投资者微观行为洞察手册·1月第4期：融资资金开始回流.pdf

投资者微观行为洞察手册·1月第4期：融资资金开始回流。市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际下降。1）市场情 绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全 A 日均成交额上升至 3.1 万亿，日均涨停家数降至 69 家，最大连板数为 6.5 板，封板率降至 71.0%，龙虎榜上榜家数为 66 家；2）赚钱效应（下降）：本期个股 上涨比例下降至 23.6%，全 A 个股周度收益中位数下降至-3.4%；3） 交易集中度（下降）：二级行业交易集中度下降，本期行业换手率历 史分位数处于 90%以上的行业有 18 个，其中石油石化、国防军工等 4 个行业换手率处于 99%以上。

A 股资金流动：本期融资资金小幅流入，ETF 资金大幅流出。1）公 募：本期偏股基金新发规模下降至 350.9 亿，公募基金股票仓位整 体下降；2）私募：1 月私募信心指数较 12 月增长 0.5%，仓位较前 期边际下降（截至 1/9）；3）外资：流入 4.1 亿美元（截至 1/28）， 北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至 0.1%；4）产业资本： 本期 IPO 首发募集为 55.5 亿元，定增规模为 45.5 亿元，未来一期 限售股解禁规模为 1035.7 亿元；5）ETF：被动资金继续大规模流 出，本期流出 3193.7 亿元，被动成交占比环比下降至 9.1%，行业成 交集中度 CR5 略微回升；6）融资：本期净买入额上升至 160.9 亿 元，成交额占比下降至 9.6%；7）散户：另类指标显示本期散户活 跃度边际抬升。

A 股行业配置：融资和 ETF 共同流出电子行业。1）外资：（截至 1/28）有色金属（+119.5 百万美元）/汽车（+38.1 百万美元）净流入 居前，交通运输（-1.3 百万美元）/公共事业（-1.1 百万美元）净流 出居前；2）融资：（截至 1/29）有色金属（+134.5 亿元）/基础化工 （+20.5 亿元）净流入居前，国防军工（-28.2 亿元）/电子（-59.5 亿 元）净流出居前；3）ETF：一级行业被动资金普遍流出，电子（-457.4 亿元）/非银（-350.3 亿元）/银行（-341.7 亿元）净流出居前；二级 行业中贵金属/油服工程净流入居前，半导体/证券净流出居前。本期 增持居前的 ETF 包括有色金属 ETF/化工 ETF 等，中证 500ETF/黄 金 ETF 融资净买入居前；沪深 300ETF/上证 50ETF 净赎回居前，沪 深 300ETF/人工智能 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：有色金属、 基础化工和环保为龙虎榜行业前三。

港股与全球资金流动：南下资金流入放缓，全球外资边际流入美国 和亚洲市场。本期恒生指数收涨+2.4%，全球主要市场涨跌互现，韩 国市场（+4.7%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金净买入额下降 至 27.1 亿元，处 2022 年以来 15%分位（MA5）；2）本期（截至 1/28） 发达市场主动/被动资金净流动-26.1 亿/286.5 亿美元，新兴市场主动 /被动资金净流动 31.1 亿/-454.5 亿美元。仅外资口径看，全球外资 边际流入美国和亚洲市场，美国（+62.7 亿美元）、韩国（+28.3 亿美 元）、中国（+26.4 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体 流动看，美国/韩国获流入居前。北美基金获净申购，美股科技/能源 基金净申购居前。