金融研究与金融投资 - 知识库

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市场微观结构系列（32）：深度学习赋能因子挖掘2.0，综合应用方案.pdf
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- 2026/01/29
- 62
- 开源证券
市场微观结构系列（32）：深度学习赋能因子挖掘2.0，综合应用方案。开源金工因子挖掘2.0模型框架概览在《深度学习赋能交易行为因子》，我们初步提出了1.0因子挖掘框架：1、日度变化类指标通过LSTM，提取隐藏层；2、财务指标截面标准化后拼接在其后，再通过MLP输出为最终的因子。本篇报告将对1.0版本的因子挖掘框架进行升级，主要为三点：1、变量的丰富；2、网络的迭代；3、应用的升级。基础行情测试模型有效性1、对于网络而言，本文选择GRU和GAT。对于GAT的关联网络我们尝试了：行业、财务、资金流三大维度，其中基于财务网络挖掘出的因子多头表现相对最好。2、对于三种不同的GAT网络而言，未来10日R...
标签：市场
公募FOF基金2025年4季报分析：结构重于指数，科技+周期是主线.pdf
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- 2026/01/29
- 105
- 西部证券
公募FOF基金2025年4季报分析：结构重于指数，科技+周期是主线。25Q4，公募FOF规模上升，百亿基金公司7家，易方达跃居规模第一，CR10降至60%。新发规模458.54亿元，偏债型为主。FOF正收益比例49%，中信建投睿选6个月取得25Q4业绩之冠。配置上，增持债基、减持股基和商品型基金。被增持较多的权益基金为中欧红利优享、汇添富外延增长主题等。整体来看，FOF基金经理对于后市相对乐观，预计呈现结构性机会，科技+周期是主线。【报告亮点】基于公募FOF25Q4季报分析，厘清和跟踪公募FOF发展态势、竞争格局、业绩表现及资产配置特点；多角度筛选出30位值得关注的基金经理，深度分析其4季度投...
标签： FOF 公募基金
2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期.pdf
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- 2026/01/29
- 102
- 东方金诚
2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期。2025年，转债市场强势上行，中证转债以18.66%的涨幅跑赢上证指数0.25pcts，转债市场中位价格与中位估值（百元溢价率）分别达到2020年以来97%、94%分位水平。结构上看，偏股型转债最为受益，平均涨超58%，但正股估值水平已达到73%历史高位，偏债型转债在配置需求旺盛支撑下，转股溢价率平均达到97%以上，显著高于其他类型转债；此外，剩余期限4年以上的新券（不含新发转债）平均涨超40%，正股属于中证1000、中证2000的小盘转债平均涨幅近30%，2025年表现也明显占优。2026年，转债市场将延续供弱需强格局。供给端，2025年转债发行规...
标签：债市市场
波动中的“锚”：论金元顺安沣泉的应对智慧.pdf
- 3积分
- 2026/01/29
- 26
- 兴业证券
波动中的“锚”：论金元顺安沣泉的应对智慧。传统固收+策略面临的考验：底仓收益稳定性弱化传统固收+以高票息固收资产为底仓，权益资产作为增强工具。然而利率持续处于低位，底仓品种的收益空间被压缩，传统固收+策略的收益稳定性可能面临考验。低利率环境下，固收安全垫更脆弱。在低利率环境下，债券提供的票息收入持续处于低位，这直接削弱了其作为固收+组合中收益安全垫的作用。考虑2026年债券资产的潜在表现，未来利率中枢继续明显下行空间不大，固收资产安全垫不足的情况可能延续。固收资产自身波动可能加大。基于纯债资产定价角度和海外经验，低利率环境一定程度上可能会导致纯债资产的波动增大。利率长期...
标签：
基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q1基金经理将押注哪些赛道？.pdf
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- 2026/01/28
- 134
- 国金证券
基金季视点：DeepSeek读季报，2026Q1基金经理将押注哪些赛道？基于检索增强技术的大语言模型对基金季报的全面解析公募基金2025年四季报已披露完毕，我们已在2024年8月8日发布的《RAG-DeepSeek读季报：公募基金经理一致观点解析》报告中，利用大语言模型和检索增强技术的结合，构建起基金经理季报观点的分析框架。在本篇报告中，我们以DeepSeek模型为分析工具，沿用了原有分析框架对基金经理四季报的观点进行了全面剖析。此外，我们对各样本逐个进行宏观、A股、行业和风格的标签提取，以更加定量化的方式展示基金经理的观点分布。基金经理四季报对于宏观经济、A股市场、港股的观点解析对于固收+及...
标签：基金经理季报基金
南美投资机遇（一）：智利篇.pdf
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- 2026/01/28
- 99
- 中信建投证券
南美投资机遇（一）：智利篇。智利凭借“全球顶级资源禀赋+成熟市场化制度+中智高度产业互补”，成为中资布局拉美的核心枢纽。其铜锂资源占据全球供应链战略地位，2024年铜产量占全球24%、锂产量占23%，叠加市场化改革与财政纪律支撑的经济稳定性，构成核心投资价值。中智经贸呈现“资源-制造”高效协同，自贸协定框架下双边贸易持续扩容，2024年贸易额达616亿美元，且中资已实现从资源获取到全产业链渗透的布局升级。2025年政权右转推动锂业市场化回归，为中资企业带来资源开发、技术合作新机遇。风险需关注政治博弈导致的政策波动、资源价格周期性波动及地缘环境变化...
标签：投资机遇投资
马年看“马”：马斯克概念股票池及主题指数——AI、机器人、无人驾驶、商业航天、脑机接口、新能源.pdf
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- 2026/01/28
- 309
- 浙商证券
马年看“马”：马斯克概念股票池及主题指数——AI、机器人、无人驾驶、商业航天、脑机接口、新能源。埃隆·马斯克（ElonMusk）的科技版图已延伸至包括人工智能、机器人、无人驾驶、商业航天、脑机接口及新能源在内的六大前沿赛道，这些领域代表了未来十年最具颠覆性的技术方向。本报告即旨在深度梳理马斯克的科技版图布局、展望其在2026年的关键投资机遇。我们从8大维度对马斯克概念主题进行综合评分，得分为95分，并选取78个相关受益标的组成马斯克概念股票池，构建了马斯克概念指数，该指数2025年初至2026年1月23日相较于Wind全A的超额收益...
标签：商业航天新能源无人驾驶 AI 概念股脑机接口
行业比较与配置系列（2026年2月）：2月行业配置关注，景气修复的线索和春季行情的演绎.pdf
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- 2026/01/28
- 110
- 招商证券
行业比较与配置系列（2026年2月）：2月行业配置关注，景气修复的线索和春季行情的演绎。市场表现复盘：过去一个月市场总体小幅震荡上行。12月下旬至月底，市场温和上行，长征五号运载火箭发射点燃商业航天市场热情，金、铜等价格强势，国防军工及有色板块领涨。1月中上旬，市场持续上行，CES2026拉开帷幕，产业趋势和事件催化密集落地，传媒、国防军工、计算机等科技成长板块领涨。1月中下旬，监管上调融资比例，市场降温，主线先后退潮，前期涨幅较高板块普遍回调，顺周期板块表现较好。12月经济数据指引：经济增长较为平稳，新旧动能持续分化。结构上：1）生产端和价格端均有所恢复，中高端制造业保持较高工业增加值增速，...
标签：行业
投资策略专题：掘金2026年五大潜在强主题机会.pdf
- 3积分
- 2026/01/28
- 290
- 开源证券
投资策略专题：掘金2026年五大潜在强主题机会。2026年主题投资或更活跃目前，市场正处于主题投资活跃的大周期，2025年衍生出了人形机器人、商业航天、海南自贸港等一系列热门主题。展望2026年，主题投资或更为活跃，AI出现加速各领域科技突破进程，流动性充裕下，为主题投资提供更丰富的方向。在产业周期上行、政策向产业倾斜、资金配置迁移等多重因素影响下，主题投资有望进一步活跃，迎来上行周期。历史上主题投资活跃区间多发生在弱基本面和宽流动性的时期。当规模以上工业企业利润、宏观经济景气指数处于低迷时，叠加剩余流动性上行，主题投资往往处于活跃时期，热门主题占比相对较高。主题投资的盛行，往往是宏观环境下理...
标签：投资策略投资
2026年量化和基金研究年度策略：公募新规下的ETF组合投资元年.pdf
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- 2026/01/27
- 210
- 华鑫证券
2026年量化和基金研究年度策略：公募新规下的ETF组合投资元年。2026年度策略报告上篇中，我们详细介绍了“系统化宏观策略”框架。这个框架从宏观+微观的角度，解决了策略研究的四大要素：大势研判、风格选择、行业比较和基于技术面买卖点的风险控制，其实质是一个针对Beta的多维度选择体系。在有了策略研究支持后，仍需考虑如何通过组合投资的方式落地到选股、ETF等可投资标的。本文并不涉及选择单一个股，主要讨论在不同基准下的ETF组合投资方法，并回顾所有ETF组合产品线在2025年的表现。组合投资作为CFA核心考点、海外机构投资者的必备技能包，在国内一度也成为研究热门。但很快市场...
标签： ETF 公募基金投资
2026年度投资策略：枪炮与黄油.pdf
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- 2026/01/27
- 523
- 中邮证券
2026年度投资策略：枪炮与黄油。枪炮与黄油是政治意志面临的共同问题：中美各自的“枪炮与黄油”矛盾，美国既追求供应链回流（枪炮）又不愿放弃民众福利（黄油），导致财政支出耗尽经常性收入，迫使联储通过“财政货币化”稀释债务；中国通过信贷驱动的制造业极度扩张，阶段性牺牲资本回报以换取产业链自主可控。枪炮与黄油矛盾的显化：黄金已从实际利率驱动转向“财政+信用溢价”驱动。当长端美债因供给过剩失去“无风险压舱石”地位时，黄金成为长久期资产配置的唯一替代品，2026年2月或是年内最大行情出现的时间点；铜价建立在脆...
标签：投资投资策略
主动型公募基金2025年四季报分析：资金流向混债二级基金，周期和大金融占比提升.pdf
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- 2026/01/27
- 102
- 华源证券
主动型公募基金2025年四季报分析：资金流向混债二级基金，周期和大金融占比提升。主动权益基金规模萎缩，含权债基发行热情高涨2025年四季度，公募基金总规模变动不大，但不同类别的基金规模发生明显切换：投资者因追求稳健收益，资金从高波动的主动权益基金（较上季度规模缩减1823亿元）和低风险的纯债基金（较上季度规模缩减868亿元）流出，向中低风险的含权债基（较上季度规模增加2398亿元）迁移，与此同时，含权债基的新发热度升高，发行数量创下2020年以来单季度新高。主动权益基金2025年四季度主动权益基金对港股的配置热情明显下降，从2025年二季度的20.44%持续降低到四季度的16.47%；对于创业...
标签：公募基金基金金融
2025年资金面回顾及2026年展望：情绪分化，等待新一轮共振.pdf
- 3积分
- 2026/01/27
- 58
- 信达证券
2025年资金面回顾及2026年展望：情绪分化，等待新一轮共振。2025年资金面持续改善。2025年资金净流入占自由流通市值之比为6.8%，较2024年继续提高0.3个百分点。资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为4.6%，较2024年继续提高0.6个百分点。从各分项数据来看，2025年以来交易性资金、高净值投资者、保险资金、产业资本等各类资金共振流入，资金面格局持续偏强。2026年增量资金依然值得期待，结构上可能出现的变化有：第一，居民资金：增量可期，或有新的流入渠道。居民“存款搬家”的趋势仍有望延续。本轮牛市中居民资金可能通过前期累积较多赚钱效应的新的产品形...
标签：资金面
投资者微观行为洞察手册·1月第4期：ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升.pdf
- 4积分
- 2026/01/27
- 117
- 国泰海通证券
投资者微观行为洞察手册·1月第4期：ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升。市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额下降至2.8万亿，日均涨停家数升至85家，最大连板数为16.5板，封板率升至78.6%，龙虎榜上榜家数为67家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至76.7%，全A个股周度收益中位数上升至2.7%；3）交易集中度（下降）：二级行业交易集中度下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有17个，其中国防军工和电力设备及新能源2个行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期融资资金小幅...
标签：投资者外资 ETF
港股市场策略展望：从不买就跑输到买了就跑输，再看南下定价权？.pdf
- 3积分
- 2026/01/27
- 136
- 广发证券
港股市场策略展望：从不买就跑输到买了就跑输，再看南下定价权？券化，亦可关注进程。2024年9月以来，南向资金的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍，并且在2025年出现一个现象：不管是主动型外资还是被动型外资，往往是港股市场的同步指标，并不存在领先性；而港股的急跌/回调，可以看到南向资金的逆势买入。历史上两轮争夺港股定价权复盘：16-17年、20-21年。（1）每一轮争夺定价权的开始，通常都是港股通政策优化/增量资金入市，流入方向取决于增量资金的属性，通常流向红利+稀缺性资产。（2）南向资金出现净流出，通常是行业政策/外部宏观环境利空。可能会净流出相对较多的行业...
标签：港股市场策略定价

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