2024年一季度公募FOF配置解析：增持QDII、黄金、大盘价值，减持中小盘、量化

1. 公募基金全景

1.1. 存量：新发热度降低规模下滑

新发热度降低规模下滑。2024 年 Q1，公募 FOF 存续数量为 499 只， 新发数量 15 只，比 2023 年 Q4 新发数量减少 7 只；新发份额共 34.78 亿份，比 2023 年 Q4 增加 6.12 亿份；新发数量自 2023 年 Q2 以来已 经连续 3 个季度下滑。公募 FOF 合计规模 1469.12 亿元，比 2023 年 Q4 减少 85.62 亿元。

偏债混合型 FOF 仍占主导地位，偏股混合型 FOF 规模相较于 2023Q4 下降 37.37 亿元，规模下降最多。偏股混合型 FOF 存续数量为 113 只， 规模 394.26 亿元，比 2023 年 Q4 减少 37.37 亿元，其中鹏华易诚积 极 3 个月持有 A 规模下降最多，减少 12.46 亿元。目标日期型 FOF 规 模小幅增加，规模为 216.86 亿元，比 2023 年 Q4 增加 0.36 亿元。偏 债混合型 FOF 新发数量最多，为 7 只；股票型 FOF 和债券型 FOF 没有 新发产品。

1.2. 格局：集中度略有上升

规模上，集中度略有上升，嘉实基金规模增长最大。2024 年 Q1 前十规 模集中度为 65.35%，较 2023 年 Q4 增长 0.2%。前十名单中嘉实基金 规模增加最多，为 19.46 亿元，其中偏债混合型、偏股混合型分别增加 19.58 亿元、-0.13 亿元。

数量上，集中度小幅下降，华夏基金、易方达基金保持领先，两者基金 数目相同。2024 年 Q1，前十大管理人产品数量集中度为 40.88%，比 2023 年 Q4 减少 0.03%。前十管理人名单中，易方达基金新发 2 只产 品，华夏基金、汇添富基金、中欧基金各新发 1 只产品。华夏基金在偏 债混合型、目标日期型产品布局较多，易方达基金在偏股混合型产品中 数量领先。

基金经理方面，格局稳定，兴证全球基金林国怀合计管理规模领先，合 计管理 152.65 亿元；第二名为易方达基金张浩然，管理规模 68.21 亿 元。前十大基金经理中，仅嘉实基金张静管理规模上升。

1.3. 业绩：相较偏股基金优势明显

2024 年一季度，FOF 基金平均录得正收益，整体优于偏股基金指数。 偏股基金指数下跌 2.8%，同期中证 800 指数收益率为 1.56%。除股票 型 FOF，其他类型 FOF 基金业绩均优于偏股基金。具体看，2024 年第 一季度绩优 FOF 平均收益为正，其中前海开源裕泽定开业绩表现最佳， 收益率为 4.47%，其次是国泰民安养老 2040 三年 A，收益率为 3.83%。

2. 养老 FOF 概览

2.1. 存量：布局增加规模下滑

公募养老 FOF 数量增加但规模下滑。2024 年 Q1，公募养老 FOF 数量 为 274 只，比 2023 年 Q4 增加 12 只；规模 683.96 亿元，比 2023 年 Q4 减少 25.76 亿元。其中，目标风险产品新增 6 只，规模减少 26.85 亿元；目标日期产品新增 6 只，规模增加 1.09 亿元。

个人养老金产品方面，截止 2024Q1，共有个人养老金产品 187 只。其 中目标日期型产品 71 只，目标风险型产品 116 只。集中布局在目标日 期 2035、2040、稳健型和平衡型产品。

2.2. 格局：多数管理人规模下滑

管理人角度，仅华夏基金和易方达基金实现规模上的增长。数量上，易 方达基金、交银施罗德基金、华夏基金分别新发 3 只、1 只、1 只，华 夏基金仍以 15 只产品位列第一。规模上，仅易方达基金和华夏基金实 现正增长，分别增加 6.7 亿元、1.5 亿元。

3. 重仓基金资产配置

3.1. 穿透股债配比：权益资产比例小幅下降

权益比例小幅下降。对公募 FOF 季度重仓基金进行股债资产穿透，股 票资产占比和债券资产占比分别为 33.01%、61.42%，股票资产占比较 2023 年 Q4 减少 1.05%。 对偏股混合型 FOF 季度重仓基金进行股债资产穿透，股票资产和债券 资产占比分别为 75.7%、13.64%，股票资产占比较 2023 年 Q4 增加 0.91%。 对偏债混合型 FOF 季度重仓基金进行股债资产穿透，股票资产和债券 资产占比分别为 7.56%、88.34%，较 2023 年 Q4 分别降低 2.19%、增 加 1.50%。

3.2. 重仓基金配置比例：另类投资基金比例提升

整体上，公募 FOF 权益比例小幅降低。2024 年 Q1，公募 FOF 持有债 券型、混合型、股票型的比例分别为 56.23%、24.65%、11.75%，比 2023Q4 变动 1.19%、-2.10%、-1.26%。此外，另类投资基金比例有所提升，比 2023 年 Q4 增加 0.46%。 具体看，偏股混合型 FOF 中，混合型、QDII、另类投资基金的比例小 幅上升，股票型、债券型、货币市场型比例减少。 偏债混合型中，FOF 权益基金比例有所下降。债券型的配置比例为 83.61%，比 2023 年 Q4 上升 2.45%。

港股仍是 FOF 的标配资产。根据持仓穿透估计，2024 年一季度 FOF 基 金对港股资产持仓比例的平均值约为 3%，与 2023 年年末相对持平。其 中国泰周珞晏、曾辉、广发曹建文、中金邢瑶、鹏华郑科等在组合中对 港股配置比例相对较高。

3.3. 自持有基金占比：数量和规模皆小幅上升

对于债券型、混合型基金的自持有比例小幅上升，股票型基金自持有比 例小幅下降。2024Q1，公募 FOF 持有的债券型基金、混合型基金、股 票型基金中，自家基金数量占比分别为 37.77%、27.66%、21.51%；规模 占比分别为 53.12%、54.76%、30.17%。债券型、混合型基金自持有比例 小幅上升，股票型基金自持有比例小幅下降。股票型基金自持有比例下 降可能是源于对于头部基金公司的指数产品配置需求增长。

4. 新增配置基金

以新增配置基金观察公募 FOF 产品的边际配置变化，包括首次持有、 再获加仓、已被减持、指数基金四个维度。 综合来看，2024 年 Q1，QDII、黄金、大盘价值型产品增加配置较多； 圆信永丰优享生活被大幅减持，沪深 300、开放共赢、光伏等指数基金 被大幅配置。

4.1. 首次持有：214 只基金被首次持有

2024 年 Q1，有 214 只基金被公募 FOF 首次重仓持有。其中中长期纯 债型基金、偏股混合型基金、短期纯债型基金被首次重仓持有规模较多， 分别为 7.67 亿元、6.35 亿元、5.95 亿元。此外，QDII 基金首次重仓 持有规模总计已达 1.62 亿元。

2024年Q1 首次被持有超过 3 次的基金共计 25 只，摩根日本精选 C、 天弘越南市场 C、2000ETF 等首次被重仓次数较高，豆粕 ETF 被首次 持有。南方臻元首次被重仓持有规模最大，为 3.16 亿元。

4.2. 再获加仓：增持黄金和大盘价值型产品

2024 年 Q1，有 338 只基金被重仓次数相较于 2023 年 Q4 有所增加， 其中 24 只基金被重仓持有次数增加 7 次及以上。有 3 只基金被增持 次数超过 15 次，分别是黄金 ETF、大成高新技术产业 C、易方达双债 增强 C。此外，大盘价值型的产品也被增持较多。

2024 年 Q1，有 523 只基金被公募 FOF 重仓持有规模相较于 2023 年 Q4 有所增加，其中有 14 只基金被持有规模增加 1.5 亿元以上；兴全 天添益 B、易方达双债增强 C、南方润元纯债 C 等被增持规模领先。

4.3. 已被减持：圆信永丰优享生活被减持规模较多

2024Q1，有 326 只基金被公募 FOF 重仓持有的次数相比 2023Q4 有 所减少，其中 22 只基金被重仓次数减少 6 次以上。其中大成景恒 C、 大成互联网+大数据 C、金鹰红利价值 C 被减持次数较多，分别被减持 22 次、17 次、17 次。中小盘主动和量化基金被减持较多。

2024Q1，有 622 只基金被重仓持有的规模相比 2023Q4 有所减少 8 只 基金被持有规模减少 2 亿元以上，其中圆信永丰优享生活、鹏华同业存 单指数 7 天持有、华安同业存单指数 7 天持有被减持规模较多，分别被 减持 2.73 亿元、2.41 亿元、2.39 亿元。

4.4. 指数基金：增持沪深 300、红利、开放共赢、光伏、家电

2024Q1，公募 FOF 对指数基金的配置次数为 459 次，比 2023Q4 增 加 28 次。持有次数前三的细分类别分别是沪深 300、中证 1000、中证 500；持有规模前三的细分类别分别是沪深 300、非银、光伏。

增量上，相较于 2023Q4，沪深 300、红利、开放共赢 等持有次数增加 较多；持有规模增加前五的是沪深 300、开放共赢、光伏、家用电器、 红利低波。

5. 重仓配置基金

5.1. 持有次数：认可最广泛的明星基金

以基金被公募 FOF 持有的次数表征基金被机构投资者认可的广泛程度。 2024 年 Q1，被公募 FOF 重仓配置次数超过 10 次的基金共计 73 只， 其中中长期纯债、灵活配置型、普通股票型、被动指数型基金中被重仓 持有超过 10 次的基金数量分别为 19 只、13 只、6 只、6 只。

5.1.1. 债券型基金：中长期纯债广受青睐

被公募 FOF 重仓持有数量超过 10 次的债券型基金共有 42 只，其中中 长期纯债基金 19 只，交银裕隆纯债 A 被重仓持有次数继续保持首位， 共被持有 34 次；一级债基 7 只，富国产业债 A 被持有 21 次；二级债基 7 只，景顺长城景颐双利 A 被持有总计 21 次；短期纯债基金 8 只，交银 稳利中短债 A 被持有 16 次；被动指数型债券基金 1 只，短融 ETF 被 持有 48 次。

5.1.2. 混合型基金：景顺长城价值边际 C 被持有次数最多

2024 年 Q1 被公募 FOF 重仓持有数量超过 10 次的混合型基金共有 19 只，灵活配置型基金 13 只，其中景顺长城价值边际 C、华商新趋势优 选、易方达供给改革受到机构投资者广泛认可，分别被持有 25 次、21 次、19 次；偏股混合型基金 6 只，持有次数前 3 分别是淳厚信睿核心精 选 C、景顺长城能源基建 C、宝盈品质甄选 C。

5.1.3. 股票型基金：大成高新技术产业 C 被持有次数最多

2024 年 Q1 被公募 FOF 重仓持有次数超过 10 次的股票型基金共有 12 只，其中被动指数型基金 6 只，沪深 300ETF、红利低波 ETF、证券 ETF、 光伏 ETF 被持有数量较多；2024 年 Q1 被公募 FOF 重仓持有次数超过 10 次的普通股票型基金 6 只，大成高新技术产业 C、工银创新动力被持 有数量较多。

5.2. 持有规模：认可最重视的明星基金

以基金被公募 FOF 重仓持有的规模表征基金被机构投资者认可的重视 程度。债券型基金以累计被持有规模 4 亿元为限，混合型基金和股票型 基金以累计被持有规模 2 亿元计算为限。根据 2024 年 Q1 在公募 FOF 持有子基金中，满足上述两个被持有规模限制的基金共计 47 只。

5.2.1. 债券型基金：交银裕隆纯债 A 被持有规模领先

2024 年 Q1 被公募 FOF 重仓持有规模超过 4 亿元的债券型基金共有 17 只，其中中长期纯债型基金 11 只，交银裕隆纯债 A、交银纯债 AB、交 银裕隆纯债 C 分别被持有 13.58 亿元、10.86 亿元、10.23 亿元；一级债 基 4 只，短期纯债 1 只，被动指数型债券基金 1 只。

5.2.2. 混合型基金：易方达瑞恒被持有规模领先

2024 年 Q1 被公募 FOF 重仓持有规模超过 2 亿元的混合型基金共有 18 只，其中偏债混合型基金 9 只，灵活配置型基金 9 只。 灵活配置型基金中，易方达瑞恒、易方达供给改革、交银新生活力被持 有规模分别为 6.03 亿元、5.86 亿元、4.37 亿元。3 只产品大部分规模均 是被自家 FOF 持有。

5.2.3. 股票型基金：证券 ETF 被持有规模领先

2024 年 Q1 被公募 FOF 持有规模超过 2 亿元的股票型基金共有 12 只， 其中普通股票型基金 5 只，被动指数型基金 7 只。 普通股票型基金中，华夏创新前沿、大成高新技术产业 A、国富中小盘 A 被持有规模领先，分别被持有 2.92 亿元、2.78 亿元、2.72 亿元。被动 指数型基金中，证券 ETF、光伏 ETF、沪深 ETF 被持有规模领先。

6. 重仓配置基金经理

在分析新增配置基金以及重仓配置基金时，我们仅对单只基金进行考察， 从而忽略了对 FOF 基金重仓配置的基金经理的分析。在 FOF 基金投 资过程中可能存在减持某个基金经理管理的一只基金，而增持其管理的 另一只基金的情况。因此，将基金经理管理的所有基金共同纳入考量能 帮助判断市场对基金经理的偏好程度。 该部分分析也分为两个部分，即持有次数分析和持有规模分析，以持有 次数代表基金经理的认可广泛程度，持有规模代表基金经理的认可重视 程度。

6.1. 持有次数：认可最广泛的明星基金

6.1.1. 债券型基金：王晓晨、邓栋被增持次数最多

被公募 FOF 重仓持有超过 10 次的债券型基金经理共有 77 位，其中兴 证全球基金王帅、海富通基金陈铁平、富国基金黄纪亮被持有次数较高， 分别被重仓持有 56 次、52 次、49 次。相比上个季度，易方达基金王晓 晨、宝盈基金邓栋本季度被重仓持有次数增加最多，分别增加 23 次、14 次。

6.1.2. 混合型基金：华安基金王斌被持有次数增加最多

被公募 FOF 重仓持有超过 10 次的混合型基金经理共有 17 位，其中华 安基金王斌、易方达基金杨康、景顺长城基金鲍无可被持有次数较高， 分别被重仓持有 31 次、25 次、24 次。相比上个季度，华安基金王斌、 宝盈基金杨思亮、淳厚基金薛莉丽被持有次数增加最多，分别增加 15 次、 13 次、13 次。

6.1.3. 股票型基金：大成基金刘旭被持有次数增加最多

被公募 FOF 重仓持有超过 10 次的股票型基金经理共有 17 位，其中大 成基金刘旭、华泰柏瑞基金柳军、国泰基金艾小军被重仓持有次数较多， 分别被重仓持有 53 次、46 次、30 次。相比上个季度，大成基金刘旭、 华泰柏瑞基金柳军、南方基金龚涛被持有次数增加较多，分别被增持 29 次、14 次、10 次。

6.2. 持有规模：认可最重视的基金经理

6.2.1. 债券型基金：交银施罗德基金黄莹洁被持有规模领先

被公募 FOF 重仓持有超过 2 亿元的债券型基金经理共有 53 位，其中 交银施罗德基金黄莹洁、交银施罗德基金于海颖、兴证全球基金王帅、 被持有规模领先，分别被持有 23.81 亿、19.81 亿元、14.37 亿元。

6.2.2. 混合型基金：南方基金 孙鲁闽被持有规模领先

被公募 FOF 重仓持有超过 2 亿元的混合型基金基金经理共有 23 名， 其中南方基金孙鲁闽、易方达基金萧楠、易方达基金杨宗昌被持有规模领先，分别被持有 6.93 亿元、6.03 亿元、5.86 亿元。偏股混合型基金经 理的被持有规模平均增幅较大。

6.2.3. 股票型基金：华泰柏瑞基金柳军被持有规模领先

被公募 FOF 重仓持有规模超过 2 亿元的股票型基金经理共有 13 位，在 普通股票型基金中，华泰柏瑞基金柳军、国泰基金艾小军、大成基金刘 旭被持有规模领先，分别被持有 5.69 亿元、4.97 亿元、4.46 亿元。

6.3. 首次被持有的基金经理

2024Q1 首次被重仓持有的基金经理共 59 位，其中债券型基金经理 18 位，混合型基金经理 28 位，股票型基金经理 13 位。 债券型基金中，东海基金邢烨、博时基金高晖、易方达基金藏海涛被首 次持有次数最多，代表产品分别为东海祥苏 A、博时中证可转债及可交 换债券 ETF、易方达富华 A；中欧基金李波被持有规模最大，代表产品 为中欧可转债 C； 混合型基金中，广发基金冯汉杰、招商基金吴潇被首次持有次数最多， 代表产品分别为广发主题领先、招商品质发现 C；工银瑞信基金尤宏业 被持有规模最大，代表产品为工银红利优享 C； 股票型基金中，中金基金耿帅军被首次持有次数最多，代表产品为中金 沪深 300 指数增强 C；东证资管徐习佳被持有规模最多，代表产品为东 方红中证东方红红利低波动 C。

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