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  • 2026年债券市场策略前瞻：内需修复与政策平衡下的震荡市应对.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/04
    • 224
    • 金元证券

    2026年债券市场策略前瞻：内需修复与政策平衡下的震荡市应对。宏观经济环境2026年作为“十五五”的开局之年，预计GDP增速目标或依然维持在5%左右，以确保为2035年远景目标奠定基础。经济增长结构预计将呈现“内需修复加速、外需韧性维持但增长放缓”的特征，出口对经济的贡献度可能下降，经济增长向“内需拉动”回归。物价温和回升，预防下半年“猪油共振”。政策环境财政政策：预计保持积极，赤字率或维持4%，对应赤字规模5.95万亿元。广义财政扩张力度将进一步加大，包括扩大国债净融资、增加超长期特别国债以及新增...

    标签： 债券市场 债券 市场 内需 市场策略 政策

  • 北交所策略专题报告：北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 40
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢。北交所股份协议转让案例增多，打通减持通道，赋能产业升级北交所的股份协议转让正从单纯满足股东减持需求的通道，演变为引入产业资本、实现战略升级的重要范式。截至12月30日，2025年北交所共有6家发布股份协议转让相关公告。一般来说，上市公司股份的转让方式包括集中竞价、大宗交易和协议转让。相较于前两者在交易量和交易时间上的限制，协议转让可以迅速完成大额股权的转让（至少单笔≥5%）。协议转让在缓解市场直接抛压的同时，为上市公司嫁接产业资源。以禾昌聚合为例，2025年12...

    标签： 北交所 市场

  • 兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 57
    • 兴业证券

    兴证策略&多行业：2026年1月市场配置建议和金股组合。一、历史上的人民币升值周期，A股与港股如何表现？2016年以来的四轮人民币升值周期中，A股与港股大多实现上涨。汇率并非人民币升值期间行业配置的主导逻辑，其最大的作用还是在于通过引导资金流向，强化资金对该阶段景气主线和优势风格的偏好。二、如何把握新一轮人民币升值周期的配置机会？本轮人民币升值受益的行业中，结合景气预期，重点关注四条线索：1）受益于外资审美偏好变迁、内外资共识较强的景气成长主线，包括AI硬件（通信设备、元件、半导体、消费电子）、优势制造业（电池、汽车零部件、化学制药）、有色（工业金属、能源金属）；2）国内PPI上行、&...

    标签： 策略

  • 2026年度投资策略：迎接破晓时刻.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 124
    • 国盛证券

    2026年度投资策略：迎接破晓时刻。在建工程增速可以反映产业的投资情绪，固定资产增速体现当下供给的实际增长幅度，并且在建工程增速是固定资产增速的先行指标（化工从在建到转固一般需要一到一年半的周期）。我们发现，在建工程增速拐点对应板块利润率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着利润率下一轮趋势的开端。2025Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度均为负值，且增速呈持续下滑趋势。2024Q4-2025Q3区间内，基础化工在建工程各季度同比增速分别为：+4.7%、-7.3%、-10.5%、-14.6%，固定资产同比增速分别为：+13%、+16%、+16%、+16%。

    标签： 投资 投资策略

  • 中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 165
    • 西南证券

    中庚价值先锋产品投资价值分析：内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长。内需板块当前估值水平偏低，公募基金配置比例较低，同时基本面情况稳健，盈利能力良好，具备投资性价比。未来在扩内需政策持续发力、消费需求加快恢复的共同推动下，内需板块市场关注有望逐渐升温，配置性价比日益凸显。估值底部，盈利稳健：估值水平上，万得内需升级指数当前市盈率和市净率的五年历史分位数处于低位，低于中证全指，投资性价比突出。盈利能力上，自2019年Q2至2025年Q3，万得内需升级指数EPS、ROE、ROA稳定跑赢沪深300与中证800，且万得内需升级指数单季度平均归母净利润同比增长率及历史稳定性高于沪深300和中证800...

    标签： 投资 内需 估值 产品

  • 投资策略·固定收益2026年第一期：长债波段操作为主，债海观潮，大势研判.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 141
    • 国信证券

    投资策略·固定收益2026年第一期：长债波段操作为主，债海观潮，大势研判。行情回顾：12月多数品种收益率下行；利率债方面，全部利率债品种收益率下行；信用债方面，多数信用债品种信用利差走阔；违约方面，12月违约金额大幅下降；海外基本面：美国经济景气回落；美国CPI通胀表现温和；欧洲日本通胀企稳；国内基本面：11月国内经济增速继续温和回落。根据测算，11月国内月度GDP同比增速约为4.1%，较10月下降0.2个百分点，延续了此前的放缓态势。我们预计2025年四季度GDP增速约为4.3%，较三季度进一步回落，全年GDP增速约为4.9%，整体仍处于“5%左右”的目...

    标签： 固定收益 投资策略 债海

  • 2026年A股投资策略报告：突破，百尺竿头，更进一步.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/31
    • 85
    • 华龙证券

    2026年A股投资策略报告：突破，百尺竿头，更进一步。外部环境存在不确定性，但总体有利。2026年全球经济存韧性，全球主要经济组织对于2026年经济增速预期仅略低于2025年，其中世界银行预测2026年增速高于2025年。2026年美国有望继续降息，因预期美国劳动力市场较弱，市场预计2026年降息可能超过一次。中长期联邦基金利率仍存下调空间，一是美国经济存韧性但前景的不确定性依然较高；二是美国通胀已从高位显著回落，且通胀超预期上升概率较低；三是美联储的通货膨胀目标制度变得更灵活，即使通胀略高于目标值，但如果经济风险加大，美联储也可能选择降息；四是美联储领导层变动，政策可能倾向于“鸽...

    标签： A股 投资策略 投资

  • 中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/31
    • 53
    • 招商证券

    中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会。我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注AI相关的软件以及端侧应用机会。海内外流动性进入共振改善期，宽松环境有望驱动权益资产估值进一步修复。2025年全球主要经济体政策重心向稳增长倾斜：欧洲央行年内累计降息4次至2.15%，降息周期延续；美联储12月降息25BP至3.50%-3.75%区间，并伴随技术性扩表以重启流动性注入，外部流动性压力显著释放。国内方面，中央经济工作会议定调“适度宽松”，明确将促进经济增长与物价回升作为核心考量，通过降准降息等组合工具保持流动性充裕。我们认为，在全球货...

    标签： AI

  • 投资者微观行为洞察手册·12月第4期：融资资金大幅流入，外资与ETF持续流入A股.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 65
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·12月第4期：融资资金大幅流入，外资与ETF持续流入A股。本期市场成交热度回升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，融资资金大幅流入，偏股公募基金新发行边际抬升，ETF资金持续流入，外资持续流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至1.9万亿，日均涨停家数升至79.6家，最大连板数为11板，封板率升至75.6%，龙虎榜上榜家数为71家，较上期增加；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至62.3%，全A个股周度收益中位数回升至1.0%；3）交易集中度（上升）：行业交易...

    标签： 投资者 A股 融资

  • 大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/30
    • 58
    • 中信建投证券

    大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起。供需平衡表能够有效解释并指明铜价趋势，但不能解答赔率问题。2026年铜的赔率答案藏在“铜金比”之中。虽然今年铜金均新高，但铜金比却历史新低。之所以用铜金比判断2026年铜的赔率，并非简单地看铜金比朝历史均值方向修复，因为这两年历史经验法失效，例如对全球通胀的判断，又例如中国地产。之所以将铜金比作为2026年铜赔率依据，因为2025年金超涨，超70%的同比涨幅，已是1960s以来历史次高点。催化今年史诗级别行情的金价上涨，背后三大宏观叙事，恰好成为推升明年铜价的因素。哪三大宏观趋势？牺牲独立性换取的美联储货币宽松...

    标签： 资产配置 资产

  • 可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 155
    • 华福证券

    可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta。整体配置思路：在高估值约束下坚持重Alpha、轻Beta的结构性配置框架配置思路整体坚持重Alpha、轻Beta的配置框架，而这一判断的核心支撑来自资金结构而非方向判断。在当前市场整体估值已处于近一年高分位区间（P≥90%）的情况下，继续依赖估值扩张获取收益的性价比明显下降，中长期Beta回报预期偏低，组合更适合在资金托底环境下，通过结构性机会与主动策略获取超额收益。周期视角：复苏末期向过热阶段过渡，科技交易主线延续、周期配置窗口临近普林格周期当前处于复苏末期，科技板块仍具备交易价值与弹性优势；随着周期进一步演进，下一个阶...

    标签： 可转债

  • 指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/29
    • 132
    • 华鑫证券

    指数基金投资+：中证A500ETF买入近500亿，推荐关注金融科技ETF。在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到1.44，样本内表现出色。鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为49.2%，较ETF等权超额7.82%，夏普比率1.4，最大回撤6.3%，波动率14.84%，卡玛比率为3.83，均优于ETF等权...

    标签： 投资 指数基金 金融 金融科技 基金 基金投资

  • 美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 71
    • 国信证券

    美股2026年投资策略：对比互联网泡沫，AI浪潮走到哪了？互联网泡沫是众多时代红利共同作用于资金/资产供需关系上的结果传统研究对互联网泡沫的解读往往聚焦于其产业故事的迷惑性以及市场的投机情绪，不足以解释这种级别的泡沫——产业故事再美好，股票市场的天价也必须由真金白银支撑——互联网泡沫背后的成因正是如此。互联网泡沫是多个历史机遇叠加作用于资金资产供需关系的结果，包括：1）和平环境与财政改革带来了美国二战后最高的财政盈余，造成1.6万亿美元的美债供给缺口，形成资产荒；2）存款搬家配合养老金制度改革，非银金融迎来史诗级发展机遇，401(k)账户翻14倍...

    标签： 美股 互联网泡沫 AI 互联网

  • 北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 39
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇。蘅东光上市在即，关注AI浪潮下北证+新三板内光通信重点标的蘅东光上市在即，发行结果显示：58.88万户有效申购，冻结资金8461.46亿元，最终5.29万户获配，中签率0.03%。根据中商产业研究院数据，2021-2023年我国光通信市场规模分别为1,266亿元、1,331亿元、1,405亿元，预计2024年市场规模将达到1,473亿元，2021年至2024年复合增长率为5.18%。北交所内光模块、光通信相关企业还有万源通、则成电子、凯德石英、晶赛科技四家。新三板内，光模块相关的企业共有云岭光电、鑫宇科...

    标签： 北交所 AI

  • 2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/29
    • 46
    • 华安证券

    2026年一季度A股投资策略：万境皆含春意。一季度增长显著承压：①2026年初对应上年政策力度弱；②过去几年Q1“开门红”推高基数；③2026年春节假期较往年增加一天，对于生产端形成些许拖累。 基建投资有望发挥“开门红”“压舱石”的作用。消费和价格均温和缓慢回升对增长形成一定支撑，出口维持韧性。增量政策出台的最佳时期。正是因为一季度增长显而易见的承压，再叠加“十五五”开局之年，对开门红诉求较往年更强烈，因此可以是增量政策的最好发力时机。主要表现可能有：①财政政策的前置发力；②货币政策灵活高...

    标签： A股 投资策略
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