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万达电影研究报告：院线龙头强者恒强，内容互补如虎添翼.pdf
- 5积分
- 2024/07/01
- 315
- 国投证券
万达电影研究报告：院线龙头强者恒强，内容互补如虎添翼。儒意成为实控方，院线发行（渠道）与电影投资（内容）强强联合。儒意的顶尖内容制作能力与万达电影的线下影院渠道互为补充，公司步入全新发展阶段后将（1）继续拓展院线板块市场份额：在保障影院质量和盈利能力的前提下继续大力拓展直营影院，并对直营影院提质升级；同时公司也会在统一品牌、统一排片、统一经营、统一管理的原则下发展轻资产业务；（2）不断提高内容板块产出能力：公司会借助儒意在影视内容研发、制作及宣发领域的优势实现资源共享和优势互补，制作出更多优质作品，增厚上游内容。院线板块：轻重并举提升份额，持续积极拓展优质影院。2023年，公司积极寻找和筛选优...
标签：万达电影院线龙头内容互补
天立国际控股研究报告：民办教育龙头成功转型，扎根高中业务再出发.pdf
- 5积分
- 2024/07/01
- 363
- 国泰君安证券
天立国际控股研究报告：民办教育龙头成功转型，扎根高中业务再出发。公司作为民办教育集团龙头成功转型营利性高中服务供应商，通过口碑与师资领先优势笼络生源，轻资产模式延展边界。民办教育集团龙头，转型营利性高中服务供应商。①公司曾是国内知名K12一贯制民办学校集团龙头，21年《民促法》出台后应政策要求将相应业务剥离至体外经营，并提出“一干多支”战略，也即以营利性高中为重心、辅以素质培训、国际留学、产品销售等业务；②24H1转型成果凸显，FY24H1实现营收16.45亿元/+74%，归母利润2.86亿元/yoy+66%，经调整净利润3.19亿元/yoy+70%，其中截至2023年...
标签：天立国际控股民办教育高中业务
腾讯控股研究报告：基石稳健，新芽繁茂.pdf
- 6积分
- 2024/06/28
- 680
- 广发证券
腾讯控股研究报告：基石稳健，新芽繁茂。高质量增长策略促进公司业绩平稳增长。复盘过去三年战略，21年确立3个投入方向，海外游戏、短视频和企业服务。22年降本增效的同时开发新的收入来源。23年以视频号、小游戏为代表的新芽业务崭露头角。基石业务份额稳健，多元新芽业务驱动中期业绩稳定增长。长期，投入生成式AI，在用户场景和新技术领域不断探索，颇具想象力。保持常青游戏的生命力与新游研发结合，通过长线运营策略，长坡厚雪。公司23年财报披露本土重点热门游戏数量从22年6款增加到23年8款，24年受益于新产品《地下城与勇士：起源》上线后的强劲表现，或将迎来新的大产品周期。受策略调整和《荒野乱斗》等产品爆发驱动...
标签：腾讯控股传媒
赤子城科技研究报告：社交出海赛道领跑者，多元产品矩阵抢占中东市场.pdf
- 5积分
- 2024/06/28
- 338
- 长城证券
赤子城科技研究报告：社交出海赛道领跑者，多元产品矩阵抢占中东市场。泛人群社交业务产品矩阵持续扩充，盈利能力大幅提升。公司泛人群社交产品矩阵较为丰富，其中MICO、YoHo等成熟产品贡献稳定基本盘，SUGO、TopTop等产品展现强劲增长潜力。公司基于“产品复制”以及“国家复制”战略，通过中台研发系统SoloCells进行产品研发、市场推广、本土运营、商业化等综合能力的沉淀及复用，大幅降低了新品研发以及推广成本，从而使公司具备“边际成本优势”。此外，公司亦持续对已上线产品进行优化，持续提升产品商业化效率。受此带动，公司社交业...
标签：赤子城科技社交出海多元产品
光线传媒研究报告：国内影视龙头公司，动画电影领域领军者.pdf
- 5积分
- 2024/06/27
- 518
- 中银证券
光线传媒研究报告：国内影视龙头公司，动画电影领域领军者。影视巨头领航未来，全方位布局展现无限潜能。光线传媒作为国内领先的传媒影视娱乐集团，其主要业务分为影视业务、动漫业务、内容关联业务和产业投资四大板块。公司以影视业务为核心，凭借自身优秀的项目判断能力、卓越的团队执行力以及出色的影视推广能力，努力实现公司收入和净利润的稳定增长。同时，公司还在横向内容拓展和纵向产业链深化两方面同步发力，致力于打造全方位的内容生态。动画电影领域领军者，打造中国文化IP。光线传媒凭借其在动画电影领域的卓越实力，通过主导投资和核心控制策略，成功打造了众多具有广泛影响力的作品，塑造了本土动画电影的独特风格。公司拥有彩条...
标签：光线传媒影视动画电影
天立国际控股研究报告：以办学实力为基，营利性高中成长动力充足.pdf
- 5积分
- 2024/06/26
- 398
- 中国银河证券
天立国际控股研究报告：以办学实力为基，营利性高中成长动力充足。国内领先的K12民办教育服务商，转型聚焦营利性高中业务。公司成立于2002年，早期学校以K9为主，曾荣获中国教育创新示范单位、中国教育行业标杆集团等多项荣誉。2018年赴港上市后，公司依托近二十年办学积累与良好口碑推进异地扩张，目前在全国拥有50所学校，覆盖16个省份。在此期间，公司依托优质升学口碑，成功于2021年民促法实施条例颁布后转型发展营利性高中，FY23公司实现营收23.2亿元/同比+161%，超过2020年的历史峰值；实现归母净利3.3亿元/同比+246%，恢复至2020年的92%。人口与政策共振，民办高中教育仍有广阔发...
标签：天立国际控股办学营利性高中
兰生股份研究报告：上海国资内展龙头，内生外延齐发展.pdf
- 5积分
- 2024/06/21
- 280
- 中银证券
兰生股份研究报告：上海国资内展龙头，内生外延齐发展。兰生股份作为国内会展龙头企业，背靠上海国资委，资源禀赋优越，业务生态完备，存量业务增速稳健；同时公司通过外生内延持续贡献业绩增量，提升数字化能力提升效能。兰生股份：背靠上海国资委，重组聚焦会展业务。公司自20年完成资产重组之后，正式转型为以会展为主业的上市公司。背靠上海国资委，股东资源雄厚，助力公司构建会展全产业链。重组后公司的展览组织业务迅速发展，业务结构不断优化。23年公司的会展赛馆业务齐发力，各项业务迎来全面复苏，实现归母净利润1.99亿元，已赶超疫前19年的业绩。会展行业：市场颇具增长潜力，疫后资源向头部集中。国内会展需求旺盛，展馆展...
标签：兰生股份会展龙头上海国资委
万达电影研究报告：“新万达”启航，携手儒意强强联合.pdf
- 5积分
- 2024/06/20
- 364
- 华泰证券
万达电影研究报告：“新万达”启航，携手儒意强强联合。万达电影是国内电影行业龙头。23年12月，儒意投资接手控股股东万达投资51%股权，24年4月变更完成，万达电影实控人变更为柯利明。我们认为“新万达”的发展战略或将依循：1）提升国内院线市占率，目标为不低于20%；2）推动内容业务做大做强；3）大力发展衍生品，提高非票收入。我们看好儒意对万达的赋能，有望为万达打开新的发展空间。院线龙头地位稳固，并将寻求市场份额进一步提升，目标至20%以上万达电影国内院线业务是行业内龙头，连续15年保持市场份额第一。23年公司直营影院票房市场份额为15.1%。携手儒...
标签：万达电影 “新万达” 院线龙头
博纳影业研究报告：深耕电影25载势头正强劲，储备丰富AI赋能业绩更可期.pdf
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- 2024/06/20
- 327
- 德邦证券
博纳影业研究报告：深耕电影25载势头正强劲，储备丰富AI赋能业绩更可期。首家从事电影发行的民企，全产业链布局扩大竞争优势。公司起步于香港电影发行，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，业务不断向产业链上下游延伸，并在2019年获得相关政策出台后的第一张院线牌照，至此公司投资、发行、院线和影院四大业务成型。全产业链布局提升公司的竞争优势。上游投资把握内容，下游院线影院把控渠道，发行端整合上下游资源及长期积累的经验，进一步优化影片宣发，使得优秀作品“有的放矢”。内容储备丰富，主旋律赛道竞争优势明显，创新布局动画赛道。公司主旋律电影优势显著，经过多年的探索，总结出主旋律与商业...
标签：博纳影业电影 AI赋能
博纳影业研究报告：民营影视龙头公司，多元化发展拓宽成长空间.pdf
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- 2024/06/17
- 178
- 国盛证券
博纳影业研究报告：民营影视龙头公司，多元化发展拓宽成长空间。博纳影业以电影发行为起点，历经20年已完成电影全产业链布局。博纳影业于1999年创立，公司业务覆盖影视投资、发行、院线、影院等电影全产业链。公司累计出品影片超过300部，累计总票房超过600亿元，出品《长津湖》《红海行动》等优质影片，在中国影史票房TOP15中占据3席。2023年受主投影片票房不及预期影响业绩承压，全年实现营收16.08亿元（yoy-20.06%），归母净亏损5.53亿元（yoy631.86%），2024Q1在参投影片《飞驰人生2》票房带动下已扭亏为盈，随后续项目上映业绩有望持续增长。行业大盘持续复苏，优质内容供给丰富...
标签：博纳影业民营影视电影发行
长江传媒研究报告：小而美，核心教育业务占比高，经营稳健性强.pdf
- 5积分
- 2024/06/14
- 232
- 中信建投证券
长江传媒研究报告：小而美，核心教育业务占比高，经营稳健性强。过去几年，由于低毛利的物资业务的战略收缩、信用减值等影响，对公司表观利润造成一定的扰动，同时也影响了市场的公司持续稳定经营能力的认识。1、收入侧：扣除物资销售业务，过去5年，公司的收入增速CAGR为8.24%，证明公司在湖北省内的经营能力和稳健性。2、利润侧，我们将信用减值和2023年一次性的所得税影响还原，过去5年，公司核心图书业务利润分别为7.92/8.56/8.61/9.02/9.82亿元，CAGR为6.14%，同样展现经营的稳健性。3、资产质量及股东回报：1）资产负债率低，1Q24末仅31%，且主要为运营相关的流动负债；2）现...
标签：长江传媒核心教育业务
长江传媒研究报告：分红稳定、现金充裕，大力发展教材教辅.pdf
- 5积分
- 2024/06/14
- 181
- 国泰君安证券
长江传媒研究报告：分红稳定、现金充裕，大力发展教材教辅。公司分红稳定、现金充裕，当地高中生规模在未来5年仍能维持增长，叠加公司积极发力教材教辅业务已有初步成绩，未来业绩有望稳健向上，支撑分红水平。长江传媒现金占市值比例高，分红规模稳中有升。根据公司2023年财报，公司在手各类货币资金、定期存款、保本型理财合计达80.25亿元，截至2024年6月11日收盘市值，现金占比达到约80%。公司分红稳定增长，过去4年稳定在4亿元以上，分红率在2023年有所回落至47.8%，横向对比来看，分红率在18家地方国有出版公司中位列第8，处于中间水平，我们预计分红比例仍有空间维持向上趋势。未来5年湖北省高中阶段在...
标签：长江传媒教材教辅
新东方研究报告：轻舟已过万重山，多元转型焕新生.pdf
- 6积分
- 2024/06/14
- 578
- 华创证券
新东方研究报告：轻舟已过万重山，多元转型焕新生。老牌教培龙头，多元转型，经营拐点出现。公司成立于1993年，是国内老牌教培龙头，早期以出国考试培训业务起家，后续逐步拓展中小学全科、成人及大学生考培等领域。21年双减政策出台后，公司全面停止K9学科培训并开启多元转型，包括1）专注教育业态，积极拓展素质素养类教育培训、智能学习硬件等业务；2）基于公司基因开拓直播电商、研学文旅等新业态。审视当下，公司受益传统业务需求恢复（出国/成人及大学生/高中业务）+转型陆续兑现，公司重回盈利与增长，FY24Q3公司营收12亿美元（yoy+60%），连续五个季度双位数增长，Non-GAAP归母净利润1亿美元，连续...
标签：新东方老牌教培
天立国际控股公司研究：民办K12学历教育转型先锋，聚焦高中业务再谋新发展.pdf
- 5积分
- 2024/06/13
- 233
- 国信证券
天立国际控股公司研究：民办K12学历教育转型先锋，聚焦高中业务再谋新发展。转型步伐领先的民办学历教育集团。2002年成立首校以来，公司致力于建设及运营K12学历学校，并实现跨省份复制。2021年民促法落地后，义务教育学校无法通过关联交易并表。公司相应调整为表外运营K9学校；表内业务则聚焦高中，辅以K12学校伴生的后勤业务（餐厅、产品销售）、素养课程、游学，并探索向外输出教学能力的K12学校托管业务。截至FY2023末，公司服务超10万名K12学生，其中高中生3.7万人（包括托管在内）；自营高中达33所。FY2023，公司实现收入23.0亿元/+160%，为FY2020的177%；归母净利3.3...
标签：天立国际控股学历教育民办高中
米奥会展研究报告：专注细分专业展品牌打造及产业生态构建，出海自办展龙头受益出海大潮.pdf
- 5积分
- 2024/06/11
- 359
- 中信建投证券
米奥会展研究报告：专注细分专业展品牌打造及产业生态构建，出海自办展龙头受益出海大潮。公司近两年持续创新迭代业务模式优化发展，2023年在线下办展恢复后迎来收入业绩高增，积极丰富专业展细分和品牌效应，基本完成全球布局并持续探索新市场。在当前国内产品出海大趋势和全球需求稳定状态下，公司定位准确，并利用先发优势、数字化、行业认知及产业链能力提升赋能能力、行业生态打造，形成竞争飞轮效应，有望持续受益出境线下自办展发展空间。出海会展龙头步步为营走向复苏米奥会展为国内境外自办展龙头，过去几年通过双线双展等创新业务模式，持续推进客户服务和业务发展，并迭代自身数字化能力。2022年公司实现扭亏，2023年迎来...
标签：米奥会展专业展出海自办展

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