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  • 白酒行业深度报告：两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/20
    • 174
    • 财通证券

    白酒行业深度报告：两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会。两轮白酒调整节奏异同对比：2013-2016年白酒产业及股价调整，其原因在于工业企业利润及房地产开发投资增速下降等拖累商务场景消费，其后三公消费禁令对政务用酒场景需求造成冲击，白酒批价及上市公司业绩出现巨大调整。从产业调整的节奏看，以高端白酒为例，五粮液及国窖1573出厂价下调领先于批价见底反弹，在批价见底企稳及白酒行业收入及利润增速转正后，SW白酒指数开始取得明显的持续绝对收益及相对沪深300指数收益。相比于2013-2016年，2022年以来白酒商务需求持续收缩，2025年5月中共中央国务院要求党政机关厉行节约反对浪费，国有企业、事...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业分析：从中美人货场变迁，看我国渠道变革机遇.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/20
    • 122
    • 财通证券

    食品饮料行业分析：从中美人货场变迁，看我国渠道变革机遇。我国商超渠道正经历从粗放扩张到存量精耕的转变，业态分化的背后是对核心理念和逻辑的重新审视。我国商超渠道正经历结构性变革，其背后是消费人群分层、供应链能力重构与运营理念升级的共同驱动。对比美国商超历经长期锤炼后形成的差异化定位与自有品牌壁垒，中国商超因起步较晚、发展过快，普遍面临同质化竞争与线上分流压力，尚未完成充分的业态自我优化。当前行业已从增量扩张进入存量竞争阶段，传统大卖场流量下滑，而会员店、硬折扣店及区域精品超市等新兴业态凭借精准客群定位、极致供应链效率与深度顾客运营快速崛起，中国商超缺失的“业态分化期”已然...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业分析：中秋国庆白酒动销符合预期，珍惜低位布局机会.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/16
    • 175
    • 中信建投证券

    食品饮料行业分析：中秋国庆白酒动销符合预期，珍惜低位布局机会。7月30日政治局会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。茅台积极调研各处，动销好转。2）啤酒。高端化进程稳定。3）零食&饮料。饮料终端动销积极。休闲零食行业从渠道驱动转向品类驱动，今年以来受益于新品类的公司业绩较为领先。4）乳制品。9月进入消费旺季，关注原奶供需变化。本周A股上涨，上证指数收于3897.03点，周变动...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业2025年三季报业绩前瞻：白酒持续调整，大众品表现分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/15
    • 232
    • 广发证券

    食品饮料行业2025年三季报业绩前瞻：白酒持续调整，大众品表现分化。周度聚焦：2025年三季报业绩前瞻。（1）白酒：受“518新政”下消费场景缺失的影响，三季度白酒需求持续承压。步入8月后，随着政策在执行层面的规范与完善，白酒需求环比有所改善，但同比仍承压。从经销商回款进度看，我们预计厂商博弈下多数厂家放松回款要求/不再强制性要求打款，部分头部酒企表现相对较优。我们预计Q3白酒企业表端业绩将进一步向实际动销收敛。分价格带看，预计高端酒中贵州茅台有望展现强韧性，次高端商务需求仍弱、汾酒优势领先，地产酒龙头持续调整；（2）啤酒：25Q3尽管需求依然疲软，但主要啤酒企业保持相...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 2025年四季度食品饮料行业投资策略：底部蓄能，强者恒强.pdf

    • 7积分
    • 2025/10/09
    • 146
    • 国信证券

    2025年四季度食品饮料行业投资策略：底部蓄能，强者恒强。市场回顾：受内需和消费者信心不足影响，今年以来食品饮料板块跑输指数，A股和H股累计上涨1%，其中，A股食品饮料（申万）下跌4.7%，明显跑输沪深300（+17.9%）；H股食品饮料（申万）上涨29.5%，跑输恒生指数（+34%）。品类分化，强者恒强。二季度以来酒类受政策影响，股价持续承压，其中贵州茅台、酒类（剔除贵州茅台）较年初分别下跌5.5%和下跌5.8%。大众品出现改善迹象，龙头效应明显，前三季度上涨13.4%，饮料（农夫山泉、东鹏饮料等）、零食（卫龙美味、盐津铺子）表现最好。改革赋能，热点增多，底部信号增强。今年以来，不少公司积极...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2025年半年报综述：白酒深度调整，大众品龙头优势凸显.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/24
    • 123
    • 华龙证券

    食品饮料行业2025年半年报综述：白酒深度调整，大众品龙头优势凸显。食品饮料板块估值震荡筑底，位于较低位置。截至2025年9月19日，申万一级食品饮料指数PE（TTM，整体法）为21.9X，申万三级子行业中，市盈率（TTM）分别为白酒（19.2X）、啤酒（21.2X）、调味品（31.5X）、乳品（29.8X）、预加工食品（24.6X）、软饮料（32.0X）、零食（38.9X）、烘焙食品（29.6X）、其他酒类（63.8X）。白酒中报业绩压力集中释放，大众品零食、乳品、调味品、软饮料板块龙头公司业绩实现稳健增长。白酒：2025上半年，白酒上市公司中仅贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干和...

    标签： 食品饮料 食品 白酒 饮料

  • 食品饮料行业深度研究：零食量贩3.0进阶全图景.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/23
    • 242
    • 华泰证券

    食品饮料行业深度研究：零食量贩3.0进阶全图景。零食量贩：凭效率加速破局、进入提质的3.0时代零食量贩跨越“跑马圈地→兼并融合”的快速拓店阶段，而国内零售行业仍处在效率变革中，小型化、生鲜化、折扣化的新型零售业态迅速崛起，软折扣、会员制商超、零食量贩、全品类社区店等业态持续涌现，传统线下零售商（永辉等）、电商龙头（美团等）亦快步进入，本文试图在零售业高效变革的背景下，探究3.0时代，全品类新店型在零售全图景下的竞争力如何、能否打开龙头开店天花板？短期开店补贴与资本开支高峰退潮，盈利水平提升，展望远期，硬折扣零售业态的利润率水平如何、规模效应/自有品牌如何引领龙...

    标签： 食品 食品饮料 零食 饮料

  • 食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/22
    • 127
    • 中信建投证券

    食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化。核心观点：7月30日政治局会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。龙头茅台积极增持，珍视白酒底部机会。2）啤酒。华润啤酒高管顺利衔接。3）零食&饮料。夏季高温持续，饮料终端动销积极。休闲零食行业从渠道驱动转向品类驱动，今年以来受益于新品类的公司业绩较为领先。4）乳制品。9月进入消费旺季，关注原奶供需变化。2025H...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 饮料乳品行业分析：乳品深加工崛起正当时，B端需求驱动+国产替代加速.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 220
    • 中信建投证券

    饮料乳品行业分析：乳品深加工崛起正当时，B端需求驱动+国产替代加速。从“喝奶”到“吃奶”，国内乳制品产业深加工品类发展进入新阶段，产业加快布局产能（未来产能预计超70万吨），借助低奶价与下游降本增效诉求，推动乳品深加工品牌与原料的国产化替代。B端深加工需求规模预计超260亿元，烘焙、现制饮品、西式快餐高景气带动B端需求持续高增长。国产品牌凭借产品性价比、本土供应链、市场服务等优势，我们看好国产深加工品类进入高增长阶段。从“喝奶”到“吃奶”，乳品深加工崛起时机将至国内原奶供需失衡，奶源相对过剩，国内外...

    标签： 乳品 饮料

  • 白酒行业深度研究报告：白酒周期，底部的信号.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 154
    • 华创证券

    白酒行业深度研究报告：白酒周期，底部的信号。本轮白酒周期经历自22年来持续调整，供需压力从渠道受损传导至酒企报表受损，对本轮周期筑底时点和节奏，市场仍有较大分歧。本文通过复盘上轮周期13-16年出清-底部-回升节奏，我们认为：1、白酒周期底部是一个区间而非某个时点，周期筑底三阶段：供给出清、供需底部平衡、需求好转；2、资本市场股价先于行业周期筑底且领先回升，在周期底部区间重点是对前瞻信号不断感知，并对正循环逐步确认，方可抓住周期投资脉络。希望本文对投资者形成框架补充和思考启发！上轮周期如何筑底到回升？14年起供给全面出清、15年底部再平衡、16年需求侧好转驱动周期回升。上轮白酒在13年大规模出...

    标签： 白酒

  • 白酒行业25H1业绩综述&四季度策略：业绩压力如期释放，关注双节旺季配置窗口.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/22
    • 150
    • 浙商证券

    白酒行业25H1业绩综述&四季度策略：业绩压力如期释放，关注双节旺季配置窗口。25H1市场因政策性事件遇冷，各线酒企集体承压、表现分化25H1酒企收入业绩疲软，各线酒企集体承压、表现分化。25H1白酒行业营业收入同比减少0.8%至2414.2亿元，增速转负；25Q2白酒行业营业收入为880.6亿元，同比减少4.9%，因政策性冲击事件主要覆盖二季度报告期。分价位看：1）25H1营业收入增速：高端酒（+6.2%）>次高端酒（-0.02%）>三四线酒（-12.7%）>区域龙头酒（-18.9%）；2）25Q2营业收入增速：高端酒（+3.4%）>次高端酒（-5.4%）&g...

    标签： 白酒 酒

  • 茶饮行业更新&25H1总结报告：基本面整体加速，门店产品持续迭代.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/22
    • 185
    • 中泰证券

    茶饮行业更新&25H1总结报告：基本面整体加速，门店产品持续迭代。25H1茶饮核心上市公司基本面较24年明显改善经历了24年全行业短暂的增速放缓后，25H1茶饮行业再次迎来复苏。头部品牌蜜雪、古茗25H1收入同比增速达到40%左右。我们认为，一方面以蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬为代表的茶饮品牌25年初上市有助于提升茶饮行业整体渗透率，提升门店客流；另一方面，25H1开启的外卖大战，茶饮作为核心补贴品类，也进一步提升单店单店销售。内部看，不同品牌之间25H1出现收入分化，原因是拓店节奏差异，保持高净开店的品牌持续维持景气度，而反之则会拉低品牌收入利润增速。茶饮上市公司25H1集中于国内开店，...

    标签： 茶饮 茶

  • 食品饮料行业分析：如何看待IFBH的成长性？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/19
    • 96
    • 广发证券

    食品饮料行业分析：如何看待IFBH的成长性？月度聚焦：如何看待IFBH未来的成长性？（1）椰子水品类禀赋优异，赛道有望持续扩容。健康化趋势下，近年来椰子水赛道持续扩容，以零售口径计算，2024年大中华区椰子水市场规模达78亿元。从需求属性看：椰子水品类禀赋优异，赛道在低销售费用投入下实现高增长。从生意模式看：椰子水原料成本占比高、上游供给刚性强、且供需地错配，对企业上游供应链管理、下游销售周转能力的要求较高。从竞争层面看：椰子水赛道参与企业可划分为头部企业、跨界布局企业、渠道自有品牌、新晋网红品牌、低价白牌五类，同时软饮料龙头企业亦为潜在参与者。从市场空间看：对标海外，国内椰子水远期零售市场规...

    标签： 食品饮料 食品 饮料

  • 食品饮料行业老乡鸡深度报告：从养殖到餐桌，中式快餐第一龙头.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/19
    • 362
    • 太平洋证券

    食品饮料行业老乡鸡深度报告：从养殖到餐桌，中式快餐第一龙头。从肥西迈向全国，老乡鸡是国内唯一实现“养殖—加工—配送—门店”全产业链布局的中式快餐龙头。老乡鸡起源于安徽合肥，依托“养殖—加工—配送—门店”的全产业链模式发展成为国内中式快餐龙头。截至2025年4月，公司在全国9省58城拥有1564家门店（直营58%/加盟42%），2024年营收62.88亿元，同比+14.5%，归母净利润4.09亿元，同比+9.1%。公司凭借菜品高性价比、全产业链供应链以及标准化运营优势，已在安徽...

    标签： 食品饮料 食品 饮料 老乡鸡 养殖 中式快餐

  • 中国白酒行业3Q前瞻：理性出货令行业处于谷底，需求仍与政策宏观挂钩；股价反映情绪触底，股息带来支撑（摘要）.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/19
    • 171
    • 高盛

    中国白酒行业3Q前瞻：理性出货令行业处于谷底，需求仍与政策宏观挂钩；股价反映情绪触底，股息带来支撑（摘要）。2025年三季度可能是行业谷底；理性出货/去库存仍是关键：自政府5月份重申厉行节约以来，政策持续影响消费需求，因此白酒企业仍然面临压力。尽管少数企业表示8月份环比小幅改善，但我们预计进入旺季后各品牌的零售势头仍将疲弱，既体现了假期天数较少的影响（今年中秋和国庆合计放假8天，而2024年合计假期为10天），也表明政策的影响持续抑制消费和宴请需求。我们还注意到，旺季出货通常始于9月15日前后，但我们的渠道调研显示批价依然疲软。在动销低迷和渠道情绪脆弱的背景下，我们预计，三季度将有更多品牌通过...

    标签： 白酒 酒
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