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浦发银行研究报告：困境反转，盈利改善。浦发银行发布2024年半年度报告，我们点评如下：24H1营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为-3.3%、-3.6%、16.6%，增速较24Q1分别上 升2.45pct、3.08pct、6.60pct。从业绩驱动来看，规模增长、其他收支、 拨备计提形成正贡献，净息差收窄、中收承压为主要拖累。

亮点：（1）信贷增长延续回升态势，24H1贷款同比增长6.8%，增速 较24Q1环比上升2.56pct，其中24Q2单季度信贷增量1287亿元， 同比多增1274亿元。结构上以对公贷款为主，24H1对公贷款同比增 长13.5%，制造业、租赁商服和基建贷款提供主要增量。个人贷款受按 揭、信用卡需求疲弱影响进一步缩表。（2）单季度净息差环比提升，负 债成本显著改善。公司24H1净息差为1.48%，较23A收窄4bp，但 值得注意，母公司口径净息差较24Q1上升2bp。另外， 24Q2单季度 净息差环比24Q1走扩3bp，净利差环比走扩1bp。息差企稳主要得益 于公司负债端成本管控成效显著，24年上半年手工补息整改、负债结 构持续调优、存款挂牌利率下调等带动各类存款成本率均较23年显著 下降，其中单位活期、单位定期和个人定期存款成本率分别同比下降 25bp、8bp、14bp。（3）不良率改善，拨备覆盖率提升。24Q2末不良 贷款率1.41%，环比24Q1下降4bp，主要得益于对公贷款不良率较 23A下降19bp，其中房地产不良率显著下降，较23A下降1.37pct。 24Q2 末拨备覆盖率为175.37%，较24Q1末上升2.53pct，风险抵补 能力进一步夯实。（4）交易户浮盈兑现，其他非息高增。24Q2单季度 其他非息收入同比增长17%，主要来自于交易户兑现产生的投资收益。

关注：（1）上半年逾期率回升10bp，关注新发不良。24Q2末逾期率 2.12%，较23A上升10bp，关注率2.30%，较24Q1末下降5bp。测 算24H1不良新生成率1.11%，同比上升5bp。主要风险暴露压力或在 零售领域，24Q2末零售不良率1.54%，较23A上升13bp。其中，消 费贷款不良率显著提升，关注后续风险暴露趋势。（2）手续费净收入负 增长。24H1公司手续费及佣金净收入同比下降12.03%，减费让利政 策下，24H1代理业务手续费同比下降31.36%。