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计算机行业：EDA行业成长性大于周期性，国产厂商并购整合进行时。为什么 EDA 行业是一门优质生意？①其存在并非效率工具，而是存 在性工具，是半导体产业链不可或缺的一环；②壁垒主要体现在厂商 本身需要保持高强度的研发投入以及上下游的生态协作两方面。前者 主要是需要持续应对更多晶体管、更小芯片尺寸、更快流片上市的压 力，后者则包括芯片设计厂商、EDA 厂商和芯片制造厂商之间的产业 链紧密协作。③商业模式主要为授权制，分为固定期限授权和永久授 权，客户黏性强、替代成本高，使其能够保持较高的定价能力和稳定的 毛利水平，因此盈利质量较高；④具备抗周期性，其支出主要来源于 研发投入，而非资本开支。全球来看，在供需关系的波动下，半导体行 业呈现出周期性成长的趋势，而 EDA 行业由于其商业模式、客户结构 及技术属性的特殊性，周期性显著弱于半导体本身。

从空间看，EDA 行业规模整体呈现稳步扩张态势。芯片复杂度提升、 先进制程演进以及定制 ASIC 市场快速扩张，共同构成了 EDA 行业 需求增长的三大核心驱动。全球 EDA 市场规模由 2018 年不足 100 亿美元增长至目前 150 亿美元以上，年均复合增速维持在高个位数水 平。相比之下，国内 EDA 市场体量虽小但增长更为迅速，市场规模由 2016 年约 50 亿元提升至 2025 年的近 200 亿元，年均复合增速维 持在双位数以上，显著高于全球水平。伴随着外部环境变化以及国内先 进制程技术的持续推进与阶段性成熟，国产 EDA 工具在本土工艺生 态中的绑定效应有望不断增强，相关设计类、制造类等 EDA 需求将随 之逐步释放，推动国产 EDA 行业加速发展。

从格局看，EDA 行业仍呈现高度集中，三大国际巨头已实现全领域覆 盖，国产 EDA 厂商整体处于二三梯队，普遍以点工具突破为主，全流 程平台较为稀缺。从行业发展阶段来看，国产 EDA 正逐步迈入能力整 合与平台化探索阶段，具备一定规模和综合实力的相关公司，正逐步形 成向行业主要平台型企业发展的基础条件，而长期局限于单一环节的 公司，未来发展空间将不断收窄。在此背景下，行业内的并购趋势也正 在由零散的机会型并购转向围绕产业协同与生态构建展开的结构性整 合。我们判断，未来国产 EDA 行业的收并购趋势将呈现出资本背景交 叉化、区域集聚化、客户需求及平台能力牵引化的特征。并购不再只是 规模扩张的手段，而将逐步演变为推动国产 EDA 从点工具向平台化、 生态化演进的核心路径。