2025年浦发银行研究报告：数智化战略驱动五大赛道增长，资产质量改善打开估值修复空间

一、优势概览：战略升级与区位优势共振，轻装换新带来盈利 修复

战略升级引领价值重估：浦发银行凭借数智化转型的纵深推进，正加速构建差异化竞争 优势，其战略执行效能逐步释放或推动财务指标突破市场预期。伴随经营质效的持续改 善与科技赋能的边际收益显现，公司估值中枢有望迎来系统性上修。公司聚焦“五大赛 道”战略布局，2025 年信贷投放力度保持强劲增长势头。通过深度整合“五大赛道”、 “五数建设”与上海国际金融、贸易等区位中心建设的协同效应，该行优化资源配置加 速推进产品创新、客户群体拓展及业务量级突破，2025 年一季度，浦发银行实现营业收 入459.22亿元，同比增长1.31%，增速由负转正；实现归属于母公司股东的净利润175.98 亿元，同比增长 1.02%。

浦发银行依托上海总部及长三角核心经济区的战略纵深，共 42 家分行、超 1700 家分支 机构的网格化布局。长三角区域作为核心利润引擎，2024 年贡献全行营业利润的 45.95%， 区域内贷款余额达 1.84 万亿元，占全行贷款总额 34.1%，同比增长超 10%。在规模与 结构端，浦发银行信贷投放力度持续加大。2024 年贷款总额突破 5.39 万亿元，2025 年 一季度进一步增至 5.58 万亿元，2024 年对公贷款占比近 58.97%，显著领先同业 5.1 个 百分点。定价方面来看，2024 年末对公贷款收益率为 3.61%，同比降幅 24 个基点，优 于股份行平均 32 个基点的降幅，在当前反内卷的环境下，浦发银行的对公贷款利率已相 对较低，预计未来进一步下降的空间有限。负债端存款总额稳步增长，2025Q1 存款总额 为 5.47 万亿元，较上年末增长 6.30%。存款长期化、定期化趋势仍在延续。2024 年末 浦发银行定期存款占比为 60.3%，较上年末抬升 3.84pc，股份行定期存款占比为 58.1%， 较上年末提高 1.86pc。2024 年末浦发银行存款付息率较上年同期压缩 19bps，优于同业 降幅，对息差企稳或将形成一定的支撑。

资产质量方面，浦发银行通过科技赋能和积极的风险处置加速历史包袱出清，风险抵御 能力显著增强。2024 年末不良贷款率 1.36%，较 23 年末下降 12bps，25Q1 末不良率 进一步降至 1.33%，较 24 年末下降 3bps，与历史高点相比，已有大幅改善。同时，企 业贷款不良率1.34%，较23年下降33bps。2024年末关注率为2.34%，逾期率为2.06%， 25Q1 拨备覆盖率达 186.99%，连续三年得到持续改善。同时，浦发银行新管理层采取 了一系列积极措施，大力度推进不良资产的清收和处置。纵观峰值与拐点，历史高点出 现在 2021 年，该年不良核销额达 811 亿元，而 2024 年降至 594.64 亿元。2016-2024 年浦发银行累计核销 5465.28 亿元，占 2024 年末总贷款余额的 10.14%。公司在科技赋 能的战略基调下，风险抵御能力不断提升。 新战略与新管理团队将为公司后续发展打开新局面。浦发银行将在数智化浪潮中找到银 行业务创新的关键落脚点，有望借此推动浦发银行中长期的业绩预期回暖，从而支撑其 估值回升。

二、公司概览：新局开启，再踏征程

2.1 国有主导，多种所有制并存，核心管理团队专业优势明显

浦发银行成立于 1992 年 8 月 28 日，并于 1993 年 1 月 9 日正式开业。伴随着中国改革 开放的深化和浦东开发开放的浪潮，浦发银行应运而生。1999 年 11 月 10 日，浦发银行 在上海证券交易所成功挂牌上市，经过三十余年的发展，浦发银行 已成长为中国银行业中具有重要影响力的金融机构之一。 截至 25Q1，浦发银行资产总额达 9.55 万亿元，客户贷款总额 5.58 万亿元，客户存款总 额 5.47 万亿元。公司拥有 42 家一级分行及超过 1700 余家营业机构，在股份制银行中， 浦发银行的总资产、营业收入和净利润规模稳定位居前半梯队。近年来，面对内外部经 营环境变化，公司积极调整战略，开启了新一轮转型发展。

浦发银行的股权结构呈现国有资本占据主导地位、多种所有制资本并存的特点，其前十 大股东中，有六大股东为国有法人，合计持股比例达到 53.1%。其中，上海市国有资产 监督管理委员会通过上海国际集团有限公司、上海上国投资产管理有限公司、上海国鑫 投资发展有限公司合计持有公司约 29.5%的股份。此外，富德生命人寿保险股份有限公 司也是浦发银行重要股东之一。多元化的股东构成有助于完善公司治理结构，提升经营 决策的科学性和市场化水平，为银行的长期稳定发展提供了保障。

公司近年迎来了新的核心管理团队。董事长张为忠先生于 2024 年 2 月获国家金融监督 管理总局核准担任董事长，拥有在建设银行多年的从业经历，在普惠金融事业上有极为 丰富的经验。行长谢伟先生曾任浦发银行总行资金总部总经理，资产管理部总经理，金 融市场部总经理，浦银安盛基金管理有限公司董事长，并于 2024 年正式履新总行行长。 此外，公司近年也任命了多位新副行长，进一步充实和优化了管理团队结构。新管理层 上任后，展现出积极进取、锐意改革的姿态。新管理团队聚焦重点业务突破和内部管理 提效，将带领浦发银行在战略执行、风险化解和业绩提升方面取得更积极的成效。

2.2 业务发展重心聚焦五大战略赛道，通过专业化、特色化经营，打造差异 化竞争优势

新战略之下，各赛道均取得了较好进展： a.科技金融：依托上海作为国际科技创新中心的优势，浦发银行大力发展科技金融。截 至 25Q1，服务科技型企业超 8.75 万户，较上年末增加 1.64 万户，增长 23.07%；科技 金融贷款余额达 6822 亿元，较上年末增加近 800 亿元，增长 13.25%。

b.供应链金融：打造“浦链通”数智化供应链金融服务体系，提升产业链整体服务能力。 2024 年 1 月推出的“浦链通”产品，截至 2025Q1 已为 907 家核心企业、7403 家供应 商累计提供融资 512.18 亿元，较上年末增长 53.38%。公司供应链金融业务累计服务活 跃上下游供应链客户 25466 户，实现在线供应链业务量达 1612.35 亿元，同比增幅高达 388%。

c.普惠金融：积极践行社会责任，提升小微企业金融服务质效。截至 25Q1，普惠两增口 径贷款余额 4807.33 亿元，较上年末增加 150.16 亿元，增长 3.22%；两增贷款户数达 41.85 万户，较上年末增加 0.81 万户，增长 1.97%。

d.跨境金融：充分发挥上海国际金融中心门户优势，聚焦自贸金融、跨境电商、跨境避 险、跨境资金管理、跨境并购、跨境贸易、跨境资产托管、跨境人民币等八大跨境金融 重点服务场景，支持中资企业“走出去”、承接海外企业“引进来”。25Q1 实现跨境业务 量超 4 千亿元人民币，较去年同期增长 9.55%；跨境本外币融资余额 2553.73 亿元，较 上年末增长 13%；公司跨境活跃客户数突破 1.85 万户，较去年同期增长 3%。“跨境商 e 汇”累计业务量达 863.93 亿元，“跨境浦链通”累计实现投放量 18.40 亿元，“跨境极 速汇”落地直通汇款共计折人民币 831.57 亿元。

e.财资金融：致力于为客户提供全面的财富管理和资产管理服务。截至 25Q1，服务个人 客户（（含信用卡）1.60 亿户，个人存款余额达近 1.68 万亿元，较上年末增加 1273.96 亿 元，增长 8.22%；管理的 AUM 个人金融资产余额（含市值）达 4.04 万亿元，较上年末 增加 0.16 万亿元，增长 4.12%。管理私人银行客户金融资产超 7200 亿元。子公司浦银 理财总产品规模为 1.32 万亿元（含受托管理规模）。

浦发银行业务赛道的突破，依赖于底层数字化能力的全面夯实： a.数字基建：2024 年金融云平台云主机规模达 3 万余台，容器规模达 11.2 万余个，为 业务敏捷迭代提供坚实基础。信用卡核心分布式系统于 2024 年 9 月成功切换投产，日 终批量时间大幅缩减至 0.5 小时，效率显著提升。零售分布式核心重构亦稳步推进。 b.数字产品：公司业务方面，优化创新性市场产品“省心存”，实现批量化拓客；产品数 字化运用在重点业务的客户全生命周期。零售业务方面，线上贷款产品“浦闪贷”推出 2.0 客群经营模式，打造极速测额工具，开发远程视频面核功能，推出主动授信商机营销 功能，极大改善客户体验；汽车金融品牌（“i 车贷”上线与主要车企主机厂直连项目，截 至 2024 年末已接入经销商门店超 1000 家。金融市场业务方面，24 年末金融市场部产 品共计 106 个，其中数字产品 100 个，数字产品率 94%。信用卡业务方面，“浦大喜奔 APP”引入 AI 机器人，上线 5 大类场景，助力提升客户交互体验。 c.数字运营：手机银行签约客户数突破 8700 万户，2024 年新增线上贷款客户 36.63 万 户，线上贷款投放突破 230 亿元。柜面端对公开户效率较上年提升 30%。“浦惠来了” APP 推出 3.0 焕新版本和“五芯”服务，优化小微企业用户体验。 d.数字风控：浦发银行以实现重点领域、重点类别的全覆盖、基层全穿透，增强风控的 线上线下融合、提升人控加机控协同能力为目标，全面强化数字化、智能化风险管理技 术和工具的运用。其中公司推广的应用数智化预期信用损失计量测算工具，2024 年已完 成超 4 万笔贷款方案的预计减值损失测算，提升风险管理的精细化和前瞻性。 e.数字生态：持续推进开放银行建设，加强与外部伙伴的生态合作，拓展服务边界。公 司业务方面积极贯彻长三角一体化国家战略，与区域内金融机构共同组建长三角金融生 态平台，目前已携手生态伙伴落地“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”下的首 批国债质押式回购交易。零售业务方面以 APP（“财富号”为运营服务体体，截至 2024 年 末已引入 56 家财资机构，形成全品类的线上财富生态，涵盖主要头部合作的基金、券 商、理财、保险等。

2.3 再融资亦为公司未来进一步发展打开空间

浦发银行 2025 年一季度末核心一级资本充足率为 8.79%，低于上市股份行整体的 10.07%。但公司于 2019 年发行了 500 亿元可转债，近期信达投资有限公司将持有的 1.18 亿张浦发转债转为 A 股普通股，截至 2025 年 7 月 25 日，累计共有人民币 134.4 亿 元浦发转债转为公司普通股，尚未转股的浦发转债金额为人民币 365.58 亿元，未转股比 例 73.12%，若剩余转债顺利转股，按照 25Q1 风险加权资产 73745.38 亿元测算，其核 心一级资本充足率或将提升 0.5pc 至 9.29%。

三、基本面：区位优势显著，规模稳增，结构优化

3.1 区位优势：立足上海，深耕长三角，区位优势助力银行多元发展

浦发银行的经营发展与其独特的区位优势紧密相连，形成了立足上海、深耕长三角、辐 射全国并稳步拓展海外的战略布局。 长三角主场优势显著：长三角地区是中国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强 的区域之一。2019 年 12 月，中共中央、国务院发布《长江三角洲区域一体化发展规划 纲要》，引领长三角地区的三省一市各展所长，促使其在科技创新、产业集群打造、基础 设施互联互通等多方面实现协同发展。在这一政策的推动下，目前长三角地区已然发展 成为我国经济增长的强劲驱动力。2024 年，长三角地区实现经济总量 33.2 万亿，其对 全国 GDP 的贡献占比达到 25%，经济增速为 8.7%，比全国平均水平高出 3.7 个百分点。 在经济高速增长以及居民收入处于较高水平的双重背景下，长三角地区的信贷需求呈现 出旺盛态势，2024 年信贷增速达到 10.2%，高于全国贷款增速 2.6 个百分点。

浦发银行总部位于上海，在长三角区域拥有深厚的客户基础和广泛的机构网络。2024 年 末浦发银行长三角地区营业收入占比 22.99%，营业利润占比 45.95%，在长三角区域内 贷款余额为 1.84 万亿元，较上年末增长超 10%，占比 34.13%。作为上海本地重要的金 融机构，浦发银行积极对接上海“国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心”五个 中心建设的国家战略，充分利用上海的政策优势、人才优势和产业优势，拓展业务增长 空间。 此外，浦发银行也积极开展全国布局与海外拓展。截至 2024 年末，浦发银行在中国内 地及中国香港、新加坡、伦敦设有 42 家一级分行（（含中国香港、新加坡、伦敦分行）及 超 1700 个分支机构，重点包括京津冀、粤港澳大湾区等。海外分行的设立，不仅服务于 中资企业出海，也为银行拓展国际业务、提升跨境金融服务能力提供了重要平台。

3.2 存贷规模稳定增长，结构优化对息差企稳或将形成支撑

浦发银行的存贷规模呈现出稳定增长的态势，对公贷款占比提升显著。公司不断加大信 贷投放力度，使得信贷增长的稳定性得到有效提升。 资产端方面，2024 年贷款总额达 5.39 万亿元，同比增加 7.45%，2025Q1 进一步升至 5.58 万亿元，较年初增长 3.49%。2024 年末浦发银行公司贷款占比为 58.97%，较可比 同业高 5.1pc。2024 年末个人贷款占比为 35.04%，较上年末下降 2.14pc，与同业趋势 一致。从定价来看，2024 年末浦发银行对公贷款收益率为 3.61%，较 2023 年末下降 24bps，显著好于同业（24 年末股份行平均对公贷款收益率为 3.78%，较 23 年末降幅 为 32bps）。在当前反内卷的环境下，浦发银行的对公贷款利率已相对较低，预计未来进 一步下降的空间有限。 负债端方面，2025Q1 存款总额为 5.47 万亿元，比上年末增加 3243.79 亿元，增长 6.30%。 存款长期化、定期化趋势仍在延续。2024 年末浦发银行定期存款占比为 60.3%，较上年 末抬升 3.84pc，股份行定期存款占比为 58.1%，较上年末提高 1.86pc。2024 年末浦发 银行存款付息率较上年同期压缩 19bps，可比同业降幅为 17bps，对息差企稳或将形成 一定的支撑。 2024 年末浦发银行净息差为 1.42%，较上年末下降 10bps，可比股份行的下降幅度为 16bps。整体来看，预计浦发银行或能维持净息差降幅优于同业的趋势，进而巩固营收增 速趋稳态势。

3.3 资产质量：历史包袱持续出清，风险抵御能力增强

不良贷款状况：2024 年末不良贷款率 1.36%，较 23 年末下降 12bps，25Q1 末不良率 进一步降至 1.33%，较 24 年末下降 3bps，与历史高点（2017 年的 2.14%，2019 年的 2.05%）相比，已有大幅改善。同时，企业贷款不良率 1.34%，较 23 年下降 33bps。 2024 年末关注率为 2.34%，逾期率为 2.06%，25Q1 拨备覆盖率达 186.99%，连续三年 持续改善。

风险控制与处置：浦发银行新管理层采取了一系列积极措施，大力度推进不良资产的清 收和处置。纵观峰值与拐点，历史高点出现在 2021 年，该年不良核销额达 811 亿元， 而 2024 年降至 594.64 亿元。2016-2024 年浦发银行累计核销 5465.28 亿元，占 2024 年末总贷款余额的 10.14%。同时，不良核销额/不良贷款余额由历史高点 2021 年的 105.56%降至 2024 年的 81.29%；不良生成率由历史高点 2017 年的 2.27%降至 2024 年的 1.12%。可见公司在科技赋能的战略基调下，风险抵御能力不断提升。

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