投资者微观行为洞察手册·1月第4期：ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升.pdf

投资者微观行为洞察手册·1月第4期：ETF资金大幅流出，主动外资流入边际抬升。市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情 绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全 A 日均成交额下降至 2.8 万亿，日均涨停家数升至 85 家，最大连板数为 16.5 板，封板率升 至 78.6%，龙虎榜上榜家数为 67 家；2）赚钱效应（上升）：本期个 股上涨比例上升至 76.7%，全 A 个股周度收益中位数上升至 2.7%； 3）交易集中度（下降）：二级行业交易集中度下降，本期行业换手 率历史分位数处于 90%以上的行业有 17 个，其中国防军工和电力 设备及新能源 2 个行业换手率处于 99%以上。

A 股资金流动：本期融资资金小幅流出，ETF 资金持续大幅流出。 1）公募：本期偏股基金新发规模上升至 261.2 亿，公募基金股票仓 位整体上升；2）私募：1 月私募信心指数较 12 月增长 0.5%，仓位 较前期边际下降（截至 1/9）；3）外资：流入 3.9 亿美元（截至 1/21）， 北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至 18.0%；4）产业资本： 本期 IPO 首发募集为 4.7 亿元，定增规模为 52.2 亿元，未来一期限 售股解禁规模为 406.3 亿元；5）ETF：被动资金流出 3264.7 亿元， 流出规模大幅增加，主要系国家队卖出 ETF 以优化资金结构，被动 成交占比环比上升至 9.8%，行业成交集中度 CR5 延续下降趋势； 6）融资：本期净卖出额上升至 68.9 亿元，成交额占比下降至 9.8%； 7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际略有下降。

A 股行业配置：外资、ETF 与融资资金分歧明显。1）外资：（截至 1/21）有色金属（+27.3 百万美元）/计算机（+12.8 百万美元）净流 入居前，银行（-35.1 百万美元）/通信行业（-20.8 百万美元）净流 出居前；2）融资：（截至 1/22）电子（+206.5 亿元）/通信（+95.2 亿 元）净流入居前，美容护理（-0.2 亿元）/建筑材料（-0.5 亿元）净 流出；3）ETF：一级行业被动资金普遍流出，电子（-487.0 亿元） /银行（-332.8 亿元）/非银（-323.3 亿元）净流出居前；二级行业中 电网设备/旅游及景区净流入居前，半导体/证券净流出居前。本期增 持居前的 ETF 包括电网设备 ETF/化工 ETF 等，传媒 ETF/中证 500ETF 融资净买入居前；沪深 300ETF/上证 50ETF 净赎回居前， 沪深 300ETF/创业板 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、机械 设备和电子为龙虎榜行业前三。

港股与全球资金流动：南下资金加速流入，全球外资边际流入美国 和亚洲市场。本期恒生指数收跌-0.4%，全球主要市场跌多涨少，巴 西市场（+8.5%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金净买入额上升 至 235.2 亿元，处 2022 年以来 71.0%分位（MA5）；2）本期（截至 1/21）发达市场主动/被动资金净流动-52.3 亿/6.0 亿美元，新兴市场 主动/被动资金净流动 8.9 亿/-410.4 亿美元。仅外资口径看，全球外 资边际流入美国和亚洲市场，美国（+29.0 亿美元）、中国（+20.7 亿 美元）、韩国（+17.9 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整 体流动看，日本/韩国获流入居前，中国/美国转流出。日本基金获净 申购，美股金融/医药基金净申购居前。