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亚玛芬体育研究报告：以奢以侈，运动不止.pdf
- 6积分
- 2024/09/23
- 506
- 国海证券
亚玛芬体育研究报告：以奢以侈，运动不止。AMERSPORTS是集合多品牌的体育用品集团，技术服饰部门营收增速领跑：公司成立于1950年，初期靠烟草起家，后收购多个体育用品品牌，专注体育用品赛道。现旗下拥有三个部门：以Arc'teryx为主的技术服饰部门，以Salomon为主的户外性能部门以及包括Wilson在内的球类/球拍运动部门。2020年以来公司营业收入保持较快增长，2023年收入达43.68亿美元，2020-2023年CAGR21.3%，其中技术服饰部门CAGR32%，有望超越户外性能部门成为公司主要营收来源。中国运动/户外市场增长空间可观，下沉空间依然存在：Euromonito...
标签：亚玛芬体育体育用品技术服饰
开润股份研究报告：箱包制造龙头，看好公司未来业务有望重拾较快增长.pdf
- 5积分
- 2024/09/20
- 318
- 广发证券
开润股份研究报告：箱包制造龙头，看好公司未来业务有望重拾较快增长。公司是箱包制造龙头，服装代工业务打造第二成长曲线。据公司财报，公司以箱包代工起家，2015年开始布局品牌业务。2020年起投资优衣库核心供应商上海嘉乐（于24年并表）切入服装代工领域，持续拓展Adidas、Puma、MUJI等新客户，延伸至“针织服装+面料”赛道。B2B业务：箱包业务稳步拓展，服装面料成长空间大。据公司财报，（1）电脑包业务有望保持稳健增长：公司在电脑包袋等领域老客户中份额稳步提升；（2）运动休闲软包有望延续高增长，户外包袋持续拓展新客户：公司一方面继续提高老客户渗透率，另一方面持续拓展新...
标签：开润股份箱包
伟星股份研究报告：越南加速拓产，全球份额提升可期.pdf
- 5积分
- 2024/09/12
- 244
- 广发证券
伟星股份研究报告：越南加速拓产，全球份额提升可期。伟星股份：一站式服装辅料供应商，服装辅料行业领军企业。根据公司财报，公司主营拉链、钮扣等服装辅料的研产销。2023年，公司年产钮扣116亿粒、拉链8.5亿米，是国内服装辅料行业的领军企业。全球辅料市场广阔，公司仍有较大的份额提升空间。根据公司财报、募集说明书等推算，公司在全球中高端拉链市场份额约6%，中高端钮扣市场份额或低于10%。从行业趋势来看，我国纺织服装产业逐渐向东南亚转移，我们认为公司拓展越南工业园区具备战略性意义，有助于增强海外产能上下游协同，品牌厂商加强开展合作。伟星股份以企业文化为基石，综合竞争力不断增强，加速海外产能扩张，有望获...
标签：伟星股份服装辅料
江南布衣研究报告：高ROE穿越周期，时装龙头乘风而起.pdf
- 5积分
- 2024/08/29
- 296
- 国金证券
江南布衣研究报告：高ROE穿越周期，时装龙头乘风而起。公司的高ROE源于什么？是否可持续？1）高派息：公司自2016年上市以来的股利支付率持续稳定在75%左右较高水平，上市至今已累计分红超32亿元人民币，FY23股息率为11%，稳居同业上市公司前列。2）高净利率：坚持设计师品牌赛道，且兼具商业拓展逻辑，在设计属性与商业价值之间寻求平衡，填补了市场空白。通过不断建设提升品牌力、耕耘粉丝经济，优化运营管理能力，降低费率，FY23、FY1H24公司销售净利率分别为13.91%、19.29%，居行业上游；3）高存货周转：供给端智能快反灵活调整供给，减轻存货压力；需求端人货场高度匹配，提升零售效率，FY...
标签：江南布衣时装
宏华数科研究报告：纺织数码喷印产业趋势的领航者，全链布局+非纺拓展迎接新成长.pdf
- 5积分
- 2024/08/20
- 284
- 方正证券
宏华数科研究报告：纺织数码喷印产业趋势的领航者，全链布局+非纺拓展迎接新成长。国内数码喷印设备龙头，财务表现优异。公司为国内领先的数码喷印设备供应商，实现纺织数码喷印全产业链布局并积极探索数码喷印技术延伸应用。公司业务主要包括数码喷印设备、墨水、数字印刷设备和自动化缝纫设备等，2023年公司营收/归母净利润分别同增40.6%/33.8%至12.58/3.25亿元，17-23CAGR达28.2%/34.8%，期间综合毛利率超40%且随公司供应链布局完善而稳重有升，23年综合毛利率达46.54%。数码喷印渗透率持续提升，成长空间广阔。纺织印花工艺包括传统直印、传统转印、数码喷印等，其中数码喷印通过...
标签：宏华数科纺织数码喷印
开润股份研究报告：箱包代工壁垒深厚，服装代工扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2024/08/15
- 271
- 太平洋证券
开润股份研究报告：箱包代工壁垒深厚，服装代工扬帆起航。箱包代工龙头，2B&2C双轮驱动。公司以箱包代工起家，合作小米布局零售业务并逐步孵化自主品牌，产业投资向服装代工延伸，目前代工业务和品牌业务齐头并进。2023年收入/净利润分别同比+13.3%/+110.7%至31.05/1.15亿元，24Q1收入/净利润分别同比+22.9%/+116.4%至9.1/0.71亿元，整体收入端逐步向好，盈利能力改善明显。箱包行业：空间大、格局分散，优质制造商有望突围。1）零售端：国内箱包行业市场体量足够大，23年行李箱/包袋分别同比增长17%/12%至310/2039亿元，预计未来5年CAGR分别为8...
标签：开润股份箱包代工服装代工
比音勒芬研究报告：高端运动时尚服饰龙头，业绩持续领跑行业.pdf
- 5积分
- 2024/08/13
- 356
- 国泰君安证券
比音勒芬研究报告：高端运动时尚服饰龙头，业绩持续领跑行业。公司定位于高端运动时尚领域，产品力及品牌力优势突出，2023年业绩靓丽增长；未来旗下多品牌有望协同发展，门店扩张叠加店效提升有望驱动公司持续成长。国际化布局再进一程，高端运动时尚服饰龙头大有可为。公司是高端运动时尚服饰龙头，2023年收入/利润同增23%/25%，业绩领跑行业；2023年收购国际奢侈品牌CERRUTI1881和KENT&CURWEN，两大品牌新品将于2024年秋冬全新亮相，国际化布局再进一程。从行业趋势来看，近年来高尔夫服饰穿着场景逐渐向日常休闲、通勤、商务拓展，随着中产阶级快速崛起，高端时尚运动市场空间进一步打...
标签：比音勒芬运动时尚服饰
安踏体育研究报告：行业龙头长期发展稳固，战略新时代下α属性凸显.pdf
- 5积分
- 2024/08/05
- 446
- 华源证券
安踏体育研究报告：行业龙头长期发展稳固，战略新时代下α属性凸显。战略清晰决策准确，铸就集团运动国牌龙头地位。公司成立三十余载，通过多品牌战略快速发展，并逐步以国内运动服饰龙头身份向海外扩张。管理团队分工明确各司其职，成员多为经验丰富的业界专家，管理经验及行业经验丰富。近年，公司逐步进入第五发展战略阶段，依托多品牌矩阵、海外扩张规划及规模化运营，alpha属性逐步凸显。经济增长及居民观念转变驱动行业需求上行。参考海外运动市场发展，经济增长为运动行业增长的核心驱动，随中国人均开支不断提升，中国运动鞋服市场迎来快速发展期。此外，行业需求量方面，政策端，国家近年的政策扶持有望解决运动终端场...
标签：安踏体育大众运动时尚运动高端户外
孚日股份研究报告：国内最大家纺出口商，新材料业务打造全新成长曲线.pdf
- 5积分
- 2024/07/30
- 514
- 广发证券
孚日股份研究报告：国内最大家纺出口商，新材料业务打造全新成长曲线。公司是国内最大的家纺制品出口商，出口额连续二十五年位居行业第一。据公司财报，公司以家纺产品（毛巾、床品）代工出口起家，2007年起发展内销和自有品牌，2021年以来公司布局新材料业务，打造新成长曲线；公司水/电配套产业链完备，内部协同效应显著。家纺业务：出口额连续二十五年位居行业第一，有望持续稳健增长。（1）外销：据大众网等数据，截至2023年，公司占中国出口日本、美国、欧洲毛巾总量约60%、40%、30%，整体来看公司出口市占率已经较高，未来有望保持平稳增长。据公司财报，公司在国际市场全面开启“抢单”模...
标签：孚日股份家纺新材料
九兴控股研究报告：运动休闲及时尚鞋履代工龙头，深耕研发&持续高分红.pdf
- 5积分
- 2024/07/29
- 299
- 招商证券
九兴控股研究报告：运动休闲及时尚鞋履代工龙头，深耕研发&持续高分红。九兴控股作为全球领先的运动休闲&时尚鞋履代工制造商，过去三年凭借较强的生产能力、较高的人效及优质的产品及客户结构，订单稳中向好。同时通过自动化提效推动盈利能力提升。目前公司产品及客户结构优质，产能有序拓展，赛道景气度稳健，公司有望在保持订单增长稳定性的同时不断提升盈利能力。深耕行业30余年的运动&休闲鞋代工龙头。公司具备较强的研发及生产能力，生产产品风格包括运动、奢华、休闲时尚等，与Nike、Balenciaga、Coach等品牌均有密切合作，前五大客户占比达60%+。2012年以来公司持续拓展东南亚地...
标签：九兴控股运动休闲鞋代工时尚鞋履代工
华利集团研究报告：解析高盈利背后的竞争力.pdf
- 5积分
- 2024/07/29
- 238
- 东吴证券
华利集团研究报告：解析高盈利背后的竞争力。自上而下，看好2024年华利集团订单持续修复。随下游客户去库拐点逐步出现，23Q4纺织制造板块营收同比顺利转正，24年以来延续修复趋势、我们继续看好纺织企业订单转暖趋势在年内延续。华利集团作为运动鞋代工龙头，客户资源优质、客户结构集中、合作粘性较高，有望直接受益于下游客户去库结束后的订单恢复。23Q1/Q2/Q3/Q4华利集团营收分别同比11.23%/-3.87%/-6.92%/+11.74%，Q4如期恢复至双位数增长水平；24Q1营收同比+30.15%，复苏趋势较为明确。自下而上，波动环境下华利集团保持稳定高盈利。自下而上看，过去几年在波动的外部环境...
标签：华利集团纺织运动鞋代工
申洲国际研究报告：国内一体化针织龙头，壁垒高筑行稳致远.pdf
- 4积分
- 2024/07/18
- 445
- 财通证券
申洲国际研究报告：国内一体化针织龙头，壁垒高筑行稳致远。一体化针织龙头，长周期稳健增长。申洲国际是全球最大的纵向一体化针织制造商之一，产品涵盖针织运动类产品、休闲服装及内衣服饰等。公司与国内外知名客户建立了稳固的合作伙伴关系，主要客户包括运动品牌的NIKE、ADIDAS、PUMA及休闲品牌的UNIQLO等客户，产品市场遍布中国内地、日本、亚太区及欧美市场。2014-2023年，公司营收及归母净利润CAGR分别为9.4%、9.2%，长周期实现稳健增长。行业：纺织代工产业链转移，下游运动服饰赛道优质。鉴于劳动力成本优势和关税优势，国内众多纺服公司亦将代工产能拓展至东南亚国家，匹配品牌商需求。下游运...
标签：申洲国际一体化针织
新澳股份研究报告：毛纺龙头，份额提升，盈利优化.pdf
- 5积分
- 2024/07/15
- 300
- 中邮证券
新澳股份研究报告：毛纺龙头，份额提升，盈利优化。（1）毛纺龙头制造商，收入业绩稳健增长。公司可追溯至1991年，主营毛精纺纱、羊绒纱线及羊毛毛条的研发、生产和销售，深耕毛纺行业30余年，在浙江、宁夏、英国、越南拥有生产基地。23年公司毛精纺纱/羊毛毛条/羊绒纱线产能分别为1.5万吨（折48支计算）/1.3万吨/3130吨，配套羊毛/羊绒染整1.5万吨/2500吨。公司实际控制人为沈建华先生，截至2024Q1直接持有公司14.22%股份，通过新澳实业控股30.49%，公司上市以来推进2期股权激励绑定核心员工，团队稳定，核心员工获得股权。公司2023年收入/归母净利润分为44.38亿元/4.04亿...
标签：新澳股份毛纺
新澳股份研究报告：毛纺龙头扩产能拓品类，全球布局抢占市场.pdf
- 5积分
- 2024/07/10
- 209
- 招商证券
新澳股份研究报告：毛纺龙头扩产能拓品类，全球布局抢占市场。公司作为全球毛纺龙头，进入宽带战略&全球化发展阶段，继续加速布局国内与越南新产能，开拓品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品，凭借低成本、高品质、多品类、优质服务优势持续抢占国内外毛纺市场份额。毛纺行业需求逐渐恢复，中小产能加速出清。1）需求端：海外需求趋势向好，2024年3月、4月、5月中国毛纺原料与制品出口金额同比增速分别为-24%、-10%、-2%，降幅逐月收窄，且纱线等偏上游的中间品出口表现好于毛纺成品。羊毛服饰在户外运动等功能性场景中应用显著增加，羊毛消费需求趋向多样化。2）供给端：毛纺行业营收与利润水平逐渐恢复...
标签：新澳股份毛纺
水星家纺研究报告：家纺行业”优衣库”锐意求新.pdf
- 5积分
- 2024/07/10
- 335
- 东海证券
水星家纺研究报告：家纺行业”优衣库”锐意求新。公司定位高品质高性价比，凭借品牌和价格的双重优势卡位最大客群，电商优势突出，“水星家纺”已成为全国销售额第一的家纺品牌。历史上，前瞻布局电商、启用双代言人、推行被芯单品策略、引进资深专家等无不体现公司锐意求新的行业洞察力和业务执行力，未来有望以传统家纺行业“弄潮儿”姿态最大化受益质价比消费趋势。长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。业绩表现：重拾增长态势，盈利性留有余地。2020-2022年受疫情影响业绩波动，2023年以来重拾增长，2024Q1实现营业收入/归母净利润9....
标签：水星家纺家纺 ”优衣库”

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