产业研究 - 推荐报告

计算机行业“AI+金融”系列专题研究（二）：应用场景打开，AI助推金融...
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- 2025/11/25
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- 国泰海通证券
计算机行业“AI+金融”系列专题研究（二）：应用场景打开，AI助推金融机构内部效率与外部价值双升。当前，AI应用已在各类金融机构的核心业务以及中后台场景中加速渗透，助推金融机构内部效率与外部价值双升。金融AI应用由浅入深，逐步外延。目前大部分金融机构仍在探索和积累阶段，尚未实现规模化深度应用，尤其在复杂业务场景。尽管如此，考虑到金融行业数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，且模型技术能力的跃迁与模型部署成本的下降为金融机构探索AI应用提供了良好的“孵化器”，我们认为，实现大模型深度应用将是金融行业发展的必然趋势，目前少量具备良好技术基础和投入预...
标签：计算机金融金融机构 AI
计算机行业“AI+金融”系列专题研究（一）：行业拐点已至，金融是AI应...
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- 2025/11/25
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- 国泰海通证券
计算机行业“AI+金融”系列专题研究（一）：行业拐点已至，金融是AI应用落地的绝佳“试验田”。金融行业数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，是AI应用落地的绝佳“试验田”；2025年DeepSeekR1的发布成为金融机构本地化部署AI的行业拐点。行业内驱+政策外驱，金融AI应用落地拐点已至。自2018年OpenAI推出第一个版本的GPT模型GPT-1以来，经过多年发展，通用大模型技术已跨越“技术验证”向“产业适配”的关键拐点，AI在垂直领域的规模化应用落地已箭在弦上，将逐渐...
标签：计算机 AI 金融
新能源行业：国内储能原材料价格上涨，英国大储放量增长.pdf
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- 2025/11/25
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- 华安证券
新能源行业：国内储能原材料价格上涨，英国大储放量增长。需求侧低ROE市场国内：1）量：25年10月国内装机2.87GW/7.46GWh；2）先导指标：招标：25年10月国内储能招标规模为10GW/29.4GWh，容量同/环比+116%/-31%。印度：1）量：10月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年累计招标46.59GWh，光储项目累计招标25.24GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场量：德国：10月储能装机344MWh，其中户...
标签：新能源储能
宠物食品行业专题报告：双十一宠物板块增速可观，国产头部品牌竞争力持续增...
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- 2025/11/25
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- 方正证券
宠物食品行业专题报告：双十一宠物板块增速可观，国产头部品牌竞争力持续增强。2025年双十一大促活动结束，回顾本次大促，我们能够看到：今年双十一周期继续拉长，宠物板块增速可观。2025年双十一大促周期相较2024年进一步拉长，京东及抖音平台于10月9日开启，天猫和拼多多分别于10月15日、16日陆续开启活动，2025年双十一购物节综合电商销售总额为16191亿元，同比增长14.2%。宠物食品品类实现销售总额94亿元，同比去年增长59.32%，在各大消费品类中增速亮眼。双十一宠物品类分平台销售额贡献比例中，淘天平台占比64%，是宠物品类的绝对主战场，京东占比21%，紧随其后，抖音占比14%。今年宠...
标签：宠物宠物食品食品双十一
电子行业：碳化硅高速增长的前夕，功率渗透率提升与AI+AR双轮驱动.p...
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- 2025/11/25
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- 五矿证券
电子行业：碳化硅高速增长的前夕，功率渗透率提升与AI+AR双轮驱动。碳化硅（SiC）成为驱动技术升级与效率革命的关键支撑。作为第三代宽禁带半导体核心材料，凭借禁带宽度大、击穿电场高、热导率优、电子饱和漂移速度快等突出性能，正全面渗透新能源、AI、通信、AR四大高增长产业，其应用场景从功率器件延伸至散热材料、光学基底等领域，需求呈爆发式增长，行业即将进入高速发展期。在新能源领域，SiC是实现高效节能的核心器件，我们预计2030年，全球“新能源车+充电桩+光储”对碳化硅衬底（6吋当量，若非特殊说明，下同）的需求量约577万片，CAGR~36.7%。新能源汽车领域，800V高...
标签：电子 AR AI 碳碳化硅
汽车行业比较研究系列：AI智驾2.0，迈向智能涌现.pdf
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- 2025/11/25
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- 平安证券
汽车行业比较研究系列：AI智驾2.0，迈向智能涌现。智能驾驶演进已从2024年的端到端范式确立，迈入到AI智驾2.0的规模化能力兑现期。基于模型能力提升及多样化的训练数据，智驾系统可能涌现出自主应对极端边缘场景的能力，从而推动智驾系统进一步打通商业闭环。技术迭代：特斯拉在智驾软件FSD、核心智驾硬件、Robotaxi业务、人形机器人上正进行多个重要迭代。得益于更高性能的下一代芯片，FSD智驾体验有望得到大幅优化。我国智能辅助驾驶行业从规则时代迈入数据驱动的AI时代以来，目前主流玩家已进入AI智驾2.0阶段：以理想汽车/元戎启行为代表的VLA（视觉-语言-动作）技术架构有望突破传统端到端模型局限...
标签：汽车 AI
建筑材料行业：地产政策预期再起，重视建材底部配置机会.pdf
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- 2025/11/25
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- 广发证券
建筑材料行业：地产政策预期再起，重视建材底部配置机会。目前建材板块盈利、估值、持仓均在底部，但部分优质龙头已率先走出底部，政策预期下，消费建材龙头有望复苏。建材板块基本面虽仍在左侧，但经历了四年的行业下行期，受益于行业供给出清与企业收入结构（区域、渠道、产品）的转型与升级，部分优秀龙头公司在经营层面已经逐步企稳（收入增速趋势向好、利润率同比向上），剩者（胜者）为王的模型逐渐清晰，并且考虑新的增长曲线，优质龙头未来机会还很大。同时板块持仓和估值仍历史低位，对地产景气和短期基本面的悲观预期或已持续消化。消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳...
标签：建筑建材地产建筑材料
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望.pdf
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- 2025/11/25
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- 国投证券
军工行业：回归——“十五五”期间赛道机遇的展望。2026年是“十五五”规划落实并发展的第一年，从过往历史周期看，这一年往往具有以下几大特征：1.央国企并购重组频发；2.多数时段民营企业股价表现强于央国企。相较于此前几轮中周期，“十五五”最核心的差异在于多了2027年（建军百年）这一节点，由此可能带来部分订单的前置与结构变化；部分细分赛道有望迎来高景气度，其中部分行业有望出现民营企业总装环节；“十四五”期间完成程度较高的装备板块较大概率不会存在产业级别机会，考虑到产业供需变动...
标签：军工
小核酸行业深度报告：产业多维度迎来突破，国内企业优势尽显.pdf
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- 2025/11/25
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- 招商证券
小核酸行业深度报告：产业多维度迎来突破，国内企业优势尽显。为什么当下需要前瞻布局小核酸的投资机会？复盘过往创新药领域内大级别的行情（2018年-2021年的PD-1行情、2023年开始的ADC技术平台行情、2023年下半年开始的减肥药行情、2024年至今的新一代免疫疗法行情），产业趋势是驱动行情的最底层因素。每轮行情背后的节奏均表现为海外“研发出现突破-国内映射-国内企业突破-向外输出参与全球竞争”。而小核酸产业发展至今，逐步进入国内企业突破和向外输出的进程。2026年作为小核酸产业催化的大年，同时作为国内可投企业增加的大年，需要重视领域内的投资机会。小核酸的技术底层决...
标签：核酸
电力设备行业：动储需求旺盛，锂电材料价格持续上行.pdf
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- 2025/11/25
- 145
- 中泰证券
电力设备行业：动储需求旺盛，锂电材料价格持续上行。锂电：1）石油焦价格暴涨；2）尚太科技20万吨负极材料项目正式签约落地；3）VC市场供不应求。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。储能：1）海博思创与LEAG清洁能源签署德国1.6GWh储能项目；2）宁德时代与海博思创达成10年战略合作；3）全球首个百兆瓦飞轮储能示范项目投运。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心。电力设备：1）湘黔、湘粤、渝黔三项网间电力灵活互济工程通过国家核准；2）内蒙古绿电直连...
标签：电力设备电力锂电锂电材料
电新行业：电力市场改革和新能源高质量发展.pdf
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- 2025/11/25
- 161
- 中邮证券
电新行业：电力市场改革和新能源高质量发展。电改：没有完美模板，形成一种新质生产关系，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳投资方向，必须面对“能源不可能三角”问题，水风光都来源于太阳，都需要大范围进行互济消纳，因此需要建立全国统一电力大市场；电力现货市场：是新能源、特高压高质量发展的题眼，电价多轨制变成单轨制，由标量变为向量（多维度）；风光发电量占比：15%是系统成本快速上升的临界点，15%是电网景气度提升的时点，20%是灵活性资源需求提升的时点；新能源的成长性：首先来源于NDC（国家自主贡献），其次才是技术进步。
标签：电新电力新能源
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地.pdf
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- 2025/11/25
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- 开源证券
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地。军工板块估值仍处于相对高位过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。行业估值层面，当前军工PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前70.35倍（分位数69.78%）有所下降。地缘政治不确定性加强，军品订单有望加速落地11月7日日本首相高市早苗在国会答问时表示，如果中国大陆对中国台湾出动军舰并使用武力，可能会对日本构成“存亡危机事态”，自卫队可以行使集体自卫权力。11月10日，高市在国...
标签：国防军工军工
煤炭行业：电煤需求爬坡提振煤价，板块超跌配置机会再现.pdf
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- 2025/11/24
- 63
- 中泰证券
煤炭行业：电煤需求爬坡提振煤价，板块超跌配置机会再现。行业观察：港口煤价本周维稳运行，电煤需求料增有望提振煤价。需求端：冷空气活动频繁，电厂刚性需求或增。根据中央气象台预计，未来10天，影响我国的冷空气活动较频繁，其中22-25日，一股较强冷空气将自西向东影响我国大部地区，长江以北大部地区将有6～8℃降温，局地降温10～12℃，南方大部降温4～6℃；25-27日，又一股较强冷空气自北向南影响我国，中东部大部地区将有4～8℃降温，部分地区降温10～12℃；29日后，还将有一次冷空气影响我国，带来大风降温天气。在冷空气的频繁影响下，下游电厂日耗或不断提升，电厂刚性采购需求或将增加。根据中国能源新闻...
标签：煤炭
建筑材料行业：行业需求承压，关注政策动态.pdf
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- 2025/11/24
- 87
- 广发证券
建筑材料行业：行业需求承压，关注政策动态。国家统计局公布2025年1-10月部分宏观数据，地产和基建需求增速环比走弱，行业需求承压。（1）2025年1-10月固定资产投资同比-1.7%，环比-1.2pct。1-10月地产/狭义基建/广义基建投资分别同比-14.7%/-0.1%/+1.5%，10月单月分别同比-23.0%/-8.9%/-12.1%，分别环比9月-1.7/-4.3/-4.1pct，基建和地产投资增速环比降幅均有所扩大。（2）2025年1-10月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积分别同比-14.7%/-19.8%/-6.8%/-9.4%/-16.9%，10月单月...
标签：建筑材料建筑
电力设备行业AIDC配储专题报告：行业需求高景气，配储趋势下提振储能新...
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- 2025/11/24
- 331
- 国海证券
电力设备行业AIDC配储专题报告：行业需求高景气，配储趋势下提振储能新增长。数据中心建设如火如荼，驱动供电稳定性要求提升。2024年北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）/国内阿里巴巴及腾讯控股CAPEX合计同比增速分别为57%/169%，2025年投入有望进一步加大，全球迎AIDC建设元年。在AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展的背景下，驱动用电需求持续提升，SemiAnalysis预计美国数据中心用电量从2023年的196TWh增加至2028年的672TWh，用电占比从4.5%增长至14.6%。但由于北美AI数据中心建设密集，以及考虑到AIDC负载波动为IDC的10倍，...
标签：电力电力设备储能 AI