2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期.pdf

2026年转债市场展望：拾级而上，前景可期。2025 年，转债市场强势上行，中证转债以18.66%的涨幅跑赢上证指数 0.25pcts，转债市场中位价格与中位估值（百元溢价率）分别达到 2020 年以来97%、94%分位水平。结构上看，偏股型转债最为受益，平均涨超58%，但正股估值水平已达到 73%历史高位，偏债型转债在配置需求旺盛支撑下，转股溢价率平均达到 97%以上，显著高于其他类型转债；此外，剩余期限 4 年以上的新券（不含新发转债）平均涨超 40%，正股属于中证 1000、中证2000 的小盘转债平均涨幅近 30%，2025 年表现也明显占优。

2026 年，转债市场将延续供弱需强格局。供给端，2025 年转债发行规模 648.63 亿元，同比增长21.95%，较2024 年有所回暖，预计 2026 年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，转债发行规模有望突破 800 亿元；不过，转债到期高峰临近，强赎规模维持高位，可能使 2026 年转债市场存量规模再度出现千亿元以上的缩量，预计年末存量仅在 4500 亿元左右。需求端，权益积极预期下转债需求仍将旺盛，且伴随择券空间压缩，基金持有占比、转债 ETF 持有占比将在当前基础上继续提升。

2026 年，在货币政策延续宽松、中长期增量资金入市、居民金融资产配置需求提升等利好带动下，权益市场中枢或延续震荡上扬，对转债市场形成较强支撑；同时，对权益市场较为一致的积极预期也将放大债市资金对转债资产的配置需求，为转债带来资金驱动利好。信用风险方面，随着临期转债数量增加、部分弱资质发行人业绩持续承压，2026年转债市场点状风险事件或将有所增加，但考虑到市场反馈已趋于理性，预计信用风险冲击整体可控。综合来看，2026年转债市场仍将走出较强表现。