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波司登研究报告：聚焦主业基本盘稳固，经营管理优异业绩稳增长.pdf
- 5积分
- 2024/11/14
- 371
- 华源证券
波司登研究报告：聚焦主业基本盘稳固，经营管理优异业绩稳增长。羽绒服饰头部国牌，聚焦核心主业持续快速发展。公司成立于1976年，前期以代工业务为主；自1995年起不断蕴育出波司登、雪中飞、冰洁等羽绒品牌，进入快速增长阶段；2018年，公司提出“聚焦主航道，收缩多元化”战略，将发展重心移向主品牌。公司高管团队均具备丰富经验，带领公司在近年中实现营收及利润稳增长，并不断在国际舞台展示创新产品，巩固公司品牌形象。行业端：中国羽绒服饰行业持续发展，行业规模维持双位数年化增长。中国羽绒服饰市场规模快速增至2023年的1960亿元，伴随中国消费者消费模式由传统品牌、价格为主导切换至个...
标签：波司登经营管理
波司登研究报告：多维度探讨品牌的焕新与未来.pdf
- 5积分
- 2024/11/13
- 439
- 华福证券
波司登研究报告：多维度探讨品牌的焕新与未来。历史复盘：波司登的“崛起”与“焕新”。公司是一家以羽绒服为主的多品牌综合服装经营集团，主要从事自有羽绒服品牌的开发、设计、生产及销售，并拥有羽绒服贴牌加工管理、女装、多元化服装等非核心业务。2007年公司上市后，大致可以分为多元化扩张（2007~2013年）、产品及渠道调整（2014~2017年）、聚焦主航道（2018年~至今）三个阶段。多维度探讨公司三年品牌重塑进程。公司领先品牌定位+领先商品+领先渠道经营驱动业务持续高质量发展，首个三年战略转型期间公司收入/业绩复合增速分别达到15%/41%。具体来...
标签：波司登
晶苑国际研究报告：卓越的跨国制衣集团，追寻朝阳永不停歇.pdf
- 5积分
- 2024/11/08
- 482
- 浙商证券
晶苑国际研究报告：卓越的跨国制衣集团，追寻朝阳永不停歇。50余年制衣行业深耕，晶苑不断夯实综合实力、拓展能力圈，目前已搭建跨越五个类别的多元化产品组合，以及多国制造平台，并与全球头部的服装品牌建立长期伙伴关系，打造了晶苑在成衣制造行业的领先地位。全球领先成衣制造商，拥有50余年制衣经验。晶苑国际于1970年成立，2017年于联交所上市，在全球5个国家开设23家工厂，员工人数约6.5万人，年成衣产能4.7亿件，2023年营业收入21.8亿美元，净利润1.6亿美元。在全球成衣制造行业中，晶苑按产量计排名第一，按产值计排名第二。产品矩阵丰富，深度绑定全球头部品牌客户。晶苑持续通过内部开发及策略性收购...
标签：晶苑国际成衣制造
森马服饰研究报告：休闲装革新焕发动力，童装受益消费降级.pdf
- 5积分
- 2024/11/05
- 783
- 广发证券
森马服饰研究报告：休闲装革新焕发动力，童装受益消费降级。公司是国内休闲装、童装双龙头。根据公司财报，森马品牌位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌连续多年国内童装市场份额第一，公司旗下各类品牌资源丰富。休闲装业务：从“新基本”到“新森马”，品牌全面焕新。根据公司财报，（1）品牌：2023年以来，公司推出“新森马”概念，围绕"舒服、百搭、国民"，定位“舒服体验品质生活”，全域形象升级；（2）产品：公司持续深化产品经理制组织变革，持续推动面料功能性研发；持续加强消费者洞察，头部产品...
标签：森马服饰休闲装童装
申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长.pdf
- 6积分
- 2024/10/25
- 522
- 华源证券
申洲国际研究报告：运动服装代工龙头，规模化保障公司盈利持续增长。全球运动服装制造龙头，深耕赛道客户资源优质。公司成立于1988年，早期以代工日本中高端婴儿成衣起步，于1997年打入优衣库供应链条，此后于2005年开始加强与耐克、阿迪合作，2016年开启产能海外扩张。分品类看，公司主要代工运动服装，营收占比常年维持于70%左右；分市场看，海外市场营收占比持续增长至24H1的71.3%，欧洲市场为主要增长驱动。客户端：行业需求变化为公司注入订单改善预期。从行业端看，近年，海外运动市场规模持续增长，伴随新兴市场居民户外运动需求提升，增速有望延续；此外，海外运动品牌补库需求持续，上游代工厂...
标签：申洲国际服装
昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群.pdf
- 5积分
- 2024/10/25
- 516
- 西南证券
昂跑公司研究：深耕跑步鞋品类，精准筛选目标客群。基本面：公司深耕跑鞋赛道，快速扩张的运动品牌黑马。1）营收表现亮眼。公司是2012年成立的新锐运动品牌，主要提供跑步鞋和其他专业运动鞋，面世之后营收快速增长，自2019年2.7亿法郎增长至2023年17.9亿法郎，CAGR达到60%，2024H1营收同比+25%，仍保持着健康增长趋势。2）北美贡献主要营收，亚太促进快速增长。北美地区为主战场，贡献65%的营业收入；亚太地区占比仅为10%，但增速远超北美和欧洲，2023年营收同比+89%，超过欧洲（+38%）和北美（+58%），24H1亚太同比+71%，仍保持着高增态势，将会成为公司未来的重点攻略市...
标签：昂跑鞋
报喜鸟研究报告：中高端多品牌服装集团，主品牌韧性增长，哈吉斯构筑新增长极.pdf
- 5积分
- 2024/10/21
- 365
- 民生证券
报喜鸟研究报告：中高端多品牌服装集团，主品牌韧性增长，哈吉斯构筑新增长极。中高端服装集团，聚焦主业打造多品牌矩阵，满足多元需求。报喜鸟集团创立于1996年，创立初期深耕西服赛道，2007年成功在深交所上市后逐步拓宽品牌矩阵，丰富产品品类，目前公司旗下已经拥有或代理报喜鸟、哈吉斯、宝鸟等9个品牌，涵盖西服、衬衫、风衣等品类，能够满足不同场合多元着装需求。公司2016年设立报喜鸟创投，开拓投资副业应对行业景气度下行风险，2017年后重新聚焦发展服装主业，17-23年间服装主业营收稳健增长，CAGR为12.94%，2023年服装业务营收规模为51.09亿元，收入占比为97.2%。哈吉斯：中高端英伦风...
标签：报喜鸟服装哈吉斯
裕元集团研究报告：全球第一大制鞋龙头，聚焦主业催化业绩弹性.pdf
- 5积分
- 2024/10/15
- 323
- 浙商证券
裕元集团研究报告：全球第一大制鞋龙头，聚焦主业催化业绩弹性。裕元集团：全球运动鞋制造商龙头，中国TOP2运动鞋服零售商。全球第一大运动制鞋龙头，运动鞋制造业务为主+零售业务为辅双轮驱动。制造业务深度绑定Nike、Adidas全球运动品牌龙头，2023年制造业务收入50.6亿美元，出货量达2.2亿双，其中越南、印尼、中国大陆出货量占比分别为49%、34%、12%，具备领先的全球化产能布局；通过子公司宝胜国际开展运动鞋服零售业务，为中国TOP2运动鞋零售商，2023年零售业务实现收入28.3亿美元，直营门店数量达3523家。行业暗淡时刻已过，进入补库周期，公司仍为全球第一大制鞋龙头。从行业层面来看...
标签：鞋
361度研究报告：以大众+专业为本，乘质价比消费东风.pdf
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- 2024/10/14
- 553
- 华泰证券
361度研究报告：以大众+专业为本，乘质价比消费东风。361度是国内第四大运动服饰品牌，坚持“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位。公司成长逻辑清晰，大装有望通过质价比和品类的完善提升市场竞争优势，童装、电商、海外市场共同发力带动业绩增长。看点一：顺应质价比消费趋势，品牌竞争力持续提升渠道端，截至1H24361度国内大装75.9%的门店位于三线及以下市场，点位上与同业公司差异化竞争。价格上，产品全价格带覆盖，但产品分布上质价比突出。从各品牌天猫官方旗舰店统计，361度核心价格带小于200元，而国内上市可比公司核心价格带位于200~400元。同时，公司在产品端注重科技赋能，...
标签： 361度运动服饰
裕元集团研究报告：推荐底部机会，运动鞋制造龙头迎来修复.pdf
- 5积分
- 2024/10/09
- 346
- 华西证券
裕元集团研究报告：推荐底部机会，运动鞋制造龙头迎来修复。我们分析，公司作为全球运动鞋制造龙头，具有全球头部运动品牌商份额优势，以及通过垂直一体化布局能够有力把控产业链上下游，做到高品控，快交付。1）短期来看，随着24年品牌去库存结束，全年订单改善确定性较强，产能利用率逐步恢复，叠加控费见效，正经营杠杆有望带来净利弹性；2）中长期来看，公司有望享受海外产能布局先发优势及规模优势，以及重新聚焦制造业务，进一步提升老客户份额。3）同时随着海外品牌在中国市场的复苏，及零售业务运营效率持续改善，零售业务有望逐步改善。公司概况：全球最大品牌运动鞋制造商根据界面新闻，裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，202...
标签：裕元集团运动鞋
江南布衣研究报告：聚焦小众细分赛道的高ROE+高股息优质标的.pdf
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- 2024/09/30
- 406
- 西部证券
江南布衣研究报告：聚焦小众细分赛道的高ROE+高股息优质标的。三十年深耕服装行业，引领设计师品牌先锋。江南布衣创立于1994年，是一家具有影响力的设计师品牌时尚公司，2016年在港交所成功上市。上市以来坚持高分红，近五年平均派息比率达76%。公司股息率水平高。公司ROE在整个消费品行业中位居前列，近3年平均ROE达35.7%，近5年平均ROE达33.4%。三大战略驱动增长：多品牌矩阵+设计驱动+粉丝主导。（1）多品牌矩阵：成熟品牌/成长品牌/新兴品牌收入占比分别为56.2%/41.7%/2.1%。FY2019-2024年成熟品牌和成长品牌CAGR分别为9.4%和9.2%，增长较好。（2）设计驱...
标签：江南布衣设计师品牌
新澳股份研究报告：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估.pdf
- 5积分
- 2024/09/27
- 307
- 申万宏源
新澳股份研究报告：羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估。“宽带战略”起航五年，独立成长性穿越疫情与去库存。20Q3起至今已连续16个季度实现营收同比正增长，21-23年营收/归母净利润CAGR分别+14%/+16%，24H1再创历史同期新高。本轮超长周期的成长性，一是始于19年“宽带战略”指向扩大品类宽度与应用广度，挂钩更大市场发展空间，二是基于核心管理团队的顺利换代，并时隔八年实施新一轮限制性股票激励计划，激发积极的增长目标。历经30多年发展，公司不仅已完成直面全球品牌的源头攻关，并且引领上游竞争升维至非标开发、快速响应、溯源交付，从...
标签：新澳股份羊毛羊绒
安踏体育研究报告：稳经营高盈利，多品牌、国际化战略稳步实施.pdf
- 6积分
- 2024/09/27
- 984
- 广发证券
安踏体育研究报告：稳经营高盈利，多品牌、国际化战略稳步实施。运动鞋服行业具备韧性，龙头优势凸显。（1）未来我国运动鞋服行业有望保持稳健增长。从扩容空间来看，我国人均运动鞋服消费额和渗透率仍有较大发展空间；从驱动因素来看，国家政策及经济发展将推动运动鞋服行业持续稳健增长，同时滑雪、户外、女子等细分行业赛道有望驱动行业发展。此外，参考美国经济分析局数据，美国体育用品相关支出率先恢复至疫情前水平，领跑其他零售细分行业。（2）运动鞋服市场份额易于向头部品牌集中，竞争格局稳固。安踏体育近5年平均ROE（平均口径）达26%，源于其优秀管理团队和强渠道力。公司是纺服甚至是消费行业中具备高稳定性盈利能力的优质...
标签：安踏体育运动鞋服
江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，低估值高股息属性凸显.pdf
- 5积分
- 2024/09/26
- 241
- 国泰君安证券
江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，低估值高股息属性凸显。公司致力于打造设计师品牌时尚集团，FY2024业绩靓丽高增；公司持续完善品牌矩阵，业绩有望稳步增长，同时高分红回馈股东，低估值、高股息属性凸显。江南布衣是国内设计师品牌龙头，深耕行业30年，品牌底蕴及实力雄厚。公司成立于1994年，近年来创立了JNBY、速写、LESS等知名设计师品牌，覆盖女装、男装、童装、家居服等细分领域，FY20142024营收由13.8亿元快速提升至52.4亿元，CAGR为14.3%，归母净利润CAGR高达19.0%。考虑到公司所处的设计师品牌行业增速较快（2018-2023年行业CAGR为7.6%，优于女装行业6%...
标签：江南布衣设计师品牌
亿丰公司研究：从亚洲窗帘龙头看国内功能性遮阳企业成长性.pdf
- 5积分
- 2024/09/24
- 419
- 西部证券
亿丰公司研究：从亚洲窗帘龙头看国内功能性遮阳企业成长性。美国窗帘市场拆解：2023年美国住宅窗帘市场规模约73亿美元。从市场结构来看，1）分产品：Blinds（百叶帘）、Shades（遮阳帘）是最主要的两类产品，市场规模分别为40.8、23.2亿美元，占比分别为56%、32%。2）分销售模式：定制窗帘的市场规模是成品的2倍以上。美国窗帘行业品牌端集中度较高，生产端相对分散。头部企业主要有亨特（市占率约18%）、Springs、亿丰（市占率约6%）；生产端可分为自产和代工生产，头部企业的定制窗帘通常在本土或附近国家自产（对消费者需求的响应速度更快，运输周期短，定制产品价格和毛利率高能够支撑较高的...
标签：亿丰窗帘功能性遮阳

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