2025年浦发银行研究报告：拨备有效反哺，利润两位数高增

核心观点：

浦发银行发布 2024 年度报告，我们点评如下：24 年营收、PPOP、归 母利润同比增速分别为-1.5%、0.2%、23.3%，增速较 24Q1-3 分别变 动+0.69pct、+1.77pct、-2.55pct。从业绩驱动来看，拨备计提减少、规 模扩张、其他收支形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。

亮点：（1）拨备有效反哺，利润两位数高增。24 年公司经营业绩稳健 向好，营收剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后同比增加 15.55 亿元，增长 0.92%；资产减值损失 694.8 亿元，同比减少 73.83 亿元，下降 9.61%，为业绩增长提供有效支撑；24 年归母净利润同比 增长 23.3%，创近 12 年新高。（2）规模扩张较快。资产端，24 年末贷 款同比增长 7.4%，增速环比 24Q3 末上升 1.6pct。结构上，对公贷款 提供主要增量，对公增量占总贷款增量的比重达 90.5%；零售贷款结构 不断调优，主动压降高风险贷款，经营贷、信用卡贷款同比下降 2.7%、 4.0%。负债端，24 年末存款同比增长 3.3%，增速环比下降 2.1pct；公 司加大主动负债扩展，24 年发行债券同比增长 40.4%。（3）不良率连 续 5 个季度环比改善，拨备覆盖率环比提升。公司坚持“控新降旧”并 举，24 年末不良率 1.36%，环比下降 2bp、同比下降 12bp；关注率、 逾期率较 23 末分别上升 1bp、4bp；测算 24 年不良净生成率 1.16%， 同比上升 1bp。24 年末拨备覆盖率 186.96%，环比提升 3.11pct、同比 提升 13.45pct，风险抵补能力不断夯实。

关注：（1）息差收窄，资产端压力大。24 年净息差 1.42%，较 24H1/ 23 年分别收窄 6bp、10bp，主要压力来自资产端。24 年生息资产、贷 款收益率同比下行 25、38bp；计息负债、存款成本率同比改善 13bp、 19bp，存款挂牌利率下调、自律机制整顿效应持续显现。（2）零售贷款 不良上行。24 年末零售不良率 1.61%，较 24H1 末/23 年末分别上行 6 bp、32bp，其中，按揭、经营贷不良率分别同比上行 43bp、36bp，不 良额增加 30.75 亿元、14.45 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）