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携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者.pdf
- 5积分
- 2025/02/14
- 800
- 麦高证券
携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者。实物到服务消费趋势风口，服务消费需求前景广阔。参考发达国家经验，居民服务消费支出占比伴随人均GDP上行而抬升，消费者追求更高层次的服务和体验。中国居民消费结构持续优化，对比发达国家60%的服务消费占比和68%的个人消费支出占比，中国服务消费仍有巨大增长空间。旅游市场强劲复苏，居民消费意愿持续攀升。跨境游的积极恢复有望进一步助力旅游消费水平的抬升。与此同时，伴随着互联网普及率的加深，在线旅游市场潜力仍存，一方面有望受益于住宿在线化率提升下，在线旅游渗透率的提升，另一方面，伴随着银发人群积极融入互联网，其旅游消费有望贡献新的增量，在线旅行用户及交易规...
标签：携程集团一站式OTA
阿里巴巴研究报告：AI 价值洼地，低估值高成长的潜力之星.pdf
- 5积分
- 2025/02/14
- 670
- 浙商证券
阿里巴巴研究报告：AI价值洼地，低估值高成长的潜力之星。一句话逻辑：阿里巴巴是一个低估值、高价值、高成长的投资标的。公司战略聚焦主业，提供高股东回报，智能云业务增长有望超预期。赛道β和公司α：1）电商赛道受益于消费复苏、阿里巴巴是从组织到运营边际改善较大的电商平台；2）AI+云赛道，阿里巴巴大模型能力位于国际前列，基础云服务规模中国排名第一的云服务供应商。区别于市场：1）我们从阿里运营改善、核心会员增长、抖音快手流量红利接近尾声、复盘电商事业群关键人物蒋凡过去的成绩等角度，论证了我们对淘天集团收入增长趋于稳定的判断；2）我们认为阿里Qwen大模型能力位于国际前列，能有效带...
标签：阿里巴巴 AI
2024抖音电商行业这一年.pdf
- 20积分
- 2025/02/11
- 779
- 抖音电商
2024抖音电商行业这一年。回顾2024年，为了全面满足用户的各类交易需求、丰富用户美好生活，抖音电商在探索并加强全域兴趣电商建设、提升平台治理力度、坚持并践行社会责任等方面推出一系列举措并取得一定成果。我们梳理了《抖音电商大事记（2024年）》，满怀信心继续发展好、深耕好全域兴趣电商，为社会创造更多价值。2024年，平凡个体在抖音电商上相互成就。商家、达人和消费者一同书写了动人故事。这里不再只是一个交易平台，更是充满机会与互助精神的社区。这一年，抖音电商助力71亿单农特产走出乡村，登上千家万户的餐桌。通过直播和短视频，新农人讲述家乡故事，收获了更好的生活。技术普惠以及人与人之间的信任，让农民...
标签：抖音抖音电商电商
南极电商研究报告：深度调整，品牌重焕.pdf
- 5积分
- 2025/02/11
- 194
- 浙商证券
南极电商研究报告：深度调整，品牌重焕。复盘南极电商：从品牌授权走向自采+加盟，主业深度调整收入端率先复苏。2022年起由于消费侧强调品质追求、阿里系渠道流量分散、过度授权损害公司核心品牌资产，南极电商调整过去所依赖的核心品牌授权模式。此外梳理品牌矩阵主营南极人、卡帝乐鳄鱼、百家好三大品牌；南极人变为“自采+加盟”，百家好在抖音渠道表现优秀。本部转型调整成效初现，带动公司营收快速复苏。24Q1-Q3公司营收重拾正增长，实现24.07亿元，同比+16.42%。供销两端理清：严格管控上下游合作商，从源头起全链路把握品控。公司深度调整品牌授权模式转为“自采+加盟&r...
标签：南极电商电商
米奥会展研究报告：外展龙头领航制造业出海.pdf
- 5积分
- 2025/02/10
- 207
- 国联证券
米奥会展研究报告：外展龙头领航制造业出海。米奥会展：中国外展龙头企业。米奥会展成立于2010年，自成立以来一直聚焦中国出海企业，主要服务于家居、机械等中国制造企业，为其提供拓展全球市场特别是“一带一路”市场的会展营销方案。公司核心业务为境外自办展，收入来源主要为展位费用的收取，成本端承担展位租赁、机票地接等，毛利率水平高。2023年公司总办展面积26万平方米，在国内组织出国展览单位中排名第1；自办展业务收入为7.7亿元/占比92.8%，毛利率达到51%/同比增3.6pct。行业分析：出海风起，会展领航目前，国内产能存在结构性过剩问题，2023年我们明显看到中企出海步伐加...
标签：米奥会展外展家居机械
华润万象生活研究报告：非凡万象，双轮共进，商管服务龙头业绩腾飞.pdf
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- 2025/02/07
- 382
- 开源证券
华润万象生活研究报告：非凡万象，双轮共进，商管服务龙头业绩腾飞。物管规模稳中有进，增值业务多元化布局截至2024H1，公司在管面积为3.98亿平，合约面积为4.46亿平，较年初分别增长7.5%和4.9%，第三方占比分别为61.9%和60.2%，城市空间在管规模占比提升至31%。2024H1基础物管实现收入39.8亿元，同比+15.4%，其中关联方占比51.2%，城市空间占比20.6%，毛利率同比下降1.0pct至15.2%；社区增值和非社区增值业务收入同比分别+10%、-16%，毛利率同比分别下降1.9pct、1.4pct至30.9%、37.8%。商管服务龙头，运营提质增效公司商业航道主要包含...
标签：华润万象生活商管服务
大商股份研究报告：明星管理层入主，调改轻装上阵.pdf
- 5积分
- 2025/02/05
- 108
- 国泰君安证券
大商股份研究报告：明星管理层入主，调改轻装上阵。并购实现区域扩张，此前承压有待改善。①公司为东北地区零售龙头，由国资转民企，激励机制灵活且继承国资物业优势。②业态覆盖百货连锁、超市连锁、电器连锁等。自1996年起进入快速发展期，采用并购方式实现辽宁、东北、以及河南、山东等地区域扩张。③公司在东北地区及百货超市等业态此前承压，近期有企稳迹象，管理层有意调改，将有望改善。明星管理层入主，调改节奏将加速。①传统零售此前持续承压，已达变革临界点。相比超市调改，百货调改尚未形成明确共识。②百货短期调改效果的核心在于招商和运营能力的提升，相比超市调改需苦练内功，外部资源注入对百货调改效果更立竿见影。③公司...
标签：大商股份
青木科技研究报告：电商代运营龙头，潮玩代运营+品牌孵化打开成长曲线.pdf
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- 2025/02/05
- 572
- 东吴证券
青木科技研究报告：电商代运营龙头，潮玩代运营+品牌孵化打开成长曲线。电商服务业界领先，布局发展多元业态。公司成立于2011年，围绕品牌零售输出整体解决方案，2024Q1-3营收8.08亿元（yoy+20%），归母净利0.72亿元（yoy+62%），公司业务主要分为三大板块：①电商代运营业务23年营收占比50.3%，为众多优质品牌提供天猫、京东等传统电商平台上官方旗舰店代运营服务，在大服饰领域优势明显，潮玩领域合作Jellycat、泡泡玛特等；②品牌孵化与管理业务23年营收占比37.2%，由总代理向成立合资公司转变，引入成长初期的海外品牌，全盘负责品牌推广销售工作，聚焦小而美的大健康、宠物食品赛...
标签：电商代运营代运营潮玩
中国中免研究报告：潮起海之南，逐浪市内免税新征程.pdf
- 5积分
- 2025/02/05
- 642
- 华泰证券
中国中免研究报告：潮起海之南，逐浪市内免税新征程。中免是全球门店类型最全、单一国家网点最多的免税运营商，规模优势突出。24年以来离岛免税主业受消费环境和基数影响，整体经营承压，公司估值位于历史底部（PEttm位于2018年以来的4%分位）。展望25年，我们认为口岸客流有序修复持续贡献收入增长动能，租金调整和品类优化或带动盈利提升，经营企稳可期。立足长期，公司龙头地位稳固，重视优化运营能力，若海南封关落地有望凭借规模和体验优势承接需求增量。新市内店政策开辟成长机遇，中免坐拥6家存量店先发效应明显，25年店改落成或增厚业绩。行业成长空间广阔，规模优势为竞争关键胜负手全球旅游业有序复苏带动旅游零售蓬...
标签：中国中免免税
永辉超市研究报告：提质即提价，保质即保量.pdf
- 5积分
- 2025/02/05
- 354
- 中信建投证券
永辉超市研究报告：提质即提价，保质即保量。行业已经进入资本开支周期见底阶段，中国对于优质性价比的需求空间达到万亿级别，现阶段成功的业态核心在于贴近需求，提供优质供给。我们认为提高质量就是当下提高收入和运营效率的最优策略，胖东来帮扶调改帮助公司重塑供应体系和消费者良性互动关系，取得下一轮周期的先发优势。公司现阶段存在扭亏为盈的契机，业绩弹性较大。行业资本开支周期预计见底。2024年末行业出现标志性的重整事件，结合过去数年行业资本开支和头部企业的排序变化，我们认为零售商超行业目前已经进入资本开支周期的底部，各类型的门店变革即萌发下一轮周期，从周期角度值得左侧配置超市行业。优秀企业逆势增长的核心是提...
标签：永辉超市优质需求
大商股份研究报告：新领导上任，稳健估值零售老兵迎来发展新机遇.pdf
- 5积分
- 2025/02/05
- 141
- 国海证券
大商股份研究报告：新领导上任，稳健估值零售老兵迎来发展新机遇。扎根东北，零售业态多元发展。公司成立于大连，通过不断收并购一方面加密东北地区店网，另一方面进军华北、西南地区，持续优化与丰富业务版图，目前已形成东北、华北、西南的零售网络。公司践行多业态、多商号发展模式，建立起百货、超市、电器三大主力零售业态，其中百货业态贡献主要毛利润。民营零售企业持续创新顺应消费趋势，新任董事长上任叠加2025年全新战略规划有望实现全面调改。公司作为民营零售企业，持续创新不断为公司输入新鲜血液从而来满足消费者需求，公司聘任陈德力担任董事长，陈总对于行业具有深刻洞察，陈总将为集团管理层引入新鲜血液，未来进一步激活公...
标签：大商股份零售
南极电商研究报告：国民品牌，反转焕新.pdf
- 5积分
- 2025/01/26
- 219
- 东吴证券
南极电商研究报告：国民品牌，反转焕新。“南极人轻奢”发力，国民品牌有望重塑：南极人品牌始于1998年，是中国最早成立的内衣企业之一。2008年，公司开始品牌授权模式，目前旗下拥有国民品牌“南极人”以及国际品牌“卡帝乐鳄鱼”、“百家好”等十余项知名品牌。公司传统主力南极人品牌2020年以来由于体系内工厂无序内卷导致产品品质下降，进而导致gmv、货币化率和业绩的下滑。2024年公司开始发力南极人轻奢系列，通过自营模式严控品质有望实现品牌重塑。2024年12月31日，公司完成老货品以及不符合要求的老代理商...
标签：南极电商南极人轻奢百家好
名创优品研究报告：择高而立，拥抱兴趣消费浪潮.pdf
- 6积分
- 2025/01/26
- 709
- 德邦证券
名创优品研究报告：择高而立，拥抱兴趣消费浪潮。全球最大的自有品牌综合零售商。公司致力于为消费者提供性价比的兴趣消费产品，国内外多渠道灵活展店。截至2024年9月30日，公司旗下7420家门店分布全球111个国家和地区，是全球最大的自有品牌零售商。旗下孵化2大自有品牌：主品牌MINISO全球7186家门店（国内4250家、海外2936家门店）；潮流子品牌TOPTOY234家门店（24年10月在泰国开出海外首店）。20-23年公司收入年复合增速为22.35%，24年Q1-3公司实现收入122.81亿元/yoy+22.8%。复盘：过去十年名创缘何成功？名创在国内电商流量竞争最激烈的时期，坚定绑定线下...
标签：名创优品兴趣消费综合零售商
焦点科技研究报告：跨境B2B电商头部企业，AI Agent打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2025/01/24
- 609
- 长城证券
焦点科技研究报告：跨境B2B电商头部企业，AIAgent打开成长空间。外贸市场持续走高，B2B跨境市场空间广阔。根据海关总署，2024年前11个月，我国货物贸易出口总值达23.04万亿元，同比增长6.7%。其中东盟、“一带一路”沿线国家等贡献增长动能，占我国进出口贸易总额比例持续提升，因此我们认为后续美国关税等政策对我国出口及公司经营影响相对有限。向后展望，我们认为我国政策支持跨境贸易发展，跨境B2B外贸市场空间广阔。跨境B2B平台头部企业，中国制造网维持稳健增长趋势。焦点科技成立于1996年，成立之初即瞄准跨境B2B电商业务，于1998年注册Made-in-China...
标签：焦点科技 B2B AI 电商
居然智家研究报告：创新融合，智能未来.pdf
- 5积分
- 2025/01/24
- 182
- 华福证券
居然智家研究报告：创新融合，智能未来。商场运营效能领先，模式创新盘活运营潜力家居卖场是我国最重要的线下消费场景、近年向头部集中趋势明显，2023年居然智家、美凯龙合计占我国万平米以上建材卖场的23.5%，头部卖场依托多年积累的规模、区位优势，竞争优势凸显。公司作为家居连锁卖场龙头，直营&加盟全国化布局，2014-2023年直营卖场从66家增至86家，加盟卖场从29家增至328家。其中，直营商场以轻资产租赁为主，单位面积营收持续领先；加盟卖场向三线及以下城市扩张，协同入驻品牌下沉战略。24年以来公司实施“一店两制”赋能招商、整装“样板间”创...
标签：居然智家

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