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投资者微观行为洞察手册·2月第1期：主动外资加速流入A股与港股。本期市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。从资金层面看，ETF资金小幅流入， 偏股公募基金新发行边际回落，融资资金大幅流出，外资流入 A 股和港股。

市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情 绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全 A 日均成交额下降至 2.4 万亿，日均涨停家数降至 62 家，最大连板数为 4.0 板，封板率升至 74.2%，龙虎榜上榜家数为 66 家；2）赚钱效应（上升）：本期个股 上涨比例上升至 43.9%，全 A 个股周度收益中位数上升至-0.4%；3） 交易集中度（下降）：二级行业交易集中度下降，本期行业换手率历 史分位数处于 90%以上的行业有 10 个，其中国防军工行业换手率 处于 99%以上。

A 股资金流动：本期 ETF 资金小幅流入，融资资金大幅流出。1） 公募：本期偏股基金新发规模下降至 176.1 亿，公募基金股票仓位 整体上升；2）私募：2 月私募信心指数较 1 月增长 0.5%，仓位较前 期边际下降（截至 1/9）；3）外资：流入 5.4 亿美元（截至 2/4），北 向资金成交占比历史分位数（MA5）降至 34.1%；4）产业资本：本 期 IPO 首发募集为 16.5 亿元，定增规模为 84.1 亿元，未来一期限 售股解禁规模为 362.9 亿元；5）ETF：被动资金恢复流入，本期流 入 103.4 亿元，被动成交占比环比下降至 7.8%，行业成交集中度 CR5 与上期持平；6）融资：本期净卖出额上升至 346.2 亿元，成交额占 比下降至 9.3%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。

A 股行业配置：融资和 ETF 资金共同流出有色金属行业。1）外资： （截至 2/4）电子（+57.1 百万美元）/有色金属（+25.7 百万美元） 净流入居前，家用电器（-4.4 百万美元）/食品饮料（-2.0 百万美元） 净流出居前；2）融资：（截至 2/5）建筑装饰（+4.0 亿元）/公用事 业（+1.6 亿元）净流入居前，电子（-102.1 亿元）/有色金属（-68.9 亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层面流动分化明显， 通信（+107.8 亿元）/电子（+97.9 亿元）净流入居前；二级行业中 通信设备/半导体净流入居前；有色金属（-167.5 亿元）/食品饮料（- 17.4 亿元）净流出，二级行业中工业金属/贵金属净流出居前。本期 增持居前的 ETF 包括通信 ETF/科创 50ETF 等，恒生科技 ETF/科创 50ETF 融资净买入居前；中证 500ETF/沪深 300ETF 净赎回居前， 有色金属 ETF/传媒 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、有色 金属和机械设备为龙虎榜行业前三。