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光威复材研究报告：需求产能齐释放，积极开拓新市场.pdf
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- 2024/09/20
- 5252
- 国泰君安证券
光威复材研究报告：需求产能齐释放，积极开拓新市场。航空装备数量+碳纤维用量双提升，开拓国产民机新市场。1）我国先进战机等主战装备加速放量是实现国防现代化重要一环；以C919为代表国产民机已取得千架以上订单。2）复合材料在先进军机、民机上用量持续提升。第四代战斗机F35复合材料用量达到结构重量36%，较第三代战斗机提升三倍以上；波音787、空客A350等新机型复合材料用量较波音777等老机型提升近五倍。3）公司T300级纤维、内饰阻燃预浸料目前已通过PCD审核，T800级验证正在进行中,开拓国产民机新市场。产能全面铺开，业绩多点开花。1）公司是我国航空航天碳纤维主要供应商，具备较齐全产品牌号。公...
标签：光威复材
中岩大地研究报告：深耕岩土工程，转型发展焕新颜.pdf
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- 2024/09/20
- 3244
- 国信证券
中岩大地研究报告：深耕岩土工程，转型发展焕新颜。岩土工程专业服务商，工程经验丰富。公司主营业务为岩土工程和环境修复工程，公司自成立以来已完成数百项岩土工程项目，具备丰富的工程设计、管理和施工经验。受地产行业景气度下行影响，公司收入和业绩自2022年后进入调整期，而后公司及时调整战略方向，推进“去地产化”，聚焦核电、水利水电、港口等重大基础设施建设市场，收入触底企稳，毛利率回升至正常水平。核电工程：恢复核准，建设提速。2011年后中国核电建设陷入停滞状态，2011-2018年间总计仅核准11台核电机组。2022年后核电机组常态化核准提速，2024年8月国务院《关于加快经济...
标签：中岩大地岩土工程
新城发展和新城控股专题分析：商业运营打底，住宅开发期权.pdf
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- 2024/09/18
- 3244
- 浙商证券
新城发展和新城控股专题分析：商业运营打底，住宅开发期权。新城发展和新城控股关系；新城控股商业运营和开发情况；新城体系债务及现金流情况；新城发展和新城控股的估值探讨。
标签：新城发展新城控股商业运营住宅开发
上海港湾研究报告：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮.pdf
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- 2024/09/11
- 3211
- 国盛证券
上海港湾研究报告：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮。大基建软土地基处理龙头，盈利质量优异。公司于2001年首创“快速‘高真空击密法’软基处理法”，依托2003年上海浦东机场标杆性项目落地，市场影响力迅速扩大，2009年起逐步通过技术输出将业务延伸至印尼、越南等海外地区，在东南亚等市场具备明显区域优势。2022年起受益海外经营环境改善，公司业绩显著恢复，2021-2023年归母净利润CAGR达68%，同时得益于技术方案及境外优质客户资源优势，公司毛利率大幅优于同业；近五年净现比103%，盈利质量较优。新兴国家城镇化进...
标签：上海港湾软基处理
华新水泥研究报告：后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升.pdf
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- 2024/09/10
- 3618
- 华源证券
华新水泥研究报告：后地产时代行业转型典范，周期底部盈利显著抬升。百年华新，新时代水泥企业转型典范。公司始创于1907年，被誉为中国水泥工业的摇篮。当前国内水泥行业仍处寻底阶段，水泥企业整体盈利在2024年存在继续下行可能，但公司在这一轮水泥景气高位（2019年）时开始谋求转型，全面加速了海外市场以及骨料、混凝土业务的布局。2023年公司营收和盈利均实现逆势增长，吨毛利更是实现了对行业典范海螺水泥的反超，转型红利逐步进入释放期。海外布局红利逐步释放，有效对冲国内景气下行压力。公司背靠国际水泥巨头拉豪集团，海外布局具有先天优势，2019年起公司海外布局全面提速，2019-2023年公司的海外营收和...
标签：华新水泥后地产时代
外高桥研究报告：高分红、稳租赁、强协同的自贸区综合运营商.pdf
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- 2024/09/05
- 3758
- 华福证券
外高桥研究报告：高分红、稳租赁、强协同的自贸区综合运营商。30年历史保税区运营主体，分红率提升至50%。公司成立于1990年，是全国第一个保税区、第一个保税物流园区、第一个自由贸易试验区核心区域的开发主体。作为上海国资控股企业，高管均扎根浦东经验丰富。公司三大主营业务为园区物业租赁、贸易及服务、房地产开发销售，营收受地产销售结转节奏影响有所波动，毛利率稳步提升。公司股息率位于可比公司前列，且年初将分红率由30%提升至50%，具备高分红特征。物业租赁为压舱石业务，背靠“三基四重”产业营收稳健。租赁资产方面，目前公司持有租赁资产471万方，空置率持续下降，目前已确定未来2年...
标签：外高桥租赁自贸区
中交设计研究报告：央企设计龙头全面起航，海外+新兴产业打造成长动力.pdf
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- 2024/08/26
- 3641
- 国投证券
中交设计研究报告：央企设计龙头全面起航，海外+新兴产业打造成长动力。央企分拆重组典范，设计龙头全面起航。中交设计为中交集团旗下设计平台，将6家设计院重组整合上市，目前公司为A股经营和市值规模最大的设计企业，为国内基建设计国家队，中交集团有望充分赋能。公司主营交通、市政和建筑等多行业勘察设计咨询及相关业务，资质优异，技术实力强劲，在公路、市政等基建设计领域处于行业领先地位，在复杂道路勘察设计、特大型桥梁、隧道设计、大型城市市政综合业务以及生态环保、城市水务、城市能源等专业领域方面具备明显的业务优势。公司人均创收和盈利能力板块靠前，重组上市后，优化业务结构，业绩快速增长。全国布局多点开花，出海规划...
标签：央企新兴产业设计
中国建筑研究报告：龙头央企资产质量与成长性超预期.pdf
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- 2024/08/22
- 3328
- 国泰君安证券
中国建筑研究报告：龙头央企资产质量与成长性超预期。市场认为中国建筑地产存货等资产具有风险且建筑业务成长性不足，我们认为公司资产质量扎实，能够凭借出色的市场驾驭能力优化业务结构确保长期增长。超预期：市场认为中国建筑资产安全性和建筑业务成长性不足，我们认为公司资产优质增长可期。(1)市场认为中国建筑地产和投资类项目存在减值风险，且建筑行业趋于饱和致使公司长期成长性不足。公司虽PB估值0.54倍处于底部区间且股息率可观，但股价进一步向上空间小。(2)我们认为公司地产资产优质，测算1年房价跌幅造成存货价值下降155亿元比例仅2%，应收账款减值计提充分且结构改善，PPP类项目运营考核情况良好。房建、基建...
标签：中国建筑资产质量
中国核建研究报告：行业景气复苏，核建龙头有望乘风而起.pdf
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- 2024/08/21
- 3378
- 长城证券
中国核建研究报告：行业景气复苏，核建龙头有望乘风而起。公司概况：核电工程建设主力军，综合实力领先。公司底蕴深厚，是我国核工程建设的主要依托力量。公司业务领域主要涵盖核电工程、工业和民用工程。公司控股股东为中核集团，截至2024年第一季度，公司前五大股东持股比例为71.58%，股权较为集中。2024年Q1，公司实现营业收入290.36亿，同比增长0.37%；归母净利润5.57亿，同比增长9.60%。2023年，工业与民用工程、核电工程收入占比分别为68.68%、21.87%，其中核电工程收入占比快速提升。2024年Q1，公司毛利率为8.53%，同比下降0.19pct；净利率为2.57%，同比增加...
标签：中国核建核电工程建设
华新水泥研究报告：骨料和海外双极驱动，一体化布局领跑行业.pdf
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- 2024/08/20
- 13351
- 上海证券
华新水泥研究报告：骨料和海外双极驱动，一体化布局领跑行业。转型布局见证成效，海外+骨料双极驱动，助力公司业绩穿越周期。公司经过100多年发展，已经从地方性水泥厂，发展为全产业链一体化的全球化建材集团。尽管近两年受水泥行业景气度下行影响，公司业绩在2022年承压，但随着公司加速实施“一体化”和“走出去”战略，在海外+骨料的双极驱动下，助力公司业绩逆势回升。水泥盈利底部，坚持成本优先。在水泥全行业面临产能过剩，以及利润大幅下滑的背景下，公司依然坚持成本优先。公司水泥熟料吨成本维持低位，通过成本管控进行全面降本增效，2023年水泥熟料吨成本实现进一步下...
标签：华新水泥骨料水泥
中国建筑研究报告：国企改革排头兵，高分红、稳健型的建筑龙头.pdf
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- 2024/08/19
- 3145
- 华西证券
中国建筑研究报告：国企改革排头兵，高分红、稳健型的建筑龙头。全球领先投资建设集团，综合业务能力强。中国建筑是球规模最大的投资建设集团之一，在房屋建筑工程+基础设施建设与投资+房地产开发与投资+勘察设计等领域居行业领先地位，稳居ENR“全球最大250家工程承包商”首位。是全国唯一一家由中央政府直接管理的建筑企业，其控股股东是中建集团，持股比例高达57.02%。中国建筑的经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区。2019-23年，公司营业收入从1.42万亿元增长至2.27万亿元，2023年同比+10.2%；实现归母净利润从418.8亿元增长至542.6亿元，2023年同比+...
标签：中国建筑国企改革建筑
中国建筑研究报告：全球最大投资建设集团，低估值稳增长首选标的.pdf
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- 2024/08/16
- 3137
- 华安证券
中国建筑研究报告：全球最大投资建设集团，低估值稳增长首选标的。作为全球规模最大的投资建设集团之一，中国建筑经营业绩遍布国内及海外100多个国家和地区，业务布局涵盖投资开发、工程建设、勘察设计、新业务等板块。中建全面实施子企业任期制和契约化管理，64家子企业推行职业经理人制度，上市以来已实施4期限制性股票激励计划，累计覆盖员工7107人次。2023年，公司实现营业收入22655.29亿元，同比增长10%；实现归母净利润542.64亿元，同比增长6.50%。2023年公司新签合同金额为43241亿元，同比增长10.79%。根据2023年年报披露，2024年中国建筑计划实现新签合同额超过4.5万亿元...
标签：中国建筑投资建设机制创新
海南机场研究报告：多元布局核心资产，乘自贸建设东风发展.pdf
- 5积分
- 2024/08/16
- 2786
- 申万宏源
海南机场研究报告：多元布局核心资产，乘自贸建设东风发展。公司以机场建设和运营为主业，具备多业态协同优势。海南机场目前主要开展机场管理业务、免税商业业务、房地产业务、物业管理业务、酒店和飞训公司等五大业务板块。国际自贸港地理位置优越，民航业充分享受政策红利。公司核心资产所属区域海南省位于海上“丝绸之路“的重要地理位置。公司主营业务占据海南核心枢纽优势，分别控股三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场两大岛内机场，并参股投资海口美兰机场免税店、三亚凤凰机场免税店两大免税店。在旅游业建设发展并转型、第七航权实施等因素下，公司航空性业务有望乘借多项政策东风加速发展。航空客流再续增长，...
标签：海南机场自贸建设机场建设
伟星新材研究报告：零售管材优势稳固，系统集成拓宽成长空间.pdf
- 5积分
- 2024/08/15
- 2508
- 申万宏源
伟星新材研究报告：零售管材优势稳固，系统集成拓宽成长空间。公司具有稳健发展的基因。从伟星集团到伟星新材，公司保持着稳健的发展基因。伟星集团从钮扣行业起家，经过稳健经营，培育出伟星股份和伟星新材两家上市公司。公司继承了集团稳健发展的基因，具有高ROE和高收现比，业绩实现稳健增长。2014-2023年，公司营业收入CAGR为11.71%，归母净利润CAGR为15.63%。公司实施了三次股权激励并均成功兑现。此外，公司长期坚持高比例分红，股利支付率屡创新高，2023年股利支付率达到87.8%，股息率达到5.53%。伟星新材作为零售PPR管道头部企业，具有高溢价。塑料管道作为化学建材的重要分支，是对传...
标签：伟星新材零售管材
大名城研究报告：福建低空、港数闽算，新质名城、聚力创新.pdf
- 5积分
- 2024/08/13
- 2679
- 东吴证券
大名城研究报告：福建低空、港数闽算，新质名城、聚力创新。主业房地产再出发，转型布局福建低空和“港数闽算”：公司以房地产为主业，专业从事住宅地产、商业地产的开发,同时涉足工业地产及旅游地产。2023年，公司实现营收116.95亿元；归母净利润2.23亿元。地产业务多次计提存货跌价减值，剩余在手项目主要为华东地区，质地较好，能为转型提供一定资金支持。俞培俤为公司实控人，现担任香港乐群慈善基金会主席、香港福州社团联会主席、香港福建社团联会荣誉顾问、福州市慈善总会永远名誉会长等社会职务。创始人背景雄厚，眼光前瞻，2024年开始布局低空经济和“港数闽算”，...
标签：大名城房地产低空建设

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