携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者.pdf

携程集团研究报告：一站式OTA龙头，出海先行者。实物到服务消费趋势风口，服务消费需求前景广阔。参考发达国家经 验，居民服务消费支出占比伴随人均 GDP 上行而抬升，消费者追求更高层 次的服务和体验。中国居民消费结构持续优化，对比发达国家60%的服务消 费占比和68%的个人消费支出占比，中国服务消费仍有巨大增长空间。

旅游市场强劲复苏，居民消费意愿持续攀升。跨境游的积极恢复有望 进一步助力旅游消费水平的抬升。与此同时，伴随着互联网普及率的加深， 在线旅游市场潜力仍存，一方面有望受益于住宿在线化率提升下，在线旅游 渗透率的提升，另一方面，伴随着银发人群积极融入互联网，其旅游消费有 望贡献新的增量，在线旅行用户及交易规模的增长空间较大。

竞争格局：OTA 行业竞争格局改善。携程的全球化扩张、同程的下沉 市场策略、飞猪的年轻化定位以及美团的本地生活服务优势，展现在线旅游 市场的多样性和差异化竞争趋势，行业逐渐从“卷”到“不卷”。而抖音作 为新入局者，更多实现种草功能，目前对OTA行业格局影响相对有限。

卡位优势：携程作为最早进军国内OTA行业的玩家，用户和资源累积 早，具备先发优势。携程拥有丰富的酒店、机票以及景点等旅游资源。酒店 业务将主要受益于住宿在线化率提升、酒店供给增多下OTA议价能力较强， 以及出境、境外业务持续拓展带动境外酒店预订需求的抬升。交通票务在线 化率高，佣金率稳定，境内票务将跟随旅游大盘收入增长；出入境旅游需求 有望进一步增长，海外票务客单价高且佣金率更高，将带来新增量。携程商 旅资源全球资源覆盖方面优势突出，将受益于企业出海大趋势。

产品力强：携程拥有强大的研发团队，不断增强的技术创新实力使其 能够快速迭代产品功能，注重细分需求，针对不同画像的客群打造专属产 品,提升用户体验。旗下品牌调性鲜明，以服务优势打动中高端客群，年轻 客群则主要由去哪儿获客，市场份额占比高。携程积极拥抱科技，AI赋能 产品创新，提升客服自动化率，通过加强人工智能应用降本增效。

全球化战略：携程通过收购和投资积极布局全球市场。海外市场业务 主要由Trip.com、Skyscanner 构成。Trip.com 定位为携程海外版，重点面 向亚太市场提供一站式旅游服务，其下载量和活跃用户数量近年来快速增 长，目前拓客方式主要是将线下用户转线上，通过机票获客、一站式预定、 做Price leader 三个策略获取市场份额。而旅游比价搜索引擎Skyscanner 拥有庞大的用户基础和品牌知名度，是机票获客引流的重要渠道。