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浦发银行（600000）专题分析：其他非息高增，资产质量改善。浦发银行发布 2022 年报，全年营收、PPOP、归母净利润同比分别降 1.2%、3.9%、3.5%，增速较 22Q1-3 分别降 1.4pct、1.1pct、0.9pct， 22Q4 单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别降 5.4%、7.5%、6.6%， 单季营收继续下滑，但 PPOP 和归母净利润下行幅度已经放缓。Q4 单 季营收主要受息差收窄拖累，与行业不同的是其他非息收入表现亮眼， Q4 单季增长 4.1%，主要是交易性金融资产产生的收益主要归入投资 损益（H2：112 亿投资损益中 81 亿来自交易性金融资产，公允价值变 动中仅录得 14 亿交易性金融资产亏损）；成本收入比改善是 PPOP 和 业绩降幅收窄的主要原因，减值损失负贡献收窄对业绩也有一定贡献。

息差收窄，资负调整对冲存贷款定价负面影响。22A 净息差 1.77%， 较 6 月末收窄 7bps，全年收窄 6bps。息差下行主要是 H2 存贷款定价 恶化。H2 资产端生息资产收益率下降 7bps 至 3.96%，下行幅度较 H1 有所上升，贷款收益率加速下行 11bps（vs.22H1:-3bps）。负债端计息 负债成本稳定，H2 持平（vs.22H1:-5bps），H2 存款受公司存款定价上 行和定期化率上升影响成本上行 4bps（vs.22H1:+5bps）；但受益于负 债结构调整，同业负债所占比重增加，负债成本保持稳定。

不良余额和不良率连续三年逐季“双降”。22年末不良贷款率为1.52%， 较 3 季度末降 1bp，不良额环比降 6.2 亿元；关注贷款、逾期贷款分别 为 2.19%、2.20%，较 2 季度末升 4bps 和 5bps；不良净生成率 1.33%， 同比降 44bp；不良偏离度降低，偏离度为 87.4%，较 2 季度末降 3.7pct； 拨备覆盖率 155%，较 3 季度末下降 0.2pct。从结构上看，H2 不良改 善主要受益于经营贷和信用卡不良率下行，带动个人不良率下降；公司 不良率较 H2 持平，制造业不良率较大幅度下降，对冲了建筑业、租赁 商服业、基建和房地产业不良的上升。

资本约束偏紧，股利分配率下降：22 年贷款同比增长 2.4%，但风险加 权资产同比增长 5.9%，年末核心一级资本充足率 9.2%（公司口径为 8.8%），同比降 0.2pct，略高于第二档监管要求的 8.0%；因此 22 年每 股分红 0.35 元/股，占 EPS 的比重约 20.5%（vs.21A：25.3%）。