术迭代&AI应用加速渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设。我们认为，本轮AI产业趋势主升浪将从两大需求（发电量需求增长、供电质量要求提升）和三大端侧（发电侧、电网侧和用户侧）对电力系统价值和生态带来重塑。发电侧：数据中心规模化扩张导致电力供需矛盾日益凸显，数据中心加速布局电源方案，燃气轮机、储能配置需求提升。一方面，燃气轮机是北美当前缓解电力供需矛盾的优选，行业需求景气上行；另一方面，得益于建设周期和供应能力优势，业主可通过配置储能系统，推动加快实现数据中心供能保障和快速并网或...
标签：电新电力 AI
计算机行业AI应用系列：3D打印百花齐放，国产厂商持续突破.pdf
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- 2026/01/08
- 338
- 国信证券
计算机行业AI应用系列：3D打印百花齐放，国产厂商持续突破。消费级3D打印市场被国内厂商主导，AI助力3D打印生态繁荣。2024年全球消费级3D打印机市场达到41亿美元（按GMV计），预计到2029年增长至169亿美元，复合增速达到33%。根据2024年出货量统计，国内四大厂商占据了全球70%以上份额，拓竹科技和创想三维是市场领导者。在AI、3D扫描仪的辅助下，3D建模和打印的应用门槛大幅降低，国内也兴起了3D打印农场模式。工业级3D打印核心环节亟待突破，应用逐步走向规模化。工业3D打印核心部件中仍有高端激光器、振镜、喷墨喷头等环节需要国产化。以粘结剂喷射、材料喷射的3D打印技术路线中的工业喷...
标签：计算机 AI 3D打印
银行业：深度银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营...
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- 2026/01/08
- 207
- 中泰证券
银行业：深度银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷。核心观点：1、零售贷款四大类资产共同构成了居民负债，四大类资产抵押类型、久期结构、受不同政策的影响等均不相同，本文尝试搭建零售各类资产的风险框架，展望下阶段对银行经营的影响。2、综合来看，压力测试下26E按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较25E提升11、12、20、18bp，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健。3、零售资产风险可控，政策预计近期保持定力。零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响。1、零售整体风险现状：测算1H25上市银行零售贷款不良率1.27%，超过对...
标签：银行业零售风险信用卡
计算机行业：从智谱华章MiniMax IPO看产业机遇，国内AI产业机...
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- 2026/01/07
- 302
- 华西证券
计算机行业：从智谱华章MiniMaxIPO看产业机遇，国内AI产业机遇期来临。两家明星初创公司IPO启示：国内AI产业机遇将至。智谱华章VSMinimax：业务体量方面，两家初创公司迈过原始创业阶段，收入体量突破3亿元；主创团队方面，智谱源自清华，MiniMax来自海内外AI大厂；商业模式方面，智谱华章定位于面向企业端的MaaS服务，MiniMax定位于大模型+原生应用。智谱华章：MaaS模式的AI公司公司是国内头部大语言模型厂商，股权结构相对集中，收入体量保持快速增长，本地化部署企业业务为基石。公司立足MaaS平台，专注企业客户。公司基础大模型产品体系完备，以MaaS平台为商业模式基础，采用...
标签：计算机 AI
飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧.pdf
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- 2026/01/07
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- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年11月底，今年以来波音飞机交付量为537架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为657架，月均交付量约为60架。飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球民航客运量增速有所加快。所有地区客运量扩张速度均有所加快，收入客公里方面，中东、非洲、亚太地区同比增幅分别为10.5%、8.8%、8.1%，北美地区同比增长2.5%。国际航线增速表现强劲，亚太市场国际客运仍保持向好态...
标签：飞机飞机租赁租赁
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求.pdf
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- 2026/01/07
- 232
- 华福证券
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求。供需角度：中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅，全球铜供需平衡趋紧，26年供需平衡转为短缺；宏观角度：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，后续降息预期仍在，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注后续宽货币+宽财政组合可能；库存角度：美国精铜加关税预期或继续推动美国市场累库，国内铜社会库存去库趋势良好，因美国市场铜库存导致全球铜库存处于高位，需要关注后续美国...
标签：铜
医药生物行业脑机接口专题报告——技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来...
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- 2026/01/07
- 797
- 国信证券
医药生物行业脑机接口专题报告——技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来产业。脑机接口已进入“技术突破向商业业化跃迁”的关键节点，锚定“政策+技术+场景”三重主线。当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长。从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等。随着芯片、电极、算法等技术的发展，法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业...
标签：医药生物脑机接口生物
机械设备行业专题研究：多重需求共振下阀门国产替代加速.pdf
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- 2026/01/07
- 194
- 华泰证券
机械设备行业专题研究：多重需求共振下阀门国产替代加速。阀门制造依赖完整、高水平制造业体系作为支撑，中国制造厚积薄发在欧美“去工业化”背景下，企业回流面临高昂的人力成本和技能短缺，使得再工业化进程缓慢。相比之下，中国凭借长期形成的基础设施建设能力，为阀门等关键基础件产业的发展提供了坚实支撑。中国企业通过持续的领域深耕与技术积累，正不断在高端制造领域取得突破：纽威股份成功研制釜底阀，填补了国内市场空白；江苏神通研发出满足第三代、第四代核电技术要求的系列阀门产品。阀门行业市场空间稳步增长全球阀门制造行业市场规模持续扩大，MordorIntelligence预计市场规模将从20...
标签：机械设备设备