2024年浦发银行研究报告：困境反转，盈利改善

核心观点：

浦发银行发布 2024 年半年度报告，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为-3.3%、-3.6%、16.6%，增速较 24Q1 分别上 升 2.45pct、3.08pct、6.60pct。从业绩驱动来看，规模增长、其他收支、 拨备计提形成正贡献，净息差收窄、中收承压为主要拖累。

亮点：（1）信贷增长延续回升态势，24H1 贷款同比增长 6.8%，增速 较 24Q1 环比上升 2.56pct，其中 24Q2 单季度信贷增量 1287 亿元， 同比多增 1274 亿元。结构上以对公贷款为主，24H1 对公贷款同比增 长 13.5%，制造业、租赁商服和基建贷款提供主要增量。个人贷款受按 揭、信用卡需求疲弱影响进一步缩表。（2）单季度净息差环比提升，负 债成本显著改善。公司 24H1 净息差为 1.48%，较 23A 收窄 4bp，但 值得注意，母公司口径净息差较 24Q1 上升 2bp。另外， 24Q2 单季度 净息差环比 24Q1 走扩 3bp，净利差环比走扩 1bp。息差企稳主要得益 于公司负债端成本管控成效显著，24 年上半年手工补息整改、负债结 构持续调优、存款挂牌利率下调等带动各类存款成本率均较 23 年显著 下降，其中单位活期、单位定期和个人定期存款成本率分别同比下降 25bp、8bp、14bp。（3）不良率改善，拨备覆盖率提升。24Q2 末不良 贷款率 1.41%，环比 24Q1 下降 4bp，主要得益于对公贷款不良率较 23A 下降 19bp，其中房地产不良率显著下降，较 23A 下降 1.37pct。 24Q2 末拨备覆盖率为 175.37%，较 24Q1 末上升 2.53pct，风险抵补 能力进一步夯实。（4）交易户浮盈兑现，其他非息高增。24Q2 单季度 其他非息收入同比增长 17%，主要来自于交易户兑现产生的投资收益。

关注：（1）上半年逾期率回升 10bp，关注新发不良。24Q2 末逾期率 2.12%，较 23A 上升 10bp，关注率 2.30%，较 24Q1 末下降 5bp。测 算 24H1 不良新生成率 1.11%，同比上升 5bp。主要风险暴露压力或在 零售领域，24Q2 末零售不良率 1.54%，较 23A 上升 13bp。其中，消 费贷款不良率显著提升，关注后续风险暴露趋势。（2）手续费净收入负 增长。24H1 公司手续费及佣金净收入同比下降 12.03%，减费让利政 策下，24H1 代理业务手续费同比下降 31.36%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）