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名创优品研究报告：择高而立，拥抱兴趣消费浪潮。全球最大的自有品牌综合零售商。公司致力于为消费者提供性价比的兴趣消费产 品，国内外多渠道灵活展店。截至2024年9月30日，公司旗下7420家门店分布 全球111个国家和地区，是全球最大的自有品牌零售商。旗下孵化2大自有品牌： 主品牌MINISO全球7186家门店（国内4250家、海外2936家门店）；潮流子品 牌TOPTOY234家门店（24年10月在泰国开出海外首店）。20-23年公司收入年 复合增速为22.35%，24年Q1-3公司实现收入122.81亿元/yoy+22.8%。

复盘：过去十年名创缘何成功？名创在国内电商流量竞争最激烈的时期，坚定绑定 线下购物场景，跻身为国内最大的线下零售品牌。核心把握以下4点：（1）选择长 坡厚雪的生活用品赛道：坚持以自营而非代销方式建立渠道品牌心智；（2）保持鲜 明的产品定位：频上新的产品理念（711产品理念、高周转）和性价比的定价标准 （整合供应链获取成本极致性价比），奠定了后续可快速复制的标准化单店模型； （3）采取灵活多变的渠道策略：国内类直营下强管理，海外市场灵活扩张；（4） 回归本质，效率为王：通过数字化系统提升整体供应链系统效率，形成零售业从成 本-效率-体验的全面提升。

展望：下一个十年成长在哪里？（1）IP升级：定位上升至集团战略重心，产品结 构和内部资源往IP化方向倾斜，截至2024上半年整体集团IP联名产品销售占比 30%+，目标到28年占比≥50%。名创作为外部合作IP为主的内容变现方，底层 优势在零售商阶段积累的渠道护城河和供应链管理能力，同时公司也在不断强化IP 合作、消费者触达等前端营销能力，目前已逐步沉淀出一套以常规店为基础，新增 Miniso Land、主题店、旗舰店、快闪店等多渠道组合运营方法论。（2）全球扩张： 以直营方式重新进军北美、欧洲等高消费力市场，带动海外业务高成长，提升集团 整体盈利能力，24年Q1-3公司毛利率整体同比增长3.7pcts，其中海外代理市场 毛利率+0.7pcts、直营市场+3.9pcts。集团计划在24-28年在全球市场每年净增900 1100家门店，到2028年底全球门店数较23年底实现接近翻倍增长。