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  • 瑞信全球投资回报年鉴2021

    • 8积分
    • 2021/03/18
    • 1348
    • 瑞信

    本报告摘录自瑞士信贷全球投资回报年鉴全文。在年鉴上。著名金融历史学家艾尔罗伊·戴姆森教授、保罗·马什教授和迈克·斯坦顿博士评估了自1900年以来投资23个国家的股票、债券、现金货币和要素以及5种不同的综合指数的回报和风险。今年，该数据库扩大到包括90个发达市场和新兴市场，年鉴对9个新市场进行了深入分析

    标签： 投资 投资回报

  • 固定收益专题报告：环保债券深度梳理

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1135
    • 中泰证券

    环保行业指以防治污染、改善生态、保护资源为目的而进行的产品开发、商业流通、资源利用等活动的总称。环保行业产业链上游主要是钢铁、有色、电力等行业，价格波动直接影响行业成本。下游主要包括市政、钢铁、电力等污染行业。环保行业具有弱周期性和较高进入壁垒，其与宏观经济相关性较小，但与行业政策关系密切。水污染治理方面，工业废水排放呈下降趋势，城市化进程加快导致城镇生活污水排放量快速增长。近年，我国污水处理市场发展迅速，污水处理能力和污水处理率大幅提高。大气污染治理方面，我国能源结构正逐步优化，2020年全国空气质量总体改善，六项主要污染物平均浓度同比均明显下降。固体废物治理方面，我国城市生活垃圾清运量同比...

    标签： 固定收益 债券 环保债

  • 保险行业2021年春季策略报告：穿越周期，静待花开

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1355
    • 光大证券

    保险行业2021年春季投资观点：2020年疫情叠加代理人数下滑，保费整体承压，资产端受利率影响。随着疫情负面冲击减弱叠加经济复苏，2021年险企业绩将在低基数及顺周期下反转。（1）低基数下险企积极备战2021年开门红，保费收入增长可期（2）叠加利率端显著改善并企稳，险企资产端改善，负债端提供向上动力。行业有望从周期股逻辑变为成长逻辑。保险股现阶段为新周期起点，行业具有长逻辑及新增量。（1）从金融结构顶层设计来看，保险纳入居民资产配置重要性不断提升，财富管理的高端代理人转型模式有望带来新一轮价值提升。(2)我国保险业的发展阶段来看，我国保险业尤其是三四线下沉市场保费深度密度空间较大。百万医疗险及...

    标签： 保险 保险股 投资策略

  • 资产配置专题研究：居民财富配置的特征与趋势

    • 7积分
    • 2021/03/18
    • 1810
    • 中信证券

    2008-2018年，个人持有的可投资资产总体规模年化增速17%；根据招行&贝恩测算，2019年的中国整体规模约为220万亿人民币。从城镇居民角度看，2019年城镇家庭以非金融资产配置为主，占比79.6%其中又以住房为主要配置资产，占比总资产59.1%。其他配置于商铺、汽车、厂房设备等。金融资产占比较低，为20.4%金融资产配置方向更为分散。银行理财、银行定期存款、现金等低风险资产配置超六成。股票、基金、债券等金融产品配置比例不高。从高净值人群角度，储蓄现金比例逐年攀升受经济形势影响，高净值人群对资产流动性要求更高。投资机会少，没有实现资产完全配置。银行理财吸引力明显降低随着资管新规出台，银行...

    标签： 资产配置 资产管理

  • 海外半导体设备公司年报总结：需求强劲，保持乐观

    • 6积分
    • 2021/03/18
    • 1841
    • 中信建投

    2020Q4全球主要半导体设备公司业绩多超预期，下一季度业绩指引大多在30-50%左右增长。①2020Q4全球八大半导体设备龙头厂商业绩延续涨势，其中四家业绩超出业绩超指引。整体来看，2020Q4八大半导体设备龙头厂商中除迪恩士、东京电子外，其余六家设备厂商均实现收入同比正增长，其中应用材料、阿斯迈、爱德万、泰瑞达四家最终业绩均超前期指引上限；②展望未来，根据业绩指引，八家企业除迪恩士外皆保持乐观，预计下一季度或下两季度业绩同比增长。其中应用材料、阿斯麦、泛林半导体三家企业预计下一季度收入提升30%-70%不等，TEL预计下两季度收入提升8.4%。按照应用下游拆分看，逻辑、代工领域持续强劲，占...

    标签： 半导体设备 半导体

  • 原油：供给短期扰动或带来“上车”机会

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 426
    • 光大期货

    供应来看，下周4号召开OPEC+部长级会议上对减产的决议。目前从舆论来看有两种情形：第一种情形是沙特在2月、3月的自愿减产100万桶/日的计划将于3月结束，也意味着沙特也即OPEC+总体将从4月开始供应将往上增加100万桶/日。第二种情形是从4月开始OPEC+日产量增加50万桶，按照增产配额来增加产量，再叠加沙特产量恢复的100万桶/日，总增产为150万桶/日。那么OPEC+会议达成的效果最差的情形是供应增加150万桶/日，基于目前沙特为首的OPEC对于预期管理的加强，预计会议结果对油价有短期的冲击，但目前难以决定油价的拐点，所以对OPEC会议的结果我们预期比较中性。边际供应虽有增加，但油价不...

    标签： 期货 原油

  • 宏观策略研究报告：交通运输类债标的开启长期上行通道

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 722
    • 兴业证券

    中国险资自2004年以来监管比例逐步放宽，推动险资加速入市。2004年中国保险资金获准入市，此后权益类资产的投资监管比例自最初的占总资产5%演变至当前的差异化比例设置，最高达到总资产的45%。尽管当前龙头险企配置比例远低于30%，但监管上限提高打开“长钱入市”的天花板，促进保险行业投资端及股票市场相关行业资金面的改善。交运基础设施标的具备高股息类债特征，分红提升空间大，符合中国险资配置偏好。从中国险企20Q3末的重仓流通股情况看，持仓市值较大的均为低估值、高股息行业，主要原因1）监管引导险资追求稳健型收益；2）实施IFRS9促进险资增加对高股息标的配置。而交运行业具有现金流稳定、股息收益较高且...

    标签： 交通运输 投资策略 债券

  • 行业主题基金系列报告（一）：医药生物行业主题基金

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1217
    • 财信证券

    2009年全面医疗改革启动。2010至2015年，我国医改重点主要侧重完善医保覆盖面、完善医疗体系及公立医院改革，医保控费也取得初步成果。2016年，药品端“供给侧改革”拉开帷幕。而随着药品审批制度改革政策陆地，以及国家医保局的组建，创新药上市速度大幅提升；在仿制药一致性评价取得阶段性成果之后，国家层面药品集采政策快速落地，仿制药市场规模快速下滑，创新药市场蓬勃兴起，医保支付结构“腾笼换鸟”。近半年来板块估值消化，目前市盈率40倍左右，位于历史前40%左右分位。近10年行业营收及归母净利润复合增速达20%左右，结合业绩增速看行业当前估值，已有一定性价比。2020年申万医药生物板块上涨52.6%...

    标签： 生物 基金 投资 医药

  • 2021港股业务专题研究：港股基金市场概况和产品创新思路

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 1623
    • 中信证券

    2020年下半年AH溢价持续提升至历史高位附近，年末溢价有所收窄，但目前仍处于历史3/4以上水平。与此同时，南下资金持续流入港股市场，2020年12月与2021年1月累计净流入金额分别为507.39亿元、2595.22亿元，创下历史新高。观察近两年港交所公布的港股各行业市值占比变化情况，金融业、地产建筑业等港股传统权重行业的市值占比分别下降10.19、4.95个百分点至15.99%、10.31%。与此同时，资讯科技业、医疗保健业等“新经济行业”市值占比提升迅速。受腾讯、小米、阿里等中资互联网公司推动，资讯科技业目前在港股中市值占比已达35.52%，跃升至第一大行业。对比...

    标签： 港股 基金 港股基金 新思路

  • 碳中和专题报告：从欧盟碳交易看我国碳中和的投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/18
    • 2544
    • 平安证券

    碳中和是世界发展趋势:我国提出碳达峰碳中和的“30·60目标”，围绕此目标将出台一系列支持政策和产业规划。世界多数国家实现碳达峰后才提出碳中和，而我国目前仍处于工业化、城市化中后期，能源需求仍处于增长期，实现碳达峰碳中和的目标任重道远。碳市场是推进碳中和的经济保障:碳排放权交易系统(ETS)是一个基于市场的节能减排政策工具，合理的政策能够为实现碳中和提供最确定、最具成本效益的解决方案。国外已经形成了五大相对成熟的多样化的碳排放权交易体系。我国在开展了试点市场、CDM以及CCER的基础上，于2021年2月1日正式开放全国统一的碳交易市场。欧盟碳交易对能源产业的影响:EUETS推行以来，欧盟总体碳...

    标签： 碳交易 碳中和 环保

  • 宏观策略研究：国别配置方法论-全球资金流动时钟.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/18
    • 952
    • 兴业证券

    经济周期转向金融周期，资金时钟替代美林时钟。08年后通胀和就业关系大幅减弱，美林时钟走向黯淡:经济周期紊乱形成“美林电风扇”，经济周期到股市映射不再固定。金融周期的独立性和正反馈越走越强，形成07-11、11-15、15-18、18-20、20年至今五轮周期。1)美联储收水几乎是每轮资产负债表危机和金融周期的起点。2)美联储“水不能停”度过危机。3)放水强化了金融和经济的绑定，市场对加息危机更加敏感、对放水救市更加饥渴。四个渠道在强化:股市绑定居民、债市绑定企业以及政府财政、全球资本流动绑定新兴国家。4)股票与金融周期最简洁概括:收水引发危机，股市暴跌;央行放水，股市反弹;放水发酵，股市上涨至...

    标签： 投资策略 资金流动 宏观经济 方法论

  • 碳达峰和碳中和专题报告：内涵、趋势与投资机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/16
    • 3464
    • 信达证券

    碳达峰与碳中和(双碳目标)是全球大势所趋。双碳目标的提出不仅彰显我国应对气候变化大国担当，更是我国实现经济高质量发展、构建人类命运共同体的重要举措。恪守共同但有区别的责任原则，有序推进双碳目标实现至关重要。双碳目标问题是系统性问题，涉及到经济结构、产业结构、能源结构，以及节能、碳技术与碳市场等，重点在于能源结构调整与节能降耗。在双碳目标驱动下，光伏、风电等非化石能源将加快发展，传统能源将加快转型升级步伐，节能节材与循环利用将日益得到重视，碳技术(捕集、封存、利用)与碳市场将得到更积极探索。建议重点关注新能源、节能节材、电能替代、循环经济、传统能源转型升级、碳技术与碳市场等领域投资机会。我国宣布...

    标签： 碳达峰 碳中和 投资策略

  • 股市投资策略专题报告：当前市场的十大关键问题.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 704
    • 兴业证券

    市场:估值下+基本面上，把握盈利改善较大的方向。我们用M2和PPI两个指标的同比增速定义较为典型宏观环境。PPI为正、M2为负的宏观组合为通胀高企、货币紧缩环境;PPI为负、M2为正的宏观组合为经济通缩、货币宽松环境。此外，CPI同比增速指标作为参考。从历史经验来看，通胀高企、货币紧缩的宏观组合下，市场往往会杀估值:2010-2011年、2016-2017年，以及中美摩擦的2018年。经济通缩、货币宽松的宏观组合下，市场往往会拔估值:2012年(结构性)、2015年、2019-2020年，其他结构性拔估值包括2013年的创业板(鼓励双创，创业板开板杀完业绩和估值后的历史大底)、2014年的沪深...

    标签： 股市 投资策略

  • 指数基金产品研究系列报告之六十二：子行业龙头复苏有望带动传媒行业表现，广发中证传媒ETF投资价值分析

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 840
    • 申万宏源证券

    广发中证传媒ETF是广发基金旗下的一只ETF，现由罗国庆先生管理。广发中证传媒ETF于2017年12月27日成立，于2018年1月19日上市。该基金紧密跟踪中证传媒指数指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金管理费为0.50%、托管费0.10%。截止至2021年2月24日，广发中证传媒最新规模为30.14亿元。该产品在2021年内的日均成交额为1.06亿元，在目前已上市的302只股票ETF中排名前20%，流动性相对较好。此外，该产品跟踪误差控制较好，跟踪指数效率较高。与同类产品对比，广发中证传媒ETF的规模，流动性以及跟踪误差均具有一定优势。疫情可控后，移动互联网流量红利结束，线下场景逐步复...

    标签： 基金 公募基金 指数基金

  • 固收专题研究报告：跨越牛熊的一站式投资工具

    • 5积分
    • 2021/03/14
    • 1142
    • 华泰证券

    固收+产品是跨越牛熊的优质投资工具，可通过风险收益指标筛选优质产品。近年来随着资管新规的逐步落地和保本理财的退出，公募固收+产品成为了中低风险投资的重要工具，总规模快速增长。本文从市场规模、投资策略、持仓偏好和风险收益水平等角度对公募固收+产品进行了全面研究，发现优质的固收+产品是跨越牛熊的优质投资工具，并以历史表现较好的招商“瑞”系列固定收益类产品为例，深入分析了固收+产品的构建方法、投资管理策略及收益来源。此外，我们还采用收益率、收益稳定性、回撤控制能力等指标，优选出了多只长期表现稳健的固收+产品以供参考。资管新规下传统理财收益下降，固收+产品承接投资需求，规模快速增长。“固收+”产品指一...

    标签： 固收 固定收益 债券 债券基金
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