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  • 2026年A股策略展望：“小登”时代，牛途仍在.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/14
    • 53
    • 国信证券

    2026年A股策略展望：“小登”时代，牛途仍在。核心结论：①始于24年“924”行情的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。②全年维度，科技是主线，演绎路径从算力转向应用，关注AI眼镜、机器人、智驾、AI编程、AI+生命科学等方向。③牛市中期有风格轮动，阶段性关注前期滞涨的地产、券商、白酒消费。老红利有新逻辑，维持底仓配置敞口。牛途仍在，驱动力转向基本面。完整的牛市三阶段包括孕育期、爆发期和疯狂期，本轮牛市与519行情更相似，目前处于爆发期。市场结构性特征明显，“小登资产”碾压“老登&rdq...

    标签： A股

  • 2026年度可转债策略：权益主导下的容动蓄力之路.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 96
    • 中信建投证券

    2026年度可转债策略：权益主导下的容动蓄力之路。展望2026年，我们认为转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下，整体上可能依然呈现较为显著的区间震荡特征。一方面，在权益资产预期回报率提升与转债自身稀缺性影响下，转债资产出现大幅回撤难度较大；而另一方面，受制于转债资产整体不断提升的强赎概率以及不断缩短的平均剩余期限，转债资产的时间价值可能进一步衰减，市场亦难以对其定价更高的估值。因此建议关注转债估值与价格中枢的波动，灵活调整转债的配置力度，获取交易型收益。对于新发转债，除在一级市场积极申购外，在转债上市初期依然可以持续关注，具备统计套利机会。转债估值展望目前影响转债估值的有利与不利因素均十分...

    标签： 可转债

  • 险企FVOCI投资专题分析：FVOCI是什么？.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 59
    • 东吴证券

    险企FVOCI投资专题分析：FVOCI是什么？保险行业即将全面实施新会计准则，FVOCI科目下资产备受关注。1）FVOCI全称为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，是新金融工具准则下的一个资产分类。2）目前上市险企已全面实施新会计准则，根据财政部要求，非上市险企最晚应当于2026年1月1日起实施新准则，执行确有困难的险企可以向监管申请暂缓执行。为何要关注FVOCI对保险行业的影响？1）险企股票资产的公允价值波动对总投资收益影响较大，股票在不同会计分类下的公允价值是否计入公司利润表会对公司年度间利润波动造成很大的影响。2）在新金融工具准则下，保险公司股票资产投资面临着FVTPL和F...

    标签： 投资

  • 港股11月策略月报：调整后仍有空间，配置上重回哑铃策略.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 49
    • 招商证券

    港股11月策略月报：调整后仍有空间，配置上重回哑铃策略。近期港股走势震荡，除了外部波动放大外也有部分投资者希望落袋为安的心理。但我们认为这种预期差恰恰是港股的投资机会。美国政府停摆正迎来转折、外部流动性预期存在向上修正空间，预计诸多利好和预期差将逐渐被市场认知，市场有望在盘整后打开上涨空间。配置上建议重回哑铃策略，进攻端逢低加仓科技（AI链）、有色，防守端聚焦红利与困境反转。港股11月核心观点。近期港股走势震荡，除了外部波动放大外也有部分投资者希望落袋为安的心理。但我们认为这种预期差恰恰是港股的投资机会。预计诸多利好和预期差将逐渐被市场认知，呈现由抑转扬的走势。具体催化有：1）中国科技业不断取...

    标签： 港股

  • 2026年度信用债策略：利差难阔下的信用博弈之点.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 61
    • 中信建投证券

    2026年度信用债策略：利差难阔下的信用博弈之点。今年信用利差总体处于低位、波段震荡特征明显。展望2026年，在融资需求总体偏弱、信用风险未明显抬升的背景下，信用利差预计继续维持较低水平，增量事件带来的利差走阔将创造配置时点。具体策略，当前短端利差压缩更为极致，配置而言可更多关注5Y及以上品种高利差压缩空间。城投债关注化债进展，可适度考虑在高资质主体及地区拉长久期；产业债可关注基本面转向后弱资质主体的“困境反转”；金融债可利用二永债高弹性特点博取更多的估值波动收益；中资海外债交易联储降息路径延续。市场择时方面，增量事件带来的估值回撤仍是配置机遇，从近年五轮回撤复盘经验看...

    标签： 信用债 博弈

  • 2026年利率债投资策略报告：长周期尾端的利率筑底之年.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 82
    • 中信建投证券

    2026年利率债投资策略报告：长周期尾端的利率筑底之年。操作上，我们认为在这种长期利率以宽幅震荡为主，并且收益率中枢可能在中期内缓慢上行的市场环境下，不建议单边押注久期策略，建议投资者以票息策略为主，以短久期信用债为底仓；同时在央行货币政策仍实体经济保驾护航的背景下，继续通过杠杆策略适度套息为主；并适当辅以更加灵活的长端波动操作以增厚收益，是更好的策略。经济长波尾声，资产定价逻辑悄然生变我国目前位于三重长周期（朱格拉周期、库兹涅兹周期、康波周期）的下行底部或回升初期阶段，“十五五”时期三大周期均有望进入确定性企稳回升轨道。资产定价逻辑则悄然生变，在多重长周期的尾声阶段，...

    标签： 利率债 投资策略

  • 全球大类资产配置策略：海外市场风险偏好波动较大.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 87
    • 中信建投证券

    全球大类资产配置策略：海外市场风险偏好波动较大。核心观点：沪指在4000点附近拉锯，港股走势分化，恒生指数震荡上涨，恒生科技持续回调。美欧股市下跌较多，鲍威尔鹰派发言引发市场对美货币宽松收敛担忧；美国政府关门延续第六周，主要经济数据缺失，引发市场对经济“软着陆”可持续性质疑。与此同时支撑金价维持高位，原油和铜价则在供需扰动下出现调整。绝对收益低风险组合，本年回报3.43%，最大回撤2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报22.29%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报34.05%，最大回撤-25.25%。全球主要市场近期表现：沪指在4000点附近拉锯，港股走...

    标签： 资产 资产配置 市场风险

  • 投资策略深度报告：北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速.pdf

    • 20积分
    • 2025/11/11
    • 204
    • 中信建投证券

    投资策略深度报告：北美算力确定性高，国产AI芯片迎来高斜率增长期，应用商业化加速。核心观点：1)算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢寻找投资机会，重点关注散热、PCB、电源及供电方向。2)中期维度看，订单向国产芯片倾斜是必然趋势。考虑到国产芯片逐渐进入量产交付阶段，预期市场集中度将看到显著提升，重点关注在云厂商中份额提升较为明显的芯片厂。3)以OpenAI为代表的厂商今年都加快了应用商业化，收入快速增长，寻找AI对各行业赋能和改造的投资机会。展望2026年AI投资，我们认为有两大类投资机会：1）算力端围绕龙头确定性、新技术升级方向、本土化产业集群加速以及订单外溢...

    标签： 投资策略 芯片 AI芯片 AI

  • 北交所策略专题报告：北交所“双指数”调仓前瞻，绩优成分再筛选，专精特新科技成长驱动新一轮布局.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 64
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北交所“双指数”调仓前瞻，绩优成分再筛选，专精特新科技成长驱动新一轮布局。12月北证50将迎来2025年第四次调整，北证专精特指数新迎来首次调整2025年12月第二个周五的下一个交易日（即12月15日），北证50指数样本股将进行2025年第四次调整，北证专精特新指数样本将进行2025年第一次调整，被调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动性。1）北证50成份指数调入：我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，得出排名前50中有7家，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调入规则标准的3家公司或为...

    标签： 北交所 专精特新

  • 2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/10
    • 161
    • 光大证券

    2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间。长期牛市的基础。牛市持续需要的不仅是流动性的好转，历史来看，时间周期越长，市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候，基本面的稳健改善仍然是基础，政策往往提供了预期改善的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更需要关注基本面预期的兑现。本轮牛市无论在时间还是空间之上，都仍然值得期待。 盈利总量稳定，关注结构亮点。展望2026，价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后，2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段，价格因素对于盈利的影响或许将更加明显。预计2026年A股盈利将逐步修复，全部...

    标签： 策略

  • ETF策略系列：黄金ETF配置及基于对数收益率的择时策略.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 177
    • 中国银河证券

    ETF策略系列：黄金ETF配置及基于对数收益率的择时策略。黄金资产表现强劲：近年来，黄金市场收益率出色，盭盫盭目-盭盫盭盰年以多种计价方式的金价均有显著涨幅，国际现货黄金价格从年初约盭盱盰盫美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，上海黄金现货黄金T+D较年初也有大幅上涨。中国市场黄金ETF规模也创历史新高。国内黄金资产发展向好：我国黄金储备持续增长，盭盫盭盰年盳月末达盭目盫盭.盭盳吨，位居全球第盱位，在稳定金融安全、优化外汇储备结构等方面意义重大。产量方面，得益于国内金矿资源开发力度加大与开采技术的提升，盭盫盭盰年我国黄金产业保持全球领先地位。盭盫盭盰年全球黄金需求总量创新高，投资需求成为核心驱...

    标签： ETF 黄金

  • 港股11月策略报告（202511）：港股盘整之后怎么看？——迎来上行转折点.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 52
    • 招商证券国际

    港股11月策略报告（202511）：港股盘整之后怎么看？——迎来上行转折点。市场因素：政策、流动性和估值等诸多边际利好，有力支撑港股基本面上，虽然中国宏观经济继续边际放缓，处于通缩周期，但以科技为代表的新经济强劲增长（半年报盈利增速31.7%），对股市有较强支撑。政策上，中美关系出现缓和迹象，中美元首会谈达成多个领域暂缓措施，验证“斗而不破”的判断。四中全会后，“十五五”规划纲要超预期，政府将从科技创新、扩大内需、宏观调控等多维度推出增量支持，央行重启国债买卖，有利于加强货币政策有效性，共振提振信心。流动性方面，我们预计1...

    标签： 港股

  • 2026年度策略会：降息周期与长线叙事交错，贵金属主升浪进行中.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/10
    • 150
    • 国泰海通证券

    2026年度策略会：降息周期与长线叙事交错，贵金属主升浪进行中。经济预测表明，相较于6月，美联储给出更加乐观的经济表现（上调2025、2026、2027的GDP预期）、更加乐观的就业表现（下调2026、2027的失业率）、以及更加悲观的通胀数据（上调2026年总体与核心通胀）。与此同时对于联邦基金利率调低，2025-2027年分别下调0.3%、0.2%、0.3%。FOMC确定降息周期打开：9月FOMC会议召开，2点利率决议公布瞬时市场反应较为乐观，黄金上涨、美元与利率下跌，在2：30鲍威尔发布会结束后交易有所反转，黄金回跌、美元利率向上反弹。黄金在JH会议、非农数据出台后达到3700美元，这已...

    标签： 贵金属 金属 降息

  • 城投债2026年年度策略：化债中段，全线下沉.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 122
    • 浙商证券

    城投债2026年年度策略：化债中段，全线下沉。2026年城投仍在化债周期中，不惧风险扰动。一方面，2026年仍是退平台的关键时期，化债进程中防风险仍是重中之重；另一方面，2026年是“十五五”的开局之年，从四中全会公报来看，继续强调了要“积极稳妥化解地方政府债务风险”。化债周期内政策提供底线保护，城投债安全边际内下沉仍有保障。震荡市票息策略占优。2025年债券市场迈入新时代，收益率在低位开启宽幅震荡，交易难度大幅提升，从性价比角度，信用债要明显优于利率债。展望来看，2026年债市或面临市场风偏提升、货币政策节奏适度宽松、中美摩擦放缓的外部环境，收...

    标签： 城投债

  • 港股2026年投资策略：聚焦AI应用主线，把握PPI_CPI轮动节奏.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/10
    • 243
    • 国信证券

    港股2026年投资策略：聚焦AI应用主线，把握PPI_CPI轮动节奏。海外：以美国软着陆为基准假设。9月美联储降息中表现出矛盾的态度、委员们的意见分歧，标志着其独立性弱化的开始。叠加2026年美联储主席换届与“K型经济”与时薪下行拖累底层的现状，就业压力将强化降息预期。经济弱化，甚至浅衰退也将被快速降息所托底。预计AI投资减速的敏感时间窗在2026年下半年到2027年Q1期间，料2026年科技股业绩整体稳健，但需警惕失业率升破4.5%带来的阶段性扰动。黄金、美股优于美债与现金。国内：慢牛、长牛更符合中国股市的长期定位。从战略上看，十五五期间信息技术与消费都大有可为。鉴于...

    标签： 港股 投资策略 PPI AI CPI
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