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主动型公募基金2025年四季报分析：资金流向混债二级基金，周期和大金融占比提升。

主动权益基金规模萎缩，含权债基发行热情高涨

2025 年四季度，公募基金总规模变动不大，但不同类别的基金规模发生明显切换：投资者因追求稳健收益，资金从高波动的主动权益基金（较上季度规模缩减1823亿元）和低风险的纯债基金（较上季度规模缩减868 亿元）流出，向中低风险的含权债基（较上季度规模增加 2398 亿元）迁移，与此同时，含权债基的新发热度升高，发行数量创下 2020 年以来单季度新高。

主动权益基金

2025 年四季度主动权益基金对港股的配置热情明显下降，从2025年二季度的20.44%持续降低到四季度的 16.47%；对于创业板的配置意愿增强，由2025年一季度的 13.46%抬升至 20.85%。 相比 2025 年三季度，主动权益基金显著增配周期板块，周期板块占比升至28.31%，环比增加 4.95pct；大金融板块占比由三季度的4.57%提升至5.62%；对科技、医药和消费板块的配置比例分别下降 2.89pct、1.85pct、1.24pct。行业维度上，电子、通信、电新为重仓前三，有色金属、基础化工和非银主动加仓最多。个股层面，前十大重仓股排名波动较大，中际旭创、新易盛、紫金矿业、寒武纪、东山精密的持仓市值和排名均有所跃升，阿里巴巴、腾讯控股、宁德时代、立讯精密的持仓市值明显下行。

股债混合型基金

2025 年四季度股债混合型基金权益仓位中位数由25.34%下行至23.86%，同样呈现出减仓港股、加仓创业板的特征，港股配置比例从2025 年一季度的13.68%持续降低到 9.42%，创业板配置比例由 2025 年一季度的10.92%抬升至17.71%。从持仓债券类型来看，2025 年四季度股债混合型基金对可转债的配置比例均值为3.81%，相比三季度降低 0.49pct。 从板块上看，股债混合型基金对周期、大金融和科技板块的配置比例分别上升1.78pct、1.21pct、0.51pct，科技板块的配置权重达到2020 年以来最高位，为40.63%；从中信一级行业来看，2025 年四季度股债混合型基金重仓股中占比最高的三个行业分别为电子、有色和通信，占比分别为 17.12%、9.66%、8.16%；主动加仓最多的行业为电子、通信和非银，分别加仓 2.57%、2.28%和2.04%。个股层面，2025 年四季度股债混合型基金在个股上主动加仓最多的三只股票分别为中国平安、中际旭创和东阳光，而主动减仓最多的三只股票则为工业富联、宁德时代和贵州茅台。