2024年浦发银行研究报告：风险管理夯实，利润增速超预期

核心观点：

浦发银行发布 2024 年三季度报告，我们点评如下：2024 年前三季度 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-2.2%、-1.5%、+25.9%，增 速较 24H1 分别变动+1.03pct、+2.05pct、+9.22pct。剔除上年同期出 售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比正增长 0.98%。从前 三季度累计业绩驱动来看，规模增长、其他非息、拨备计提、有效税率 降低形成正贡献，净息差收窄、中收承压为主要拖累。

亮点：（1）规模增速提升。资产端，24Q3 末贷款同比增长 9.0%，增 速环比上升 2.2pct。结构上，对公贷款提供主要增量，24Q1-3 对公贷 款增量占总贷款增量的比重达 96%；零售贷款结构不断调优，互联网 贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降，对高风险业 务依存度持续降低。负债端，24Q3 末存款同比增长 5.2%，增速环比 上升 5.2pct，公司通过全周期金融服务，拓展新客户、新资金来源，存 款增长动能显著恢复。（2）不良率连续 4 个季度环比改善，拨备覆盖率 环比提升。公司坚持“控新降旧”并举，不良贷款余额、不良贷款率环 比实现“双降”，24Q3 末不良率 1.38%，环比下降 3bp，不良贷款额环 比下降 9.14 亿元；拨备覆盖率 183.85%，环比提升 8.48pct，资产质 量不断夯实。从前瞻指标来看，24Q3 末关注贷款率 2.33%，环比上升 3bp；测算 24 年前三季度不良生成率 1.24%，同比下降 6bp，总体资 产质量稳健。（3）其他非息高增。24Q1-3 其他非息同比增长 13.6%， 公司主动把握投资交易机遇，积极增厚投资收益。考虑到政策对经济支 持力度加强，弱预期缓解，未来非息贡献可能逐步收敛。

关注：（1）息差边际收窄，存款成本持续改善。剔除系统上线导致核算 规则调整带来的一次性影响后，24Q1-3 集团口径净息差为 1.46%，较 24H1 下降 2bp，预计主要受到 LPR 调降、新发贷款利率走低的影响， 测算 24Q3 单季度资产收益率环比下降 15bp。存款成本持续改善，24 Q1-3 母公司存款付息率同比下降 17bp，展望未来公司将持续推进存款 结构优化，引导存款付息成本下降，为稳定净息差提供有力支撑。（2） 中收增长承压，24Q1-3 公司手续费及佣金净收入同比下降 8.8%。