跨境QDII基金产品详解：发展、分类与投资容量.pdf

跨境QDII基金产品详解：发展、分类与投资容量。2023 年跨境 QDII 基金业绩表现不俗，系海外通胀得到有效控制，市 场触底反弹。AH股短期震荡，投资与上述市场相关性较低的跨境QDII 基金，或有助于平抑组合波动。同时欧美紧缩周期接近尾声、2024 年 下半年美联储降息预期升温，海外市场可能迎来新一轮的投资机遇， 跨境 QDII 基金投资价值凸现。

公募 QDII 是公募基金通过公开途径募集资金设立，借助 QDII 渠道投 资境外股票、债券等有价证券的证券投资基金。我们将持有 A+H 股、 A+H股基金仓位不超过 40%的 QDII 基金定义为跨境 QDII。截至 2023 年年末，国内共有跨境 QDII 基金 151 只，规模约 1485 亿元。

1）跨境 QDII 基金分类：①按所投资产类别，可分为股票、混合、另 类和债券型。②按管理模式，可分成主动和被动管理型。③按风格与 策略，可分为宽基、主动选股、行业、主题、风格型。④按国家分， 主投美国市场的跨境 QDII 是当前主流。2）管理人与竞争格局：头部 集中度高。前五大管理人广发、博时、国泰、华安、华夏基金旗下跨 境 QDII 规模合计占比达 57%。五家机构产品类型集中在被动股票宽 基型，投资区域主要是欧美等发达国家，其中又以布局美国市场的产 品居多。3）跨境 QDII 投资者结构：个人投资者是跨境 QDII 的主要 持有人，但 2019 年以来机构投资者持有占比呈上升趋势，尤其是在 被动股票宽基型产品中。4）跨境 QDII 管理费率：近 10 年来管理费 率明显下降、托管费率变化较小。主动型产品管理费率明显高于被动 型。按照所投资产类别划分，截至 2023 年末，管理费率由高到低依次 为混合型、另类型、股票型、债券型产品。  QDII 投资容量测算：1）公募 QDII 额度使用情况。由于欧美股市近 年涨幅较大，QDII 基金规模增长一部分来源于资产增值，一部分来源 于投资者申购。因此，①如果某公募管理的 QDII 总规模超过获批额 度，不一定代表着公司额度不足，可能缘于产品发行较早，基金资产 增值较多，公司 QDII 额度仍有剩余，具体需进一步咨询公募基金。 ②如果当前某家公募 QDII 基金总规模远低于获批额度，则该公募 QDII 投资额度充沛的可能性较大。南方、嘉实、摩根、交银施罗德、 富国基金等公募剩余 QDII 额度或较多。2）有意向投资的产品申购状 态。如果产品暂停大额申购或暂停申购，则表明剩余投资额度或不足。