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特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2022/11/21
- 568
- 财通证券
特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发。跑步市场蓬勃发展，国产跑鞋加速出圈：伴随后疫情时期国民运动意识的增强以及一系列全民健身政策的推出，近年来跑者规模不断扩大，根据测算我国目前具有一定跑步习惯的人群规模预计达到1亿人以上。同时跑者对于装备专业化程度的要求提升，倾向于根据配速、场景购买2-3款跑鞋，跑鞋市场有望迎来量价齐升。同时国产跑鞋近年来在研发、设计、功能方面的差异与国际品牌逐步缩小，同时具有更高性价比，逐步蚕食国际品牌在专业运动市场的份额。2022年北京马拉松上特步穿着率较2019年提升4.7pct至8.6%，而亚瑟士、阿迪的穿着率分别下滑6.6pct、4.0pc...
标签：特步国际跑鞋鞋
维珍妮（2199.HK）研究报告：以柔软的力量，维护真实的你.pdf
- 6积分
- 2022/11/18
- 309
- 民生证券
维珍妮（2199.HK）研究报告：以柔软的力量，维护真实的你。公司成立于1998年，是集产品构思、技术研发、规格设计、生产制造为一体的IDM（创新设计制造）制造商，三大核心技术行业领先，目前已成为维密/优衣库/阿迪达斯/安踏等国内外龙头品牌的稳定合作伙伴。通过实施多品类扩张战略，公司产品从贴身内衣外延至运动产品、消费电子产品及相关配件等，FY2022贴身内衣/运动产品实现营收47.16/21.29亿港元，营收占比分别为56.5%/26.3%，运动品类发展空间广阔；整体营收/归母净利润分别为83.47/5.21亿港元，yoy+39.68%/+314.85%，核心客户订单回升推动公司业绩高增长。女...
标签：维珍妮
爱慕股份（603511）研究报告：贴身服饰龙头，持续品牌升级稳增长.pdf
- 6积分
- 2022/11/14
- 752
- 广发证券
爱慕股份（603511）研究报告：贴身服饰龙头，持续品牌升级稳增长。爱慕股份系国内中高端内衣龙头公司，发展稳健。公司成立于1981年，拥有爱慕、爱慕先生、爱慕儿童、爱美丽、兰卡文、乎兮、彳亍、皇锦等多个品牌，在多个细分市场市占率位于前列。2021年及2022Q1-3，公司实现营收35.19亿元（yoy+4.66%）、24.53亿元（yoy-0.58%）；实现归母净利润3.45亿元（yoy-22.42%）、1.73亿元（yoy-33.28%）。公司自2018年起进行品牌升级，全面提升品牌形象、终端形象，在品牌推广、渠道建设、产品研发上投入较大，导致费用大幅增加。我国内衣行业规模稳定增长，消费者品...
标签：爱慕股份服饰
子不语（2420.HK）研究报告：跨境服饰电商东风至，平台头部卖家红利显.pdf
- 5积分
- 2022/11/12
- 760
- 中信证券
子不语（2420.HK）研究报告：跨境服饰电商东风至，平台头部卖家红利显。北美头部平台电商鞋服卖家。管理层拥有丰富电商和数字化经验，于2014年转型服装跨境电商。2019年起集中力量开发亚马逊平台业务和自营独立站，已培育300个品牌，其中87家爆款品牌年销售额千万元以上，为北美第一大鞋服平台电商中国卖家。2022H1Amazon/Wish/自营网站营收占比90.6%/1.7%/5.9%；北美/欧洲/亚洲营收占比90.3%/3.5%/0.5%；服装/鞋履占比79.6%/20.2%，定价区间分别为10~387元/101~444元，通过电商平台向中高端优质客群开展业务。经营近况：高速成长，渠道成功转...
标签：子不语服饰电商跨境服饰电商
华利集团（300979）研究报告：高效率+重研发+强运营构筑深厚壁垒，携手优质客户共同成长.pdf
- 5积分
- 2022/11/11
- 246
- 山西证券
华利集团（300979）研究报告：高效率+重研发+强运营构筑深厚壁垒，携手优质客户共同成长。华利集团：全球领先的一体化运动鞋履制造商。公司成立于2004年9月，从事运动鞋履的开发设计、生产和销售，为全球第二大运动鞋履制造商，公司与主要客户均保持长期稳定的合作，是Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmour公司的鞋履产品主要供应商，是Converse、UGG、Vans、Puma、Columbia、HOKAONEONE、ColeHaan等全球知名品牌的鞋履产品的最大供应商。公司主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋，截至2021年末，公司年生产、年销...
标签：华利集团研发
特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家.pdf
- 5积分
- 2022/11/10
- 373
- 国元国际
特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家。特步主品牌卡位国产前三，21年市占率4.4%。公司品牌矩阵包括特步、索康尼/迈乐/盖世威/帕拉丁。我们对公司成长逻辑总结如下：(1)管理：公司在15-17年三年变革中夯实组织管理、增强渠道控制力、品牌及产品重新聚焦专业属性，具备了成功抓住跑步潮的底层能力；(2)品牌与产品升级：主品牌差异化定位，倾斜投放跑步赛道，核心专业营销资源包括与中国田协签约举办的高级别马拉松赛事/顶尖跑者/自建跑步生态圈；产品上，中底尖端科技已完成对国际品牌的追赶，建立了涵盖大众-专业-精英跑者的产品矩阵，尖端跑鞋价格成功上探体现消费者认可；(3)渠道优化提速：...
标签：特步国际
维珍妮（2199.HK）研究报告：全球领先贴身内衣制造商，乘运动东风，再度启程.pdf
- 6积分
- 2022/10/28
- 604
- 国海证券
维珍妮（2199.HK）研究报告：全球领先贴身内衣制造商，乘运动东风，再度启程。维珍妮为全球贴身内衣制造龙头企业，客户结构已完成传统内衣品牌为主向运动休闲品牌为主的转变。维珍妮是全球领先的贴身内衣制造商，根据弗若斯特沙利文报告，按2014年的产量统计，公司是行业内全球第一大胸围制造商，占市场份额1.0%。多年来公司实现了一连串产品跨类别和跨行业的扩展，从传统贴身内衣产品逐步扩展至运动贴身内衣、消费电子、防疫用品（布口罩）等产品，产品组合日益丰富。公司合作Nike、Adidas、优衣库、维密等全球领先品牌，为其提供一系列贴身内衣和功能性运动类产品，客户结构以运动休闲品牌为主。公司业务范围涵盖鞋服...
标签：维珍妮内衣
比音勒芬（002832）研究报告：高端运动休闲龙头，独有品牌基因奠定稳增长.pdf
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- 2022/10/27
- 246
- 中银证券
比音勒芬（002832）研究报告：高端运动休闲龙头，独有品牌基因奠定稳增长。公司定位于高端运动休闲服饰市场，具备运动文化基因。公司专注于高尔夫服饰的研发设计和品牌运营，在服饰行业具备一定市场基础后，逐步将高尔夫文化提炼融入休闲服饰并衍生打造生活休闲、时尚休闲等系列，无论在专业高尔夫服饰领域还是高端休闲服饰领域，公司均具备支撑其高端专业品牌形象的文化底蕴。渠道方面，公司以直营和经销渠道为主，线下涵盖购物中心、百货、高铁、机场、奥特莱斯等多元门店结构。同时发力线上业务，2021年线上业务收入1.23亿元，同增24.76%。在多渠道共同驱动下，2021年公司收入27.20亿元，同增18.09%，净利...
标签：比音勒芬
新澳股份（603889）研究报告：多品类宽带发展，毛纺龙头量价齐升成长可期.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 192
- 信达证券
新澳股份（603889）研究报告：多品类宽带发展，毛纺龙头量价齐升成长可期。毛纺龙头聚焦主业，业绩稳健增长。公司主要从事毛精纺纱线以及中间产品羊毛毛条的研发、生产和销售，旗下自有品牌包括CASHFEEL、LANABLEND和Todd&Duncan等，覆盖服饰、运动、家纺，具有较高的行业知名度，已服务于约5000家客户和约500个品牌客户。公司坚持多品类宽带发展，2019-20年设立宁夏新澳、收购英国邓肯，开拓羊绒纱线市场空间，打造双轮发展体系，现已成为全球毛精纺细分领域龙头。伴随公司产能逐步释放，原材料价格逐步企稳，公司盈利水平进入上行通道，2021-22H1公司实现营收34.45亿元...
标签：新澳股份毛纺
361度（1361.HK）研究报告：产品&品牌复苏亮眼，长期成长路径开启.pdf
- 6积分
- 2022/10/15
- 456
- 中信证券
361度（1361.HK）研究报告：产品&品牌复苏亮眼，长期成长路径开启。公司为中国体育市场领先梯队品牌，2022年上半年营收/归母净利润延续高增，同比+18%/+37%。公司主品牌产品革新带来向上势能，国潮崛起催化国产替代趋势，国产品牌竞争格局的优化有望为公司带来中低线市场的上升空间，美债清偿有望助推净利润率的长期提升。我们认为随着公司加入港股通，其被低估的情况会逐渐得到改善，公司业绩增长逻辑将有望在未来持续被验证。我们预计公司2021-2025年营业收入/归母净利润CAGR17.2%/23.0%。参考可比公司，给予公司2022年10倍PE的估值，对应目标价4.50港元，目标市值92...
标签： 361度
南山智尚（300918）研究报告：精纺服饰一体化，新材料打开成长天花板.pdf
- 5积分
- 2022/10/12
- 225
- 太平洋证券
南山智尚（300918）研究报告：精纺服饰一体化，新材料打开成长天花板。新材料业务带来新逻辑，未来有望随基本面兑现持续演绎。公司是国内少数几家具备毛纺及下游一体化的企业，围绕精纺面料和职业装拥有完善的毛纺织服饰产业链。2021年发挥自身产业链协同优势，布局超高分子量聚乙烯领域，其中一期600吨已经投产，二期3000吨项目进展顺利，未来产能有望持续建设放量，打开收入利润端天花板。传统业务毛纺：公司具备完善的毛纺产业链，借助面料服饰一体化，研发创新引领智能织造。精纺方面，公司营收体量稳步增长，盈利能力（GPM在30%+）领先于同业；五大产品系列和两大自有品牌全面布局，自研的OPTIM面料拓宽使用范...
标签：南山智尚新材料服饰
牧高笛（603908）研究报告：露营装备制造龙头，自有品牌快速发展.pdf
- 5积分
- 2022/10/09
- 372
- 国泰君安证券
牧高笛（603908）研究报告：露营装备制造龙头，自有品牌快速发展。与众不同的观点：市场认为露营装备市场门槛低，参与者众多，未来价格战将较为激烈，公司盈利能力难以维持；我们认为公司持续加大研发投入和营销力度，产品力及品牌影响力不断提升，龙头地位稳固，未来有望保持较优的盈利水平。国内精致露营兴起，自有品牌业务快速发展。疫情催化国内精致露营兴起，带动露营装备需求呈爆发式增长，公司作为国内露营装备龙头企业，2021/2022H1自有品牌业务分别同比增长90.0%/182.3%，业绩增长亮眼。产品方面，公司持续迭代“冷山”，并推出“纪元”“揽...
标签：牧高笛装备制造露营
水星家纺（603365）研究报告：家纺龙头线上线下齐发力，业绩坚韧未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/10/08
- 579
- 东亚前海证券
水星家纺（603365）研究报告：家纺龙头线上线下齐发力，业绩坚韧未来可期。后疫情时代家纺行业韧性强，行业龙头企业市场份额有望持续提振。从供给端看，由于原材料价格上行、品牌效应逐渐凸显等原因，家纺行业呈现出集中化的趋势，包括水星家纺在内的四家龙头企业的市占率持续提高。我们认为水星家纺等龙头企业尽管近期受疫情影响半年报业绩不及预期，但远期将受益于家纺行业稳定扩容利好，收入和利润有望稳步增长。重视产品研发，坚持品牌推广，推进线上线下全渠道融合。高性价比是公司产品的“护城河”，水星家纺利用科技赋能，打造质优价廉的家纺爆品。公司作为最早开拓电商销售渠道的家纺企业之一，电商渠道收...
标签：水星家纺家纺
361度（1361.HK）研究报告：品牌战略加速升级，童装与电商激发成长新势能.pdf
- 5积分
- 2022/09/30
- 513
- 光大证券
361度（1361.HK）研究报告：品牌战略加速升级，童装与电商激发成长新势能。361度：聚焦主品牌的专业运动用品公司。361度成立于2003年，2009年于港交所上市，其定位于大众市场，主要提供跑步、篮球、综训、运动生活等品类专业及高性能的鞋类、服装及配件。目前集团聚焦361度核心品牌，2018~2021年收入、归母净利润CAGR为+4.58%、+25.60%，经营质量不断提升。2021年公司实现营业收入59.33亿元、同比增长15.73%，归母净利润6.02亿元、同比增长44.97%。2022年上半年疫情背景下，公司展现出较强的经营韧性，收入、归母净利润分别同比增长17.59%、37.24...
标签： 361度品牌战略童装电商
华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长.pdf
- 5积分
- 2022/09/28
- 201
- 方正证券
华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长。全球领先的运动鞋专业制造商。华利成立于20世纪90年代，为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UA等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。截至21年末，公司产能超2.1亿双，客户结构较为均衡。17-21年公司营收保持20%以上增长，20年受疫情影响除外。其中，运动休闲鞋占比约85%，其余为户外鞋靴和运动凉鞋/拖鞋。创始人张聪源家族持股87%。运动鞋履赛道高景气，制造商集中度较高。东南亚国家人力成本和环贸环境优势显著，逐步承接全球鞋履制造。头部玩家主要为台资企业，产能布局东南亚居多。头部运动品牌制造商...
标签：华利集团

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