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  • 休闲零食行业专题报告：从渠道变革看休闲零食行业发展.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/12
    • 783
    • 华福证券

    休闲零食行业专题报告：从渠道变革看休闲零食行业发展。我国休闲零食行业分散，品类之间集中度差异较大，部分品类已形成龙头，但本土综合龙头尚未形成。我国本土企业在烘焙等品类上虽占据了头部主导地位，但在巧克力、饼干果干等偏西式的品类上，外资企业仍相对领先，中西式壁垒尚未打开。由于我国人口和面积庞大，区域间经济水平、口味差异较大，在信息流通快的时代、复制成本较低的行业里，打造全国性大单品难度高，需要长期培育。由于休闲零食行业供需两端分散，单品上量需要时间，导致生产端企业对渠道的依赖性较大，想实现产品的广覆盖和深穿透需要借助渠道资源。复盘来看，我国零食行业21世纪以来主要经历了三轮较大的渠道变革，分别是2...

    标签： 休闲零食 渠道变革 量贩零食

  • 港股食饮行业板块投资策略：长风破浪会有时.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/09
    • 164
    • 国证国际证券

    港股食饮行业板块投资策略：长风破浪会有时。24年以来，食饮板块经历了较多波动，五一假期虽然略有好转，但之后仍在回落。9月下旬受益于宽松政策的出台，板块出现小幅反弹，之后再次回落，但仍较反弹前有所上涨。烟草板块涨幅最高，主要是海外电子烟出现政策面的边际改善。食品饮料板块整体还是下跌的，包装食品饮料、酒类、乳制品等板块跌幅居前。

    标签： 港股 食饮

  • 包装水行业研究：行业竞争加剧，看好龙头长期成长空间.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/02
    • 531
    • 国联证券

    包装水行业研究：行业竞争加剧，看好龙头长期成长空间。中国包装水市场大且增速快，近年CR2有所提升，消费场景逐渐多元化，健康用水、大包装水等需求的增长有望推动包装水市场进一步增长。短期而言，包装水行业价格竞争加剧导致龙头公司的收入增长和盈利水平受到影响。长期而言，龙头公司农夫山泉凭借渠道效率和成本领先优势，有望在中期维度通过推出绿水抢占更多包装水市场份额，推动行业集中度进一步提升。中国包装水市场大，CR2有所提升包装水是中国即饮软饮市场中规模最大、增速最快的细分品类，2023年市场规模为2150亿元，占软饮份额23.65%，5年收入CAGR为7.10%。中国包装水市场人均消费较美日等国偏低，健康...

    标签： 包装水 即饮 软饮

  • 食品饮料行业2025年投资策略：潜龙在渊.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/26
    • 274
    • 广发证券

    食品饮料行业2025年投资策略：潜龙在渊。2024年板块回顾：板块跑输市场，绩优个股超盈。2024年初至今（数据截止2024/11/15），食品饮料行业涨跌幅为-0.7%（总市值加权平均），在31个申万一级行业中排位第30位，跑输全A股22.4pct。从股价复盘看：2000年以来食品饮料行业经历二十余年的发展，目前处于第四轮周期尾部。大众品多数行业有正收益，白酒跑输明显。个股方面，零食饮料涨幅居前，白酒行业中五粮液有正收益，且板块内绩优个股领涨。从估值角度看：食品饮料估值处于二十年低位，市场对远期较为悲观。从持仓角度看：被动基金增配，主动基金减配明显。白酒：类似2014-2015年，绝对收益可...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业分析：需求触底，向阳而生.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/26
    • 283
    • 中信建投证券

    食品饮料行业分析：需求触底，向阳而生。2024年9月以来，一系列增量财政、货币政策出台，释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。2024年需求触底，2025年向阳而生，我们重点看好三个板块，1）白酒。聚焦经济刺激主线，白酒行业处于估值低，股东回报持续增强，动销有望修复，预期反转，把握龙头估值重估机会。2）啤酒。政策催化下餐饮需求有望复苏，25年轻装上阵。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天安井，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如天味食品颐海国际等。乳制品周期有望反转，...

    标签： 食品饮料 白酒

  • 食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/25
    • 238
    • 国金证券

    食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会。年初至今，受消费需求疲软、资金面转向影响，食品饮料板块仍以消化估值为主，收益跑输大盘。9月底随之而来的政策组合拳刺激下，扭转了市场过度悲观预期，10月初板块估值逐步修复。我们认为25年行业将转入复苏阶段，方向上看好顺周期弹性及优质龙头α，短期预期推动PE先行，后续EPS修复有望实现共振。1.白酒板块：摩厉以须，静候需求曳引再进攻。24年动销乍暖还寒，自Q2起景气下行、行业缩量、酒企逐步出清。此轮缩量的成因是企业端盈利预期&居民端收入预期下行导致的酒类消费降频、降档，酒企报表层面中报时预收款走弱已现端倪、三季报超预期降...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 2025年度食饮行业投资策略：一石入水，浪起千层.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/20
    • 146
    • 财通证券

    2025年度食饮行业投资策略：一石入水，浪起千层。三阶段模型下，顺周期为先，兼具基本面和弹性 。9.24逆周期政策转向，货币/财政政策共振，我们认为板块的行情演绎或呈现三个阶段：PE扩张-EPS修复-全面复苏。当前处于向第二阶段的过渡期：估值仍有提升空间，但业绩开始占据主导。业绩修复或沿小B>C端>大B>白酒的路径，食品机会或领先于白酒。当下是顺周期弹性的重要布局机会，在扩内需政策发力的预期下，龙头估值仍有修复空间。顺周期的核心方向，一看白酒，二看餐饮链。白酒报表集中释压，企业经营趋向理性务实，去库进程有望加速，顺周期预期下有望估值先行（赔率优+政策预期下的胜率提升...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业投资策略：预期改善，枯木逢春.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/20
    • 214
    • 开源证券

    食品饮料行业投资策略：预期改善，枯木逢春。市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值下滑主因估值收缩。2024年1-10月食品饮料板块下跌4.4%，跑输沪深300约28.5pct，在一级子行业中排名靠后（第三十一）。分子行业看，软饮料板块涨幅较好（+33.9%），零食（+14.7%）、调味发酵品（+9.5%）表现相对靠前。预加工食品（-19.3%）、烘培食品（-17.5%）走势较弱。食品饮料2024年1-10月PE较2023年底回落19.9%，预计2024年净利增长13.6%，两者共同作用，年初至今板块市值下降9.0%。总量判断：消费偏弱，短期承压。从宏观层面来看，2024Q3我国GDP增速...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2025年度投资策略：阳光总在风雨后.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/19
    • 225
    • 华创证券

    食品饮料行业2025年度投资策略：阳光总在风雨后。食品饮料整体：底部确立、向上明确，24年卸下包袱，25年轻装上阵。9月底以来国家一系列宏观政策措施加快出台，扭转了市场对需求持续低迷、上市企业业绩负向螺旋的悲观预期，且随着今年前三季度估值大幅回落，我们认为板块底部已确立，边际改善方向已明确。当前时点展望明年，调味品、乳业、啤酒、白酒等上市企业库存和报表风险在24年开始接连出清，25年各子行业有望陆续从库存出清到回补，规模效应有望驱动盈利预测下调周期进入到上调周期。此外，与餐饮相关的B端供应链企业，由于无库存周期传导影响，与下游餐饮需求恢复高度敏感，或将直接受益于餐饮消费券等服务消费宏观刺激政策...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 食品饮料行业研究：行业并购重组案例回顾与展望.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/19
    • 687
    • 广发证券

    食品饮料行业研究：行业并购重组案例回顾与展望。回顾：历史上食品饮料投资并购有何特征？2024年在“新国九条”、“并购六条”等政策支持下，传统行业有望通过重组方式合理提升产业集中度。复盘食品饮料并购重组可知，2017年以来行业收购事件相对活跃但重大重组次数占比较低。从子板块表现看，肉制品、乳制品和酒类并购规模居前。公司层面，除了以并购为核心驱动力的子行业外，百润、老白干和好想你的重大重组案例具有一定参考性。此外，万辰集团通过“设立控股子公司->子公司对外投资/向控股子公司提供财务资助->推行多期股权激励->少数股东股权...

    标签： 食品饮料 并购重组

  • 食品饮料行业3Q24财报总结：风险释放，主动调整，逆势启航.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/18
    • 151
    • 财通证券

    食品饮料行业3Q24财报总结：风险释放，主动调整，逆势启航。三季度延续调整，控速保质，静待需求回暖。24Q3食品饮料板块营业收入同比+1.34%，归母净利润同比+2.26%。收入端，休闲零食在品类及渠道红利下实现高增长，软饮料板块收入持续受益场景复苏，调味品环比改善良好。白酒主动选择控速降库存，收入环比降速；速冻、啤酒、乳品需求承压。利润端表现优于收入端，费效优化及成本红利贡献持续释放。三季报五大特点：1）主动调整：外部环境承压的背景下，白酒企业主动降速释放压力，蓄力未来增长。大众品行业也不乏一些公司主动调整。2）产能陷阱：过去3年行业的乐观预期使得部分赛道产能加速布局，但收入一旦放缓，收入和...

    标签： 食品饮料 饮料 食品

  • 中国威士忌行业研究：风华初露，青云在望.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/18
    • 414
    • 华泰证券

    中国威士忌行业研究：风华初露，青云在望。三辩国威：为何我们认为当前市场或将进入快速扩容期？23年全球威士忌市场规模（出厂口径，下同）约4151亿人民币（占全球烈酒22%），中国大陆市场规模仅55亿人民币（占大陆烈酒市场的1%），70年代即进入大陆的威士忌数十年来整体表现较为平淡，为何我们认为当前威士忌有望进入快速扩容期？本文通过对新兴产区复盘，总结新兴市场的威士忌发展路径，并提取驱动量价增长的关键因子，对国内威士忌发展进行沙盘推演，我们认为随产能+经济+人口周期共振有望驱动行业进入放量期，短期重点关注龙头的产品接受度/营销氛围打造成果，中期看好威士忌渗透率提升拉动规模扩容（预测2035年大陆市...

    标签： 威士忌 中国威士忌

  • 食品行业大众品2024Q1~Q3业绩综述：修复中寻机遇.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/14
    • 165
    • 浙商证券

    食品行业大众品2024Q1~Q3业绩综述：修复中寻机遇。1、大众品2024Q1-Q3年收入增速放缓，利润保持增长；24Q3利润端增速同比提升，软饮料及调味品板块表现较好。2024Q1-Q3业绩披露完毕，大众品实现收入增速0.17%，增速下降5.40pct；利润端来看，实现10.71%的增速，增速同比提升4.23pct。24Q3大众品收入同比实现1.75%，增速同比-1.60pct；归母净利润同比增长实现4.45%，增长同比-10.71pct。2、2023年从板块涨跌幅来看，软饮料板块实现上涨；24年初至9月30日以来，调味品板块领涨、零食、乳制品、软饮料实现上涨。大众品2023年实现15.5%...

    标签： 食品

  • 榨菜行业发展复盘&展望.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/14
    • 241
    • 华福证券

    榨菜行业发展复盘&展望。榨菜产业链发展成熟，需求端持续结构升级，供给端一超多强的格局稳定。榨菜作为一种以青菜头为原料的佐餐调味食品，主要用于下饭、就馒头等场景，主销于流通KA商超等C端渠道。相较其他酱腌菜，榨菜品类供需端发展成熟；尤其包装榨菜近年呈品牌化、精品化、集中化趋势。榨菜需求总量趋稳，近年包装化、品牌化发展带动行业量价齐增，且以价值增长为主；15-23年榨菜销售量/均价CAGR分别约1.9%/3.6%。供给端：榨菜生产集中，竞争格局稳定；且近年市场份额持续向头部企业集中，如涪陵榨菜市占率从2008年21.28%→19年36.41%，同期CR5从46.15%→...

    标签： 榨菜 涪陵榨菜

  • 原奶周期专题研究：走出低谷，改善可期.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/14
    • 592
    • 广发证券

    原奶周期专题研究：走出低谷，改善可期。本轮周期总结：经历深度调整，产能逐步去化。2024年以来国内原奶延续下行趋势。对比历史上几轮下行周期，本轮下行周期奶价下跌幅度较大、调整时间更长。需求复苏偏弱+上游扩产惯性是本轮原奶深度调整的主因。2024年以来牧业亏损面加大，现金流压力加剧，上游加快牛群淘汰，低产牛、后备牛加速出清，奶牛存栏量逐步减少；同时2023-2024年大包粉进口量显著降低。结合牛奶产量和进口量测算，2024Q1-Q3原奶总供给量同比分别下降3.0%/3.5%/5.3%。考虑需求端Q3双节备货提振，供需差有所收窄，9月以来奶价边际趋稳。参考Q2以来牛群淘汰速度，结合原料奶产销、大包...

    标签： 原奶 奶价
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