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投资者微观行为洞察手册·12月第3期：ETF大幅流入，外资持续流入A股。本期市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。从资金层面看，ETF 大幅流入， 偏股公募基金新发行边际略升，融资资金转为流出，外资加速流入 A 股和港股。

市场定价状态：市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。1）市 场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全 A 日均成交额下降 至 1.8 万亿，日均涨停家数降至 63.2 家，日均最大连板数为 5.3 个， 封板率略升至 71.0%，龙虎榜上榜家数为 58 家，与上期持平；2） 赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至 54.6%，全 A 个股周度 收益中位数回升至 0.4%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度 回落，本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 4 个，其 中商贸零售和国防军工换手率处于 95%以上。

A 股资金流动：ETF 流入大幅增加，偏股基金新发行边际略升，融 资资金转为流出。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至 94.8 亿， 各类公募基金股票仓位上升；2）私募：12 月私募信心指数与 11 月 基本持平，仓位创年内新高（截至 12/12）；3）外资：流入 2.5 亿美 元（截至 12/17），北向资金成交占比历史分位数升至 30.0%；4）产 业资本：本期 IPO 首发募集为 77.8 亿元，定增规模为 21.2 亿元， 未来一周限售股解禁规模高达 1879.5 亿元；5）ETF：被动资金大幅 流入 541.9 亿元，被动成交占比环比继续上升至 7.4%，行业成交集 中度 CR5 延续下降趋势，股票 ETF 溢折率回升；6）融资：本期转 为净卖出 11.8 亿元，成交额占比下降至 10.1%；7）散户：另类指标 显示本期散户活跃度边际回落。

A 股行业配置：外资、ETF 与融资资金共同流入电子。1）外资： （截至 12/17）有色金属（+26.4 百万美元）/电子（+15.3 百万美元） 净流入居前，机械设备（-6.3 百万美元）/家用电器（-4.3 百万美元） 等净流出；2）融资：（截至 12/18）电子（+45.6 亿元）/国防军工（+21.4 亿元）净流入居前，基础化工（-21.0 亿元）/有色金属（-12.1 亿元） 等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电子（+109.8 亿元）/电力设备（+72.1 亿元）净流入居前；二级行业中半导体/电 池净流入居前；国防军工（-16.0 亿元）净流出，二级行业中航空装 备/军工电子净流出居前。本期增持居前的 ETF 包括 A500ETF/创业 板 ETF 等，其中 A500ETF 连续三周均录得大幅净流入，本期流入 规模尤为突出，创业板 ETF/香港创新药 ETF 融资净买入；军工 ETF/ 证券 ETF 净赎回居前，黄金 ETF/沪深 300ETF 融资净卖出；4）龙 虎榜资金：环保、轻工制造和商贸零售为龙虎榜行业前三。