金融研究与金融投资 - 知识库

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投资策略专题：科技周期再平衡，反内卷下化工机会凸显.pdf
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- 2025/11/25
- 186
- 开源证券
投资策略专题：科技周期再平衡，反内卷下化工机会凸显。策略：双轮驱动下，科技与周期再平衡从10月最后一周开始，我们观点发生变化：双轮驱动下，科技与周期再平衡，反内卷下周期机会凸显。三个原因：①从三季报表现来看，科技与周期在Q3实现同步发力——两翼齐飞；②高贝塔行情下，科技今年以来已经累计较多涨幅；③机构仓位于科技上较为集中，上行较快。我们认为，再平衡阶段或将持续1-2个月，但展望2026年，风格会相对更加均衡：其中，科技依然具备中长期占优的条件、顺周期的主要机会在PPI、红利风格在2026年会优于2025年。A股继续下行的产能周期当中，反内卷下化工机会逐渐凸显。大盘视角，...
标签：投资策略化工内卷再平衡
2026年度策略：经济K型复苏，股债K型交易.pdf
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- 2025/11/25
- 144
- 财通证券
2026年度策略：经济K型复苏，股债K型交易。展望2026年，股债双牛依旧可期，权益的想象空间更大，但债市不能轻易看空，我们认为2026年10年国债利率区间是1.45~1.85%。从宏观逻辑出发，第一，经济K型复苏，权益交易的是K型的上半边，利率跟随的是K型的下半段。第二，大国央行需要提升内部资产的占比，因此央行增持是股债双牛的最大“底气”。第三，逆周期调节与审慎管理并重，利率的上限比下限更清晰。从比价效应考虑，债市利率向下的可能性更高。基本面：强预期兑现需要诸多条件。2026年实际GDP增速目标大概率维持5%左右，相较于线性外推增速约4.6%，实现目标需克服较大困难。...
标签：经济
固定收益定期：生产资料价格环比回升——基本面高频数据跟踪.pdf
- 4积分
- 2025/11/25
- 74
- 国盛证券
固定收益定期：生产资料价格环比回升——基本面高频数据跟踪。本期国盛基本面高频指数为128.8点（前值为128.7点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.1点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为3.9%（前值为4.1%）。生产方面，工业生产高频指数为127.5，前值为127.5，当周同比增加5.2点（前值为增加5.2点），同比增幅不变。总需求方面，商品房销售高频指数为41.4，前值为41.5，当周同比下降6.2点（前值为下降6.2点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.5，前值为122.5，当周同比增加9.1点（前值为增加9.1点），同比增幅不变；出口...
标签：固定收益生产生产资料
结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型.pdf
- 5积分
- 2025/11/25
- 197
- 招商证券
结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型。过往的财务预测模型主要从基本面维度出发，基于三张表、DCF模型等预测公司业绩，本报告从财务形态相似性角度，通过DTW距离算法，寻找历史相似形态的财务片段，进而给出股票未来业绩预测。DTW财务预测模型在上证50成分股中取得了比较高的胜率和准确性，预测净利润TTM同比变化率和环比变化率的胜率分别能够达到80%和70%。基于DTW财务预测模型的股票业绩预测值和真实业绩呈现较高的正相关性：基本每期剔除极端值后的预测利润增速和真实利润增速的相关系数基本为正，相关系数大于0的比例超过80%，平均相关系数达0.21，变异系数近0.83。基于DTW财务预测模...
标签：财务财务预测
调整中见韧性：VIX理性上行叠加期指资金积极布局.pdf
- 4积分
- 2025/11/24
- 29
- 信达证券
调整中见韧性：VIX理性上行叠加期指资金积极布局。本周点评：VIX理性上行叠加期指资金积极布局：本周指数虽呈现走弱态势，但衍生品市场展现出相对克制的情绪反应，VIX虽整体提升但未出现极端上行，沪深300与中证500分别处于70.8%与82.6%的年内分位水平；SKEW虽延续上涨但除上证50外多数品种仍低于极端阈值，显示投资者对尾部风险的担忧相对理性。更为积极的是，期指市场周度增仓超7万张且中小盘基差显著改善，IM基差收窄近100点，表明资金正借市场调整进行结构性布局，整体呈现指数承压但预期不极端的市场特征。内容摘要：IC、IM基差贴水收敛：2025年11月21日，我们预估未来一年中证500、沪...
标签： VIX
2026年北交所年度投资策略：中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行.pdf
- 6积分
- 2025/11/24
- 171
- 东吴证券
2026年北交所年度投资策略：中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行。中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升：1）北交所市场稳步扩容，流动性改善明显，估值仍有上行空间：①截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，较25年初新增19家，平均市值31.94亿元，北交所市场持续扩容。②在“深改19条”政策+30%涨跌幅限制+相关基金产品推出引入较多增量资金影响下，北交所流动性显著改善，截至25年11月14日，25年北证A股个股日均成交额达1.08亿元，较24年0.5亿元翻倍增长，北证50日均换手率5.66%，远高于其他板块。③截至2025年11月14日，北证50的P...
标签：北交所投资策略投资价值
2026年A股年度策略：科技成长的弹性与消费价值的回归.pdf
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- 2025/11/24
- 205
- 中原证券
2026年A股年度策略：科技成长的弹性与消费价值的回归。外部环境：美联储政策从降通胀到寻求平衡。如何理解美国激进加息美国股市却经历了显著上涨？一是利率传导机制不畅。二是市场预期与资金流向。三是科技革命与盈利韧性。2026年美国货币与财政政策的关键，仍在于在管控通胀与债务可持续性之间的平衡。如何在支持经济增长的同时防范债务风险与金融波动，将成为美国宏观政策面临的中长期挑战。内部环境：政策“以我为主”聚焦内生动力。在投资领域，增速呈现放缓态势，其背后受到传统行业动能减弱、房地产调整以及市场主体预期偏谨慎等多重因素影响。消费端则存在内生动力有待加强的情况，尽管消费对经济增长的...
标签： A股消费价值
2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间.pdf
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- 2025/11/24
- 119
- 光大证券
2026年度策略展望：牛市第三年，时间重于空间。长期牛市的基础本轮牛市无论在时间还是空间之上，都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转，历史来看，时间周期越长，市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候，基本面的稳健改善仍然是基础，政策往往提供了预期改善的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更需要关注基本面预期的兑现。盈利总量稳定，关注结构亮点展望2026，价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后，2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段，价格因素对于盈利的影响或许将更加明显。预计2026年A股盈利将逐步修复，全部A股非金融增速将...
标签：策略
企业出海合规要点与案例指南.pdf
- 5积分
- 2025/11/24
- 114
- 国泰海通证券
企业出海合规要点与案例指南。印尼现状：东盟第一大经济体。印尼在1966年苏哈托上台后，经济开始快速发展。1968-1996年期间，印尼实际GDP增速平均约6.8%。2024年印尼GDP规模升至约1.4万亿美元，位居全球第16位，人均GDP水平也接近5000美元。与东盟其他经济体相比，印尼GDP规模远超第二名的新加坡；但由于人口基数也较大，印尼人均GDP在东盟仅处于中等水平。不同于其他外向型的东南亚国家，印尼对外贸和外资的依赖度相对较低。印尼经济的主要动能来自消费，并且印尼拥有丰富的自然资源，也为其经济发展提供了较大的助力。中资出海：印尼布局何处？印尼作为东盟第一大经济体，其市场潜力较大、劳动力...
标签：出海
中美基金基准对比与启示：基准库落地，工具化时代或将全面来临.pdf
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- 2025/11/21
- 62
- 西部证券
中美基金基准对比与启示：基准库落地，工具化时代或将全面来临。本文分析中美公募（共同）基金业绩比较基准的变迁及现状，对比中美主动权益基金相较业绩基准的偏离幅度及其可能成因，探讨中国主动权益基金的发展趋势。【报告亮点】1、对比中美主动权益基金基准的变迁及现状，分析中国主动权益基金基准与“基准库”的差异。2、探讨中美主动权益基金偏离幅度差异的可能成因，预判中国主动权益基金的发展趋势。【主要逻辑】主要结论一、中美主动权益基金中，分别以沪深300指数和标普500全收益指数为基准的基金数量最多，但集中度呈现下降趋势。当前，中美市场主动权益基金业绩比较基准均以宽基指数为主，且集中度较...
标签：基金
2026年债市展望：稳中有变，结构为王.pdf
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- 2025/11/21
- 112
- 中国银河证券
2026年债市展望：稳中有变，结构为王。2025年债市复盘：纯债走熊，转债走牛利率债方面，2025年至今受对等关税、政策预期及股债跷跷板等影响收益率呈“N”形走势。截至11/18，30Y、10Y、1Y国债收于2.14%、1.81%、1.41%，较年初分别上行30BP、20BP、34BP，10Y-1Y期限利差收窄13BP至41BP。信用债方面，受基金赎回压力、股债跷跷板、ETF扩容等影响，收益率先上后下，整体小幅收上。截至11月18日，3YAA+级中票收益率较年初上行5.5BP至1.93%，信用利差收窄25.3BP至21.5BP。可转债方面，受政策发力、中美贸易摩擦扰动及...
标签：债市
债券深度报告：债市主线暂缺下的机构行为特征——央行报表及债券托管量观察.pdf
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- 2025/11/21
- 43
- 华创证券
债券深度报告：债市主线暂缺下的机构行为特征——央行报表及债券托管量观察。2025年10月，中债登和上清所债券托管总量为177万亿，同比增速较9月环比下行0.1pct至14.5%的水平，环比增量从9月的9212亿上行至13124亿。一、10月央行资产负债表和托管量解读1、10月央行资产负债表：规模下行至47.06万亿元。（1）从资产端来看，季初大量逆回购到期回收，“对其他存款性公司债权”增量回落；10月央行净买入国债低于市场预期，或诉求减少对二级市场影响,央行买债或与当月MLF、买断式逆回购操作灵活摆布。（2）从负债端来看，季初缴税大月，银行体系资...
标签：债券债市
2026年投资策略，乘风驭势启新程，提质焕新向未来.pdf
- 5积分
- 2025/11/20
- 91
- 开源证券
2026年投资策略，乘风驭势启新程，提质焕新向未来。乘风驭势——政策与市场双轮驱动，北交所迈入关键高质量发展期2025年北交所迎来发展关键节点，在国家战略与市场深化双重助力下，实现“制度搭建”到“质量提升”的核心跨越。国家层面，“十五五”规划明确打造新兴支柱产业与未来产业，建设现代化产业体系、推进科技自立自强等部署与北交所服务创新型中小企业定位高度契合。10月，北交所董事长2025年金融街论坛年会指出将从功能完善、基础稳固、服务友好、生态开放维度加大工作力度。截至2025/11/18，北交所上市企业...
标签：投资投资策略
A股牛市坐标校准及策略应对.pdf
- 6积分
- 2025/11/20
- 57
- 华鑫证券
A股牛市坐标校准及策略应对。核心结论：短期A股陷入4000点拉锯战，外部美元指数回升压制科技估值，内部科技获利盘累积、部分科技财报不及预期且科技持仓集中度过高，三大因素导致A股震荡分化，风格再平衡。从估值、交易、资金三角度十大指标观察牛市进程，股权风险溢价、量价、拥挤度、技术分析、融资等指标触发短期休整信号，但见顶信号尚未显现，A股牛市行情仍处中段，等待后续居民存款、公募、外资等增量资金接力入市。预计11月A股震荡运行，风格再均衡，关注交易端的低位补涨、业绩端的盈利修复和政策端的科技主题三大方向。10月以来A股变化及原因中美关税波澜再起，本次相对流动性风险可控，冲击幅度小于4月。但A股估值均较...
标签： A股
港股市场策略展望：如何看待香港楼市回暖？.pdf
- 5积分
- 2025/11/20
- 79
- 广发证券
港股市场策略展望：如何看待香港楼市回暖？中国大陆和香港的“租金回报-资金成本”分化。大陆一线城市：租金回报率（低于2%）房贷利率（3.22%），香港房价在近几个月出现企稳回升，部分投资者开始担心香港楼市持续回暖，可能对港股的资金面出现持续抽水现象。历次海外地产衰退后的复苏，海外楼市与股市没有呈现资产配置的替代关系，例如日本90年代资产价格破灭后失去的二十年；韩国97年亚洲金融危机；美国70年代末-80年代初高通胀导致经济衰退、08年次贷危机；英国1990~1992年经济衰退；西班牙08年次贷危机、12年银行业危机，楼市的回暖通常标志着宏观风险的消退、流动性的宽裕与增长预...
标签：港股市场策略楼市

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