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中岩大地研究报告：深耕岩土工程，转型发展焕新颜。岩土工程专业服务商，工程经验丰富。公司主营业务为岩土工程和环境修复 工程，公司自成立以来已完成数百项岩土工程项目，具备丰富的工程设计、 管理和施工经验。受地产行业景气度下行影响，公司收入和业绩自2022年 后进入调整期，而后公司及时调整战略方向，推进“去地产化”，聚焦核电、 水利水电、港口等重大基础设施建设市场，收入触底企稳，毛利率回升至正 常水平。

核电工程：恢复核准，建设提速。2011年后中国核电建设陷入停滞状态， 2011-2018 年间总计仅核准11台核电机组。2022年后核电机组常态化核准 提速，2024年8月国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》， 提出加快沿海核电等清洁能源基地建设，积极安全有序发展核电，并随后决 定核准11台核电机组。相对于其他公共设施，核电厂的地基需要更高的稳 定性，随着核电厂选址范围的扩大，新增核岛布置在非基岩地基上是大势所 趋，对岩土工程设计和施工技术能力也提出了更高的要求。

水利水电：雅鲁藏布江下游水电建设有望启动。雅鲁藏布江干流下游的雅鲁 藏布江大峡谷（大拐弯）段落差集中达2000米，水能资源储量达70GW，可 兴建大型水电站。开发雅鲁藏布江下游水能资源在政治、经济、外交层面均 具有重大意义，2024年中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面 绿色转型的意见》提出加快西南水电清洁能源基地建设，标志雅江下游水电 开发工程有望进入落地阶段。雅鲁藏布江下游地区自然地形地质条件复杂， 面临高地震烈度与活断层、河床坝基深厚覆盖层、坝基软弱层带、深切河谷 的高陡边坡等复杂地质条件下的围岩稳定问题，岩土工程设计和施工难度较 大，相关技术难题通常需要联合有关科研单位、高等院校共同协作解决。

公司聚焦“核心技术+核心材料”，服务国家重大工程建设。岩土工程对保 障工程安全性具有重大意义，而其属于隐蔽工程，监理和验收难度高，业主 在重大岩土工程项目发包时，通常优先考虑品牌优势强、过去有合作经验的 工程商。公司作为岩土工程板块仅有的四家上市公司之一，工程资质齐全， 主编、参编了64部国家规范及行业标准，公司结合科研成果和工程实践， 开发出多项核心技术工艺。2024年上半年公司成功中标金七门核电站项目， 反映公司的技术能力已获得客户认可，在核电岩土工程市场取得先发优势。